Контрольная работа по «Финансовый менеджмент»

 

 

 

Руководитель_____________________________

Главный бухгалтер________________

 

 

Задача 3.

Оптимальный портфель для инвестора на февраль 2005г. может быть рассчитан для реализации целей инвестирования, для максимизации прибыли и минимизации убытков.

Портфель может быть составлен только из акций, имеющих положительную доходность.

Доходность портфеля выглядит как сумма доходностей отдельных акций с выбранными весовыми коэффициентами( долями).

Доходность акции определяется по формуле

Д=(цена продажи- цена покупки +средняя величина доходов)/цена покупки.

Средняя доходность акции за период рассчитывается как среднеарифметическая.

Важные ограничения: положительные доли всех ценных бумаг и сумма всех долей ценных бумаг должна составлять 1.

Риск по Г.Марковицу выражается в виде среднеквадратического отклонения каждой акции. Уровень приемлемого риска- рыночный риск. Он рассчитывается как средний индексWilshire 5000 за период 6 лет и равен 0,13. Корреляция между доходностями акций для модели Марковица равна нулю.

Исходя из исходных данных были рассчитаны с применением Excel cредний доход  каждой акции с помощью функции СРЗНАЧ(Диапазон), вариация (дисперсия) с помощью функции ДИСПР(Диапазон) и рассчитаны доли каждой акции в портфеле.

Результаты представлены в табл.1

Таблица1

Результаты расчета статистических характеристик

Наименование акций	доходность	Дисперсия	Риск (средн.квадр.откл
Нефтедобытчик (Нд)	0,031	0,007068	0,084781
Воздухофлот (ВФ)	0,0106	0,000788	0,028305
Путешественник(Пут)	0,03167	0,015245	0,125221
Живой цыпленок(ЖЦ)	-0,0017	0,007445	0,086289
Начинающий ресторатор (НР)	0,09339	0,004697	0,068534

 

В итоге экономико- математическая модель задачи формирования оптимального портфеля акций максимальной эффективности при которой риск портфеля не превышает заданного значения 0.13 имеет вид

x1+x2+x3+x5=1

x1>0;x2>0;x3>0;x5>0

 

 

Используя встроенную надстройку «Поиск решения» в пакет Excel получили

Акция	ДоходностьРиск		Доля		Доход порт		Сумма долей Общий риск
нд	0,031	0,084781	0,083758		0,023098		1	0,024332
вф	0,01	0,0283	0,751354
пут	0,0316	0,12522	0,038837
нр	0,0933	0,06855	0,126052

 

Портфель будет состоять из акций ВФ, доля которых 75,1%, акций НР, доля которых 12,6%, акций НД с долей 8,3% и акций Пут с долей 3,8%. Доход портфеля 2,3%, риск 2,4%

 

Обратная задача оптимизации портфеля сводится к выбору такой структуры портфеля, доходность которого выше либо равна заданному значению, а риск минимален. Минимальным уровнем доходности можно считать 6%. Экономико- математическая модель задачи в этом случае примет вид:

x1+x2+x3+x5=1

x1>0;x2>0;x3>0;x5>0

 

Используя встроенную надстройку «Поиск решения» в пакет Excel получили

Акция	ДоходностьРиск		Доля		Доход порт		Сумма долейОбщий риск
нд	0,031	0,084781	0,115972		0,06		1	0,040688
вф	0,01	0,0283	0,272354
пут	0,0316	0,12522	0,054908
нр	0,0933	0,06855	0,556765

 

Общий риск портфеля 4%. Портфель состоит из 11,6% акций НД, 27,2% акций ВФ, 5,5% акций пут и 55,7% акций Нр. Доход портфеля 6%.

