Особенности финансового менеджмента в малом бизнесе

увеличение ассигнований на работу, для выполнения которой  было выделено недостаточно средств;

временное формирование, бюджета  с учетом работ, для которых необходимые  ассигнования еще не выделены;

— компенсация непредвиденных изменений трудозатрат, накладных расходов и т.п., возникающих в ходе работы над проектом. 
     Текущие расходы резерва должны отслеживаться и оцениваться чтобы обеспечить наличие остатка на покрытие будущих рисков.  
     Непредвиденные расходы включаются в бюджет как самостоятельная статья и утверждаются ответственным руководителем. 
После выполнения работы, для которой выделен резерв на покрытие непредвиденных расходов, можно сравнить плановое и фактическое распределение непредвиденных расходов, и на этой основе определить тенденции использования непредвиденных расходов до завершения проекта. При этом неиспользованная часть выделенного резерва на покрытие непредвиденных расходов может быть возвращена в резерв проекта. 
В простых проектах бюджет для покрытия Непредвиденных расходов может быть передан в распоряжение менеджера проекта, который получает право использовать его в течении определенного времени или для определенных целей. Если, например, увеличение объема работ рассмотрено и принято, бюджет менеджера проекта для покрытия непредвиденных расходов увеличивается, а использованная часть резерва может быть отнесена на общую смету проекта. 
      Определенная часть средств, предназначенная для покрытия непредвиденных расходов, обычно называемая общим резервом, должна остаться под прямым контролем высших руководителей. 
     Финансирование проекта является одним из наиболее важных условий обеспечения эффективности его выполнения. 
Финансирование должно быть нацелено на решение двух основных задач: 
— обеспечение потока инвестиций, необходимого для планомерного выполнения проекта; 
— снижение капитальных затрат и риска проекта за счет оптимальной структуры инвестиций и получения налоговых преимуществ. 
План финансирования проекта должен учесть следующие виды рисков: 
—риск нежизнеспособности проекта; 
—налоговый риск; 
— риск неуплаты задолженностей;

      Риск нежизнеспособности проекта. 
      Инвесторы должны быть уверены, что предполагаемые доходы от проекта будут достаточны для покрытия затрат, выплаты задолженностей и обеспечения окупаемости любых капиталовложений. 
Кроме того, финансирование проекта должно удовлетворять существующим федеральным тестам на "адекватную надежность", чтобы определенные инстуциональные инвесторы, например, страховые компании, получили возможность осуществлять инвестиции в проект. 
При обсуждении данного типа гарантий участники проекта должны проявить определенную гибкость в отношениях с инвестором. Например, если при финансировании проекта появляются трудности с одним из наиболее серьезных тестов на адекватные гарантии— гарантии выплаты процентов, — то проект может удовлетворять требованиям другого теста —например, на наличие контракта на приобретение какой-либо организацией продукта, являющегося результатом реализации проекта. 
     Налоговый риск. 
Налоговый риск включает: 
— невозможность гарантировать налоговую скидку из-за того, что проект не вступит в эксплуатацию к определенной дате; 
— потерю выигрыша на налогах из-за того, что участники прекратили работы над уже функционирующим, но экономически не оправдавшим себя проектом; 
— изменение налогового законодательства, например, увеличение налога на собственность или изменение плановой нормы амортизации перед тем как запустить проект в эксплуатацию; 
— решения налоговой службы понижающие налоговые преимущества в результате осуществления проекта. Инвесторам, как правило, удается частично защитить себя от налогового риска посредством соответствующих гарантий, включаемых в соглашения и контракты. 
     Риск неуплаты задолженностей. 
     Даже успешные проекты могут столкнуться с временным снижением доходов из-за краткосрочного падения спроса на производимый продукт, либо снижением цен из-за перепроизводства продукта на рынке. 
Чтобы защитить себя от таких колебаний, предполагаемые ежегодные доходы от проекта должны перекрывать максимальные годовые выплаты по задолженностям. 
     Участники могут применить следующие меры снижения риска от неуплаты задолженностей: 
—использование резервных фондов; 
—производственные выплаты; 
—дополнительное финансирование. 
     Помимо достаточности предполагаемых доходов часто рекомендуется, чтобы план финансирования включал в себя резервный фонд выплат по задолженностям, который должен поддерживаться на определенном уровне, например, на уровне максимальных ежегодных выплат по задолженностям.                 Финансовые соглашения должны быть составлены таким образом, чтобы в любом из них первоначально предусматривались выплаты по задолженностям, затем на компенсацию резервного фонда и, после этого, по участкам и третьим сторонам. 
     В некоторых проектах вместо резервного фонда выплат по задолженностям может использоваться принцип производственных выплат. В проектах, обеспеченных доходами, участники обязуются осуществлять выплаты по задолженностям, гарантируя на эти цели определенный процент доходов, получаемых от продукта, производимого по проекту. При этом недостаточность поступающих из этого источника сумм для оплаты задолженностей не рассматривается как невыполнение обязательств: возникающий дефицит суммируется и выносится на срок окончательной выплаты задолженности. 
     План должен предусматривать возможности дополнительного финансирования, необходимость в котором может возникнуть из-за задержки, значительного увеличения масштабов проекта или проблем, связанных с эксплуатацией. Необходимо установить контакт с отдельными кредиторами для обеспечения покрытия непредвиденных расходов. 
     После осуществления участниками проекта надежных мер по снижению риска неуплаты задолженностей, инвестор может применять соответствующие гарантии частичных или полных выплат задолженностей в определенные этапы проекта или по его завершению. 
Кроме того, правительственные организации могут предоставить правительственные гарантии, экспертные гарантии или защиту политического риска.

