Четыре типа финансовой устойчивости

Рис 4. Компромиссная  модель финансирования оборотных активов: ВЧОА – варьируемая часть оборотных активов; СЧОА – системная часть оборотных активов;КП – краткосрочные пассивы; ДИФ – долгосрочные источники финансирования, включающие в себя долгосрочные пассивы и собственный капитал.

Чистый оборотный  капитал равен по сумме системной  части текущих активов и половине их варьируемой части: ЧОК = СЧОА + 0,5 ВЧОА. Безусловно, в отдельные моменты времени фирма может иметь излишние оборотные активы, что отрицательно отражается на прибыли, однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на определённом уровне. Этот вариант краткосрочного финансирования предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемой моделью: ДИФ = ВА = СЧОА + 0,5 ВЧОА или КП = 0,5 ВЧОА.

               Обеспечение предпреятие собственными средствами (чистым оборотным капиталом ) и финансовая устойчивость предпреятия

Сложности в определении размера  собственного оборотного капитала обусловлены  тем, что и собственный капитал, и заемные средства могут инвестироваться  как во внеоборотные активы, так  и в оборотные активы. Схематически взаимосвязь активов и пассивов баланса в упрощенном виде представлена на рис. 1.

Основным источником финансирования внеоборотных активов, как правило, является перманентный капитал (собственный  капитал и долгосрочные кредиты, займы и лизинг).

Оборотные активы формируются как  за счет собственного капитала, так  и за счет заемных средств, преимущественно  краткосрочного характера. Это классическая модель. В реальной же ситуации эти  взаимосвязи значительно сложнее (рис. 2).

Дело в том, что в составе  долгосрочных обязательств могут быть отсроченные и пролонгированные краткосрочные кредиты, полученные на формирование оборотных активов, отсроченные налоговые обязательства  и др. Иногда коммерческие организации  используют долгосрочные кредиты для  пополнения недостатка собственных  оборотных средств. Часть краткосрочных  кредитов может быть переведена в  состав долгосрочных в результате реструктуризации долгов.

В то же время в составе краткосрочных  обязательств отражается задолженность  по долгосрочным кредитам, займам и  лизингу, которая должна быть погашена в течение ближайших 12 мес, а также  задолженность поставщикам и  подрядчикам по приобретенным и  строящимся объектам основных средств. Встречаются случаи приобретения основных средств за счет краткосрочных кредитов банка или кредитной линии.

Следовательно, по данным бухгалтерского баланса практически невозможно установить, какая сумма собственного капитала, и какая сумма заемного капитала инвестирована в каждый раздел или подраздел актива, поскольку  собственный капитал отражается в балансе общей суммой, а обязательства  группируются в нем не по направлениям использования, а по срочности погашения.

Поэтому определить сумму собственного оборотного капитала можно лишь в  процессе внутреннего анализа, используя  данные не только бухгалтерского баланса, но и аналитического бухгалтерского учета.

1. Чистый оборотный капитал и  собственный оборотный капитал  — это не синонимы, а совершенно  разные показатели как по своей  экономической сущности, так и  по величине.

2. Чистый оборотный капитал (чистые  оборотные активы) — это часть  оборотного капитала, которая остается  в распоряжении организации после  исполнения краткосрочных обязательств. Этот показатель характеризует  степень платежеспособности в  краткосрочной перспективе. Чем  больше его размер и доля  в общей сумме оборотных активов,  тем выше гарантия погашения  краткосрочных обязательств.

3. Сумма превышения оборотных  активов над краткосрочными обязательствами  обеспечивается долгосрочными источниками,  в качестве которых могут выступать  как собственные, так и заемные  средства долгосрочного характера.  Поэтому размер собственного  капитала, вложенного в оборотные  активы, и размер чистых оборотных  активов практически не совпадают,  за исключением классического  варианта, когда заемные средства  долгосрочного характера вложены  во внеоборотные активы, а краткосрочного  характера — только в оборотные  активы.

4. Доля чистого оборотного капитала  ДЧ0А и коэффициент текущей  ликвидности Ктл — взаимосвязанные  показатели. Их взаимосвязь можно  представить следующим образом:

Зная значение одного из них, можно  определить значение другого

5. Коэффициент обеспеченности собственным  оборотным капиталом показывает, какая часть оборотных активов  сформирована за счет собственного  капитала. Это индикатор финансовой  устойчивости организации, а не  текущей платежеспособности. При  высокой доле собственного капитала  в оборотных активах организация  может испытывать финансовые проблемы, если в ближайшей перспективе ей предстоит погасить значительную сумму долгосрочных кредитов, займов и задолженности по лизингу Этот показатель не коррелирует с коэффициентом текущей ликвидности.

6. Рассчитанный по официально  принятому алгоритму так называемый  «коэффициент обеспеченности собственными  оборотными средствами» как отношение  разности между собственным капиталом  и внеоборотными активами к  сумме оборотных активов не  имеет экономического смысла, поскольку  не отражает ни долю собственного  капитала вформировании оборотных  активов, ни долю чистых оборотных  активов в общей их сумме.

7. В бухгалтерском балансе не отражаются направления использования собственного изаемного капитала. Поэтому невозможно изобщей суммы собственного капитала вычленить ту часть, которая использована на формирование оборотных активов. Есть смыслотказаться от расчета собственного оборотногокапитала, поскольку для субъектов хозяйствования значение имеют общий размер и долясобственного капитала в формировании совокупных активов, и не так уж важно, в какихактивах он находится — в основных средствах,запасах, дебиторской задолженности, денежной наличности и т.д. Если собственные изаемные ресурсы влились в единый поток, то очень трудно разграничить их по отдельным позициям актива баланса.

8. Для оценки финансовой устойчивости и платежеспособности в краткосрочной перспективецелесообразно рассчитывать чистый оборотный капитал, свободный от краткосрочныхобязательств, и его долю в общей сумме оборотных активов, что будет соответствоватьзападной учетно-аналитической практике.

                           Консервативный,умеренный и агрессивный подходы к финансированию активов предприятия