Участники рынка ценных бумаг

Акционерный инвестиционный фонд - открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные Федеральным законом № 156-ФЗ от 29.11.2001, и фирменное наименование которого содержит слова "акционерный инвестиционный фонд" или "инвестиционный фонд" (п.1 ст.2 Закона № 156-ФЗ).

Иные юридические лица не вправе использовать в своих наименованиях  слова "акционерный инвестиционный фонд" или "инвестиционный фонд" в любых сочетаниях.

Акционерный инвестиционный фонд не вправе осуществлять иные виды предпринимательской  деятельности. Постановлением Правительства  РФ от 04.07.2002 N 495 утверждено Положение  о лицензировании деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами.

Акционерный инвестиционный фонд вправе осуществлять свою деятельность только на основании специального разрешения (лицензии). Акционерный инвестиционный фонд не вправе размещать иные ценные бумаги, кроме обыкновенных именных акций.

Акционерный инвестиционный фонд не вправе осуществлять размещение акций  путем закрытой подписки.

Открытое акционерное общество, фирменное наименование которого содержит слова "акционерный инвестиционный фонд" или "инвестиционный фонд", не имеющее лицензии, не вправе осуществлять размещение дополнительных акций и  иных эмиссионных ценных бумаг.

Акции акционерного инвестиционного  фонда могут оплачиваться только денежными средствами или имуществом, предусмотренным его инвестиционной декларацией.

Устав акционерного инвестиционного  фонда в дополнение к положениям, предусмотренным Федеральным законом "Об акционерных обществах", должен содержать положение о том, что  исключительным предметом деятельности этого акционерного инвестиционного  фонда является инвестирование в  имущество, определенное в соответствии с настоящим Федеральным законом  и указанное в его инвестиционной декларации.

Паевой инвестиционный фонд - обособленный имущественный комплекс, компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией (п.1 ст. 10 Закона № 156-ФЗ).

Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом. Паевой инвестиционный фонд должен иметь название (индивидуальное обозначение), идентифицирующее его  по отношению к иным паевым инвестиционным фондам.

Саморегулируемой организацией называется некоммерческая организация, основанная на членстве, которая создана с целью саморегулирования и объединения субъектов предпринимательской деятельности определенного вида, или на основе единства рынка произведенных услуг (товаров, работ) или отрасли производства услуг (товаров, работ).

В России основные задачи и цели, порядок  деятельности и образования саморегулируемой организации регулируются Федеральным  Законом под номером 315, который  имеет название «О саморегулируемых организациях». Также федеральные  законы могут регулировать определенный вид деятельности.

«Отцом» СРО в России принято  считать Виктора Плескачевского. Главная идея, которую преследует СРО – это переложить надзорные  и контрольные функции за деятельностью  субъектов в конкретной отросли  с государства на непосредственных участников рынка. В такой ситуации государство перестало бы выполнять  лишние функции. Бюджетные расходы  были бы значительно меньше, а внимание государственного надзора сместилось бы в сторону надзора за результатом  деятельности вместо надзора за самой деятельностью. Лицензирование отдельных видов деятельности постепенно будет отменяться в связи с внедрением института СРО.

Рассмотрим основные функции, которые осуществляет саморегулируемая организация:

Устанавливает и разрабатывает  требования к вступлению в саморегулируемую организацию, а также требования к членству субъектов профессиональной или предпринимательской деятельности;

Принимает меры дисциплины в отношении  своих членов в соответствии с  внутренними документами саморегулируемой организации и Федеральным Законом;

Организовывает третейские суды с  целью разрешения споров, возникающими между членами саморегулируемой организации, или между иными  лицами, в соответствии с законодательством  о третейских судах;

Производит анализ действий своих  членов. Эту информацию они предоставляют  в саморегулируемую организацию  в виде отчетов по форме, установленной  данной организацией, или же другими, утвержденными членами саморегулируемой организации, документами;

В отношениях с органами местного самоуправления и органами государственной  власти представляет интересы членов саморегулируемой организации;

Осуществляет аттестацию работников, профессиональное обучение членов саморегулируемой организации и сертификацию произведенных услуг (товаров, работ), в случае если иное не установлено Федеральным Законом;

Делает доступной информацию о  деятельности своих членов, публикует  информацию в установленном настоящим  Федеральными законами и внутренними  документами саморегулируемой организации  порядке.