 

 

 

 

 

 

2. Анализ эффективности деятельности на примере гостиничного комплекса «Волгоград».

     Анализ финансовых результатов деятельности Общества. 
     Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия является крайне важной и актуальной проблемой. Основная цель анализа – выявление и оценка тенденции развития финансовых процессов на предприятии. Эта информация необходима для разработки адекватных управленческих решений по снижению риска и повышению доходности финансово-экономической деятельности предприятия. 
     Для правильной и объективной оценки деятельности предприятия необходимо рассмотреть финансовые результаты деятельности ГК «Волгоград». 
     Показатели финансово – экономической деятельности предприятия показаны в таблице 1.

     Анализ динамики стоимости чистых активов эмитента показывает устойчивый рост данного показателя за исследуемый  период, что свидетельствует об устойчивом финансовом состоянии предприятия. В 2010г. стоимость чистых активов эмитента увеличилась в 1,16 раза, чем в 2009г.  
     С позиции долгосрочной перспективы финансовое положение предприятия характеризуется структурой источников средств, степенью зависимости от внешних инвесторов и кредиторов.  
     Показатели “Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам” и “Отношение суммы краткосрочных пассивов к капиталу и резервам” характеризует степень зависимости предприятия от заемных средств. В 2008г. показатели “Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам” и “Отношение суммы краткосрочных пассивов к капиталу и резервам” уменьшились по сравнению с 2007 г. на 10,90% и 11,39% соответственно, что свидетельствует об уменьшении зависимости предприятия от заемных средств. 
     Покрытие платежей по обслуживанию долгов важнейший показатель финансово-экономической деятельности предприятия, показывающий способность предприятия расплачиваться по своим долгам. Следует отметить, что уровень покрытия платежей по обслуживанию долга за период с 2009 по 2010 г. увеличился, что  было связано  с уменьшением обязательств, подлежащих погашению в каждом из отчетных периодов. В 2010 г. данный показатель увеличился на 22,90% по сравнению с 2009 г. 
     Уровень просроченной задолженности за 2006-2010г. равен нулю. Это является хорошим прогнозом. 
     Снижение показателя “Оборачиваемость дебиторской задолженности” в 2010 г. означает увеличение объема кредита, предоставляемого организацией. В 2010 г. данный показатель составил 12,16, что в 1,37 раза меньше, чем в 2009г., что свидетельствует о сокращении предприятием продаж в кредит. 
     Доля дивидендов в прибыли составила в 2009г. 49,65%. В 2009г. дивиденды  выплачивались, доля дивидендов в  прибыли по сравнению с 2008г. увеличились в 5,25раза.  
      Рост объема выручки, приходящейся на одного работника в 2010г., свидетельствует об увеличении эффективности использовании трудовых ресурсов Общества. Производительность труда в 2010г. увеличилась в 1,07% больше, чем в 2009 году, увеличение данного показателя результат сокращения численности персонала в связи  реорганизацией организационной структуры Общества.

