Организация финансов холдингов

 Главная цель, которая  ставится при разработке таких  моделей, – это выбор наиболее  приоритетных инвестиционных программ  холдинга. Фактически это значит  разработку плана технического  развития, а также распределения  финансовых ресурсов холдинговой  структуры между отдельными предприятиями на их осуществление.

 Согласно указанным  моделям механизм согласования  интересов между главной и дочерними компаниями основан на таких положениях:

Обязательно заранее определяются и оговариваются принципы выделения  финансовых ресурсов дочерними предприятиями  в централизованный фонд холдинга для  нововведений, их объемы на плановый период. Под нововведениями подразумевается  реконструкция предприятий, модернизация оборудования, обновление компьютерных программ и другие.

Централизованные фонды  денежных средств холдинга формируются:

-За счет дочерних предприятий;

-За счет самой холдинговой компании;

-С привлечением других источников финансирования.

-Распределение прибыли между участниками вложений финансовых ресурсов осуществляется в зависимости от двух факторов:

-Прибыли, получаемой от реализации нововведений;

-Объема выделяемых денежных средств каждого предприятия.

 Приоритетность в получении  прибыли от доли вложений отсутствует.

 Возможны различные  источники формирования централизованного  фонда денежных средств холдинга.

 Одним из вариантов  формирования централизованного  фонда финансовых ресурсов холдинга  является вложение денежных средств предприятий объединения. В таком случае для согласования интересов строится такой механизм: каждое предприятие на плановый период времени разрабатывает перечень нововведений, указывая годовые затраты, годовую прибыль и годовую прибыль на 1 руб. затрат. На основе этой информации каждое предприятие рассчитывает свой оптимальный план нововведений, который направляет в главную компанию. Для определения оптимального плана нововведений предприятие решает задачу вида:

 

 

      (2.1)

 

 

 

 

где;  Пj – плановая годовая прибыль предприятия от реализаций j-го нововведения;

сj  – плановые годовые затраты денежных средств предприятия на j-e нововведение;

С – объем денежных средств, который может быть выделен предприятием на реализацию нововведений в плановом году;

уj – искомый параметр, показывающий, планируется ли включение j-го нововведения в план нововведений предприятия: если уj = 1, то планируется;

если уj = 0 – не планируется.

 Центральная компания, получив информацию от всех  предприятий в виде таблиц, с  учетом выделяемых ими денежных  средств в центральный фонд формирует оптимальный план нововведений, эффективный с точки зрения всей корпорации. Для этого решается следующая задача:

 

 

(2.2)

 

 

 

 

 

где;     Пij – плановая годовая прибыль на i-м предприятии от внедрения j-го нововведения;

cij  – плановые годовые затраты на i-м предприятии в j-е нововведение;

К  – плановый общий  объем денежных средств корпорации; хij  – искомый параметр, показывающий, планируется ли к внедрению на 1-м предприятии j-e нововведение.

 Важно учитывать также  и эффект синергии: оптимальный  план нововведений холдинга будет  отличаться от оптимальных планов  дочерних предприятий, поскольку  общая прибыль холдинга больше  общей прибыли, полученной как  сумма прибыли отдельных предприятий.  Расчет эффекта синергии проводится  следующим образом: 

- рассчитываются финансовые ресурсы, которые выделяются на план нововведений из средств самих дочерних предприятий;

-определяется прирост прибыли, полученный за счет сосредоточения денежных средств в центральной компании и их оптимального перераспределения между предприятиями холдинга.

При разработке моделей важно  учитывать тип интеграции холдинга.. Общеизвестно, что холдинговые компании могут иметь горизонтальную интеграцию (объединяются компании одного профиля, в результате чего усиливается монопольное  положение холдинга), вертикальную интеграцию (объединяются компании, которые  работают в единой технологической  цепи, в результате чего снижается  уровень затрат холдинга), конгломератную интеграцию (объединение компаний в несвязанных типах бизнеса).

