Паевые инвестиционные фонды

 

Доход	Фонд	Управляющая компания
67.84	Поддержка	"Паллада Эссет Менеджмент"
56.60	ЛУКойл Первый	"Управляющая компания НИКойл"
56.23	ЛУКойл Отраслевые инвестиции	"Управляющая компания НИКойл"
56.03	ЛУКойл Перспективных вложений	"Управляющая компания НИКойл"
48.48	Солид-Инвест	"Солид Менеджмент"
46.25	Базовый	"Кэпитал Эссет Менеджмент"
45.61	Монтес Аури ДВИ	"Монтес Аури"
43.71	ЛУКойл Профессиональный	"Управляющая компания НИКойл"
42.48	Петр Столыпин	"Объединенная Финансовая группа  Инвест"
41.52	Паллада КБ	"Паллада Эссет Менеджмент"
Эталонные показатели
53.77	Изменение индекса ММВБ
47.05	Индекс РТС (долл.)
37.92	Индекс РТС (руб.)
-6.20	Курс доллара США
11.6	Средняя ставка по депозитам физических лиц в рублях (на август 2003)
12.5	Годовая инфляция (за последние 12 месяцев) (на сентябрь 2003)

По состоянию на конец декабря 2000 года основную долю активов ПИФов по прежнему составляют акции нефтяных компаний - "ЛУКойл", "Татнефть", "Сургутнефтегаз", "Сибнефть", "Пурнефтегаз" и энергетических компаний - РАО "ЕЭС", "Иркутскэнерго", "Мосэнерго". Такие отрасли, как телекоммуникация, банковская, транспорт, торговля, представлены одним или двумя эмитентами. Так, например, банковский сектор представлен исключительно акциями "Сбербанка России", транспортные компании представлены одним "Аэрофлотом", цветная металлургия - акциями "Норильского никеля".

Тем не менее у некоторых фондов есть и свои предпочтения. Так, например, у "Петра Столыпина" помимо традиционных РАО ЕЭС, ЛУКОЙЛа и Сургутнефтегаза  есть не уступающая по размеру доля "Северстали". Если у некоторых  фондов в портфеле всего лишь одна или две разновидности акций, то у "Альфы Капитал" - целый букет, оставшийся в наследство от ее чекового прошлого. Заметно выделяются "Красноярскэнерго" и РАО ЕЭС, при том что ЛУКОЙЛа довольно мало.

КЛАССИФИКАЦИЯ ПИФов

ПИФы бывают двух видов:

1) открытый фонд - это фонд, управляющая  компания которого принимает  на себя обязательство осуществлять  выкуп инвестиционных паев в  срок, установленный правилами фонда,  не превышающий 15 рабочих дней  от даты предъявления требования.

2) интервальный фонд - управляющая компания принимает на себя обязанность осуществлять выкуп паев по требования инвесторов в срок, установленный правилами фонда, но не реже одного раза в год.

Вложения в открытый фонд являются более ликвидными, вы в любой рабочий  день можете продать свой пай и зафиксировать прибыль. Это предоставляет инвестору определенную свободу действий. Однако краткосрочные колебания рынка и цены пая могут спровоцировать пайщика на неосмотрительные действия. Поэтому, вкладывая денежные средства в ПИФ, не стоит акцентировать внимание на краткосрочных изменениях стоимости пая, портфельные менеджеры предпримут все необходимые шаги для сбалансирования портфеля ценных бумаг. Кроме этого преждевременное погашение паев только увеличивает ваши расходы, на выплату различного рода вознаграждений.

Прибегая к услугам интервального  фонда, инвестор должен четко определить на какой срок он готов разместить свои деньги. К примеру, если деньги не понадобятся вам в течение  полугода, можно выбрать фонд который  погашает и выдает паи 2 раза в год. Таким образом, по истечении полугода вы можете беспрепятственно погасить инвестиционные паи. Интервалы для погашения и выдачи инвестиционных паев длятся около двух недель, в это время все желающие могут приобрести или погасить паи. Количество таких интервалов определяется УК и отражается в Правилах фонда (чаще всего интервалы открываются 2-4 раза в год).

Кроме этого существуют определенные различия по структуре активов открытого  и интервального фондов. Ниже представлена таблица, в которой вы можете найти основные отличия по структуре активов открытых и интервальных ПИФов.

Наименование	Открытый ПИФ	Интервальный ПИФ
Ценные бумаги одного эмитента	Не более 20 %	Не более 30 %
Государственные ценные бумаги РФ	Не более 35 %	Не более 35 %
Ценные бумаги, не имеющие признаваемых котировок	Не более 10 %
Ценные бумаги иностранных государств, акции и облигации иностранных  акционерных обществ	Не более 20 %	Не более 20 %
Денежные средства, во вкладах в  одном банке	Не более 25 %	Не более 25 %
Недвижимость**, права на недвижимость и ценные бумаги, не имеющие признаваемых котировок.		Не более 65 %

*От стоимости активов

**Примечание: открытые  фонды не могут иметь в портфеле  недвижимость

Указанные выше данные являются законодательными требованиями к структуре портфеля. Подобные ограничения установлены, для того чтобы УК не могла оставить портфель фонда несбалансированным. К примеру, УК не может вкладывать все деньги в акции одной компании, поскольку ФКЦБ устанавливает предел для ценных бумаг одного эмитента не более 20% от стоимости активов фонда.

Для более детального знакомства Положение  о составе и структуре активов  паевых инвестиционных фондов (утв. постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 31 августа 1999 г. N 5) Несмотря на жесткие требования ФКЦБ к структуре портфеля, УК обладают достаточной свободой по составлению собственной инвестиционной декларации. Поэтому, выбирая фонд нужно внимательно изучить Правила фонда, раздел “инвестиционная декларация”.

Законодатель предъявляет различные требования к минимальной сумме, по достижении которой фонд считается сформированным. Для открытых паевых фондов это 2,5 млн. рублей, а для интервальных эта сумма равна 5 млн. рублей.

Следует отметить, что существенных различий в доходности открытых и интервальных фондов не наблюдается.

ФОНДЫ АКЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ, СМЕШАННЫЕ ФОНДЫ

Паевые  фонды могут быть фондами акций, облигаций и смешанных инвестиций. Видовые различия существенно облегчают  начинающему инвестору процесс  выбора ПИФа. Посмотрев на название фонда можно в общих чертах представить себе структуру его портфеля. Если в названии фигурирует фонд акций, то структура портфеля фонда состоит преимущественно из акций, как привило, такие фонды предлагают большую доходность при значительном уровне риска. Фонд облигаций содержит в портфеле преимущественно облигации и отличается сравнительно невысоким доходом при минимальном уровне риска. Фонд смешанных инвестиций представляет оптимальное соотношение риск/доходность. Такие фонды комбинируют акции и облигации в портфеле. Исследования, проводимые в 2002 году, показывают существенный разброс данных по доходности фондов, находящихся в одной и той же группе. Например, открытые фонды смешанных инвестиций показывали доходность от 16% до 44% годовых, открытые фонды акций показывали от 4% до 59% годовых, а интервальные фонды акций от 8% до 52% годовых. Ниже представлена таблица средней доходности различных форм ПИФов в 2002 году без учета фондов зарегистрированных в этом году.

Категория (число фондов в 2002 году)	Средний прирост стоимости пая
Открытые фонды облигаций (7)	23.56
Открытые фонды смешанных инвестиций (10)	26.36
Открытые фонды акций (11)	28.98
Интервальные фонды облигаций (1)	21.88
Интервальные фонды смешанных  инвестиций (11)	29.57
Интервальные фонды акций (10)	27.4

Таблица наглядно показывает примерную доходность различных фондов. Совершенно понятно, что в 2003 году средние показатели доходности различных видов фондов, будут несколько отличаться от вышеперечисленных  данных.

