Курсовая работа по дисциплине "Финансовый менеджмент"

 

 

Московский Государственный Технический Университет

Гражданской Авиации

 

 

 

Кафедра «Менеджмента»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

 

по дисциплине

«Финансовый менеджмент»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Выполнил:

Студент 6го курса

Специальности 080507 (ЗФ)

Костромин П.Ю.

 

 

 

 

Москва 2011

 

    Задание 1. Рассчитать рентабельность собственных средств в силу воздействия финансового рычага и эффект финансового рычага для предприятий А и Б, определить дифференциал и плечо финансового рычага ( ). Сделать выводы.

Исходные данные:

 

Вариант	Показатель	А	Б
5	Пассив ЗС : СС	42 : 24	24 : 42
	Процент за кредит	13	13
	НРЭИ	13,2	13,2

 

 

Решение:

Экономическая рентабельность

ЭР = (НРЭИ/Актив) *100

Финансовые издержки

Прибыль до уплаты налога на прибыль (балансовая прибыль)

Налог на прибыль

, берется в размере 33-35% от балансовой  прибыли

Прибыль после уплаты налога на прибыль (чистая прибыль)

Рентабельность собственных средств

Средняя расчетная ставка процента за кредит

Дифференциал

Плечо финансового рычага

Эффект финансового рычага

Сила воздействия финансового рычага

 

Результаты решения задачи 1 приведем в таблице 1.

Таблица 1.

 

Показатель	Предприятие А		Предприятие Б
Актив	66,00		66,00
Пассив ЗС:СС	42,00	24,00	24,00	42,00
% за кредит	13,00%		13,00%
НРЭИ	13,20		13,20
ФИ	5,46		3,12
ЭР, %	20,00		20,00
БП (балансовая прибиль)	7,74		10,08
НП	2,58		3,36
ЧП	5,16		6,72
РСС	21,50		16,00
СРСП, %	13,00		13,00
Дифференциал	7,00		7,00
Плечо	1,75		0,57
ЭФР	8,17		2,67
СВФР	1,71		1,31

 

Выводы:

В ходе решения задачи 1 были рассмотрены предприятия А и Б. 

Структура пассива у этих предприятий одинаковая, разная Предприятие А использует больше заемных средств (42:24), а у предприятие Б  заемных средств в два раза меньше. Несмотря на это Актив у предприятий одинаков. Процентная ставка у предприятий также одинаковая и составляет 13% годовых. Экономическая рентабельность активов также равна – 20%.  Как следствие выше сказанного одинаковый нетто-результат эксплуатации инвестиций  равный 13,20. Разница в значении финансовых издержек возникает из-за разницы в использования предприятиями кредитов. Использование кредита влечет за собой большие финансовые издержки (5,46 у предприятия А, против 3,12 у предприятия Б). Разница в значении финансовых издержек влечет за собой значение балансовой прибыли, а позже и чистой прибыли. Налог на прибыль сократил прибыль на 1/3 в обоих случаях (НП в курсовой работе принят 33-35%). Так как дифференциал зависит от экономической рентабельности и средней расчетной ставки процента, предприятие А имеет большее значение дифференциала – ЭР у двух предприятий равна. Предприятия А и Б при плече финансового рычага могут продолжать привлекать заемные средства; их дифференциал 7,00 – это означает, что непосредственным риском эффект финансового рычага не угрожает. Эффективность финансового рычага у предприятия А больше чем у предприятия Б (8,17 и 2,67 соответственно), что вызвано количеством используемых заемных средств. Чем меньше сила воздействия финансового рычага, тем меньше финансовый риск для данного предприятия. Следовательно, предприятие Б является более привлекательным для банков и ему будет проще получить кредит с меньшей процентной ставкой.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задание 2. Используя данные задания 1, определить сумму кредита, процент по кредиту и силу воздействия финансового рычага, при условии, что = 4%, плечо финансового рычага равно: 0,75; 1,0; 1,5, а – const. Определить величину ЗС через плечо. Сделать выводы.

