Управление процессом привлечения и формирования капитала предприятия

На первом этапе анализа изучается общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.

На втором этапе анализа рассматриваются источники формирования a собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.

На третьем этапе анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде. Критерием такой оценки выступает показатель «коэффициент самофинансирования предприятия». Его динамика отражает тенденцию обеспеченности развития предприятия собственными финансовыми ресурсами.

• Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле (ф.2.1):

                   Пк  *  Уск 

Псфр  =  ----------------------   -  СКи  +  Прф

                         100

 

где Псфр – общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

Пк – общая потребность в капитале на конец планового периода;

Уск – планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

Ски – сумма собственного капитала на начало планируемого периода;

Пр – сумма прибыли, направляемая на потребление в плановом периоде.

Рассчитанная общая потребность охватывает необходимую сумму собственных финансовых ресурсов, формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

• Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников.

Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

• Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников.

До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственных финансовых ресурсов, должны быть реализованы все возможности их формирования за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственных финансовых ресурсов предприятия является сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, то в первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.

• Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников.

 Объем  привлечения собственных финансовых  ресурсов из внешних источников  призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать  за счет внутренних источников  финансирования.

2. Практическое задание

2.1.Себестоимость продукции составляет 60% от ее цены реализации. Счета оплачиваются в среднем через 60 дней после продажи. Ежемесячные продажи составляют 150 тыс. руб. Определить вложения в счета дебиторов.

Решение:

(60 дней = 2 месяцам;    60%  -  0,6)

Счета дебиторов =150 тыс. руб.×2 мес. = 300 тыс.руб.

Инвестиции в счета дебиторов = 300 тыс. руб. × 0,6 = 180 тыс. руб.

 

2.2.Рассчитать коэффициент трансформации, если известно, что коммерческая маржа – 8,5 %, балансовая прибыль – 800 000 руб., процент за кредит, относимый на себестоимость – 50 000 руб. Всего активов- 20 млн. руб.

Решение:

1.Добавленная стоимость (ДС)= стоимость произведенной продукции (П) -Стоимость сырья, энергии, услуг других организаций(С).

2.Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ)= ДС- Оплата труда (ОТ)

3.Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ)= БРЭИ - Амортизация

4.Экономическая рентабельность активов (ЭР)= ×  100%

. Формула Дюпона 

ЭР= ×100×   = Коммерческая маржа (КМ)×100×Коэффициет трансформации (КТ)

 

формулы Дюпона:     ЭР = КМ × 100 × КТ,

где ЭР — экономическая рентабельность активов,

       КМ —  коммерческая маржа,

        КТ  — коэффициент трансформации,

 

 

2.3.Рассчитать значение WACC по приведенным ниже данным, если налог на прибыль компании составляет 20%.

 

Источник средств	Балансовая оценка, тыс.руб.	Доля (d),%	Выплачиваемые проценты или дивиденды (к),%
Заемные:
краткосрочные	6000	35,3	8,5
долгосрочные	2000	11,8	5,5
Обыкновенные	7000	41,2	16,5
акции
Привилегированные	1500	8,8	12,4
акции
Нераспределенная	500	2,9	15,2
прибыль
	17000	100,0

 

 

 

 

Примечание. Число в последней колонке по строке «Нераспределенная прибыль» означает ориентировочную оценку доходности новых обыкновенных акций в случае их эмиссии.

Т.к.краткосрочные заемные средства не включаются в цену капитала, поэтому рассчитываем WACC так:

Общие источники = 17000-6000 = 11000

Доли: 2000/11000 * 0,055 =0,01

7000/11000*0,165=0,105

1500/11000*0,124=0,0169

500/11000*0,152=0,0069

WACC = 0,01+0,105+0,0169+0,0069*100%=1.

 

 

2.4.Годовая потребность в определенном виде сырья, определяющая объем его закупки, составляет 1000 тыс. руб. Размер текущих затрат по размещению заказа, доставке товаров и их хранению в расчете на одну поставляемую партию составляет 12 тыс. руб. Размер текущих затрат по хранению единицы запаса составляет 6 тыс. руб. в год. Определить оптимальный размер партии и частоту поставки.

ОРпп =корень (( 2*1000*12)/6) = 63,25

Вывод: следовательно на протяжении года товар должен доставляться 16 раз (1000/63) или каждые 22 дня (360/16). При таких показателях размера партии и частоты поставки совокупные текущие затраты по обслуживанию товарных запасов будут минимальными.

 

 

2.5. Приведены следующие данные, необходимые для оптимизации остатка денежных средств компании:

• минимальный запас денежных средств(О) - 10 тыс. долл.
• расходы конвертации ценных бумаг (Zt) - 25 долл.
• процентная ставка N=11.6% в год

-среднее квадратическое отклонение в день 2000 долл.

С помощью модели Миллера-Ора определить политику управления средствами на расчетном счете.

Решение:

1. Расчёт показателя 

(1 +  )  365 = 1,116, отсюда:  =0,0003, или 0,03% в день.

2. Расчёт вариации ежедневного  денежного потока:

V = 20002 = 4000000

3. Расчёт размаха вариации по  формуле:

S =  = 18 900 долл.

4. Расчёт верхней границы денежных  средств и точки возврата:

= 10000 + 18900 = 28900 долл.

= 10000 +1/3 * 18900 = 16300 долл.

Вывод:

Таким образом, остаток средств на расчётном счёте должен варьировать в интервале (10 000, 18 900); при выходе за пределы интервала необходимо восстановить средства на расчётном счёте в размере 16 300 долл.

 

2.6.  Предприятие рассматривает инвестиционный проект. Первоначальные затраты равны 3 млн. руб., остаточная стоимость – 0, срок реализации проекта – 3 года.

Таблица 3

Год	Ожидаемая прибыль после уплаты налогов
1	1,4
2	1,5
3	1,7

 

Альтернативные издержки по инвестициям равны 15%, ожидаемый годовой уровень инфляции – 7%. Определить чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта в условиях инфляции.\

Использование номинальной ставки и номинальных денежных потоков.  
Определим денежные потоки с учетом инфляции. Заполним таблицу.

Год	Индекс инфляции	Денежные потоки с учетом инфляции
1	1.07	1,4x1,07 * 1,50
2	1,072 * 1.145	1,5x1.145 * 1,72
3	1,073 - 1,225	1,7x1,225 * 2,08

 
 
При заполнении третьего столбца ожидаемая прибыль после уплаты налогов умножается на соответствующий индекс инфляции.  
Тогда чистая приведенная стоимость проекта равна 1,50/1,15 + 1.72/1Д52 + 2.08/1Д53 - 3 « 0,972 млн. руб.