 Особенностью моделирования  в вертикальной структуре есть  согласование интересов между  предприятиями, связанными друг  с другом технологической цепочкой. При этом следует учитывать такие характерные черты вертикальных интеграций: во-первых, успешная производственная и финансовая деятельность каждого предприятия и всей группы зависит от успешной деятельности другого предприятия, во-вторых, у предприятий этой группы существует различный уровень технического развития и производственных возможностей.

 Зачастую развитие  технического уровня предприятий,  которые обеспечивают заготовками  и обработкой сборочные предприятия,  осуществляется за счет их  собственных финансовых ресурсов, а также средств главной компании. При этом возникает проблема: как определить вклад каждого предприятия в результат деятельности всего холдинга, чтобы соответственно перераспределить полученную прибыль между предприятиями и главной компанией.

 Это задание можно  решить с помощью специальной  модели для вертикально-интегрированных  структур, которая описывает производственную  и финансовую деятельность предприятий  холдинга в условиях централизации  их финансовых ресурсов. Эта модель  имеет следующий вид: 

 

(2.3)

 

 

 

 

 

 

 

 

где;     cij – плановые годовые затраты финансовых средств i-го предприятия на j-е нововведение, способствующее увеличению мощности предприятия;

С – плановые годовые  объемы финансовых средств, выделяемые предприятиями в план нововведений;

М – плановый годовой  объем финансовых средств, выделяемый центральной компанией в планы  нововведений предприятий;

Пij – плановый годовой объем прибыли, получаемый i-м предприятием за счет увеличения объема выпуска продукции и снижения себестоимости ее изготовления;

рij – плановый прирост годовой производственной мощности i-го предприятия за счет введения j-го нововведения, выраженное в выпуске конечной продукции;

Pi – производственная мощность i-го предприятия, выраженная в выпуске конечной продукции данного наименования; r  – допустимая средняя норма прибыли на 1 р. затрат.

 Приведенная модель  помогает обеспечить последовательное  выравнивание производственных  мощностей холдинга: ограничения  позволяют сделать вывод, что  если дефицитны денежные средства, а плановый набор нововведений  обеспечивает достаточную экономическую  эффективность, то холдинговой  компании следует обеспечить  в необходимом количестве этими  ресурсами планируемые нововведения.

 Преимуществом данной  группы моделей является возможность  определять наиболее привлекательные  инвестиционные программы холдинга, чтобы эффективно распределять  финансовые ресурсы на их осуществление  между отдельными предприятиями  корпорации, учитывая формы их интеграции.

 Недостатком же является  то, что такие модели не позволяют  осуществлять эффективное распределение  финансовых ресурсов на текущие  нужды предприятий холдинга и  обосновывать решения по краткосрочному  финансовому планированию. Поэтому  следует учитывать, что такие  модели можно использовать при формированием среднесрочных и долгосрочных инвестиционных проектов.

 Для решения проблемы  распределения финансовых ресурсов  в краткосрочном периоде используются следующие группы моделей.

Модели, основанные на максимизации рентабельности активов

 Эти модели основываются  на таких положениях:

-сочетание оптимального распределения ресурсов между предприятиями холдинга;

-существование системы материального стимулирования персонала;

-создание механизма формирования необходимых для функционирования фондов путем эффективного внутреннего взаимного кредитования дочерних предприятий на условиях срочности, возвратности и платности на основе внутреннего клиринга.

 Построение моделей,  основанных на максимизации рентабельности  активов, происходит путем выделения  центров ответственности в составе  холдинга:

 Центры прибыли, которые зарабатывают на рынках выручку;

 Центры затрат, которые необходимы для деятельности холдинга, но несут только издержки;

 Центральный фонд – условно выделяемое штабное подразделение или расчетно-клиринговый центр, от имени которого ресурсы привлекаются и размещаются на принципах срочности, возвратности и платности у Центров Прибыли, а также передаются по целевым назначениям Центрам Затрат.

 Взаимное («трансфертные») кредитование Центров прибыли  и Центрального Фонда происходит  путем внутри холдингового клиринга  с платой за ресурсы. Особенности  оплаты устанавливаются и периодически  пересматриваются централизованным образом Центральным Фондом.

