Долгосрочная финансовая политика

На дивидендную политику оказывают влияние: рыночная цена акций и их доходность.

Отношение рыночная цена/доход по простым акциям определяет соотношение по простым акциям и чистой прибыли на долю 1 руб. простых акций и облигаций.

Изучается соотношение рыночной цены акции и ее балансовой стоимости:

рыночная цена акции / балансовая стоимость акции; отношение прибыли на одну акцию к ее рыночной цене;

прибыльна одну акцию / рыночная цена одной акции;

срок выплаты дивидендов.

Если предприятие выпускает облигации на длительный срок, то этот долг будет выплачиваться через много лет. Годовые же проценты являются постоянным платежом, и инвесторы изучают возможности его выплаты;

состав и структура акций[6].

В процессе анализа изучаются состав и структура акций с целью не только установления соотношений между ценными бумагами, но и в первую очередь выплаты процентов по облигациям, привилегированным акциям как первоочередным платежам, а также определения сумм на дивиденды по обыкновенным акциям. Акции считаются сильными, если у выпустившего их общества число облигаций и привилегированных акций намного превышает количество обыкновенных акций. Вместе с тем если доходы растут непропорционально количеству облигаций или привилегированным акциям, то предприятие не сможет выплатить проценты даже по ним;

размер чистой прибыли.

На выплату дивидендов может расходоваться только чистая прибыль (прибыль отчетного периода и нераспределенная прибыль прошлых периодов). Если предприятие неплатежеспособно или объявлено банкротом, выплата дивидендов в денежной форме, как правило, запрещена;

соотношение чистых активов и собственного капитала фирмы.

ЧА<УК+РК+ПА,

где ЧА - чистые активы; УК - уставный капитал; РК - резервный капитал;

ПА - превышение над номинальной стоимостью, определенной уставом, ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций, акционерное общество в том случае не имеет права принимать решения о выплате дивидендов. Оно не имеет права делать это также в том случае, если стоимость чистых активов может оказаться меньше указанной величины после выплаты дивидендов;

 налогообложение.

Налогом облагаются только полученные акционерами дивиденды, а отложенные к выплате не облагаются. Это может привести к тому, что предприятие не будет выплачивать дивиденды.

Совету директоров и общему собранию акционеров запрещается объявлять и выплачивать дивиденды, если общество неплатежеспособно либо может стать таковым после выплаты дивидендов.

В случае оплаты акций не полностью дивиденды выплачиваются акционеру пропорционально оплаченной части стоимости акций, если иное не определено уставом общества.

На дивиденд имеют право акции, приобретенные не позднее чем за 30 дней до официально объявленной даты его выплаты.

Дивиденды облагаются налогом независимо от формы их выплаты в соответствии с действующим налоговым законодательством.

Акционерное общество открытого типа публикует данные о размере выплачиваемых дивидендов в средствах массовой информации.

Дивиденд выплачивается обществом или банком-агентом чеком, платежным поручением, почтовым или телеграфным переводом.

Если по поручению клиента управление акциями осуществляется инвестиционной фирмой, то дивиденды выплачиваются держателю акций за минусом вознаграждения инвестиционной фирме, размер которого определяется в договоре с клиентом.

Акционерное общество, самостоятельно выплачивающее дивиденды, или выплачивающий их банк-агент выступают агентами государства по сбору налогов у источников и выплачивают дивиденды акционерам за вычетом соответствующих налогов.

По невыплаченным и неполученным дивидендам проценты не начисляются. Акционер вправе требовать выплаты неполученных дивидендов независимо от срока образования задолженности.

 

 

5. Форма взаимодействия  долгосрочной финансовой политики

государства и долгосрочной финансовой политики предприятия

Государство широко использует налоговую политику в качестве определенного регулятора воздействия на негативные явления рынка. От того, насколько правильно построена система налогообложения, зависит эффективное функционирование всего народного хозяйства[4].

Налоговая политика – комплекс правовых действий органов власти и управления, определяющий целенаправленное применение налоговых законов. Это также правовые нормы осуществления налоговой техники при регулировании, планировании и контроле государственных доходов. Налоговая политика является частью финансовой политики. Содержание и цели налоговой политики обусловлены социально-экономическим строем общества и социальными группами, стоящими у власти. Экономическая обоснованная налоговая политика преследует цель оптимизировать централизацию средств через налоговую систему. 

В условиях высокоразвитых рыночных отношений налоговая политика используется государством для перераспределения национального дохода в целях изменения структуры производства, территориального экономического развития, уровня доходности населения. Задачи налоговой политики сводятся к: 1) обеспечению государства финансовыми ресурсами; 2) созданию условий для регулирования хозяйства страны в целом; 3) сглаживанию возникающего в процессе рыночных отношений неравенства в уровнях доходов населения. Можно выделить три типа налоговой политики. Первый тип – политика максимальных налогов, характеризующаяся принципом “взять все, что можно”. При этом государству уготовлена “налоговая ловушка”, когда повышение налогов не сопровождается приростом государственных доходов. Предельная граница ставок определена и зависит от множества факторов в каждом конкретном случае. Зарубежные ученые называют предельную ставку в 50%. Второй тип – политика разумных налогов. Она способствует развитию предпринимательства, обеспечивая ему благоприятный налоговый климат. Предприниматель максимально выводится из-под налогообложения, но это ведет к ограничению социальных программ, поскольку государственные поступления сокращаются. Третий тип – налоговая политика, предусматривающая достаточно высокий уровень обложения, но при значительной социальной защите. Налоговые доходы направляются на увеличение различных социальных фондов. Такая политика введет к раскручиванию инфляционной спирали. При сильной экономике все указанные типы налоговой политики успешно сочетаются. Для России характерен первый тип налоговой политики в сочетании с третьим[3].