 

При прогнозе доходности и риска портфеля на 2006г., учитывая все изменения , обозначенные в доп. сведениях, а именно: дробление акций в 2,5 раза «Путешественника», снижение дивидендов «Нефтедобытчика в 2 раза, невыплата дивидендов у «Начинающего ресторатора» и поглощение «Живого цыпленка», а также общий уровень процентных ставок увеличился  на 0,25 с применением Exсel получили следующие результаты:

В итоге экономико- математическая модель задачи формирования оптимального портфеля акций максимальной эффективности при которой риск портфеля не превышает заданного значения 0.13 имеет вид

x1+x2+x3+x5=1

x1>0;x2>0;x3>0;x5>0

 

Акция	ДоходностьРиск		Доля		Доход порт		Сумма долейОбщий риск
нд	0,0209	0,0209	0,370894		0,050322		1	0,038001
вф	0,0199	0,0199	0,302819
пут	0,112	0,11249	0,326287
нр	0,000024	0,00002	0

Портфель будет состоять из акций ВФ, доля которых 30,2%, акций НР, доля которых 37%, акций Пут с долей 32,6%.  Нет необходимости в новых условиях приобретать акции «Начинающего ресторатор».Доход портфеля 5%, риск 3,8%

Обратная задача оптимизации портфеля сводится к выбору такой структуры портфеля, доходность которого выше либо равна заданному значению, а риск минимален. Минимальным уровнем доходности в новых условиях 2006г будет величина, равная 0,06+0,25=0,31.

Экономико- математическая модель задачи в этом случае примет вид:

x1+x2+x3+x5=1

x1>0;x2>0;x3>0;x5>0

 

Акция	ДоходностьРиск		Доля		Доход порт		Сумма долейОбщий риск
нд	0,0209	0,0209	0,465753		0,31		1	0,014299
вф	0,0199	0,0199	0,513736
пут	0,112	0,11249	0,016158
нр	0,000024	0,00002	0,004353

Общий риск портфеля 1,4%. Портфель состоит из 46,6% акций НД, 51,3% акций ВФ, 1,6% акций пут и 0,4% акций Нр. Доход портфеля 31%.

 

 

Задача 4.

 Изучив информацию  о 12 различных вкладах в банки  г.Казани (информация по вкладам  прилагается) и сравнив процентные  ставки по данным видам вложений  денежных средств можно выбрать  наиболее перспективный вклад.

С моей точки зрения такой вклад должен приносить, самое главное, наибольший доход и иметь хорошие условия, желательно быть без каких-либо ограничений банка. Если сравнивать вклады с одной и той же годовой процентной ставкой, то наиболее выгодным будет тот, у которого будет включаться капитализация (Капитализация процентов – учет уже начисленных процентов для расчета будущего процентного дохода. Есть вклады без капитализации (к ним по умолчанию относятся простые срочные вклады с начислением процентов в конце срока) – процент начисляется только на основную сумму вклада. Если капитализация есть, то начисление процентов производится на сумму вклада плюс уже начисленные проценты, т.е. работает механизм сложных процентов, с начислением процентов ежемесячно.). А также большим плюсом будет, если он пополняемый, т.о. проценты будут начислены уже на большую сумму, особенно при ежемесячном (ежедневном) начислении процентов.

В выбранном мной списке различных вложений есть вклады с наибольшей процентной ставкой – это вклады: «Вклад в будущее» в Альфа банке и «Страховой» в Райффайзенбанке. Но оба вклада без капитализации и без пополнения. К тому же у «Вклада в будущее» есть еще и дополнительное условие банка – накопительная программа страхования жизни. Это создает некоторые неудобства и нужны дополнительные расходы, т.к. программа предполагает внесение страховых взносов. Поэтому я считаю эти два вклада не очень перспективными.

