Финансовый менеджмент на предприятии

1) обеспечение источниками финансирования  основной деятельности предприятия (поддержание нормального уровня  запасов сырья, материалов, готовой  продукции, финансирование прироста  оборотных средств, воспроизводства основных производственных фондов и т.д.);

2) своевременное и в полном  объеме выполнение обязательств  перед бюджетом и внебюджетными  фондами;

3) обоснование эффективного вложения  временно свободных денежных средств, поддержание остатка денежных средств на достаточном уровне;

4) выявление резервов роста доходов  предприятия;

5) оптимизация использования прибыли;

6) определение дивидендной политики;

7) обоснование размера и условий  привлечения внешних источников  для финансирования инвестиционной  деятельности предприятия;

8) поддержание платежеспособности  предприятия, обеспечение его финансовой  устойчивости.

 

 

 

Глава 2. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ НА ПРЕДПРИЯТИИ

2.1. Структура  финансового менеджмента организации

Финансовый менеджмент как экономический орган управления хозяйственного субъекта представляет собой часть аппарата управления. Любая организация вырабатывает для себя взаимодействие существующих уровней управления и функциональных областей в такой форме, чтобы успешно достигать своих целей. Финансы имеют для предприятия исключительное значение, поскольку любому предприятию требуются средства для деятельности и развития. Поэтому созданию рациональной структуры управления финансами следует уделять большое внимание. Структура финансовых служб предприятия должна строиться по линейно-функциональному принципу, то есть должны быть четко определены функции каждого подразделения и работника. Как правило, возглавляет финансовую службу финансовый директор (или менеджер) на больших предприятиях или главный бухгалтер на небольших предприятиях.

Учитывая необходимость исполнения заданий, стоящих перед финансовыми службами, их структуры значительно отличаются в зависимости от размера предприятия.

Рис. 2. Структура финансовой службы малых предприятий.

В данном случае главным бухгалтером исполняется и ряд функций финансового менеджера (прогнозирование, планирование, анализ, контроль, обеспечение развития предприятия).

На средних предприятиях функции учета выделяются отдельно и исполняются бухгалтерией. Финансовый менеджер сосредотачивается на заданиях планирования и прогнозирования, анализа, контроля, поиска источников финансирования и т.д. (подробный перечень см. выше). При этом работает в тесной связи с главным бухгалтером.

Рис. 3. Структура финансовых служб средних предприятий.

На крупных предприятиях финансовая служба имеет приблизительно такую же структуру, как и на средних, однако разделение труда глубже, формируются подразделения финансового отдела. При этом возрастает роль финансового контролера, который осуществляет внутренний контроль финансовой дельности предприятия и не только отвечает за обнаружение отклонений между фактом и планом, но и выступает советником во всех сферах управления.

В управлении финансовой деятельностью главное действующее лицо - финансовый менеджер.

Его основными функциональными обязанностями могут быть:

• организация финансовой работы на предприятии;
• разработка прогнозов, проектов и планов вложения капитала (прямые вклады, венчурные вклады, вклады в ценные бумаги);
• оценка разных вариантов вложения капитала с учетом степени риска и размера получаемой прибыли, выбор оптимального варианта;
• разработка перспективных и текущих финансовых планов, планов поступления и использования иностранной валюты;
• участие в разработке бизнес-плана предприятия в части финансовых показателей, а также финансовых нормативов;
• проведение валютной и кредитной политики;
• анализ финансового состояния предприятия;
• контроль за исполнением плановых показателей.

В соответствии с функциями, которые исполняют финансовые менеджеры, можно сформулировать основные признаки их квалификационной характеристики. Квалификационная характеристика финансового менеджера выдвигает требования к его теоретической подготовке и практическим навыкам работы.

2.2. Источники финансирования

Финансовые ресурсы предприятия - это денежные средства, находящиеся в его распоряжении. Они могут быть направлены на развитие производства, содержание объектов нехозяйственной сферы, создание резервов. Та часть финансовых ресурсов, которая направляется на развитие производственно-коммерческого процесса, представляет собой капитал в его денежной форме.

Таким образом, финансовый капитал - это часть финансовых ресурсов предприятий, с помощью которой предприятие создает добавленную стоимость.

Общая формула капитала:

Г - Т - Г1,

где:

Г - денежные средства, авансированные инвестором;

Т - товар (купленные средства производства, рабочая сила и т.п.);

Г1 - денежные средства, полученные инвестором от продажи продукции, включая дополнительную (добавленную) стоимость.

Капитал должен находиться в постоянном обороте. Чем больше за год оборотов капитала, тем больше прибыль у инвестора. В структуру капитала входят денежные средства, которые были вложены в основные фонды, нематериальные активы, оборотные фонды, фонды обращения.

Финансовые ресурсы предприятия образуются за счет целого ряда источников. Среди них есть собственные, заемные и привлеченные. Источниками финансовых ресурсов являются: прибыль, амортизационные отчисления, средства от продажи ценных бумаг, паевые и другие взносы юридических и физических лиц, кредиты, средства от реализации страхового полиса и т.д.

Уставный капитал представляет собой сумму вкладов учредителей хозяйственного субъекта для обеспечения его жизнедеятельности. Размер уставного капитала соответствует сумме, зарегистрированной в учредительных документах. Увеличение или уменьшение уставного капитала может быть осуществлено только в установленном порядке и требует перерегистрации хозяйственного субъекта. В качестве вкладов в уставный капитал могут быть внесены сооружения и оборудование, материальные ценности, ценные бумаги, нематериальные активы, денежные средства. Паевой взнос может быть в материальной или в нематериальной форме. В отличие от секретов производства, ноу-хау не патентируется, поскольку в значительной мере состоит из разных приемов, навыков и пр. В мировой практике цена ноу-хау составляет от 5 до 20% будущей прибыли.

