Контрольная работа по "Финансовому менеджменту"

Федеральное агентство  по образованию

Новосибирский государственный  университет экономики и управления

 

 

 

 

 

 

 

Номер группы: __________________________________________

Наименование специальности:

Студент:

(фамилия, имя, отчество)

Номер зачетной книжки

Учебная дисциплина Финансовый менеджмент

Кафедра Финансов

Номер варианта контрольной  работы: _1_____________________

Дата регистрации институтом: «_____» _______________ 2013__ г.

Дата регистрации кафедрой: «____» __________________ 2013__ г.

Проверил: ________________________________________________

(фамилия, имя, отчество  преподавателя)

 

 

 

 

 

 

                                                       2013 год

 

Содержание

 

1. Задание №1……………………………………………………………..3

1.1.Ответ на задание №1…………….…………………………………….3

2. Задание №2……………………….…………………………………….5

2.1.Ответ на задание №2……….………….………………………………5

3. Тестовое задание…………………….…………………………………7

Список литературы…………………….………………………………..9

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Задание №1

Ситуационная (практическая) задача № 1

Компания рассматривает  проект расширения мощностей, обеспечивающий доходность13% годовых.

Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала для данной компании и решить вопрос  о принятии или  отклонении проекта при нижеприведенных  условиях:

Капитал представлен  следующими элементами в балансе:

Уставный капитал-      50млн.д.ед.

обыкновенные акции (номиналом  40  д.ед.)           45 млн.д.ед.

привилегированные акции (номиналом 100 д.ед.). 5 млн.д.ед.

Нераспределенная прибыль                10млн.  д. ед.

Долгосрочные облигации (номиналом 1 тыс.руб.)     20 млн.д.ед.

Итого капитал компании      80млн. д.ед.

Дополнительные условия:

1.Облигации купонные  с выплатой  раз в год, купонная  ставка 12% годовых, срок до погашения  5 лет; текущая цена 960 руб. 

2.Рыночная цена акций  компании 40 руб. Прогнозируется стабильный рост дивидендов в размере 6 % в год, то позволит получить дивиденд 4 руб. на акцию. Для принятия проекта потребуется дополнительная эмиссия.

3.По привилегированным  акциям выплачивается дивиденд  - 13 д.ед., текущая  рыночная цена акции 100 д.ед.

Стоимость размещения ценных бумаг составляет 7%

1.1. Ответ на задание № 1

Определение стоимости капитала фирмы  предполагает, во-первых, индентификацию основных компонентов; во- вторых. Исчисление их стоимости. Результаты расчетов сводятся в единый показатель, называемый средневзвешенной стоимостью капитала

Рассчитаем веса различных видов  капитала: Доля заемного капитала=20 млн. ден. Ед./80 млн. ден. Ед=0,25                                                     

Доля привилегированных акций  составляет=5 млн. ден. Ед/ 80 млн. ден. ед.=0,063.

Доля нераспределенной прибыли  составляет=10 млн. ден. Ед./80=0,125 ден. ед. 
Цена заемного капитала без учета налогов составляет 7% Стоимость капитала, состоящего из привилегированных акций=13/100=0,13 д.ед.или 13%

 Стоимость обыкновенных акций  = 4*(1+0,06)/40+0,06=0,166,или 16,6% или 16,6%. Средневзвешенная  цена капитала =0,25*7*(1- 0,24)+0,063*13+0,125*16,6=4,22%                                                            
Эмиссия новых обыкновенных акций влечет дополнительные затраты: юридические, регистрационные и комиссионные посредника, модифицированный вариант модели дисконтированных денежных потоков для оценки стоимости эмиссии новых акций с учетом перечисленных факторов. Затраты на новый выпуск акций составляют 7% или 0,07 усл.д.ед. Стоимость нового выпуска обыкновенных акций для фирмы составляет:4*(1+0,06)/40*(1-0,07)+0,06=0,174, или17,4% , тогда предельная стоимость капитала фирмы равна  средневзвешенной стоимости нового выпуска Средневзвешенная стоимость капитала нового выпуска =0,40*0,06*(1-0,24)+0,40*17,4=6,98%. Таким образом, предельная стоимость капитала фирмы выше, чем текущая средневзвешенная стоимость. Предельная стоимость капитала изменится, если фирма решит изменить  структуру своего капитала.

Рассчитаем текущую доходность облигации. Текущая доходность облигации = купон/цена = 0,00012усл.д.ед.

Требуемая доходность=1000*0,12+1000*(0,02+0,05)/5/1000*(1+0,95)/2=0,0974*100=

=9,74%, ставка налога на прибыль  24%, тогда требуемая доходность=9,74*(1-0,24)=7,40%

 

2. Задание № 2

Ситуационная (практическая) задача № 2

Объем продаж в отчетном году  составил 70 млн. д.ед. Фирмы приняла решение  об увеличении объема продаж  на 40%.

 Определить потребность в  дополнительном финансировании  из внешних источников  и рассчитать  для компании темп  устойчивого роста.

 В соответствии с дивидендной  политикой  на выплату дивидендов  будет направлено 40% чистой прибыли.

Капиталоемкость продукции в отчетном периоде -0,69; планируется ее снижение за счет ускорения оборачиваемости – до 0,6

Рентабельность продаж 25%.

 

2.1. Ответ на задание  №2

 Расширение деятельности  предприятия- увеличение объемов  продаж неизбежно приводит к  необходимости увеличения его  активов. Основных и оборотных  средств. Сообразно этому увеличение  активов должны появиться дополнительные источники финансирования. Часть этих источников например, кредиторская задолженность и начисленные обязательства, увеличивается сообразно наращиванию объемов реализации предприятия. Очевидно, что разница между увеличением активов и увеличением пассивов и составляет потребность в дополнительном финансировании.

