Расчет и оценка уровня финансового рычага

Расчет  и оценка уровня финансового рычага

Задание: по исходным данным (табл. 1 и 2) рассчитать эффект операционного рычага (по данным табл. 1) и финансового рычага (по данным табл. 2), рентабельность собственного капитала при различной структуре источников финансирования.

Решение

Таблица 1

Эффект операционного левериджа - наличие взаимосвязи между изменением выручки от реализации и изменением прибыли. Действие операционного рычага генерирует предпринимательский риск. 

Конкретное соотношение прироста суммы операционной прибыли и  суммы объема реализации, достигаемое при определенном коэффициенте операционного левериджа, характеризуется показателем «эффект операционного левериджа». Принципиальная формула расчета этого показателя имеет вид:

где Э_ОЛ  — эффект операционного левериджа, достигаемый при конкретном значении его коэффициента на предприятии; ∆ВОП  — темп прироста валовой операционной прибыли, в %; ∆ОР  — темп прироста объема реализации продукции, в %.

Следует также заметить, что постоянные затраты в меньшей степени поддаются быстрому изменению, поэтому предприятия, имеющие высокий коэффициент операционного левериджа, что наблюдается у предприятия Б, теряют гибкость в управлении своими издержками.

Можно отметить, что с  ростом объема производства на обоих  предприятиях при неизменных величинах  цены реализации и расходов Э_ОЛ снижается, таким образом, производство становится менее прибыльным, но при этом и менее рискованным.

Заполняем таблицу № 2. За показатели валовой прибыли из табл. 1 возьмем рассчитанные значения по предприятию А.

Таблица 2

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно  генерируемой прибыли собственным капиталом при различной доле использования заемных средств, называется «Эффектом финансового рычага». Он рассчитывается по следующей формуле:

Э_ФЛ = (1 — Снп) × (КВРа — ПК) × (ЗК / СК),

где Э_ФЛ — эффект финансового левериджа; Снп  — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; КВРа  — коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов); ПК — средний размер процентов за кредит, уплачиваемый предприятием за использование заемного капитала, %; ЗК — средняя сумма используемого предприятием заемного капитала; СК — средняя сумма собственного капитала предприятия.

Рассматривая приведенные данные, можно увидеть, что по варианту 1 эффект финансового рычага отсутствует, так как не используется заемный капитал.

Наибольшие показатели Эфл у  предприятия А по варианту производства 3 при объеме выпуска 88 тыс. единиц продукции.

При данном варианте наблюдается высокий  дифференциал финансового рычага, а  плечо равно единице. Однако предприятие должно следить за величиной дифференциала, так как кредиторы могут повысить ставку за кредит.

Поскольку привлечение дополнительных заемных средств дает положительный  эффект финансового рычага, то такое  заимствование выгодно. Оно значительно повысило рентабельность собственного капитала предприятия. Предприятие получается значительно большую прибыль на собственный капитал именно при данном варианте финансирования и производства.