Следующие три вклада с моей точки зрения являются более удобными и с хорошими условиями, хоть и ставка у них ниже, чем у предыдущих двух вкладов. Это: «Русский стандарт - максимум» банк Русский стандарт, «Пенсионный» БинБанка и «Только плюсы» Хоум Кредит энд Финанс Банка. Из этих трех вкладов у Русского стандарта процентная ставка всех больше, правда нет ежемесячной капитализации, проценты начисляются только в конце срока, как и у Хоум банка. Правда у Хоум банка перед Русским стандартом есть преимущество в том, что при досрочном расторжении вклада или его части с нарушением условий договора последний считается расторгнутым, а проценты начисляются и выплачиваются за фактическое время хранения вклада. При этом при востребовании вклада или его части: до истечения 3 месяцев проценты начисляются по ставке вклада «до востребования», при востребовании вклада в период от 3-х до 6-ти месяцев – по ставке 4,5% годовых в рублях, а при востребовании вклада в период от 6-ти до 12-ти месяцев – по ставке 7% годовых в рублях. У Русского стандарта при досрочном расторжении проценты по вкладу рассчитываются по ставке вклада до востребования, действовавшей в банке в период действия договора - 0,5% -это меньше, чем у Хоум банка. Все три вклада – пополняемые. У БинБанка другое преимущество -  ежемесячная капитализация процентов. Но он для пенсионеров. И при длительном вложении (на 8 лет) для пенсионеров это наиболее подходящий вклад, т.к. он пополняемый и у него есть автоматическая пролонгация (Пролонгация вклада – автоматическое продление депозита на условиях, действующих для вкладов данного вида в банке. Условия для пролонгации берутся на следующий день после окончания срока вклада. В течение срока депозита условия банковского вклада не могут меняться.). К тому же у него хорошее условие банка для пенсионеров. При каждой пролонгации вклада, ставка, действующая в Банке по вкладу «Пенсионный» на момент пролонгации (для соответствующих срока и суммы), увеличивается на 0,15%. Надбавка увеличивается пропорционально количеству пролонгаций. Начиная с 7 пролонгации, ставка фиксировано увеличивается на 0,9% годовых относительно ставки по вкладу «Пенсионный», действующей на момент пролонгации (для соответствующих срока и суммы). Клиентам, открывшим вклад «Пенсионный» (до окончания срока вклада должно быть не менее 3 месяцев), предоставляется возможность оформить на специальных условиях кредитную карту в соответствии с утвержденными в Банке условиями выпуска пластиковых карт. Также для длительного накопления денежных средств (в течении 8 лет) подходят и два других вклада «Русский стандарт - максимум» и «Только плюсы» Хоум Кредит энд Финанс Банка, т.к. они пополняемые и с автоматической пролонгацией.

 

Задача №5

Структура капитала

Показатели	Тыс.рублей	Уд.вес %
Собственный капитал	580149	18,3
в т.ч. привелигированные акции	58014,9	10% собственные средства
Обыкновенные акции	522134,1	90% собственные средства
Долгосрочный заёмный капитал	345440	10,9
В т.ч. долгосрочный заёмный кредит	281406	81,46 долгосрочный заёмный капитал
Краткосрочные обязательства	2233926	70,7
В т.ч. краткосрочные заёмы, включая кредиторскую задолженность	2209917	98,9
Баланс	3159515	100

 

Стоимость собственного капитала:

Дивиденды по обыкновенным акциям 1:100=0,01.

 Дивиденды по привилегированным  акциям  100:1000=0,1.

Стоимость собственного капитала=0,9*1%+0,1*10%=1,9%.

Долгосрочный заёмный капитал состоит из плотных источников (это долгосрочные займы и кредиты 16%) и отложенные налоговые обязательства и прочие долгосрочные обязательства. Их доля 18,5%. Стоимость долгосрочного заёмного капитала равна 0,8146*16%+0,18*0%=13%.

Краткосрочный заёмный капитал состоит из плотных источников (это краткосрочные кредиты и кредиторская задолженность-14%) и бесплатных; доля которых 1%.

Стоимость краткосрочных заёмных средств 0,989*14%+0,01*0%=13,85%. Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала равна 0,18*1,9%+0,109*13%+0,707*13,85%(1-0,2)=9,57%

Привлечение облигационного займа по условиям задачи требует расчёт доходности облигаций. Для этого можно использовать формулу: Доходность=(С+(М-Р)/К)/((М+Р)/2), где М-номинальная стоимость, Р-текущая рыночная стоимость, С-купонный доход, К-число лет до выкупа.

Доходность=(150+(1000-1034,32707)/12)/((1000+1034,32707)/2) = 147,1394/ 1017,1633 = 0,1446 или 14,46%

 

Задача 6.

Оптимальной признаётся такая структура капитала, которая обеспечивает ему минимальную средневзвешенную стоимость. Компания может осуществить следующие мероприятия:

1) привлечь облигационный заём

2) отказаться от долгосрочного  кредита