В устойчивой окружающей среде необходимыми переменными для вычисления коэффициента устойчивого роста являются:

1.A/S- коэффициент капиталоемкости.  Чем меньше значение коэффициента, тем более эффективно используются ресурсы.

2.NP/S- коэффициент чистой рентабельности- является относительным измерителем эффективности операционной деятельности после вычета всех затрат и налога на прибыль. Подвержен влиянию внешних факторов, связанных с рынками сбыта, в большей мере отображает внутреннего менеджмента.

3.b-коэффициент нераспределенной прибыли - это коэффициент выплат по дивидендам 1- b.

4.D/Eq-коэффициент отношения заемных  и собственных средств.

5.So—объем продаж за прошлый год, т.е. базисное значение объема продаж.

6 ∆  S- абсолютное изменение объема продаж за текущий период по сравнению с прошлым периодом. Доля нераспределенной прибыли и соотношение заемных и собственных средств должны определяться в соответствии с теорией и практикой формирования структуры капитала и выплаты дивидендов. Они в большей мере зависят от внешних факторов, связанных с финансовыми рынками. С помощью шести вышеназванных переменных можно определить коэффициент устойчивого роста(SGR) по формуле:

 SGR= b*( NP/S)*(1+ D/Eq) / (A/S)-[( b*( NP/S) NP/S*(1+ D/Eq)].

Базой расчета является равенство прироста активов (использование фондов), с одной стороны, и прирост обязательств и собственного капитала (источник фондов)- с другой. Объем продаж при увеличении составил: 98 млн. д.ед. Прирост активов может быть представлен: ∆ S* A/S()

6

∆  S= 98 млн. д. ед.. – 70 млн. д. ед.= 28 млн. д. ед.;

28 млн. руб.*0,69= 19,32 млн. д. ед. в  отчетном году. Прирост  составит 19,32 млн. д. ед..

Увеличение собственного капитала через нераспределенную прибыль  составит:. 0,40*0,25*(70+28)*0,6=5,88 млн. д. ед.

SGR= 0,40*0,25*(1+0,6)/0,69-[(0,40*0,25)*(1+0,6) ]=0,07 млн.д. ед.

Темп устойчивого роста в  отчетном году составит 0,07 млн. д. ед.

 

 

 

 

3. Задание № 3

Тестовое задание № 3

 

Правильны (П.) или неправильны (Неп.) следующие высказывания? Отметьте знаком (например, «птичкой») в нужном месте и объясните свой ответ:

1. П._Х__Неп.___ Выручка от реализации  продукции представляет собой  чистый денежный поток.

2. П._Х__Неп.___ Облигация (bond) представляет собой долгосрочную долговую ценную бумагу, выпускаемую корпорацией или государством.

3. П.___Неп_Х___ Минимально необходимая  для инвестора норма прибыли  по акциям компании "Х" равна  12 %, если  b коэффициент для них 1,40, уровень дохода по рынку акций - 12%, уровень дохода по казначейским векселям - 7%.

4. П.Х___Неп.___ Бюджетирование - это процесс планирования будущей деятельности предприятия, результаты которого оформляются системой бюджетов.

5. П._Х___Неп.____ Бюджет денежных средств  (cash-flow) показывает предполагаемые фирмой денежные поступления выплаты в рассматриваемый период.

6. П.____Неп._Х____Темпы устойчивого  роста компании – это самый  высокий темп роста продаж, которого  она сможет достичь, не выпуская  новые акции 

7. П.___Неп._Х__Фондовый рынок –  надежный источник нового капитала, если компания несет значительные убытки.

8. П.Х___Неп___ Транснациональная корпорация  представляет собой "предприятие,  осуществляющее прямые зарубежные  инвестиции и владеющее либо  контролирующее механизмы получения  добавочной стоимости более чем  в одной стране"

9. П.__Х___Неп.______При  прогнозировании инвестиционной возможности нужно оценивать не только норму доходности, а оценивать,  достаточна ли прогнозируемая доходность, чтобы оправдать риск

10.П.__Х___Неп.______Требуемая доходность  по инвестированию в компанию, работающему на собственном и заемном капитале равна средневзвешенной доходности по собственному и заемному капиталу.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   

 

 

                                            Список литературы

 

1. Бригхем Ю. Финансовый менеджмент : полн. курс : в 2 т. Т. 2 / Бригхем Ю., Гапенски Л. ; пер. с англ. под ред. В. В. Ковалева. – CПб. : Экон. шк., 2009. – 668 с.

 

2. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент : теория и практика / В. В. Ковалев. –  М. : Проспект, 2007. – 1024 с.

 

3.Коява Л. В. Финансовый  менеджмент : практикум / Л. В. Коява, Н. К. Уланова, И. Н. Фролова ; НГУЭУ. – Новосибирск, 2010. – 117 с.

 

4.Колб Р. В. Финансовые  институты и рынки : учебник  : пер. 2-го амер. изд. / Р. В. Колб, Р. Дж. Родригес. – М. : Дело и  Сервис, 2008. – 687 с.

5.Колчина Н. В. Финансовый менеджмент : учеб. пособие для высш. учеб. заведений по специальностям экономики и упр. / Н. В. Колчина, О. В. Португалова, Е. Ю. Макеева ; под ред. Н. В. Колчиной. – М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 464 с.

6.Лукасевич И. Я.  Финансовый менеджмент : учебник / И. Я. Лукасевич. – М. : ЭКСМО, 2007. – 766 с.