Решение:

    Так как структура  пассива и экономическая рентабельность  у обоих предприятий одинакова, следовательно все три случая значений плеча рассмотрим для предприятий А и Б в одной таблице 2:

Таблица 2.

 

Показатель	Предприятие А			Предприятие Б
СС	24			42
ЭР%	20,00			20,00
ЭФР%	4,00			4,00
Актив	42,00	48,00	60,00	73,50	84,00	105,00
Плечо:	0,75	1,00	1,50	0,75	1,00	1,50
ЗС	18,00	24,00	36,00	31,50	42,00	63,00
ФИ	2,16	3,36	5,76	3,78	5,88	10,08
НРЭИ	8,40	9,60	12,00	14,70	16,80	21,00
СРСП	12,00	14,00	16,00	12,00	14,00	16,00
БП	6,24	6,24	6,24	10,92	10,92	10,92
НП	2,08	2,08	2,08	3,64	3,64	3,64
ЧП	4,16	4,16	4,16	7,28	7,28	7,28
РСС	17,33	17,33	17,33	17,33	17,33	17,33
Дифференциал	8,00	6,00	4,00	8,00	6,00	4,00
СВФР	1,35	1,54	1,92	1,35	1,54	1,92

 

Вывод:

Наиболее предпочтительным вариантом для обоих предприятий является вариант, при котором плечо = 0.75, т.к.  с увеличением дифференциала снижается предпринимательский риск, за счет уменьшения показателя СРСП, % по кредитам. Величина заемных средств уменьшается. СВФР снижается, а, следовательно,  финансовый риск, связанный с невозможностью расплачиваться по долгам.  При увеличении значения плеча финансовые показатели предприятий ухудшаются.

 

 

 

 

 

 

 

 

    Задание 3.

 Используя силу воздействия операционного рычага, определить прибыль предприятия, порог рентабельности, пороговое значение товара и запас финансовой прочности (в рублях и в процентах). Построить графики определения порога рентабельности (2-мя способами: когда валовая маржа равна постоянным затратам; когда выручка от реализации равна суммарным затратам). Проанализировать процентное изменение прибыли и выручки, используя . Составить таблицу изменения. Сделать выводы.

Таблица 3.

Исходные данные:

7 вар.	Показатель	1 период	2 период	3 период	4 период	5 период
	Выручка, т.р.	1000	1150	1265	1328,3	1288,4
	Пер.затраты	900	1035	1138,5	1195,4	1159,6
	Пост. затраты	90	90	90	90	90
В 2 периоде ПЗ =	100	115	200	Цена ед.товара		9р.

 

Решение: Используемые формулы:

Прибыль от продаж = Выручка – Переменные затраты – Постоянные затраты

Валовая маржа доход = Выручка – Переменные затраты

Валовая удельная маржа = Валовая маржа / Выручка

Сила воздействия операционного рычага = Валовая маржа/ Прибыль

Порог рентабельности = Постоянные затраты / Валовая удельная маржа

Пороговое количество товара = Порог рентабельности/Цена = Постоянные затраты / (Цена – переменные затраты)

Объем реализации = Выручка / Цена

Запас финансовой прочности = Выручка - Порог рентабельности

Запас финансовой прочности в процентах к выручке, % = ЗПФ / Выручка * 100%

 

Результаты расчетов показателей представим в таблице 4. Процентное изменение прибыли и выручки с использованием СВОР представлены в таблице 5. 

Таблица 4.

