Анализ финансового состояния предприятия

Определение критической  точки коэффициента общей финансовой независимости на уровне 0,5 связывают  и с теоретическим размером контрольного пакета акций (50% всех выпущенных акций  плюс еще одна акция), хотя в реальности владение контрольным пакетом дает возможность осуществлять полный контроль над акционерным обществом, но не является гарантией его финансовой независимости.

Причем, очевидно, что  установление лимита величины собственного капитала в размере 50% достаточно условно. Так, предприятий с высокой оборачиваемостью активов и низким уровнем постоянных затрат (например, торговые, посреднические, консалтинговые фирмы) могут иметь долю собственных средств в общем их объеме менее половины и при этом сохранять достаточную финансовую самостоятельность. В то же время для фондоемких предприятий с длительным периодом оборота средств доля заемного капитала может быть опасной для их финансовой независимости. Поэтому рекомендуемое критическое значение коэффициента общей финансовой независимости, равно как и критические значения других показателей, не следует воспринимать буквально. Необходимо учитывать вид деятельности и иные особенности оцениваемых предприятий.

В дополнение к коэффициенту общей финансовой независимости часто рассчитывают обратный ему коэффициент финансовой зависимости и коэффициент концентрации заемного капитала. Последний показатель определяется как отношение заемных источников средств к общей величине капитала. Чем выше значения коэффициентов финансовой зависимости и концентрации заемного капитала, тем более финансово зависимым является предприятие.

Величины показателей  общей финансовой независимости  и концентрации заемного капитала в сумме дают 1 (100%). Отсюда, поскольку критическое значение коэффициента общей финансовой независимости равно 0,5, нормальное минимальное значение коэффициента заемного капитала будет не более 0,5.

Интерпретация коэффициента финансовой зависимости такова: его  значение, равное 1, показывает, что  предприятие полностью финансируется за счет собственных источников средств; если величина этого коэффициента выше 1, то это означает, что предприятие привлекает заемные средства. Так как этот показатель является обратным коэффициенту общей финансовой независимости, то его критическое значение будет обратным к 0,5, то есть не более 2.

Рост этих двух коэффициентов  в динамике свидетельствует об увеличении доли заемного капитала и, следовательно, о повышении финансовой зависимости предприятия.

2. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств (коэффициент финансирования) показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственного капитала, а какая за счет заемного.

Коэффициент финансирования рассчитывается как отношение собственных  источников средств предприятия к величине заемного капитала по формуле:

 

IV. Капитал и резервы (с. 490)

Ксс/зс =

V. Долгосрочные пассивы + VI. Краткосрочные пассивы

(с. 590 + с. 690)

 

Однако, как уже отмечалось ранее, деление пассива баланса  на разделы не точно соответствует делению капитала предприятия на собственный и заемный. Поэтому, учитывая произведенные выше корректировки для расчета действительной величины собственного капитала, уточненная формула коэффициента финансирования будет выглядеть следующим образом:

 

Действительный собственный

и приравненный к нему капитал

(с.490 – с.244 – с.390 –  с.460 + с.640 + с.650 + с.660)

 Ксс/зс =

(уточненный)    Заемные источники средств

(с.590 + с.690 + с.460 – с.640 –  с.650 – с.660)

 

Чем выше значение этого  коэффициента, тем большую часть своей деятельности предприятие финансирует за счет собственных источников средств, а значит, тем более финансово независимым оно является.

Поскольку нормальная минимальная  доля собственного капитала определена на уровне 50%, критическое значение коэффициента финансирования соответствует 1. То есть, финансово независимым может считаться предприятие с величиной коэффициента соотношения собственных и заемных средств большим или равным 1, хотя, как уже отмечалось, это не всегда так однозначно.

Рассмотренные коэффициенты дают общую характеристику уровня финансовой независимости. В целях более  углубленного анализа необходимо определить финансовую самостоятельность предприятия в части формирования отдельных групп средств. Для этого используют следующие показатели.

3. Коэффициент финансовой независимости в части формирования оборотных активов (коэффициент обеспеченности собственными средствами) показывает, в какой степени оборотные средства предприятия сформированы за счет собственного капитала.

Теоретически считается целесообразным, чтобы преимущественно за счет собственного капитала формировались основные средства предприятия, так как они имеют длительный срок окупаемости, и часть оборотных средств. Если бы предприятие стало финансировать оборотные активы исключительно из заемных источников, то после погашения займов у него не осталось бы средств для текущей деятельности. Поэтому для оценки финансовой независимости в части формирования оборотных средств важно определить, какая доля текущих активов обеспечена собственным капиталом.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами вычисляется путем деления величины собственного оборотного капитала на общую стоимость оборотных активов. Величина собственного оборотного капитала предприятия в балансе нигде прямо не показана, поэтому ее необходимо предварительно рассчитать. Учитывая, что собственный капитал идет на формирование внеоборотных и оборотных активов предприятия, причем, внеоборотные фонды должны предпочтительно финансироваться из собственных источников, собственный оборотный капитал приблизительно будет равен разнице между всей величиной собственного капитала (итог IV раздела баланса) и стоимостью внеоборотных активов (итог I раздела). Следуя этой логике, формулу коэффициента обеспеченности собственными средствами можно выразить как:

 

 

IV. Капитал и резервы – I. Внеоборотные активы

(с. 490 – с. 190)

 К ос =

II. Оборотные активы (с. 290)

 

Однако, как и в случае с предыдущими показателями, для  более точной оценки финансовой независимости необходимо внести корректировки в порядок расчета этого коэффициента.