Если  при падении стоимости портфеля, процентов на пять, вы готовы рвать на голове волосы, а при десятипроцентной просадке вешаться, то наиболее оптимальным решением для вас будет фонд облигаций. Если же падение стоимости активов вы воспринимаете более-менее спокойно, и даже готовы докупить объект инвестирования пока тот упал в цене, то лучшим вариантом вложений будет фонд акций.

У акций  значительна величина стандартного отклонения (в краткосрочном периоде). Сегодня они могут подорожать на 10 процентов, а завтра “упасть” на 20. Стандартное отклонение рынка облигаций ниже, чем у акций и, соответственно, стоимость облигаций “прыгает” не так сильно как стоимость акций. Убедиться в этом можно следующим образом. Рассмотрим динамику изменения стоимости паев Фонда Акций и Фонда Облигаций под управлением УК “Пиоглобал Эссет Менеджмент” с 27 января по 4 апреля 2003 года.  

Дата	Стоимость пая	Прирост стоимости с предыдущей даты
Фонд Акций
27/01	1437,19 рублей
06/03	1661,34 рублей	+15,59%
04/04	1514,61 рублей	– 8,83%
Фонд Облигаций
27/01	34,77 рублей
06/03	36,94 рублей	+ 6,24%
04/04	37,99 рублей	+ 2,84%

Обратите внимание на относительные  показатели. Как видно из примера, стоимость пая ФО изменяется не так  сильно как стоимость пая ФА. В  то время как акции могут “прыгать”  вверх-вниз, облигации, в большинстве случаев, медленно, но верно “растут”.

 

 

 

 

 

ИНФРАСТРУКТУРА ПИФОВ

С целью защиты интересов инвесторов при функционировании ПИФа создана  комплексная система разделения функций владения, управления, учета  и контроля. Система отношений между организациями, участвующими в управлении и обслуживании паевого инвестиционного фонда, и владельцами инвестиционных паев следующая:

Регистрация правил и проспекта  эмиссии
ПИФ	лицензии	ФКЦБ
Управляющая компания		Специализированный депозитарий
Размещение и выкуп паев	договора	Специализированный регистратор
ИНВЕСТОР		Аудитор

 

Управляющая компания управляет имуществом фонда. Управляющая компания, имеющая лицензию ФКЦБ России на осуществление деятельности по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, является инициатором создания фонда, заключая договоры с остальными структурами, предоставляющими услуги фонду и, регистрируя правила фонда и проспект эмиссии инвестиционных паев фонда, играет главную роль в его работе. Она выдает и погашает паи, совершает операции с активами Фонда.

Управляющий фондом за счет имущества, составляющего фонд не в праве:

• приобретать производные ценные бумаги
• покупать ценные бумаги управляемым им фондов
• приобретать ценные бумаги выпущенной им, его аффилированными лицами, депозитарием, аудитором и оценщиком.
• предоставлять кредиты и займы
• привлекать заемные средства иначе как с целью использования этих средств для выкупа инвестиционных паев и на сумму не большую 10% стоимости чистых активов.

Как уже говорилось, факт создания ПИФа рассматривается с момента  регистрации в ФКЦБ проспекта  эмиссии инвестиционных паев. Для  регистрации проспекта эмиссии  управляющая компании должна иметь договор с депозитарием, с аудитором и с независимым оценщиком.

Если УК обанкротится, средства будут  возвращены пайщикам, потому что в  ПИФе все средства остаются собственностью пайщиков. Они могут либо увеличиваться  при успешной работе и хорошей  ситуации на рынке, либо наоборот, уменьшаться. Но превышения обязательств над объемом имеющихся средств наступить не может. За 4 года работы ПИФов не было случаев обмана пайщиков или мошенничеств. В том случае, если, например, после дефолта фонд не мог работать с государственными бумагами, то средства возвращались пайщикам.