      Таблица1. Показатели финансово –  экономической деятельности 

Предприятия

Наименование показателя	2009г.	2010 г.
Стоимость чистых активов эмитента, тыс. руб.	1023903	1187102
Отношение суммы привлеченных средств  к капиталу и резервам, % (Долгосрочные обязательства на конец  отчетного  периода  +  Краткосрочные обязательства   на  конец  отчетного периода) / Капитал   и   резервы  на конец отчетного периода *100	9,08	8,09
Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам, % Краткосрочные обязательства на конец отчетного    периода / Капитал и резервы на конец отчетного периода * 100	8,87	7,86
Покрытие платежей по обслуживанию долгов, руб.  (Чистая прибыль за отчетный период + амортизационные отчисления за отчетный период /  (Обязательства, подлежавшие погашению в  отчетном периоде +Проценты,подлежавшиеуплате в  отчетном периоде) * 100	307,45	377,86
Уровень просроченной задолженности, %  Просроченная задолженность на  конец  отчетного    периода / (Долгосрочные  обязательства  на  конец   отчетного  периода + Краткосрочные обязательства на конец   отчетного периода) * 100	-	-
Доля дивидендов в прибыли, %  (Дивиденды   по  обыкновенным  акциям по   итогам завершенного финансового года) / (Чистая  прибыль по итогам   завершенного    финансового  года  -  дивиденды по привилегированным акциям по   итогам завершенного  финансового года) * 100	49,65	-
Производительность     труда, руб./чел.  (Выручка) / (Среднесписочная численность сотрудников (работников))	968,34	1033,53
Амортизация к объему выручки  (Амортизационные отчисления) / (Выручка) х 100	2,78	2,80

 

Таблица 2. Характеристика финансовых результатов деятельности общества (тыс.руб.)

Наименование статей	2010 г.	2009 г.
Выручка	1 342 553	1 327 599
Себестоимость	795 839	582 739
Валовая прибыль	546 714	546 168
Коммерческие расходы	182 599	190 279
Прибыль от продаж	364 115	355 889
Прочие доходы и расходы	46 061	14 896
Прибыль (убыток) до налогообложения	410 176	370 785
Текущий налог на прибыль, отложенные налоговые активы и обязательства	99 825	89 116
Чистая прибыль (убыток) отчетного  года	310 351	281 669

 

Таблица 3. Структура выручки (тыс. руб.):                                                  

	2010 г.	2009 г.	Прирост в % (2010 по отношению к 2009)
Гостиница	935 626	847 975	10,3
Культурно-Деловой центр	44 225	42 375	4,4
Фитнес-центр	36 584	32 413	12,9
Ресторан	326 118	404 836	-19,4
Итого	1 342 553	1 327 599