Во-первых, внеоборотные активы компании могут финансироваться  не только из собственных источников средств, но и из заемных (например, долгосрочные кредиты на приобретение основных средств). Поэтому величина собственного оборотного капитала должна определяться как разница между итогом IV раздела баланса «Капитал и резервы» и итогом I раздела «Внеоборотные активы», уменьшенным на стоимость внеоборотных активов, сформированных за счет заемных средств. Приближенно сумму займов предприятия под внеоборотные активы можно считать равной итогу V раздела баланса «Долгосрочные пассивы», поскольку длительное отвлечение средств во внеоборотные фонды может финансироваться только долгосрочным заемным капиталом. Но при этом никто не запрещает предприятию использовать долгосрочные кредиты и на другие цели. Поэтому для точности расчетов лучше посмотреть этот показатель в данных аналитического учета, где для каждого займа предприятия должно быть указано, под какие цели он был получен.

Во-вторых, необходимо скорректировать  и общую величину собственного капитала предприятия с учетом произведенных ранее уточнений. То есть, вычесть из итога IV раздела «недосформированный капитал» (статью 244), капитал, «потерянный в убытках» (статью 390), пассивы, фактически не относящиеся к собственному капиталу, (статью 460) и прибавить не включенные в этот раздел приравненные к собственным источники средств (статьи 640, 650 и 660). Тогда уточненная формула коэффициента обеспеченности собственными средствами будет выглядеть следующим образом:

 

            Действительный собственный Внеоборотные активы, сфор-

        и приравненный к нему -        мированные за счет собствен-

капитал                                  ных источников средств

(с.490 – с.244 – с.390 –  с.460 + с.640 + с.650 + с. 660 – с.190 +

+ займы под внеоборотные  активы)

 Кос =

(уточненный)       II. Оборотные активы (с. 290)

 

Чем выше значение этого  показателя, тем более финансово  независимым является предприятие в части формирования оборотных средств.

Государственной методикой  оценки финансового состояния неплатежеспособных предприятий критическое значение коэффициента обеспеченности собственными средствами установлено на уровне 0,1. То есть, предприятие можно считать достаточно финансово самостоятельным в части формирования оборотных средств, если оно финансирует 10 и более процентов своих текущих активов за счет собственного капитала.

4. Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов и затрат показывает, какая доля запасов и затрат предприятия сформирована за счет собственных источников средств.

Поскольку для поддержания  непрерывного процесса производства предприятию  необходимо постоянно иметь в  наличии материальные оборотные  фонды, а также авансировать средства в издержки и затраты, то часть запасов и затрат должна финансироваться за счет собственного капитала, с тем чтобы эти средства не изымались из оборота предприятия.

Этот коэффициент рассчитывается как отношение величины собственного оборотного капитала к общей сумме  запасов и затрат предприятия:

 

   IV. Капитал и резервы – I. Внеоборотные активы (с.490 – с.190)

Кзз =

                            Запасы и затраты (с. 210)

 

или, используя уточненную методику расчета, по формуле:

 

               Действительный собственный оборотный капитал

     (с.490 – с.244 – с.390 – с.460 + с.640 + с.650 + с.660 – с.190 +

                  + займы под внеоборотные активы)

 Кзз =

(уточненный)                Запасы и затраты (с. 210)

 

Чем более высокое  значение имеет этот показатель, тем  более финансово обеспеченным является предприятие в части формирования запасов и затрат.

В специальной финансовой литературе рекомендуется нормальная минимальная величина этого коэффициента, равная 0,5. Это значит, что достаточно финансово независимым в части  обеспечения запасов и затрат источниками финансирования можно признать предприятие, которое формирует за счет собственного капитала по крайней мере половину своих запасов и затрат.

Заметим, однако, что поддержание  этого лимита имеет смысл лишь для предприятий, занятых в материальной сфере, в деятельности которых статьи запасов и затрат играют значительную роль. Для организаций, оказывающих финансовые, посреднические, консультационные услуги это не так актуально.

5. Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала предприятия вложена в оборотные средства, то есть закреплена в текущей деятельности, которая позволяет более или менее свободно маневрировать этим капиталом.

Коэффициент маневренности  определяется как отношение собственного оборотного капитала ко всей величине собственных источников средств предприятия:

 

      IV.Капитал и резервы – I.Внеоборотные активы (с.490 – с.190)

К ман.=

                          IV. Капитал и резервы (с.490)

 

или по уточненной методике расчета:

 

                Действительный собственный оборотный капитал

             (с.490 – с.244 – с.390 – с.460 + с.640 + с.650 + с.660 – с.190 +

                   + займы под внеоборотные активы)

К ман.=

(уточненный)      Действительный собственный капитал

                (с.490 – с.244 – с.390 – с.460 + с.640 + с.650 + с.660)

 

Высокое значение этого  коэффициента ослабляет опасность  иммобилизации собственных средств предприятия в малоподвижные быстро стареющие внеоборотные фонды, что особенно нежелательно в условиях хронической недогрузки производственных мощностей.

Однако каких-либо нормальных значений этого показателя не существует, поскольку оптимальное соотношение собственного основного и оборотного капитала зависит от вида деятельности и других особенностей предприятия. Иногда в специальной финансовой литературе в качестве желательной величины коэффициента маневренности рекомендуется 0,5.

6. Наряду с перечисленными выше относительными показателями финансовой независимости обязательно нужно рассчитать и один абсолютный показатель – величину чистых активов предприятия. Обязательность расчета этого показателя и порядок определения его величины установлены законодательством Российской Федерации. Также законодательством регулируется и минимальный размер чистых активов предприятий. Остановимся на методике расчета величины чистых активов.

Нормативно-правовыми  актами установлен следующий порядок  оценки стоимости чистых активов предприятия: