Анализ цены и структуры капитала АО на примере предприятия ОАО «Термо»

нераспределенной прибыли.

В отличие от внешних источников долевого и долгового финансирования нераспределенная прибыль является внутренним источником корпорации. На первый взгляд кажется, что это бесплатный источник, не связанный с финансовым рынком. Нераспределенная прибыль (оставшаяся после налогообложения и выплаты дивидендов) принадлежит акционерам компании. Именно они решают (при участии менеджеров), вложить ли денежные средства в производство или направить их на выплату дивидендов. Поэтому нераспределенную прибыль следует рассматривать как капитал, вкладывая в который акционеры желали бы получить дополнительный доход (прибыль). Поэтому стоимость нераспределенной прибыли совпадает с ценой капитала, полученного от размещения обыкновенных акций. Корпорация вынуждена нести дополнительные затраты, связанные с размещением нового выпуска акций. При мобилизации нераспределенной прибыли такие затраты отсутствуют.

3. Принцип сопоставимости собственного и заемного капитала.

В процессе оценки стоимости капитала следует учитывать, что составляющие его элементы неодинаково отражаются в балансе. Предоставляемый корпорации заемный капитал оценивают по ценам, приближенным к рыночным, а собственный капитал, как правило, - по ценам ниже рыночных. В связи с тем, что оценка величины собственного капитала занижена, его стоимость в процессе финансовых расчетов искусственно завышают.

Для обеспечения сопоставимости расчетов ССК величина его собственной части должна быть выражена в текущей рыночной стоимости. Для этого сначала определяют стоимость чистых активов (ЧА) акционерного общества, которая образована за счет собственного капитала:

ЧА= активы - обязательства по пассиву (без статьи «Доходы будущих периодов) - целевое финансирование. Затем устанавливают состав чистых активов. На практике исходят из того, что за счет собственного капитала покрываются внеоборотные активы и часть оборотных активов в форме запасов:

Запас = чистые активы - внеоборотные активы.

Затем осуществляют переоценку индексации балансовой стоимости внеоборотных активов и запасов с учетом текущих рыночных цен. Сумма данных активов после их переоценки характеризует текущую рыночную стоимость собственного капитала (чистых активов), используемую в сопоставимых расчетах ССК.

4. Принцип динамической оценки стоимости капитала.

Факторы, влияющие на показатель ССК, очень изменчивы. Поэтому в связи с колебанием стоимости отдельных элементов капитала в ССК должны вноситься постоянные коррективы. Для оценки стоимости сформированного капитала используют фактические (отчетные) показатели, связанные с оценкой отдельных его элементов. Оценка прогнозной стоимости капитала имеет вероятностный характер, который обусловлен прогнозом конъюнктуры на финансовом рынке, динамикой финансовых результатов, собственной платежеспособностью, уровнем инвестиционного риска и т. д.

5. Принцип взаимосвязи оценки текущей и будущей стоимости ССК.

Такая взаимосвязь обеспечивается с помощью расчета показателя предельной стоимости (цены) капитала (ПСК - Marginal Cost of Capital, MCC). Это показатель прироста ССК к сумме каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой корпорацией. Предельная цена капитала характеризует те затраты, которые корпорация вынуждена будет понести для воспроизводства требуемой структуры капитала при сложившихся условиях финансового рынка.

Предельную стоимость капитала рекомендуют сравнивать с ожидаемой нормой прибыли по отдельным коммерческим операциям и проектам, для осуществления которых требуется привлечение дополнительного капитала. Правило здесь следующее: ожидаемая норма прибыли должна быть выше предельной цены капитала.

 

 

 

 

ГЛАВА 2.  Анализ цены и структуры капитала АО

 на примере ОАО «Термо».

 

1. Оценка уставного капитала на предприятии

Собственный капитал предприятия представляет собой разницу между суммой активов и суммой внешних обязательств предприятия. Его величина может быть определена только расчетным способом на основе данных баланса.  
     Составляющие собственного капитала - это уставный (складочный) капитал организации, уставный фонд унитарного предприятия, добавочный капитал, резервный капитал, фонды организации/предприятия, образуемые в соответствии с учредительными документами и принятой учетной политикой, средства целевого финансирования и поступления.  
     Собственный капитал подразделяется на постоянный (уставный) и переменный. Переменная часть его во многом зависит от финансовых результатов деятельности предприятия. За счет него формируются резервный капитал, добавочный капитал, нераспределенная прибыль

Уставный капитал – совокупность в денежном выражении вкладов (долей, акций по номинальной стоимости) учредителей (участников) в имущество организации при ее создании для обеспечения деятельности в размерах, определенных учредительными документами. Уставный капитал акционерного общества (ЗАО или ОАО) - это номинальная стоимость акций фирмы, распределенных между акционерами. Минимальная сумма уставного капитала закрытого акционерного общества должна составлять не менее 100- кратной величины МРОТ, открытого акционерного общества –не менее 1000-кратной суммы МРОТ.

         Складочный капитал – совокупность вкладов участников полного товарищества  или товарищества на вере, внесенных в товарищество для осуществления его хозяйственной деятельности. Паевой фонд – совокупность паевых взносов членов производственного кооператива для совместного ведения  предпринимательской деятельности, а также стоимость приобретенного и созданного в процессе деятельности имущества.

          Учет уставного и складочного  капитала, уставного и паевого  фондов осуществляют на паевом  счете 80 "Уставный капитал". Сальдо этого счета должно соответствовать размеру уставного капитала (фонда), зафиксированного в учредительных документах организации.

          Государственные и муниципальные  организации вместо уставного  или складочного капитала формируют  в установленном порядке уставный фонд, под которым понимается совокупность выделенных организации государственном или муниципальными органами основных и оборотных средств.

После государственной регистрации фирмы уставный капитал отражают по кредиту счета 80 "Уставный капитал". Для этого в учете сделайте проводку: дебет 75-1 Кредит 80 отражена сумма уставного капитала и задолженность учредителей по вкладам в него.

В балансе фирмы укажите кредитовое сальдо по счету 80 на конец отчетного периода.

Уставный капитал ЗАО, ОАО или ООО, указанный в учредительных документах, к моменту регистрации фирмы должен быть оплачен не менее чем на 50%. Оставшаяся часть уставного капитала вносится в течение года с момента регистрации общества. Акции или доли могут быть оплачены деньгами, ценными бумагами, другими вещами, а также имущественными правами, имеющими денежную оценку. В некоторых ситуациях по законодательству необходима независимая экспертная оценка имущества, вносимого в качестве вклада (п.6 ст.66 ГК РФ).

Если неденежный вклад в уставный капитал ООО превышает 20 000 рублей, его должен оценить независимый оценщик независимого оценщика. В акционерных обществах оценщика нужно привлекать независимо от размера неденежного вклада.

В балансе сумму уставного капитала показывают полностью, и неважно, оплачен он или нет и в какой сумме.

Дебет 50 (08, 10…) Кредит 75-1  - внесены деньги (активы) в уставный капитал. В годовом балансе "Пассива" по строке 1310 указывается сумма уставного капитала в размере 20 000 руб.  

При создании или реорганизации предприятия часто возникает необходимость оплатить долю уставного капитала предприятия неденежными средствами. Это означает, что учредитель передает в качестве оплаты своего вклада в уставной капитал свое имущество – недвижимость, оборудование, интеллектуальную собственность или доли (акции) в других обществах. Очевидно, что данная ситуация потенциально несет в себе возможность конфликта интересов сторон – учредитель заинтересован передать свое имущество по максимальной цене, в то время как предприятие и другие учредители заинтересованы в минимальной цене этого имущества.

Для соблюдения равенства интересов всех сторон, участвующих в данном процессе, проводится независимая оценка всех неденежных вкладов в уставной капитал, как акционерных обществ, так и обществ с ограниченной ответственностью. Требование об обязательном привлечении независимого оценщика для определения стоимости имущества, вносимого в уставный фонд, закреплено законодательно и содержится в федеральных законах РФ «Об акционерных обществах» и «Об обществах с ограниченной ответственностью».

  Согласно этим законам, если сумма вклада в уставный капитал общества превышает 200 минимальных размеров оплаты труда, то при оплате такого вклада неденежными средствами (имуществом), необходимо сначала провести независимую оценку стоимости этого имущества. Данный порог является достаточно низким и на практике почти все вклады в уставный фонд предприятий и организаций подпадают под требование об обязательной оценке.

При внесении имущества в уставный фонд, закон требует независимого определения рыночной стоимости имущества, т.е. наиболее вероятной цены, по которой это имущество может быть отчуждено на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие либо чрезвычайные обстоятельства.

  Следует отметить, что в случае внесения в уставный капитал общества с ограниченной ответственностью неденежного вклада, участники общества и независимый оценщик в течение трех лет с момента государственной регистрации общества или соответствующих изменений в уставе общества солидарно несут при недостаточности имущества общества субсидиарную ответственность по его обязательствам в размере завышения стоимости неденежных вкладов. При оценке имущества, вносимого в уставные фонды акционерных обществ, такая норма не предусмотрена.

Уставный капитал фирмы может меняться (увеличиваться или уменьшаться).

Уменьшение или увеличение уставного капитала отражают в бухгалтерском балансе только после того, как в учредительные документы фирмы (устав и учредительный договор) будут внесены изменения и они будут зарегистрированы. До этого момента уставный капитал указывают в балансе в прежней сумме.

Открытое акционерное общество «Термо» является самостоятельным хозяйственным субъектом с правами юридического лица, который, используя принадлежащее ему на правах собственности имущество и финансовые средства, производит и реализует продукцию. Акционерное общество имеет самостоятельный баланс, может от своего имени заключать договора, приобретать имущественные и неимущественные права и нести обязанности, быть истцом и ответчиком в арбитражных и судебных органах. Общество создано в целях получения прибыли.  Уставный капитал общества – 100 000  рублей. Все акции общества являются именными. Чистая прибыль, оставшаяся после уплаты налогов направляется в фонды общества, необходимые для его производственного и социального развития. Остальная часть прибыли направляется на выплату дивидендов. Основной вид деятельности предприятия - производство и ремонт техники.

 

2.2 Анализ финансового  состояния ОАО «Термо».

Проведем анализ актива баланса, а именно его первого раздела «Внеоборотные активы». Оценим состав и структуру внеоборотных активов. Для того чтобы выяснить эффективность их использования представим необходимые для анализа данные в виде таблицы 1.

 

Таблица 1.

Состав и структура внеоборотных активов

ОАО «Термо» в 2009 – 2011 гг.

Группа активов	2009 г.		2010 г.		2011 г.		2011 г. в % к 2009г.
	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%
Нематериальные активы	35	0.0	30	0.0	28	0.0	80.0
Основные средства	61096	55.9	61826	55.9	65182	49.1	106.7
Незавершенное строительство	3516	3.2	4786	4.3	24343	18.3	692.3
Долгосрочные финансовые вложения	42005	38.4	42005	38.0	42005	31.7	100
Отложенные налоговые активы	157	0.1	113	0.1	177	0.1	112.7
Прочие внеоборотные активы	2459	2.3	1854	1.7	974	0.7	39.6
Итого внеоборотных активов	109268	100	110614	100	132709	100	121.5