Специфика обращения ценных бумаг в Российской Федерации

Рынок ценных бумаг подобен  рынку любого другого товара, но и имеет свои особенности, которые  определяются спецификой товара, способом образования, характером обращения.

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка.

Основное назначение рынка ценных бумаг заключается  в аккумуляции временно свободных  денежных средств с целью их инвестирования.

Для выполнения указанной  цели рынок ценных бумаг осуществляет определенные общерыночные и специфические функции.

Структура рынка ценных бумаг определяется как тем или  иным видом ценных бумаг, так и  способом торговли на данном рынке. Поэтому  выделяют такие рынки, как: первичный  и вторичный; организованный и неорганизованный; биржевой и внебиржевой; традиционный и компьютеризированный; кассовый и срочный.

Участников рынка ценных бумаг можно разделить в зависимости  от их функционального назначения на продавцов, потребителей (инвесторов); посредников; организации, обслуживающие  рынок ценных бумаг; органы регулирования и контроля; либо в зависимости от их отношения к рынку на клиентов или пользователей; профессиональных торговцев; организации, специализирующиеся на предоставлении услуг участникам рынка ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Эволюции и тенденции развития российского и мирового рынков ценных бумаг

Анализ деятельности фондовых бирж России

 

История фондового рынка  в Западной Европе и США насчитывает  более чем три столетия. Организованный рынок ценных бумаг в России существует всего 10 лет.

Организационно возрождение  бирж было частично подготовлено системой аукционной торговли производственными  ресурсами (1988-1989г).

Советская экономика  в течение долгового времени  была экономикой дефицитной, т.е. денежный спрос превышал товарное предложение в форме средств производства и предметов потребления.

Появление биржевых структур явилось одним из направлений  вложения избыточных денежных средств. Отличительной чертой крупнейших РФ бирж всегда была их универсальность, т.е. на одной и той же бирже  совершаются операции товарные и фондовые.

Формирование бирж в  РФ осуществлялось в условиях отсутствия нормативно-правовой базы, а также  в условиях нестабильной экономики  и спада производства. Было связано  с большим риском для инвесторов. Ситуация на бирже характеризовалась взлетом и падением заработков. Сейчас в РФ биржи уже прошли ряд этапов:¹

-возрождение;

-быстрый рост;

-спад биржевой активности;

-реорганизация бирж (этот  этап предполагает выживание  в рыночных условиях).

Этапы развития 

1991-1992

Формирование первичной нормативно-законодательной базы. Появление первых открытых АО, создание бирж, начало функционирования первых инвестиционных компаний. Появление государственных облигаций на биржевых торгах.

1992-1995

Ваучерная приватизация. Создание и развитие организованного рынка государственных ценных бумаг.

В 1994 г. рынок ценных бумаг  в России начинает оказывать значительное влияние на экономическое и политическое развитие страны: способствует снижению темпов инфляции и разрешению кризиса  неплатежей. Первые крупные вложения иностранных инвесторов в акции приватизированных российских предприятий.

Дальнейшее развитие инфраструктуры рынка: создание в середине 1996г. Российской торговой системы (РТС), возникновение саморегулируемых организаций  участников рынка.

Эпоха пирамид

В 1993-1994 гг. в России функционировали  ряд организаций - "финансовых пирамид": "Хопер-инвест", "Олби-дипломат", "Властелина", "Гермес", "Русский  Дом Селенга". Наибольшую известность  получило АО "МММ", которое на пике активности зарабатывало на продаже своих акций 20 млрд. неденоминированных рублей в неделю, обещая своим вкладчикам от 1000% до 3000% годовых. Число вкладчиков по самым скромным оценкам превысило 10 млн. человек.

К моменту прекращения  деятельности МММ имела обязательства  перед вкладчиками на 3 трлн. руб. и 50 млрд. руб. неуплаченных налогов. Именно неуплата налогов стала причиной, по которой 22 июля 1994 года милиция опечатала офисы АО "МММ". Только после краха аферы МММ и ей подобных государство обратило пристальное внимание на необходимость защиты прав инвесторов.