В соответствии с законопроектом, участие субъектов предпринимательской  или профессиональной деятельности в саморегулируемых организациях является добровольным. В качестве отрицательной  стороны такого решения можно  отметить прежде всего то, что СРО  не будет иметь возможности контролировать качество деятельности субъектов, в  нее не входящих. Второй момент состоит  в том, что она может попытаться нарушить интересы как потребителей, так и государства посредством  сговора или же мешать конкурентам, только входящим на рынок. Наконец, прорисованы  взаимоотношения СРО и регулирующих органов, причем помимо прочего введены  специальные положения, защищающие СРО от их произвола.

 

4. Расчетно-клиринговые  организации, регистраторы и депозитарии

 

Расчетно-клиринговые организации - это специализированная организация банковского типа, которая осуществляет расчётное обслуживание участников рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются:

- минимальные издержки по расчётному  обслуживанию участников рынка;

- сокращение времени расчётов;

- снижение до минимального уровня  всех видов рисков, которые имеют  место при расчётах.

Для выполнения последнего пункта, в  соответствии со ст.6 Закона «О рынке  ценных бумаг», Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам  с ценными бумагами, обязана формировать  специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными  бумагами, минимальный размер которых  устанавливается ФКЦБ по согласованию с ЦБ РФ.

Расчётно-клиринговая организация  может обслуживать какую-либо одну фондовую биржу или сразу несколько  фондовых бирж или рынков ценных бумаг. Последний вариант предпочтительнее, так как обычно профессиональные фондовые посредники работают сразу  на многих фондовых биржах и для  них удобнее и выгоднее, если расчётное  обслуживание всех таких рынков ведётся  в одном месте.

Расчётно-клиринговая деятельность, в частности, включает:

- проведение расчётных операций  между членами расчётно-клиринговой  организации (а в ряде случаев  – и другими участниками фондового  рынка);

- осуществление зачёта взаимных  требований между участниками  расчётов, или осуществление клиринга;

- сбор, сверку и корректировку  информации по сделкам, совершённым  на рынках, которые обслуживаются  данной организацией;

- разработку расписания расчётов, т.е. установление строгих сроков, в течение которых денежные  средства и соответствующая им  информация и документация должны  поступать в расчётно-клиринговую  организацию;

- контроль за перемещением ценных  бумаг (или других активов,  лежащих в основе биржевых  сделок) в результате исполнения  контрактов;

- гарантирование исполнения заключённых  на бирже контрактов (сделок);

- бухгалтерское и документарное  оформление произведённых расчётов.

Основные источники доходов  Расчётно-клиринговой организации  складываются из:

1) платы за регистрацию сделок;

2) доходов от продажи информации;

3) доходов от обращения денежных  средств, находящихся в распоряжении  организации;

4) поступлений от продажи своих  технологий расчётов, программного  обеспечения и т.п.;

5) других доходов.

Расчётно-клиринговые организации  занимают центральное место в  торговле производными ценными бумагами: фьючерсными контрактами и биржевыми  опционами. Без них современный  рынок ценных бумаг был бы просто невозможен.

Членами расчётно-клиринговой организации  обычно являются крупные банки и  крупные финансовые компании, а также  фондовые и фьючерсные биржи. Взаимоотношения  между ними и расчётно-клиринговой  организацией строятся на основе соответствующих  договоров.

Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно называют организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр. Реестр владельцев ценных бумаг – это «…список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг». Реестр нужен эмитенту в первую очередь для того, чтобы тот мог исполнить свои обязанности перед владельцами выпущенных им ценных бумаг. Кроме того, реестр может понадобиться руководству эмитента для того, чтобы контролировать состав владельцев, отслеживать попытка массовой скупки акций и иные недружественные действия.

Функции регистратора может выполнять  само акционерное общество но, если число владельцев превышает 500, то оно  должно передать ведение реестра  сторонней организации, профессионально  оказывающей услуги по ведению реестров.

В реальности регистрационная деятельность может быть затруднена в России. Например, крайне неудобно, когда для  регистрации каждой сделки приходится ездить к регистратору, особенно если тот расположен далеко. Это очень  замедляет исполнение сделок и сильно повышает стоимость регистрации. По всем этим причинам широкое распространение  должен получить институт «номинального  держателя». Номинальный держатель – это лицо, на которое в реестре записано некоторое количество ценных бумаг, тогда как на самом деле он их собственником не является. Номинальный держатель сам ведёт учёт реальных собственников. Если старый и новый собственники ценной бумаги открыли счета у номинального держателя, то при купле-продаже меняется состояние счетов у номинального держателя, но общее количество ценных бумаг, записанных на него, остаётся неизменным и состояние его счёта у регистратора остаётся неизменным. Смена собственника оформляется у номинального держателя. В те моменты, когда эмитенту нежен полный реестр владельцев его бумаг, регистратор посылает запрос номинальному держателю и тот предоставляет ему полный список истинных собственников, чьи счета он ведёт.

Сейчас в России институт регистраторов  развит достаточно сильно. Ведением реестров акционеров занимаются как банки, для  которых эта деятельность является вспомогательной и служит для  оказания дополнительных услуг своим  клиентам, так и специализированные регистраторы, для которых этот вид  деятельности является основным.

Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учёту прав собственности на ценные бумаги, т.е. депозитарий ведёт счета, на которых учитываются ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг. Счета, предназначенные для учёта ценных бумаг, называются «счетами депо».

Появление депозитариев и, как следствие  этого, обезналичивание оборота  ценных бумаг постепенно привело  к тому, что ценная бумага в виде бумажного документа используется всё реже и реже. Роль документа (сертификата), удостоверяющего права собственника на ценную бумагу, начинает играть запись на счёте депо. В целом ряде стран  такое положение закреплено законодательно. Следует помнить, что для одной  ценной бумаги запись, устанавливающая  её собственника, в каждый момент может  находиться только в одном месте, т.е. не может быть так, чтобы право  собственности на одну и ту же бумагу устанавливалось записями в двух депозитариях или в депозитарии  и у регистратора. Клиент может  иметь несколько счетов в разных депозитариях, но одна ценная бумага в  каждый конкретный момент учитывается  на каком-то одном из его счетов. Копии этого счёта могут в  целях обеспечения надёжности храниться  ещё где-то, но местонахождение оригинала  фиксировано.

Итак, к основным функциям депозитария относятся следующие:

- ведение счетов депо по договору  с клиентом (такой договор называют  депозитарным договором, или договором  счёта депо);

- хранение сертификатов ценных  бумаг; 

- выполнение роли посредника  между эмитентом и инвестором (например, при выплате дивидендов  эмитент переводит в депозитарий  сумму денег, соответствующую  числу ценных бумаг, находящихся  на счёте депозитария; депозитарий  же в свою очередь перечисляет  дивиденды своим клиентам в  соответствии с количеством ценных  бумаг этого выпуска, находившихся  на их счетах депо). Поскольку  счета депо клиентов находятся  в депозитарии, то на базе  этих счетов при определённой  технологии их ведения не составляет  особого труда подготовить для  эмитента реестр. Именно это привело  во многих странах к отмиранию  регистраторов как таковых. Их  функции перенимаются депозитарной  системой, которая делает то же  самое дешевле и эффективнее.