Оттоки по инвестиционной деятельности
[5]:
- оплата, приобретенных внеоборотных активов;
- оплата, приобретенных финансовых вложений;
- выдача авансов на приобретение внеоборотных активов и финансовых вложений;
- предоставление займов другим организациям;
- вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций.
Финансовая деятельность – деятельность
организации, в результате которой
изменяются величина и состав собственного
капитала организации, заемных средств.
Притоки по финансовой деятельности:
- поступление от эмиссии долевых ценных бумаг;
- поступление от займов и кредитов, предоставленных другими организациями.
Оттоки по финансовой деятельности
[5]:
- погашение займов и кредитов;
- погашение обязательств по финансовой аренде.
Денежные потоки, создаваемые текущей
деятельностью организации, часто
переходят в сферу инвестиционной
деятельности, где могут быть использованы
для развития производства. Однако
они могут быть направлены и в
сферу финансовой деятельности для
выплаты дивидендов акционерам. Текущая
деятельность достаточно часто поддерживается
за счет финансовой и инвестиционной деятельности,
что обеспечивает дополнительный приток
капитала и выживание организации в кризисной
ситуации. В этом случае организация перестает
финансировать капитальные вложения и
приостанавливает выплату дивидендов
акционерам.
Движение денежного потока от
текущей деятельности характеризуется
следующими особенностями:
- текущая деятельность является главным компонентом всей хозяйственной
деятельности организации, поэтому генерируемый
ею денежный поток должен занимать наибольший
удельный вес в совокупном денежном потоке
организации;
- формы и методы текущей деятельности зависят от отраслевых особенностей, поэтому в разных организациях циклы денежных
потоков текущей деятельности могут существенно
различаться;
- операции, определяющие текущую деятельность, отличаются, как правило, регулярностью, что делает денежный цикл достаточно четким;
- текущая деятельность ориентирована в основном на товарный рынок,
поэтому ее денежный поток связан с состоянием
товарного рынка и отдельных его сегментов.
Например, дефицит производственных запасов
на рынке может увеличить отток денег,
а затоваривание готовой продукцией может
уменьшить их приток;
- текущей деятельности, а следовательно, и ее денежному потоку, присущи операционные риски, которые могут нарушить денежный цикл.
Основные средства не вписаны в
цикл денежного потока текущей деятельности,
поскольку они являются составляющей
инвестиционной деятельности, однако
исключить их из цикла денежного потока
невозможно. Это объясняется тем, что текущая
деятельность, как правило, не может существовать
без основных средств и кроме того, часть
расходов по инвестиционной деятельности
возмещается через текущую деятельность
путем амортизации основных средств.
Таким образом, текущая и инвестиционная
деятельность организации находятся
в тесной взаимосвязи. Цикл денежного
потока от инвестиционной деятельности
представляет собой период времени,
в течение которого денежные средства,
вложенные во внеоборотные активы, вернутся
в организацию в виде накопленной амортизации,
процента или выручки от реализации этих
активов.
Движение денежных потоков от инвестиционной
деятельности характеризуется следующими
особенностями[8]:
- инвестиционная деятельность организации носит подчиненный характер по отношению к текущей деятельности, поэтому приток и отток денежных средств инвестиционной деятельности должен определяться темпами развития текущей деятельности;
- формы и методы инвестиционной деятельности
в гораздо меньшей степени зависят от
отраслевых особенностей организации,
чем текущей деятельности, поэтому в разных
организациях циклы денежных потоков
инвестиционной деятельности, как правило,
практически идентичны;
- приток денежных средств от инвестиционной
деятельности во времени обычно значительно
отдален от оттока, т.е. цикл характеризуется
длительным временным лагом;
- инвестиционная деятельность имеет различные формы (приобретение, строительство, долгосрочные финансовые вложения и пр.) и разную направленность
денежного потока в отдельные периоды
времени (как правило, первоначально преобладает
отток, значительно превышающий приток,
а затем наоборот), что затрудняет представление
цикла ее денежного потока в достаточно
четкой схеме;
- инвестиционная деятельность связана и с товарным, и с финансовым рынками, колебания которых часто не совпадают и по-разному могут влиять на инвестиционный денежный поток. Например, увеличение спроса на товарном рынке может дать организации дополнительный приток денежных средств
от реализации основных средств, но это,
как правило, приведет к уменьшению финансовых
ресурсов на финансовом рынке, которое
сопровождается увеличением их стоимости
(процента), что, в свою очередь, может привести
к увеличению оттока денежных средств
организации;
- на денежный поток инвестиционной деятельности влияют специфические виды рисков, присущие инвестиционной деятельности, объединяемые понятием инвестиционные риски, которые имеют большую вероятность возникновения, чем операционные.