Теперь процедура эмиссии  ценных бумаг регулируется "Законом  о рынке ценных бумаг"

1996 - октябрь 1997

Вступление в силу в 1996 г. законов РФ "Об акционерных  обществах" и "О рынке ценных бумаг". Рост ликвидности и капитализации рынка.

В октябре 1997 г. начался  обвал российского фондового  рынка, вызванный мировым финансовым кризисом, который продолжался год - до октября 1998 г. За это время капитализация  рынка акций снизилась в 15 раз. 17 августа 1998 г. Правительство РФ объявило дефолт - рухнул рынок ГКО. Ряд субъектов Российской Федерации отказались обслуживать свои облигационные займы.

Октябрь 1998-2000

Рост рынка акций, увеличение объема торгов. В 1999 г. в России появляется интернет-трейдинг. В 1999г. темпы роста  российского фондового рынка - вторые в мире после турецкого. Принят "Закон о защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг".

В 2000 году внутренний рынок  государственных бумаг федерального уровня по объему операций практически  вернулся на докризисные позиции. Министерство финансов РФ изменило политику заимствований, значительно уменьшив их объем. Кроме того, была резко сокращена доля нерезидентов (на конец года иностранные инвесторы владели менее чем 10% облигаций от общего объема ГКО-ОФЗ в обращении), что способствовало уменьшению зависимости рынка от мировой конъюнктуры. Обязательства государства перед владельцами ГКО были реструктурированы.

2001 год

Индекс РТС на закрытие торговой сессии в последний рабочий  день 2001 года - 29 декабря - зафиксирован на отметке 260,05 пункта, что является максимальным значением с 14 мая 1998 г. По итогам 2001 г. индекс РТС вырос на 98.48% (значение на 3 января 2001г. - 131.02 пункта). Стальные фондовые рынки стран с развивающейся рыночной экономикой имеют гораздо худшие результаты.

Государственная Дума принимает  ряд важнейших для российской экономики и фондового рынка  законопроектов снижен налог на прибыль  и отменены все льготы по этому  налогу; принят новый проект Уголовно-процессуального  кодекса, ужесточающий наказания за злоупотребления при выпуске ценных бумаг; принят Земельный кодекс, закрепляющий за компаниями право на землю, принят в новой редакции "Закон об акционерных обществах", расширяющий компетенцию Совета директоров и общего собрания акционеров.

Также начато обсуждение банковской реформы (14 января 2002 года опубликовано заявление Правительства РФ и  Банка России "О стратегии развития банковского сектора Российской Федерации"), реформы жилищно-коммунального  хозяйства и Министерства путей  сообщения.

Все ведущие международные рейтинговые  агентства - Standard&Poors, Moodys, Fitch IBCA - повысили кредитные рейтинги Российской Федерации и субъектов РФ.

 

 

 

Оценка функционирования российского рынка государственных  и корпоративных ценных бумаг

 

С переходом к рыночной экономике российское государство стало более активно использовать рынок ценных бумаг.

Фактически в 1992-1995г. государство  почти совсем отказалось от практики размещения займов среди населения. Лишь с конца 1995г. в обращение  поступили первые выпуски сберегательного займа, нацеленные на продажу населению.

Активно использовался  рынок ценных бумаг для привлечения  средств в государственную казну.

Другой особенностью российского рынка государственных  облигаций, была их высокая доходность (до 100% годовых и более) в отдельные периоды, позволявшая привлекать средства инвесторов с других рынков капиталов, которые в российских условиях 90-х годов были не в состоянии обеспечивать подобную доходность.

В ближайшей перспективе  государство будет стремиться экономическим путем снизить столь высокую доходность, которая, в конечном счете, разорительна и не может быть оправдана на длительный период.

В отличие от рынка  корпоративных ценных бумаг рынок  государственных облигаций в  своей большей части является централизованным биржевым рынком. Ядром этого рынка стала Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), на которой сосредоточены торговая, расчетная и депозитарная системы, обеспечивающие на современном уровне организацию торговли основными видами государственных ценных бумаг (ГКО, ОФЗ, облигациями внутреннего валютного займа) в режиме компьютерных биржевых торгов.