Показатель	1 период	2  период	2(1)  период	2 (2) период	2(3)период	3 период	4 период	5 период
Прибыль	10	25,00	15,00	0,00	-85,00	36,5	42,9	38,8
Валовая маржа	100,00	115,00	115,00	115,00	115,00	126,50	132,90	128,80
Валовая уд. маржа	0,10	0,10	0,10	0,10	0,10	0,10	0,10	0,10
СВОР	10,00	4,60	7,67	-	-1,35	3,47	3,10	3,32
ПР	900,00	900,00	1000,00	1150,00	2000,00	900,00	899,53	900,28
ПКТ	100,00	100,00	111,11	127,78	222,22	100,00	99,95	100,03
Объем реализации	111,11	127,78	127,78	127,78	127,78	140,56	147,59	143,16
ЗПФ, руб	100,00	250,00	150,00	0,00	-850,00	365,00	428,77	388,12
ЗПФ, %	10,00	21,74	13,04	0,00	-73,91	28,85	32,28	30,12
							жТаблица 5.
Показатель	1 период	2 период	2(1) период	2 (2) период	2(3)период	3 период	4 период	5 период
Выручка от реализаци	1000,00	1150,00	1150,00	1150,00	1150,00	1265,00	1328,30	1288,40
		15,00%	15,00%	15,00%	15,00%	10,00%	5,00%	-3,00%
Переменные затраты	900,00	1035,00	1035,00	1035,00	1035,00	1138,50	1195,40	1159,60
		15,00%	15,00%	15,00%	15,00%	10,00%	5,00%	-2,99%
Прибыль	10	25,00	15,00	0,00	-85	36,5	42,9	38,8
		150,00%	-40,00%	-100,00%	-440,00%	46,00%	17,53%	-9,56%
Сила воздействия операционного рычага	10,00	4,60	7,67	-	-1,35	3,47	3,10	3,32

 

 

 

Вывод:

По таблице 4 можно отметить, что с 1 по 5 период значение валовой маржи больше значения постоянных затрат, что ведет к формированию прибыли на предприятии. Величина силы воздействия операционного рычага, которая показывает на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на 1%, изменяется в следствии изменения значений прибыли и валовой маржи. При одновременном  уменьшении значения выручки, увеличении значения переменных затрат растет значение показателя СВОР, то есть СВОР зависит от постоянных издержек. СВОР указывает на степень предпринимательского риска, связанного сданным предприятием: чем больше СВОР, тем больше предпринимательский риск.

Порог рентабельности – это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет прибыли. Валовой маржи  хватает на покрытие постоянных затрат, а прибыль равномерно растет. Пороговое количество товара  - это такое количество товара, которое позволяет своей выручкой покрывать все постоянные затраты предприятия. Соответственно, чем выше порог рентабельности, тем больше необходимо реализовать продукции по определенной цене.  Объем реализации показывает нам тот объем продукции, который был реализован для получения данной выручки. Запас финансовой прочности предприятия показывает нам разницу между фактически достигнутым значением выручки и порогом рентабельности. Если выручка от реализации опускается ниже  порога рентабельности, то финансовое состояние ухудшается. ЗПФ в процентах к выручке  показывает, что предприятие способно выдержать (например в 2 периоде) 21 процентное снижение выручки от реализации без серьезной угрозы для своего финансового положения.

Более подробно рассмотрим данные финансовые показатели на примере периода 2, который разбивается на 3 части. В периоде 1.1 происходит незначительное увеличение постоянных затрат, что приводит к увеличению СВОР практически на 3. В результате увеличения постоянных затрат увеличивается порог рентабельности, что влечет за собой увеличения порогового количества товара.  Вследствие чего уменьшается запас финансовой прочности предприятия, но предприятие способно выдержать 13 процентное снижение выручки. В периоде 1.2 происходит еще больше увеличение постоянных затрат до 115, при прежней выручке и переменных затратах. Данная ситуация сводит на нет прибыль предприятия, увеличивая порог рентабельности до 1150, что приводит значение ЗПФ к нулю (Выручка = Порог рентабельности = 1150). У предприятия не остается запаса, при любом повышении затрат предприятие может стать несостоятельным.  Период 1.3 описывает ситуацию, когда прибыль предприятия отрицательна. На этом этапе предприятие будет не в состоянии преодолеть порог рентабельности, а ЗПФ будет равен -73%. Из этого следует вывод о том, что предприятие не конкурентно способно.