Основы финансового менеджмента

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5. Элементы финансового  менеджмента

Элементами финансового менеджмента являются:

• анализ финансового состояния предприятия;
• анализ и принятие решений по оценке инвестиций;
• управление активами предприятия;
• бюджеты наличности и прогнозы потока денежных средств;
• точка безубыточности и доля постоянных издержек в полных издержках;
• дисконтирование.

Анализ финансового состояния предприятия необходим инвестору для принятия решения о формировании портфеля ценных бумаг; кредитору — для подтверждения, что предприятие платежеспособно и уплатит ему долги; аудитору - для уверенности в отсутствии риска, что после его проверки будут выявлены ошибки в финансовой отчетности; руководителю предприятия, финансовому менеджеру — для реальной оценки деятельности предприятия.

Предприятия, имеющие свободные денежные средства, вкладывают их в ценные бумаги и другие инвестиционные программы.

При альтернативе риска и доходов инвестиционные предложения оценивают, сравнивают и выбирают оптимальный вариант.

Управление активами предполагает регулирование потребности оборотного капитала, так как чем больше размер текущих активов, тем больше надо погасить задолженность предприятиям и бюджету. Кроме того, необходимо контролировать и регулировать денежные операции.

Если предприятие имеет чрезмерное количество наличности, то оно теряет прибыль, которую можно было бы получить при инвестировании этих денег. Запас наличности должен соответствовать ее прогнозируемому движению.

Для определения потребности наличности денежных средств предприятия составляют бюджеты, в которых отражают предстоящие поступления от реализации, дебиторской задолженности, авансовых платежей и предстоящие платежи по краткосрочным и долгосрочным платежам. Такая информация нужна предприятию для того, чтобы установить время, удобное для займа недостающей денежной наличности и оплаты долгов, и определить ежедневные суммы переводов со счета на счет.

Ускорить получение наличности можно при постоянно работе с дебиторами. Удержание наличности, необходимо: для инвестиций, возможно при отсрочке платежей наличных денег другим предприятиям, бюджетным и прочим организациям.

Управление финансами предполагает определение оптимального количества наличности, необходимой для совершения операций при определенных условиях.

Целью предприятия является не только безубыточность производства, но и получение прибыли. Между безубыточной работой предприятия и долей постоянных издержек в полных издержках существует взаимосвязь. Для определения этой взаимосвязи необходимо знать точку критического объема производства (точку безубыточности), постоянные издержки, переменные издержки.

Точки критического объема производства (точка безубыточности) - это уровень деловой активности предприятия, при которой общий доход равен общим издержкам (превышение стоимости продаж над общими переменными издержками совпадает с общими постоянными издержками).

Постоянные издержки — это расходы, которые остаются относительно постоянными в течение определенного времени и не изменяются в связи с изменением объема производства и деловой активности.

Переменные издержки — это расходы, которые изменяются примерно пропорционально изменению уровня деловой активности. Для покрытия постоянных расходов и формирования прибыли вычисляют контрибуцию, т. е. разницу между доходом от продаж и переменными расходами. Эта разность зависит от уровня деловой активности.

Стоимость сегодняшних рублей и их стоимость в будущем различны. Поэтому важно знать текущую и будущую стоимость денег. Знание текущей и будущей стоимости денег и ценных бумаг необходимо для определения выгодности инвестиций.

 

6. Показатели финансового  менеджмента

Основными показателями финансового менеджмента являются:

1) Добавленная стоимость (ДС) – стоимость произведенной продукции «–», стоимость материальных средств (сырье, электроэнергия, полуфабрикаты) «–» услуги других организаций

дс = п – см – ус.

2) Брутто – результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ).

брэи = дс – от, где ОТ – расходы по оплате труда с отчислениями на социальные нужды. брэи – это прибыль до вычета амортизации, финансовых издержек по заемным средствам и налога на прибыль. брэи показывает достаточность средств на покрытие этих расходов.

3) Нетто – результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ).

нрэи = брэи – амо – зр – ни, где АмО – амортизационные отчисления основных средств и нематериальных активов; зр – затраты на ремонт; Ни – налог на имущество и налог на эксплуатацию дорог; (амо – зр – ни) – затраты на восстановление средств производства. По существу НРЭИ – это экономический эффект с затрат предприятия. На практике используют другую формулу: где бп – балансовая прибыль; %% – проценты за кредиты, относимые на себестоимость продукции.

4) Экономическая рентабельность активов (ЭРА).

Общая формула рентабельность производства .

Так как направления расходования и вложения средств отражены в активе баланса, то формула имеет вид:

где А – актив баланса предприятия; кз – кредиторская задолженность, постоянно находящаяся в распоряжении предприятия. Кредиторская задолженность, постоянно находящаяся в распоряжении предприятия (КЗ):

1. Задолженность работникам по  оплате труда;

2. Задолженность в пенсионный  фонд и по социальному страхованию;

3. Предоплата;

4. Задолженность государству по  налогообложению.

Преобразуем формулу ЭРА, умножив на

Оборот – это сумма выручки от реализации (ВР) и вне реализационных доходов (ВД).

 

где – экономическая рентабельность оборота или рентабельность продаж; – (как фондоотдача), то есть отдача активов или оборачиваемость активов.

Рентабельность продаж называется коммерческой маржой (КМ). На прибыльных предприятиях КМ = 20 – 30%.

,

где – это коэффициент трансформации (КТ). Он показывает, в какой оборот трансформируется каждый рубль актива или сколько рублей оборота снимается с одного рубля активов.

Кроме этого КТ можно рассматривать как оборачиваемость активов. В этом случае КТ показывает, сколько раз за данный период оборачивается рубль активов.

