Анализ финансовой безопасности ОАО «РусГидро»

 

 

 

 

Зачетная работа: Анализ финансовой безопасности ОАО «РусГидро»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Пермь 2013

Расчет показателей по отчетности РСБУ и МСФО

N	Показатель	Расчетная формула	Рекомен-дованное значение	Фактиче-ское значение по РСБУ	Фактиче-ское значение по МСФО
I. Отчет о прибылях и убытках
1	Валовая прибыль	Выручка -себестоимость		Снизилась на 21%	Снизилась на 46%
2	Доходы от участия в других организациях	Отчетность		Снизилась на 68%	-
3	Прибыль до налогообложения	Доходы - расходы		Снизилась на 45%	Снизилась на 141%
4	Чистая прибыль	П до налогообложения – налог на прибыль		Снизилась на 52%	Снизилась на 173%
II. Деловая активность
1	Оборачиваемость ОА	Выручка от продаж/Величина оборотных  активов		Снизилась на 0,09%	Снизилась на 1,1%
2	Обрачиваемость ДЗ	Выручка от продаж/Величина ДЗ		Снизилась на 0,04%	Снизилась на 1,41%
3	Коэффициент устойчивости	(ЧП-девиденды)/ собственный капитал		Снизилась на 0,04%	Снизилась на 0,09%
4	Период оборачиваемости запасов	Кол-во дней в периоде/ Кол-во оборотов в запасах		Увеличилась на 0,001%	Увеличилась на 0,007%
5	Оборачиваемость инвестиционного капитала	Чистая выручка от реализации/средняя  за период величина ИК		Снизилась на 60,19%	-
III. Анализ банкротства
1	Коэффициент Бивера	(Доходы – расходы – амортизация)/сумма  обязательств	0,17 - 0,4	0,2 (2012)	0,02 (2012)
2	Коэффициент Альтмана		2,99	3,237 (2012)	1,094 (2012)
IV. Анализ платежеспособности
1	Коэффициент текущей ликвидности	Оборотные активы/Краткосрочные обязательства	1-2,5	3,04 (2012)	0,9 (2012)
2	Коэффициент срочной ликвидности		0,5-1,5	2,3 (2012)	0,6 (2012)
3	Коэффициент абсолютной ликвидности		0,15-0,5	0,84 (2012)	0,32 (2012)
V. Финансовая устойчивость
1	Коэффициент финансовой автономии			Снизился на 0,02%	Снизился на 0,02%
2	Коэффициент финансовой независимости			Увеличился на 0,02%	Увеличился на 0,02%
3	Коэффициент платежеспособности			Снизился на 0,6%	Снизился на 0,14%
4	Коэффициент маневренности собственного капитала			Увеличился на 0,05%	Снизился на 0,06%
VI. Рентабельность продаж
1	Рентабельность продаж			0,4 (2012)	0,91 (2012)
2	Рентабельность активов			0,125 (2012)	-
3	Рентабельность продукции			0,68 (2012)	-
4	Рентабельность собственного капитала			0,025 (2012)	-
VII. Налоговые риски
1	Коэффициент налогоемкости	Сумма налоговых платежей/Выручка			Снизился на 0,015
2	Коэффициент эффективности налогообложения	Чистая прибыль/Сумма налоговых  платежей			1,62 (2011)
3	Коэффициент риска	Налоговые претензии/Чистая прибыль		0,02 (2012)	-
	EVA	NOPLAT-WACC*содейственный капитал			64568,11 (2011) 96571 (2012)

 

Валовая прибыль:

	2011	2012	Изменение
РСБУ	48488	38220	-21%
МСФО	48982	26316	-46%

 

Доходы от участия в  других организациях:

	2011	2012	Изменение
РСБУ	850	269	-68%
МСФО

 

Прибыль до налогообложения:

	2011	2012	Изменение
РСБУ	41230	22834	-45%
МСФО	43712	-18058	-141%

 

Чистая прибыль:

	2011	2012	Изменение
РСБУ	30622	14702	-52%
МСФО	31778	-23373	-173%

 

Оборачиваемость ОА:

	2011	2012	Изменение
РСБУ	0,39	0,3	-0,09%
МСФО	2,97	1,87	-1,1%

 

Оборачиваемость дебиторской задолженности:

	2011	2012	Изменение
РСБУ	0,46	0,42	-0,04%
МСФО	7,32	5,91	-1,41%

 

Коэффициент устойчивости экономического роста:

	2011	2012	Изменение
РСБУ	0,06	0,02	-0,04%
МСФО	-0,03	-0,12	-0,09%

 

Период оборачиваемости  запасов:

	2011	2012	Изменение
РСБУ	0,012	0,013	0,001%
МСФО	0,02	0,027	0,007%

РСБУ:

Кол-во оборотов в запасах = 27240 (2012 г.)

                                              = 28890 (2011 г.)

Оборачиваемость в запасах = Себестоимость реализованной продукции/Запасы

2011: 28,89

2012: 27,24

МСФО:

Кол-во оборотов в запасах = 13720 (2012 г.)

                                              = 17450 (2011 г.)