Цикл денежного потока финансовой
деятельности представляет собой период
времени, в течение которого денежные
средства, вложенные в прибыльные
объекты, будут возвращены организации
с процентом.
Движение денежных потоков от финансовой
деятельности характеризуется следующими
особенностями [8]:
- финансовая деятельность носит подчиненный характер по отношению к текущей и инвестиционной деятельности, следовательно, денежный поток финансовой деятельности должен формироваться не в ущерб текущей и инвестиционной деятельности организации;
- объем денежного потока финансовой деятельности должен зависеть от наличия временно свободных денежных средств, поэтому денежный поток финансовой деятельности может существовать не у каждой организации и не постоянно;
- финансовая деятельность связана непосредственно
с финансовым рынком и зависит от его состояния.
Развитый и устойчивый финансовый рынок
может стимулировать финансовую деятельность
организации, следовательно, обеспечивать
увеличение денежного потока этой деятельности,
и наоборот;
- финансовой деятельности присущи специфические виды рисков, определяемые как финансовые риски, которые характеризуются особой опасностью, поэтому могут существенно влиять на денежный поток.
Денежные потоки организации тесно
связывают все три вида его деятельности.
Деньги постоянно «перетекают» из одного
вида деятельности в другой. Денежный
поток текущей деятельности, как правило,
должен подпитывать инвестиционную и
финансовую деятельность. Если наблюдается
обратная направленность денежных потоков,
то это свидетельствует о неблагополучном
финансовом положении организации [10].
2. Политика управления денежными
потоками
Политика управления денежными
потоками – политика, реализующая
генеральный план (финансовую стратегию)
действий в сфере организации оборота
денежных средств организации.
В ходе реализации политики управления
денежными потоками организации
необходимо учитывать интенсивность
изменения факторов экономической
среды [4]:
- высокая динамика основных макроэкономических показателей;
- темпы технологического прогресса;
- колебания конъюнктуры финансового и товарного рынков;
- непостоянство государственной налоговой и инвестиционной политики;
- изменение форм регулирования денежного оборота;
- предстоящий переход к новой стадии жизненного цикла. Каждой из стадий жизненного
цикла организации присущи характерные
ей объемы денежных потоков, их направления
и виды, особенности формирования и распределения
денежных средств. Разрабатываемая политика
управления денежными потоками позволяет
заблаговременно адаптировать хозяйственную
деятельность и денежный оборот организации
к предстоящим кардинальным изменениям
возможностей его экономического развития;
- кардинальное изменение целей операционной деятельности организации, связанное с открывающимися новыми коммерческими возможностями.
Реализация таких целей требует изменения
производственного ассортимента, внедрения
новых производственных технологий, освоения
новых рынков сбыта продукции, т.е. существенного
возрастания инвестиционной активности
организации и объемов привлекаемых финансовых
ресурсов. В этих условиях существенно
изменяются направления и виды денежных
потоков организации, которые должны носить
прогнозируемый характер и обеспечиваться
разработкой четко сформулированной политикой
управления ими.
Основные этапы процесса разработки
политики управления денежными потоками
организации [3]:
- Идентификация различных видов и объемов денежных потоков организации в процессе их учета.
- Анализ тенденций развития денежных потоков организации в предшествующем периоде.
На первом этапе анализа
рассматривается динамика объема формирования
положительного денежного потока организации
в разрезе отдельных источников. В процессе
этого аспекта анализа темпы прироста
положительного денежного потока сопоставляются
с темпами прироста активов организации,
объемов производства и реализации продукции.
Особое внимание на этом этапе анализа
уделяется изучению соотношения привлечения
денежных средств за счет внутренних и
внешних источников, выявлению степени
зависимости развития организации от
внешних источников финансирования.
На втором этапе анализа
рассматривается динамика объема формирования
отрицательного денежного потока организации,
а также структуры этого потока по направлениям
расходования денежных средств. В процессе
этого этапа анализа определяется насколько
соразмерно развивались за счет расходования
денежных средств отдельные виды активов
организации, обеспечивающие прирост
его рыночной стоимости; по каким направлениям
использовались денежные средства, привлеченные
из внешних источников; в какой мере погашалась
сумма основного долга по привлеченным
ранее кредитам и займам.