Стоимость вкладов учредителей оценивается в денежном выражении и образует их часть в уставном капитале.

Инвестиции - это сумма средств, которую вкладывает инвестор и которая дает ему возможность стать одним из собственников предприятия и рассчитывать на получение определенной части дохода.

Кредиты могут быть банковскими или коммерческими. Коммерческий кредит представляет собой отсрочку платежей одного хозяйственного субъекта другому. Может быть в форме вексельного кредита, фирменного или открытого счета или в форме аванса покупателя поставщику.

Основные источники формирования финансовых ресурсов отражены в схеме (рис. 4).

Собственные	Заемные	Привлеченные
Часть прибыли, направляемой на производственное развитие. Амортизационные отчисления. Доходы от реализации основных средств. Часть остатков оборотных активов, которая иммобилизуется. Эмиссия ценных бумаг.	Долгосрочные кредиты банков и другие кредитные ресурсы. Целевой государственный кредит, направленный на конкретный вид инвестирования. Лизинг.	Взнос посторонних отечественных и зарубежных инвесторов (грант, безвозвратная финансовая помощь).

 

Рис. 4. Источники формирования финансовых ресурсов.

2.3. Структура и стоимость капитала

Привлечение того или иного источника финансирования связано для предприятия с определенными затратами: акционерам необходимо выплачивать дивиденды, банкам - проценты по кредитам и т.д.

Общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к общему объему, носит название цена капитала.

Ее можно определить как средневзвешенную величину капитала (СВК).

Методика расчета СВК:

• разделить сумму дивидендов по привилегированным акциям на сумму, мобилизованную в результате продажи этих акций;
• разделить сумму дивидендов по обычным акциям на сумму средств, мобилизованную в результате продажи этих акций, и нераспределенную прибыль;
• рассчитать среднюю расчетную ставку процентов к заемным средствам;
• определить удельный вес каждого из определенных источников средств в пассивах предприятия;
• перемножить стоимость средств по каждому источнику на соответственный удельный вес;
• подытожить результат.

В условиях высоких темпов развития и внедрения достижений научно-технического прогресса каждое предприятие, если желает остаться в рыночной среде, не сможет обойтись в процессе своей деятельности только собственными средствами. Но займы, предоставляя возможность развития и повышения прибыльности фирмы, в то же время формируют определенный уровень финансового риска. Для того, чтобы не потерять платежеспособность, при формировании оптимальной структуры капитала следует учитывать эффект финансового рычага (Левериджа). В соответствии с концепцией западноевропейских финансистов:

Эффект финансового рычага - это прирост рентабельности собственных средств, полученный благодаря использованию заемных средств.

Уровень эффекта финансового рычага (ЭФР) определяется по формуле:

ЭФР = (1 - ставка налогооблагаемой прибыли) х (ЭР - СРСП) х ЗС / СС,

где: (ЭР - СРСП) - дифференциал;

ЗС / СС - плечо ЭФР;

ЭР - экономическая рентабельность активов, рассчитывается делением НРЭИ на валюту баланса.

НРЭИ - это нетто результат эксплуатации инвестиций, рассчитывается как сумма балансовой прибыли и процентов по кредитам.

СРСП- средняя расчетная ставка процента (финансовые затраты на 1 руб. заемных средств в процентах).

ЗС - заемные процентонесущие средства.

СС - собственные средства.

Наиболее важные правила:

1. Если новый заем приносит  предприятию увеличение уровня  ЭФР.

2. Риск кредитора выражается  через величину дифференциала: чем  он больше, тем меньше риск, и  наоборот.

3. Финансовый менеджер-профессионал  не станет увеличивать любой  ценой плечо финансового рычага, а будет регулировать его в  зависимости от дифференциала.

4. Дифференциал не должен быть  отрицательным.

5. Эффект финансового рычага  должен равняться 1/3... 1/2 уровня экономической рентабельности активов.

Чем больше сила влияния финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с предприятием:

• возрастает риск не возврата кредита с процентами для банкира;
• возрастает риск падения дивидендов и курса акций для инвестора.

На практике существует ряд методов, с помощью которых осуществляется процесс финансирования инвестиционных проектов. Основные из них представлены на рис. 5. Выбор того или иного метода зависит от разных факторов.

Рис. 5. Методы финансирования инвестиционных проектов.

Инфляция приводит к обесцениванию финансовых ресурсов и капитала предприятия. Для сохранения их стоимости проводят индексацию, которая представляет собой способ сохранения реальной величины денежных ресурсов (капитала) и доходов в условиях инфляции. В основе его лежит использование разных индексов. При анализе и прогнозе финансовых ресурсов необходимо также учитывать изменения цен, для чего используются индексы цен.

Индекс цен - показатель, характеризующий изменение цен за определенный промежуток времени. Различают индивидуальный (одно-товарный) и общий (групповой) индексы. Индивидуальный индекс цен [Z] рассчитывается как отношение цены конкретного товара отчетного периода [Р1] к цене базисного периода [Р0]:

Z = Р1/Р0

Общий индекс цен определяется на основании агрегатного индекса:

G = Р1N1/ Р0N1,

где: G - общий индекс цен;

N1 - количество товара, проданного за отчетный период.

Индексы цен могут применяться: во-первых, для оценки динамики покупательной способности потребителей в отчетном периоде; во-вторых, для прогноза необходимых в будущем финансовых ресурсов, исходя из существующей тенденции цен.