Оборачиваемость в запасах = Себестоимость реализованной продукции/Запасы

2011: 17,45

2012: 13,72

 

Оборачиваемость инвестиционного  капитала:

	2011	2012	Изменение
РСБУ	61,67	1,48	-60,19%
МСФО

 

Коэффициент текущей ликвидности:

	2011	2012	Изменение
РСБУ
МСФО		0,9

 

Коэффициент налогоемкости:

	2011	2012	Изменение
РСБУ
МСФО	0,054	0,047	0,015

 

Коэффициент эффективности  налогообложения:

	2011	2012	Изменение
РСБУ
МСФО	1,62	-

 

 

Рекомендации, связанные  с финансовой безопасностью предприятия

1. Деловая активность

На  наш взгляд, заслуживают внимания следующие показатели:

Коэффициент оборачиваемости инвестированного капитала (снижение на 60%) показывает скорость его оборота за анализируемый период и характеризует эффективность использования средств, направленных организацией в краткосрочные и долгосрочные инвестиции. Однако в нашей ситуации, резкое снижение можно объяснить значительным ростом вложений, которые не успели окупиться в текущем году.  Обоснованием является восстановление Саяно-Шушенской ГЭС, которая ещё не вошла в эксплуатацию.

2. Анализ  банкротства

 

При рассмотрении коэффициента Бивера необходимо обратить внимание, что изменение числителя в формуле в краткосрочном периоде труднодостижимо, потому как специфика деятельности компании обуславливает высокую стоимость содержания основных средств и большие амортизационные отчисления. Резкое отклонение коэффициента Бивера при расчете по МСФО обусловлено высокой величиной обязательств, которые нуждаются в реструктуризации на более длительный срок. В целом делать достоверные выводы по данному коэффициенту можно при соблюдении негативной тенденции в течение 5 лет. Необходимо дождаться отдачи от вложенных инвестиций и направить силы на увеличение этой отдачи.

3. Анализ  ликвидности

Коэффициент текущей ликвидности показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств в течение года. Это основной показатель платежеспособности предприятия.

В мировой практике значение этого  коэффициента должно находиться в диапазоне 1-2. Естественно, существуют обстоятельства, при которых значение этого показателя может быть и больше, однако, если коэффициент текущей ликвидности  более 2-3, это, как правило, говорит  о нерациональном использовании  средств предприятия. Значение коэффициента текущей ликвидности ниже единицы говорит о неплатежеспособности предприятия.

Рассматривая отчетность по РСБУ мы получили значение более 3, что говорит  о нерациональном использовании  средств предприятия и необходимости управленческих корректировок. Однако по МСФО показатель менее 1, что говорит о неплатежеспособности предприятия ( чистая прибыль за 2012 год по МСФО отрицательна). Чтобы привести данный показатель в норму, необходимо компенсировать 30% затрат, направленных на восстановление Саяно-Шушенской ГЭС из собственных средств компании.

 

Наше внимание привлек коэффициент срочной ликвидности. В ликвидные активы предприятия включаются все оборотные активы предприятия, за исключением товарно-материальных запасов. Данный показатель определяет, какая доля кредиторской задолженности может быть погашена за счет наиболее ликвидных активов, т. е. показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам. Рекомендуемое значение данного показателя от 0,7-0,8 до 1,5. Судя по отчетности из МСФО, данный показатель находится в норме, но по РСБУ он превышает норму, что говорит о нерациональном использовании денежных средств и их эквивалентов: они сконцентрированы, но не работают. Мы рекомендуем перевести их в материальные запасы.

 

Рекомендации и заключение

С конца 2011 года компания реализует программу  комплексной модернизации, в рамках которой планируется заменить до 50% общего парка турбин, 40% генераторов  и 60% трансформаторов. Кроме того, запланирована  замена вспомогательного оборудования и оборудования вторичной коммутации, высоковольтных выключателей. 26 июня была принята инвестиционная программа  на период 2012-2016 гг. с объемом финансирования 381,83 млрд. руб. В том числе в 2012г. финансирование составит 98,34 млрд руб. Ввод дополнительной мощности предполагается в объеме 5,3 ГВт, в том числе в 2012г. 2,4 ГВт.

Причем, 34,3 млрд компании предстоит занять на рынке. Предполагается, что в 2013-2014 гг. вложения "РусГидро” будут снижаться: в 2013 г. они составят 88,6 млрд руб., в 2014г. - 63,3 млрд руб. Негативным моментом в начале 2012г. стали проблемы привлечения внешнего финансирования через ВЭБ. Однако, в июне стало известно, что на замену ВЭБу может прийти новая государственная структура "Роснефтегаз".

В целом  в 2012 году компания вынуждена показывать высокий уровень затрат при снижении рентабельности, что негативно сказывается  на справедливой стоимости ценных бумаг. При этом в будущем восстановление Саяно-Шушенской ГЭС и полноценная  модернизация существенно повысят  капитализацию компании.

С 2013 года, когда снизятся инвестиционные расходы, "РусГидро" сможет показать рост прибыли и рентабельности.

В этот же период компания может ожидать  значительный приток портфельных инвесторов, так как акции "РусГидро" перепроданы к рынку.

Мы  также полагаем, что со следующего года "РусГидро" начнет планируемые мероприятия по повышению капитализации, так как план по приватизации до 2016г. предполагает полный выход государства из "РусГидро". На днях Правительство РФ утвердило возможность использования "золотой акции" в отношении ОАО "РусГидро", что по опыту других стран с высоким уровнем развития экономики, является неверным решением, однако планируемые экономические показатели даже в таком случае могут прийти в норму.