Налоговая политика – это не автоматическое выполнение предписаний налоговых законов, а их совершенствование. Налоговая политика, проводимая с расчетом на перспективу, – это налоговая стратегия, а на текущий момент – налоговая тактика. Тактика и стратегия незаменимы, если государство стремится к согласованию общественных, корпоративных и личных экономических интересов. Нередко тактические шаги, предпринимаемые руководством государства по координации налогообложения на текущий момент, экономически не обоснованы. Это не только препятствует реализации налоговой стратегии, но и деформирует весь экономический курс государства. Исходя из этого, с учетом прогнозов ученых, касающихся тенденций экономического развития, объективной действительности, состояния социального положения в обществе, разрабатываемая государством налоговая стратегия преследует следующие задачи:

1. экономические – обеспечение  экономического роста, ослабление  цикличности производства, ликвидация  диспропорций в развитии, преодоление  инфляционных процессов;

2. социальные – перераспределение  национального дохода в интересах  определенных социальных групп путем стимулирования роста прибыли и недопущения падения доходов населения; 

3. фискальные – повышение доходов  государства;

4. международные – укрепление  экономических связей с другими  странами, преодоление неблагоприятных  условий для платежного баланса.

В этом аспекте долгосрочная финансовая политика предприятий опирается на государственную финансовую политику. Предприятие при планировании расходов должно учитывать налоговую нагрузку.

Одной из форм экономической политики государства является инвестиционная политика, которая включает регулирование всех сторон инвестиционного процесса, а именно: размеры, структуру, источники, эффективность инвестиций и др.

Категория «инвестиции» выступает обобщающим макроэкономическим показателем.

В самом общем виде инвестиции – все виды активов (средств), включаемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода. Инвестиции – это понятие, охватывающее:

Реальные инвестиции (инвестиции в землю, машины и оборудование, недвижимость и т.д.), близкие к термину «капитальные вложения». Капитальные вложения – затраты на создание новых, реконструкцию и расширение действующих основных фондов (основного капитала).

Понятие «новые» (или «чистые») инвестиции означает, что увеличивается размер основного капитала. «Инвестиции в модернизацию» – это средства, направляемые на возмещение износа капитала. Сумма «чистых» инвестиций и «инвестиций на возмещение» называется «валовыми инвестициями».

Финансовые (портфельные) инвестиции, т.е. вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право на получение дохода от собственности. На сегодняшний день, располагая мощным инвестиционным потенциалом и соответствующими ресурсами российская экономика не имеет устойчивой тенденции к росту и это обусловлено многими причинами и в первую очередь тем, что за годы реформ практически была разрушена способность экономики формировать внутренние ресурсы для накопления. Необходимо также постоянно наращивать объем инвестиций в производственные фонды, в следствии их высокого износа. Остро стоит проблема утечки национального капитала за рубеж. Нельзя забывать о наличие большой денежной массы у населения, которую необходимо активно использовать в инвестиционных процессах.

В настоящее время российская экономика нуждается в притоке инвестиций, в том числе иностранных. Это вызвано практически полным отсутствием финансирования реального сектора экономики (кроме монопольных структур) из средств государственного бюджета, в виду отсутствия у них достаточных средств, большого износа установленного на предприятиях оборудования, преобладания старого технологического уклада.

Иностранный капитал, привлеченный в национальную экономику и используемый эффективно, с одной стороны, оказывает положительное влияние на экономический рост, помогает интегрироваться в мировую экономику. Отсутствие существенной конкуренции со стороны российских хозяйствующих субъектов, дешевая рабочая сила, емкий рынок дешевого сырья и всепоглощающий рынок потребления делают отечественную экономику привлекательной для иностранных предпринимателей.

Привлечение иностранных инвестиций накладывает определенные обязательства, создает многообразные формы зависимости, включая внешние финансовые источники и другие. Следовательно, большая зависимость от внешних иностранных инвестиций может иметь неоднозначные последствия для национальной экономики.

Многие проблемы формирования инвестиционного процесса в современных условиях обусловлены отсутствием четко разработанной системы принципов финансово-инвестиционной политики, которая является стержнем развития экономики[1].

 

Литература

 

1.Долгосрочная и краткосрочная  финансовая политика предприятия: Учебное пособие (ГРИФ) /Лихачева  О.Н., Щуров С.А. Изд.: Вузовский учебник. – 2009. – 288с.

2. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: Учеб.пособие/Под ред. И.Я.Лукасевича. - М.: Вузовский учебник, 2011.

3.Зуб А.Т. Стратегический менеджмент: теория и практика: Учебное пособие  для вузов. – М., 2010.

4. Когденко В. Г., Мельник М. В., Быковников И. Л. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика. Издательство: Юнити-Дана. – 2009. – 472с.

5. Мардаровская Ю. В. Долгосрочная  и краткосрочная финансовая политика  предприятия. Издательство: ЭЛИТ.- 2011. – 272с.

6. Финансы предприятий (организаций) под ред. Колчиной Н.В. М. ЮНИТИ-ДАНА, 2010.