 
     В 2010 году сохранилась общая тенденция распределения доходов по основным бизнес направлениям. 
     Максимальные доходы получены от  услуг по проживанию и питанию. На их долю приходится более 75 % от общего объема.   
     В целом доходы ГК «Волгоград» в 2010 году составили 1 342 553 тыс. рублей. 
     Прибыль от продаж по всем основным видам деятельности по итогам отчетного года составила  364 115 тыс. рублей, в сравнении с 2009 годом выросла на 2 %. 
 Таблици 4. Структура «Прочих доходов и расходов» (тыс. руб.):                  

	2008 г.	2007 г.	Прирост в % (2008  по отношению к 2007)
Проценты к получению	36 377	22 061	64,9
Проценты к уплате	-	-
Доходы от участия в других организациях	255	201	26,9
Прочие доходы	81 636	147 444
Прочие расходы	72 207	154 810
Итого	46 061	14 896

 

     В 2010 году чистая прибыль Общества  выросла на 10 % и после учета прочих доходов и расходов составила 310 351 тыс. рублей. 
Таблица 5. Структура баланса ГК «Волгоград» (тыс. руб.):                                                                                             

Наименование статей баланса	2010 г.	2009 г.	Прирост в % (2010 по отношению к 2009)
Долгосрочные активы	659 931	552 917	19,4
Текущие активы	605 560	547 799	10,5
Суммарный актив	1 265 491	1 100 716	15,0
Долгосрочные обязательства	2 592	2 073	25,0
Текущие обязательства	92 082	89 541	2,8
Собственный капитал	1 170 817	1 009 102	16,0
Суммарный пассив	1 265 491	1 100 716	15,0

 
     Балансовая стоимость имущества   за отчетный период увеличилась со 1 100 716 тыс. рублей до 1 265 491 тыс. руб., валюта баланса ГК «Волгоград» увеличилась на 164 775 тыс. рублей. 
     Динамика структуры пассивов характеризуется увеличением доли собственного капитала с 91,7 % до 92,5 %.

Таблица 6. Динамика структуры заемных средств (тыс.руб.):                            

	2008 г.	2007 г.
Долгосрочные обязательства	2 592	2 073
Текущие обязательства	92 082	89 541

 
      Долгосрочные обязательства на конец анализируемого периода незначительно увеличились и представлены в структуре баланса отложенными налоговыми обязательствами. Доля текущих обязательств сократилась с 8 % до 7 %. 
    Анализ структуры баланса ГК «Волгоград» говорит о преобладании собственных источников финансирования его деятельности.  
     В структуре  актива баланса долгосрочные активы составили 52 %, а текущие активы 48 %. 
      На изменение структуры актива баланса повлиял рост суммы долгосрочных активов на 107 014 тыс. рублей или на 19,4 % и рост текущих активов на 57 761 тыс. рублей или на 10,5 %.

     Анализ ключевых финансовых показателей. 
     1. Ликвидность — наличие у предприятия оборотных средств в объеме, обеспечивающем способность оплачивать в срок обязательства и предъявляемые законные денежные требования. Оценивается с помощью коэффициентов ликвидности.

Таблица 7.Коэффициенты ликвидности:

	2010 г.	2009 г.
Коэффициент абсолютной ликвидности  Высоколиквидные текущие (оборотные) активы/ краткосрочные обязательства (текущие пассив, краткосрочная задолженность)	3,97	4,14
Коэффициент срочной ликвидности  Высоко- и среднеликвидные текущие (оборотные) активы/ краткосрочные обязательства (текущие пассив, краткосрочная задолженность)	5,54	5,21
Коэффициент текущей ликвидности  Текущие (оборотные) активы/ краткосрочные обязательства (текущие пассивы, краткосрочная задолженность)	7,99	7,33

 

     Высоко- и среднеликвидные текущие активы:

• Наличные деньги в кассе и на счетах в банках.
• Дебиторская задолженность платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты.
• Краткосрочные финансовые вложения. 
  Текущие пассивы:
• ссуды ближайших сроков погашения (в пределах года).
• неоплаченные требования (поставщиков, бюджета и т.д.).
• прочие текущие обязательства.