Сущность дисконтирования

СОДЕРЖАНИЕ

Введение……………………………………………………………………………………….2

1.Сущность дисконтирования………………………………………………...........................3

2. Сущность Компаундинга…………………………………………………………….……..4

3. Определение порогового количества товара………………………………………………5

4. Расчет средневзвешенной стоимости капитала……………………………………………5

5. Матрица финансовых стратегий……………………………………………………………7

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Финансовый менеджмент направлен на управление движением финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых ресурсов. Вопрос, как искусно руководить этими движениями и отношениями, составляет содержание финансового менеджмента. Финансовый менеджмент представляет собой процесс выработки цели управления финансами и осуществление воздействия на финансы с помощью методов и рычагов финансового механизма для достижения поставленной цели. Одним из эффективных методов является применение теста Хаскеля, позволяющего в короткие сроки выявить слабые стороны в финансовом менеджменте.

Таким образом, финансовый менеджмент включает в себя стратегию и тактику управления. Под стратегией в данном случае понимаются общее направление и способ использования средств для достижения поставленной цели. Этому способу соответствует определенный набор правил и ограничений для принятия решений. Стратегия позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащих принятой стратегии, отбросив все другие варианты. После достижения цели стратегия как направление и средство ее достижения прекращает свое существование. Новые цели ставят задачу разработки новой стратегии. Тактика — это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики управления является выбор оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления.

Целью финансового менеджмента является максимизация прибыли, благосостояния предприятия с помощью рациональной финансовой политики.

 

 

 

 

 

 

 

1. Сущность дисконтирования

Дисконтирование - это определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам (будущих доходов на настоящий момент). Ставка дисконтирования отражает стоимость денег с учетом временного фактора и рисков.

Время - это критический фактор для ожидаемых выгод и издержек любого проекта, описываемого в бизнес-плане, потому что деньги, полученные в настоящий момент, более предпочтительны, чем деньги, которые будут получены в будущем: "нынешние" деньги могут приносить процент или доход, будучи сбереженными или вложенными.

Помимо изменения ценности денег, время важно для продолжительности проекта. Чтобы установить временные границы проекта, необходимо в его начале назначить срок его окончания, определяемый как ожидаемое число лет (месяцев или дней), в течение которых проект будет технически допустимым (например, ограничено сроком полезного использования применяемого оборудования) и будет приносить доход. Важность правильных временных границ и влияние на допустимость проекта становится очевидной, когда концепция ценности денег с учетом будущих доходов включается в выгоды и издержки проекта в бизнес-плане. Сокращение или удлинение продолжительности проекта устанавливает интервал времени, в котором будут поступать доходы и начисляться издержки. Таким образом, продолжительность проекта должна быть реалистичной оценкой его существования, независимо от того, насколько такой период времени делает проект привлекательным или непривлекательным.

Ценность денег во времени (с учетом будущих доходов) непосредственно включается в анализ проекта путем применения дисконтированного потока финансовых средств - ДПФ (иначе - дисконтированного потока наличности, денежных средств - Cashflow - Кэш-фло). Данный вид анализа показывает потоки выгод и издержек на протяжении жизненного цикла по мере их образования в каждый год проекта, отражая конкретные потоки денежных средств за каждый данный период времени (например год, месяц, пять лет). Преимущества такого отражения издержек и выгод за весь жизненный цикл состоит в том, что можно хорошо видеть главные факторы, влияющие на структуру потоков выгод и издержек, такие как инфляция, изменения цен и риск или неопределенность. Способность Кэш-фло включать изменения в главных потоках выгод и издержек благодаря прогнозируемым или предполагаемым изменениям тех же цен является наиболее полезным свойством анализа потоков денежных средств. Чтобы включить ценность денег во времени в Кэш-фло применяют дисконтирование.

С экономической точки зрения ставка дисконтирования - это норма доходности на вложенный капитал, требуемая инвестором. Иначе говоря, при помощи ставки дисконтирования можно определить сумму, которую инвестору придется заплатить сегодня за право получить предполагаемый доход в будущем. Поэтому от значения ставки дисконтирования зависит принятие ключевых решений, в том числе при выборе инвестиционного проекта.

Для вычисления приведенной к текущему моменту (вложения средств в проект) ценности будущих денег пользуются дисконтированием. При этом берутся будущие количества денег и приводятся назад к значению на нынешний день путем их уменьшения с каждым отчетным периодом проекта.

 

2. Сущность Компаундинга

 Компаундинг (от англ. compound — составной, смешанный) - капитализация процентов.

Рост вложенной в банк суммы, достигаемый посредством реинвестирования процентов, которые не изымаются, а добавляются к первоначальным вложениям.

Компаундинг – англ. Compounding, способность актива генерировать доход, который будет реинвестирован, чтобы приносить дальнейшие доходы. Другими словами, компаундинг является получением новых доходов с предыдущих доходов.

В некотором контексте под «компаундингом» могут пониматься «сложные проценты».

Предположим, что Вы инвестируете 50000$ в акции определенной Компании. За первый год курс акций вырос на 15%. Ваши инвестиции теперь составляют 57500$. Поскольку показанная доходность является достаточно высокой, Вы принимаете решение удерживать акции еще один год.

 Предположим, что в  течение второго года курс  акций опять вырос на 15%. Таким  образом, Ваши 57500$ возрастут до 66125$. Заметьте, Ваши акции принесли  не дополнительные 7500$ (15%), как это  было первом году, 8625$. Дополнительные 1125$ возникли потому, что 7500$, которые  Вы получили за первый год, также выросли на 15%.

Если подобный процесс будет длиться длительный промежуток времени, цифры могут стать очень большими, поскольку предыдущие доходы начинают обеспечивать дополнительный доход. Фактически, 100000$, которые инвестированы под 10% годовых на 20 лет, вырастут до 672750$. При этом внесение дополнительных средств к первоначальным инвестициям не предполагается.

 

3. Определение порогового количества товара

Под порогом рентабельности понимается такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибыли.

Порог рентабельности = постоянные затраты / маржинальный доход (в относительном выражении).

При этом:

Прибыль = маржинальный доход - постоянные затраты = 0.

3. Определение порогового  количества товара.

Пороговому объему производства в денежном выражении соответствует пороговое значение в натуральном выражении, или пороговое количество товара, которое рассчитывается тремя способами.

(1) Пороговое количество  товара = порог рентабельности данного  товара / цена реализации.

(2) Пороговое количество  товара = постоянные расходы / цена  единицы товара - переменные затраты  на единицу товара.

(3) Пороговое количество  товара = постоянные расходы •  удельный вес товара № 1 в общей  выручке от реализации / (цена  товара № 1 - переменные затраты  на единицу товара № 1) + (цена  товара №2 - переменные затраты  на единицу товара № 2) + цена  товара № 3 - переменные затраты  на единицу товара № 3) + ... (цена  товара № n- переменные затраты  на единицу товара № n)

 

4.Расчет средневзвешенной стоимости капитала

Инвестиционному анализу предшествует расчет средневзвешенной стоимости капитала (ССК). ССК представляет собой средневзвешенную посленалоговую “цену”, в которую предприятию обходятся собственные и заемные источники финансирования. ССК используется в инвестиционном анализе:

а) для дисконтирования денежных потоков при исчислении чистой приведенной стоимости (NPV) проектов. Если NPV равна или больше нуля, проект может быть допущен к дальнейшему рассмотрению;

6) для сопоставления с  внутренней ставкой рентабельности (IRR) проектов. Если IRR превышает ССК, проект может быть одобрен  как обеспечивающий удовлетворение  интересов инвесторов и кредиторов.

Для исчисления ССК необходимо:

• разделить сумму дивидендов по привилегированным акциям на сумму, мобилизованную продажей этих акций;

• разделить сумму дивидендов по обыкновенным акциям на сумму средств, мобилизованных продажей этих акций, и нераспределенной прибыли;

• вычислить среднюю расчетную ставку процента по заемным средствам (СРСП), включающим и кредиторскую задолженность. При этом необходимо учитывать, что проценты по краткосрочным кредитам банков относятся на себестоимость в пределах норматива, устанавливаемого ЦБ РФ, плюс три процентных пункта.