 Целью системы «трансфертного»  кредитования является организация  экономического стимулирования  всех предприятий холдинга по  решению следующих задач: 

Максимизация совокупной прибыли холдинга;

Обеспечение Центров Затрат ресурсами в необходимом объеме.

 Таким образом, Центральный  Фонд привлекает излишек финансовых  ресурсов от Центров Прибыли  и распределяет эти ресурсы  между Центрами Прибыли, которые  в них нуждаются, и Центрами  Затрат. Экономический эффект «трансфертного»  кредитования заключается в экономии, равной величине направляемых  в Центры Прибыли и Центры  Затрат ресурсов и их стоимости  у доступного внешнего заимодавца (или рыночной стоимости кредита).

 Модели, основанные на  максимизации рентабельности активов,  предусматривают распределение  финансовых ресурсов Центров  Прибыли с помощью системы  «трансфертного» кредитования таким  образом, что достигается оптимальный  в целом по холдингу результат.  Реализация таких моделей базируется  на привлечении финансовых ресурсов  от Центрального Фонда, размещении  их в Центральном Фонде, эксплуатации  их на рынке. Это ведет к  тому, что максимизируются доходы Центров Прибыли от работы на рынках при условии обеспечения необходимого объема ресурсов, потребляемых центрами затрат, и отсутствия взаимной задолженности у Центрального Фонда и Центров Прибыли.

 Главным показателем  таких моделей является рентабельность  активов Центров Прибыли, определяющая  доходность от эксплуатации финансовых  ресурсов. Целевая функция модели  для каждого Центра Прибыли  выглядит (в общем виде) следующим  образом: 

 

(2.4)

 

где;     n – число Центров Прибыли в холдинге;

хi – объем ресурсов, покупаемых i-Центром Прибыли у Центрального Фонда в начале периода;

yi – объем ресурсов, продаваемых i-Центром Прибыли Центральному Фонду в начале периода;

ri  – рентабельность активов i-Центра Прибыли; kj – остаток ресурсов у i-Центра Прибыли к началу периода

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 РАСЧЕТ ПОТРЕБНОСТИ В ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСАХ

ХОЛДИНГОВ

 

На организацию финансов ФПГ, холдингов и концернов оказывают  влияние два фактора:

1) Организационно-правовая форма хозяйствования;

2) Отраслевые технико-экономические особенности.

Организационно-правовая форма  хозяйствования определяется Гражданским  кодексом РФ, в соответствии с которым  юридическим лицом признается организация, которая имеет в собственности, хозяйственном ведении или оперативном  управлении обособленное имущество  и отвечает по своим обязательствам этим имуществом, Оно вправе от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные  права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде. Юридическое лицо должно иметь самостоятельный баланс или смету. Юридическими лицами, могут быть организации:

1) Преследующие извлечение прибыли в качестве основной цели своей деятельности — коммерческие организации;

2) Не имеющие извлечение прибыли в качестве такой цели и не распределяющие прибыль между участниками — некоммерческие организации.

Для расчетов практической части была выбрана компания «Покачинефтегаз» (ЦДНГ№2) Цех добычи нефти и газа №2

Таблица 3.1

Состав и структура  основных фондов за 2010-2011гг.

 

Группы основных фондов	2010 год				2011 год
	Наличие на начало года		Наличие на конец года		Наличие на начало года		Наличие на конец года
	в тыс. руб.	Уд. вес, %	в тыс. руб.	Уд. вес, %	в тыс. руб.	Уд. вес, %	в тыс. руб.	Уд. вес, %
Здания	134005	75,08	134005	63,77	134005	63,77	134005	60,84
Сооружения и передаточные устройства	417	0,23	417	0,23	417	0,20	417	0,19
Машины и оборудование	31048	17,39	34055	16,21	34055	16,21	39010	17,71
Транспортные средства	3587	2,01	29350	13,97	29350	13,97	32420	14,72
Производст-венный и хозяйственный инвентарь	7602	4,26	10660	5,07	10660	5,07	12728	5,78
Другие виды	199	0,11	26	0,01	26	0,01	26	0,01
Итого	178492	100,00	210149	100,00	210149	100,00	220240	100,00