На третьем этапе
анализа рассматривается сбалансированность
положительного и отрицательного денежных
потоков по общему объему; изучается динамика
показателя чистого денежного потока
как важнейшего результативного показателя
финансовой деятельности организации
и индикатора уровня сбалансированности
его денежных потоков в целом. В процессе
анализа определяется роль и место чистой
прибыли организации в формировании его
чистого денежного потока.
Особое место в процессе этого
этапа анализа уделяется «качеству
чистого денежного потока» – обобщенной
характеристике структуры источников
формирования этого показателя. Высокое
качество чистого денежного потока характеризуется
ростом удельного веса чистой прибыли,
полученной за счет роста выпуска продукции
и снижения ее себестоимости, а низкое
– за счет увеличения доли чистой прибыли,
связанного с ростом цен на продукцию,
осуществлением внереализационных операций
и т.п.
Одним из аспектов анализа, осуществляемого
на этом этапе, является определение
достаточности генерируемого организацией
чистого денежного потока с позиций
финансируемых им потребностей. В
этих целях используется «коэффициент
достаточности чистого денежного
потока» (формула которого рассмотрена
ранее). В целях устранения влияния хозяйственных
циклов, расчет коэффициента достаточности
чистого денежного потока организации
рекомендуется осуществлять за три последних
года (но не менее чем за полный хозяйственный
год) [3].
На четвертом этапе
анализа исследуется синхронность
формирования положительного и отрицательного
денежных потоков в разрезе отдельных
интервалов отчетного периода; рассматривается
динамика остатков денежных активов организации,
отражающая уровень этой синхронности
и обеспечивающая абсолютную платежеспособность.
В процессе исследования синхронности
формирования различных видов денежных
потоков рассчитывается динамика коэффициента
ликвидности денежного потока организации
в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого
периода.
На пятом этапе анализа
определяется эффективность денежных
потоков организации. Обобщающим показателем
такой оценки выступает коэффициент эффективности
денежного потока. Определенное представление
об уровне эффективности денежного потока
позволяет получить и коэффициент реинвестирования
чистого денежного потока.
Результаты анализа используются
для выявления резервов оптимизации
денежных потоков организации и
их планирования на предстоящий период.
- Исследование и прогнозирование факторов, влияющих на формирование
денежных потоков организации [2].
- Формирование системы целевых параметров организации денежных потоков организации. Главной целью этого процесса является повышение уровня благосостояния собственников организации и максимизация ее рыночной стоимости.
Вместе с тем эта главная цель требует
определенной конкретизации по различным
уровням реализации с учетом стратегических
задач и особенностей предстоящего развития
хозяйственной деятельности организации.
5. Обоснование
управленческих подходов к выбору источников
формирования денежных ресурсов организации.
Алгоритмы управленческих решений, включаемых
в политику формирования входящих денежных
потоков организации, должны обеспечивать
формирование ее денежных ресурсов в необходимом
объеме; финансовую устойчивость организации
в процессе ее развития, а также минимизацию
стоимости привлечения денежных средств.
Схема источников формирования денежных
ресурсов организации должна учитывать
целевые параметры структуры и стоимости
капитала, установленные в организации,
а также достаточную диверсификацию этих
источников по видам и срокам привлечения
[11].
- Обоснование управленческих подходов к оптимизации распределения
денежных ресурсов по основным направлениям
их расходования. Этот этап разработки
политики управления денежными потоками
организации в наибольшей степени обеспечивает
реализацию главной цели этого управления
– максимизацию благосостояния собственников
и роста рыночной стоимости организации.
В процессе оптимизации распределения
денежных ресурсов приоритетной задачей
является обеспечение эффективного развития
операционной деятельности (инвестиционная
и финансовая деятельность призваны лишь
обеспечивать развитие основной деятельности
организации).
- Обеспечение сбалансированности формирования отдельных видов
денежных потоков. Такая сбалансированность
должна обеспечиваться в процессе управления
денежными потоками организации в целом,
по отдельным видам ее деятельности, по
различным «центрам ответственности».
В процессе этого этапа обеспечивается
следующая форма балансовой связи отдельных
показателей денежного потока [12]: