Способы оценки денежных потоков пренумерандо и постнумерандо

 

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ЖЕЛЕЗНОДОРОЖНОГО ТРАНСПОРТА 
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение 
высшего профессионального образования 
«Уральский государственный университет путей сообщения» 
(ВПО УрГУПС)

 

 

Кафедра: «Экономика транспорта» 

 

Реферат 
по дисциплине «Финансовый менеджмент»

на тему «Способы оценки денежных потоков пренумерандо и постнумерандо»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Екатеринбург

2013

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

ГЛАВА I    Теоретические основы способов оценки денежных потоков пренумерандо и постнумерандо

1. Понятие и виды пренумерандо и постнумерандо
2. Оценка денежного потока с неравным поступлением
3. Оценка потока постнумерандо
4. Оценка потока пренумерандо
5. Оценка срочных аннуитетов

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Важной функцией управления финансами является оценка денежного потока, который создается в течении определенного интервала времени. Элементы такого потока могут быть как отдельными, так связанными между собой различными условиями и алгоритмами. Рассматриваемые временные периоды берутся одинаковыми по времени.     Существует два типа денежных потоков – пренумерандо и постнумерандо. Поток пренумерандо иногда называется еще авансовым, то есть используется предоплата услуг, а постнумерандо – постоплатным, то есть оплата услуги производиться после ее предоставления.     В настоящее время в практике применяется в основном поток постнумерандо. Этот поток применяется для анализа производительности инвестиционных проектов. Использование потока постнумерандо связано с тем, что подводить итоги и делать оценки тому или иному процессу принято после его окончания. Это связано с тем, что поступление оплаты, как правило, производиться не сразу и распределено неравномерно и поэтому все поступления на расчетный счет в банке проще отнести в конец периода.  Благодаря этому и образуются равномерные временные отрезки, которые позволяют быстро и удобно создать и применить расчетные алгоритмы.            Поток пренумерандо применяется для анализа схем накопления денежных средств с их последующим инвестиционным вложением в новый проект.

 

 

 

 

 

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СПОСОБОВ ОЦЕНКИ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕНУМЕРАНДО И ПОСТНУМЕРАНДА
1. Понятие и виды пренумерандо и постнумеранда

На практике большее распространение получил поток постнумерандо, в частности, именно этот поток лежит в основе методик анализа инвестиционных проектов. Некоторые объяснения этому можно дать исходя из общих принципов учета, согласно которым принято подводить итоги и оценивать финансовый результат того или иного действия по окончания очередного отчетного периода. Что касается поступления денежных средств в счет оплаты, то на практике око чаще всего распределено во времени неравномерно и потому удобнее условно отнести все поступления к концу периода. Благодаря этому соглашению формируются равные временные периоды, что позволяет разработать удобные формализованные алгоритмы оценки. Поток пренумерандо имеет значение при анализе различных схем накопления денежных средств для последующего их инвестирования. Оценка денежного потока может выполняться в рамках решения двух задач: а) прямой, т.е. проводится оценка с позиции будущего (реализуется схема наращения); б) обратной, т.е. проводится оценка с позиции настоящего (реализуется схема дисконтирования).      Прямая задача предполагает суммарную оценку наращенного денежного потока, т.е. в ее основе лежит будущая стоимость.  Обратная задача предполагает суммарную оценку дисконтированного (приведенного) денежного потока. Поскольку отдельные элементы денежного потока генерируются в различные временные интервалы, а деньги имеют временную ценность, непосредственное их суммирование невозможно.  Основным результатом расчета является определение общей величины приведенного денежного потока. Используемые при этом расчетные формулы различны в зависимости от вида потока - постнумерандо или пренумерандо.          Необходимо отметить, что ключевым моментом в рассмотренных схемах является молчаливая предпосылка о том, что анализ ведется с позиции «разумного инвестора», т.е. инвестора, не накапливающего полученные денежные средства в сундуке, подобно небезызвестному Плюшкину, а немедленно инвестирующего их с целью получения дополнительного дохода. Именно этим объясняется тот факт, что при оценке потоков в обоих случаях, т.е. и при наращении, и при дисконтировании, предполагается капитализация по схеме сложных процентов.

1.2. ОЦЕНКА ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА С НЕРАВНЫМИ ПОСТУПЛЕНИЯМИ

Ситуация, когда денежные поступления по годам варьируют, является наиболее распространенной. Общая постановка задачи в этом случае такова.  Пусть С1, С2,….Сn - денежный поток; r - коэффициент дисконтирования. Поток, все элементы которого с помощью дисконтирующих множителей приведены к одному моменту времени, а именно - к настоящему моменту, называется приведенным. Требуется найти стоимость данного денежного потока с позиции будущего и с позиции настоящего.

