Депозитарно-клиринговые системы
Изначально на рынке еврооблигаций
расчёты велись через банки-корреспонденты
Начиная с 1968-1970 г. г. расчеты по сделкам
с еврооблигациями осуществляются
через две депозитарно-клиринговые
системы: Euroclear и Cedel. Действия систем Euroclear
и Cedel базируются на трех китах: эффективности,
низких издержках и безопасности. Депозитарно-клиринговая
система Euroclear, была основана в декабре
1968 года в качестве брюссельского офиса
Morgan Guaranty Trust Company. В 1972 году она была продана
компании Euroclear Clearance System plc. , которая принадлежала
ста двадцати ведущим международным банкам,
брокерским компаниям и другим финансовым
институтам. При этом для сохранения независимости
Euroclear, было закреплено, что никому из совладельцев
не может принадлежать более чем 4, 8 % акций
Euroclear Clearance System plc. В 1986 году лицензия Euroclear
была передана Euroclear Clearance System Societe Cooperative,
бельгийской компании созданной с целью
обеспечения возможности участия в собственности
Euroclear всех её пользователей. Компания.
Morgan Guaranty Brussels управляет депозитарно-клиринговой
системой по контракту, заключённому с
Euroclear Clearance System Societe Cooperative, при этом политику
Euroclear формирует её совет директоров. Эффективность
достигается за счет системы взаимозачетов.
В этих системах только 5% сделок требуют
реального движения средств - ценных бумаг
или денежных фондов. Более того, термин
"реальное движение" достаточно условен,
поскольку Euroclear и Cedel предоставляют услуги
по хранению ценных бумаг в сети банков
- депозитарных систем, и все реальные
движения осуществляются с помощью электронных
записей на счетах корпораций-участников.
Благодаря современным коммуникационным
средствам расчеты можно вести в режиме
реального времени. Международные клиринговые
системы привлекают клиентов также низкими
издержками. Ничтожность комиссии (примерно
$25 за одну сделку купли-продажи вне зависимости
от объема) объясняется огромными оборотами.
Например, годовой оборот Euroclear за 2000 год
составил 95, 5 [11 Источник: http: //www. euroclear.
com] трлн. евро, а Cedel за аналогичный период
– 31, 4 [12 http: //www. clearstream. com/public/english/index. htm]
трлн. И в то же время, обороты Euroclear и Cedel
неуклонно растут. Вступительные взносы
также невелики - всего несколько тысяч
долларов. Комиссионные вместе со взносами
позволяют клиринговым системам получать
неплохую прибыль. Кроме того, Euroclear и Cedel
получают комиссию за депозитарное обслуживание
компаний-участников. Только в Cedel на хранении
находится более 1 трлн. ценных бумаг, принадлежащих
членам системы. Однако политика Euroclear
и Cedel такова, что дивиденды по акциям,
как правило, не выплачиваются - прибыль
реинвестируется в развитие этих систем.
Таким образом, клиринговые системы стремятся
повысить свою привлекательность в глазах
клиентов. При проведении расчётов клиринговые
системы Euroclear и Cedel применяют метод расчетов
"поставка против платежа", то есть
для совершения сделки обе стороны должны
иметь фонды на счетах в этих системах,
достаточные для выполнения своих обязательств.
При желании контрагентов совершить сделку
клиринговые системы производят фиксацию
и сверку параметров сделки: количество,
вид и стоимость ценных бумаг, участвующих
в операции. Только после этого, а также
при наличии средств на счетах контрагенты
могут совершить сделку. В случае нехватки
или отсутствия на счете участника либо
соответствующих бумаг, либо денег во
время проведения клиринга системы Euroclear
и Cedel могут предоставить покрытие под
проведение соответствующей сделки. Однако
не следует думать, что клиринговая система
выступает лично в качестве лица, предоставляющего
кредит. Система выступает лишь менеджером,
который как бы распространяет ресурсы.
На самом деле все заемные деньги предоставляются
самими участниками. В зависимости от
договора с системой, движение ресурсов
может осуществляться как по согласию
собственника, так и автоматически. Средства
возвращаются на счет кредитора по первому
требованию, с выплатой процентов по их
использованию. Необходимо отметить, что
соответствующий возврат гарантируется
и самой системой, и одним из ведущих в
мире банковских синдикатов, который поддерживает
конкретную клиринговую систему (например,
Citibank - гарант Cedel). В то время, участники
Euroclear и Cedel по собственному желанию и в
соответствии со своей политикой могут
выступать в качестве и кредиторов, и дебиторов
по отношению к другим членам соответствующей
системы. Такие правила позволяют компаниям-участникам
Euroclear и Cedel извлекать дополнительную прибыль.
Специалисты Мост-банка приводят в пример
мексиканские события, когда наблюдалось
всеобщее падение цен. По их мнению, можно
было взять в долг определенные активы,
продать их в начале кризиса, а позже снова
купить, но уже дешевле. Выгода налицо.
Однако, что касается российских банков,
то они имеют ограниченные возможности
для участия, как в процедуре предоставления
займа, так и наоборот. И, наконец, если
раньше клиринг проводился раз в день,
то есть скорость реакции систем на возникновение
кризисной ситуации была сравнительно
невысокой - 1 день, то теперь клиринг проводится
несколько раз в день, а по некоторым инструментам
даже в режиме реального времени. Такая
методика позволяет разбить довольно
крупный для финансового рынка временной
интервал на несколько мелких, что позволяет
более оперативно отслеживать ситуацию
в системе. В добавление ко всему вышесказанному,
хотелось бы добавить, что Euroclear и Cedel характеризуются
полностью раскрываемой информацией о
движении принадлежащих им средств. То
есть, имея соответствующее оборудование,
можно узнать, где в данный момент находятся
ваши средства. Все перечисленный функции
систем Euroclear и Cedel, а также новые направления
их развития, например, охват внутренних
рынков ценных бумаг разных стран (Euroclear
и Cedel позволяют производить расчеты через
них с контрагентами, ценные бумаги которых
находятся на счетах во внутренних расчетных
системах AKV (Германия) и DTC