Таким образом, сумма процентов в данных пределах должна быть облегчена умножением на (1—Ставка налогообложения прибыли), а остальные проценты войдут в расчет средневзвешенной стоимости капитала без такой коррекции (ибо, по определению, ССК уже представляет собой посленалоговую стоимость различных источников средств предприятия);

• определить удельные веса каждого из обозначенных в предыдущих трех пунктах источников средств в пассивах предприятия;

• перемножить стоимость средств по каждому из первых трех пунктов на соответствующие удельные веса;

• суммировать полученные в предыдущем пункте результаты.

ССК представляет собой минимальную норму прибыли, ожидаемую инвесторами и кредиторами от своих вложений. Избранные для реализации проекты должны обеспечивать хотя бы не меньшую рентабельность.

С точки зрения риска, ССК определяется как безрисковая часть нормы прибыли на вложенный капитал (которую обычно принимают равной средней реальной, т. е. безинфляционной доходности по государственным ценным бумагам) плюс премия за финансовый и предпринимательский риски, свойственные данному предприятию, плюс инфляционная премия. Концепция средневзвешенной стоимости капитала некоторым кажется довольно сложной и связанной с громоздкими вычислениями. Поэтому в повседневной практике для быстрой отбраковки проектов часто используется экспресс-метод, в котором за средневзвешенную стоимость капитала принимается средняя банковская ставка процента, учитывая, что при выборе любого варианта вложений физическими ли, юридическими ли лицами “овчинка стоит выделки” только когда ожидаемая норма прибыли (рентабельность) вложения выше среднего банковского процента — именно он, таким образом, и представляет собою ту минимально ожидаемую прибыльность, о которой идет речь в основном определении средневзвешенной стоимости капитала.

5.Матрица финансовых стратегий

Данная методика заключается в проведении экспресс-анализа финансового и хозяйственного состояния предприятия, а также выявления основных закономерностей дальнейшего развития.

Для построения матрицы рассчитываются показатели трех типов:

1. результат финансовой  деятельности;

2. результат хозяйственной  деятельности;

3. результат финансово-хозяйственной  деятельности.

Результат хозяйственной деятельности (РХД). Показатель говорит о ликвидности предприятия после финансирования всех расходов, связанных с его развитием. Положительное значение данного показателя предполагает последующую реализацию масштабных инвестиционных проектов, в течение которых произойдет скачок постоянных затрат, который в значительной мере может быть компенсирован положительным значением РХД.

где: БРЭИ – брутто результат эксплуатации инвестиций;

ФЭП – финансово – эксплуатационный потребности;

ПИ – производственные инвестиции;

ОПИ – обычные продажи имущества.

Результат финансовой деятельности (РФД). Показатель отражает финансовую политику предприятия, прежде всего, уровень привлечения заемных средств. При увеличении использования заемных средств РФД возрастает и становится положительным. По мере роста издержек, связанных с оплатой заемных средств, РФД начинает снижаться.

 где: ЗС – заемные средства;

ФИПЗС – финансовые издержки по заемным средствам;

НП – налог на прибыль;

ДОР – другие операционные расходы;

ДОД – другие операционные доходы.

Результат финансово-хозяйственной деятельности (РФХД). Показатель демонстрирует величину и динамику денежных средств предприятия после совершения всего комплекса инвестиционно – производственной и финансовой деятельности фирмы. Положительная величина результата финансово-хозяйственной деятельности показывает, что в деятельности фирмы имеет место превышение доходов фирмы над ее расходами, причем это характерно не только на сегодняшний день, но и на будущий краткосрочный период. Отрицательное значение показателя свидетельствует об обратном.

 В зависимости от значений результата финансовой деятельности и результата хозяйственно деятельности предприятие может занимать следующие положения в матрице:

 

 

 

 

Матрица финансовых стратегий

 

	РФД<<0	РФД=0	РФД>>0
РХД>>0	РФХД=0 ® 1	РФХД>0 ® 4	РФХД>>0 ® 6
РХФ=0	РФХД<0 ® 7	РФХД=0 ® 2	РФХД>0 ® 5
РХД<<0	РФХД<<0 ® 9	РФХД<0 ® 8	РФХД=0 ® 3