1.3 ОЦЕНКА ПОТОКА ПОСТНУМЕРАНДО

Прямая задача предполагает оценку с позиции будущего, т.е. на конец периода и, когда реализуется схема наращения.     Таким образом, будущая стоимость исходного денежного потока постнумерандо  может быть оценена как сумма наращенных поступлений, т.е. в общем виде формула имеет вид:

Обратная задача подразумевает оценку с позиции текущего момента, т.е. на конец периода О. В этом случае реализуется схема дисконтирования, а расчеты необходимо вести по приведенному потоку. Элементы приведенного денежного потока уже можно суммировать; их сумма характеризует приведенную, или текущую, стоимость денежного потока, которую при необходимости можно сравнивать с величиной первоначальной инвестиции. Таким образом, приведенный денежный поток для исходного потока постнумерандо имеет вид:       Приведенная стоимость денежного потока постнумерандо в общем случае может быть рассчитана по формуле: Fpst = Ck * (1+r)ⁿ‾ k   

1.4 ОЦЕНКА ПОТОКА ПРЕНУМЕРАНДО

Одним из ключевых понятий в финансовых и коммерческой расчетах является понятие аннуитета. Логика, заложенная в схему аннуитетных платежей, широко используется при оценке долговых и долевых ценных бумаг, в анализе инвестиционных проектов, а также в анализе аренды.

Fpre = Ck* (1+r)n-k+1

1.5 ОЦЕНКА СРОЧНЫХ АННУИТЕТОВ

Аннуитет представляет собой частный случай денежного потока, а именно, это поток, в котором денежные поступления в каждом периоде одинаковы по величине. Если число равных временных интервалов ограничено, аннуитет называется срочным.  В этом случаи:

С1=С2=……=Сn = A          Примером срочного аннуитета постнумерандо могут служить регулярно поступающие рентные платежи за пользование сданным в аренду земельным участком в случае, если договором предусматривается регулярная оплата аренды по истечении очередного периода. В качестве срочного аннуитета пренумерандо выступает, например, схема периодических денежных вкладов на банковский счет в начале каждого месяца с целью накопления достаточной суммы для крупной покупки.    Для оценки будущей и приведенной стоимости аннуитета можно пользоваться рассмотренными вычислительными формулами, вместе с тем благодаря специфике аннуитетов в отношении равенства денежных поступлений эти формулы могут быть существенно упрощены.   Прямая задача оценки срочного аннуитета при заданных величинах регулярного поступления (А) и процентной ставке (r) предполагает оценку будущей стоимости аннуитета. Как следует из логики, присущей схеме аннуитета, наращенный денежный поток имеет вид:      а расчетная формула трансформируется следующим образом:  Входящий в формулу мультиплицирующий множитель FMЗ(r,n) представляет собой сумму членов геометрической прогрессии:

где (q = 1 -r). Сделав преобразования можно найти, что:  Экономический смысл мультиплицирующего множителя FМ заключается в следующем: он показывает, чему будет равна суммарная величина срочного аннуитета в одну денежную единицу (например, один рубль) к концу срока его действия.  Предполагается, что производится лишь начисление денежных сумм, а их изъятие может быть сделано по окончании срока действия аннуитета. Множитель FM часто используется в финансовых вычислениях, и поскольку легко заметить, что значения в общем виде зависят лишь от r и n, их можно табулировать.

 

 

 

 

Заключение

  Подводя итог можно сделать следующие общие выводы:   Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств.     Цель управления денежными средствами состоит в том, чтобы инвестировать избыток денежных доходов для получения прибыли, но одновременно иметь их необходимую величину для выполнения обязательств по платежам и одновременного страхования на случай непредвиденных ситуаций.           Анализ движения денежных средств позволяет с известной долей точности объяснить расхождение между величиной денежного потока, имевшего место на предприятии в отчетном периоде, и полученной за этот период прибылью.            К денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумола и модель Миллера - Орра.       Совершенствование управления денежными средствами предприятий заключается в правильном анализе денежных поступлений и определении их типа.  Одним из основных элементов такого финансового анализа является оценка денежного потока типа постнумерандо и пренумерандо, распространенным частным случаем этих потоков является аннуитет.

 

 

Список литературы

1. Финансовое управление фирмой, М. Экономика, 1998

2. Справочник финансиста. 1998

3. Шеремет А.Д., Сайфулин, Финансы предприятия. М. Экономика 1998

4. Ковалев В.В. Финансовый анализ, М. Экономика 1998