В отличие от рынка  государственных ценных бумаг, который  существовал в России на протяжении всего периода ее социалистического  развития, рынок негосударственных, или корпоративных, ценных бумаг возродился в начале 90-х годов.

Условно современная  история российского рынка корпоративных  ценных бумаг делится на три этапа.

Первый этап (1990-1992г.) - создание предпосылок для развития фондового рынка: образование фондовых бирж и рынка акций коммерческих банков, товарных и фондовых бирж.

Второй этап (1993г. - первая половина 1994г.) - фондовый рынок существует в форме рынка приватизационных чеков.

Третий этап (со второй половины 1994г. до настоящего времени) -начало обращения акций российских акционерных обществ; зарождение рынка корпоративных ценных бумаг в общепринятом понимании.

Рынок российских акций в большой  степени функционирует за счет иностранного капитала (до августа 1998 г. приток его  составлял 1,5-2 млрд. долл. в год). Всякий отток этого капитала по причинам, например, политического характера, ввергает рынок акций в глубокий спад.

В то же время внутренние финансовые ресурсы страны сосредоточены главным  образом либо в виде наличных сбережений у населения, которое уже не рискует вкладывать их в акции любого вида, либо в виде депозитов в Сберегательном банке России.

К основным проблемам  российского рынка акций, решение  которых будет происходить в  ближайшие годы, относятся:       - развитие инфраструктуры фондового рынка - возрождение фондовых бирж и создание организованных внебиржевых систем торговли, укрупнение и объединение регистраторов и депозитариев рынка, создание расчетно-клиринговых систем;

- повышение информационной  открытости рынка, увеличение его "прозрачности", т.е. создание системы обеспечения информацией обо всех эмитентах, доступной для всех участников рынка;

- создание полной законодательной  и другой нормативной базы  функционирования фондового рынка,  обеспечивающей защиту интересов инвесторов от мошенничества и недобросовестности отдельных участников рынка при одновременном совершенствовании регулирования фондового рынка со стороны государства и уполномоченных им организаций и контроля за соблюдением этой нормативной базы;

- дальнейшая интеграция  с фондовыми рынками развитых  стран мира;

В развитии биржевой торговли ценными бумагами в России выделяют три этапа: дореволюционный (до 1917 г.), советский (нэп и последующие  годы), современный (от приватизации государственной  собственности до настоящего времени).

Дореволюционный период развития рынка ценных бумаг характеризуется  тем, что торговля ценными бумагами осуществлялась через коммерческие банки России и на товарных биржах, имеющих фондовые отделы. Торговля ценными бумагами контролировалась государством.

В советский период государство  не было заинтересовано в рынке ценных бумаг, поскольку для реализации своих программ оно могло использовать регулирование оплаты труда и  цен, налоги, свободный доступ к ссудному фонду Центрального банка, налично-денежную и кредитную эмиссию. Государственные займы носили принудительный нерыночный характер.

Современный этап развития рынка ценных бумаг обусловлен переходом  к рыночной экономике. В его структуре  можно выделить рынок государственных, муниципальных и корпоративных ценных бумаг, которые имеют специфические условия развития.

 

    Тенденции развития современного мирового рынка ценных бумаг

 

Основными тенденциями  развития современного рынка ценных бумаг в странах с развитыми  рыночными отношениями на нынешнем этапе являются:

-концентрация и централизация  капиталов; 

-интернационализация  и глобализация рынка; 

-повышение уровня  организованности и усиление  государственного контроля;

-компьютеризация рынка  ценных бумаг; 

-нововведения на рынке;

-секьюритизация;

-взаимопроникновение  в другие рынки капиталов. 

Рассмотрим тенденции развития современного рынка ценных бумаг  подробнее.

Тенденция к концентрации и централизации капиталов, имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг.

С одной стороны, это общерыночная тенденция, которая на рынке ценных бумаг проявляется в укрупнении организаций профессиональных посредников и в сокращении их количества, включая функционирующие в каждой стране фондовые биржи.