 – это первая из формул, разработанная в фирме «Дюпон  де Немур» и называется формулой Дюпона. Рассмотрим факторы, от которых зависит КМ и КТ.

 

КМ зависит:

– от доли прибыли в цене изделий;

– от объема производства;

– от структуры затрат.

КТ зависит:

– от отраслевых условий деятельности предприятия (особенности ускорения оборачиваемости оборотных средств);

– от стоимости оборудования;

– от экономической стратегии предприятия.

Чтобы добиться роста ЭР и помня, что О содержится как в числителе, так и в знаменателе формулы ЭР нужно так использовать активы, чтобы обеспечить рост оборота при одновременном снижении затрат в обороте, росте прибыли. Для этого темп роста оборота должен быть меньше темпа роста прибыли.

Построим график ЭР = 20% (рис. 2)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Как видим, предприятие должно стремиться к зоне III, т.е. темп роста О должен быть меньше БП.

На практике рекомендуется использовать и вторую формулу Дюпона, согласно которой рассчитывают чистую рентабельность активов (ЧРА)

    

где ЧРА – чистая рентабельность активов; ЧП – чистая прибыль (за вычетом налогов); – это чистая рентабельность оборота; – чистая оборачиваемость активов (А – без кредиторской задолженности).

Эта формула позволяет выявить факторы, в наибольшей степени повлиявшие на ЧРА.

Модификация второй формулы Дюпона, определяющая чистую рентабельность акционерного капитала (ЧРАК)

 

где ЧП – чистая прибыль (доход) по обыкновенным акциям; АК – сумма акционерного капитала.

Следует помнить, что основные средства в активе берутся по остаточной стоимости, в АК включаются:

– обыкновенные акции;

– привилегированные акции;

– дополнительный капитал (разница между номиналом и курсовой стоимостью акций);

– нераспределенная прибыль;

– положительные и отрицательные поправки на инвалюту (для торговых организаций).

 – рентабельность продаж (деятельности);

 – отдача актива предприятия;

 – показывает во сколько раз А больше АК.

Собственные средства (СС) = валюта баланса «–» долго и краткосрочные кредиты и займы «–» расчеты с кредиторами «–» расходы будущих периодов.

ЧРАК зависит от 3-х факторов:

1. от рентабельности продаж, а  следовательно, ценовой политики, объема, структуры затрат на производство;

2. от эффективного использования  активов, ускорения оборачиваемости  оборотных средств;

3. от структуры капитала предприятия, ее изменения (привлечения заемных средств) и большего эффективного использования АК.

При низкой прибыльности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота капитала и его элементов, и наоборот, низкая деловая активность предприятия может быть компенсирована только снижением затрат на производство продукции или ростом цен на нее.     

 

 

 

 

 

 

Заключение

Финансовый менеджмент, или управление финансовыми ресурсами и отношениями, охватывает систему принципов, методов, форм и приёмов регулирования рыночного механизма в области финансов с целью повышения конкурентоспособности хозяйствующего субъекта.

Рыночная экономика, при всем разнообразии ее моделей, известных мировой практике, характеризуется тем, что представляет собой социально ориентированное хозяйство, дополняемое государственным регулированием. Огромную роль, как в самой структуре рыночных отношений, так и в механизме их регулирования со стороны государства играют финансы. Они — неотъемлемая часть рыночных отношений и одновременно важный инструмент реализации государственной политики.

Если раньше предприятия не уделяли финансовому менеджменту достаточного внимания, то в настоящее время данная практика становиться распространенным явлением, и более того - объективной необходимостью в складывающихся условиях жесткой конкуренции.

 

Библиографический список:

1. Моляков Д.С., Шохин Е.И. Теория  финансов предприятий: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2002.

2. Палий В.Ф., Палий В.В. Финансовый  учет: Учебное пособие: В 2 ч. – М.: ФБК-ПРЕСС, 2003.

3. Теплова Т.В. Финансовые решения: Стратегия и тактика: Учебное  пособие / Ин-т "Открытое общество". – М.: Магистр, 2003.

4. Финансы и кредит: Учебное пособие  для вузов / А.М. Ковалева, Н.П. Баранникова; Под ред. А.М. Ковалевой. – М.: Финансы и статистика, 2002.

5. Лапуста М.Г. Финансы фирмы: Учебное  пособие. – М.: Инфра-М, 2002.

6. Шатунов А. Постановка финансового  менеджмента на предприятии: предмет  и цели управления. / Рынок ценных  бумаг. – 2004. - №9. – с. 26-32.

7. Лайком К. Управление финансами  предприятия / Журнал для акционеров. – 2004.

8. Финансы предприятий: Учеб. пособие  для вузов / под ред. Колчиной. –  М.: ЮНИТИ, 2001 г.

9. Финансы, деньги, кредит: Учебник  для вузов / С.И. Долгов, С.А. Бартенев и др.; Под ред. О.В. Соколовой. – М.: Юрист, 2000.

10. Палий В.Ф. Финансовые операции. – М.: Бератор-Пресс, 2003. – 214 с.

11. Фомин П.А. Стратегическое финансовое  планирование хозяйствующего субъекта / Финансы и кредит. – 2003. - №5. – С.52-58.

12. Салин В.Н. Техника финансово-экономических расчетов: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 112 с.

13.Бланк И. В. «Финансовый менеджмент»- М. 1999 г.

14. Ковалев В. В.  «Введение в  финансовый менеджмент» - М. 1999

15. Поляк Г.Б. «Финансовый менеджмент»- М.1997Г.

16.Овсийчук М.Ф. «Финансовый менеджмент  »-М.2003 г.

17. Свиридова О.Ю. «Финансовый менеджмент-100  экз.ответов М. 2005г.