Золотовалютные резервы РФ: динамика, структура, управление

ЗОЛОТОВАЛЮТНЫЕ РЕЗЕРВЫ  РФ: ДИНАМИКА, СТРУКТУРА, УПРАВЛЕНИЕ  
 
ВВЕДЕНИЕ 
 
. Размер золотовалютного запаса является одним из важнейших макроэкономических показателей развития экономики, а его постоянный рост - показателем стабильности не только экономики, но и других сфер государства, в том числе и государственного строя. За последние годы в России осуществляется стабильный процесс повышения уровня золотовалютных резервов. Объем и структура, методы и инструменты размещения международных резервов должны быть направлены на достижение законодательно установленных целей деятельности Банка России: защиты и обеспечения устойчивости рубля, развития и укрепления банковской системы России, обеспечения эффективного и бесперебойного функционирования платежной системы. 
 
 
Задачи управления золотовалютными резервами, включая их структуру по видам валют, срочности, доходности инструментов размещения средств, минимальные и максимальные объемы резервов необходимо определять с учетом целей и ограничении монетарной политики. Таким образом, остается актуальной проблема оптимизации структуры по видам валют, в которых номинированы международные резервы.  
 
Глава 1. Золотовалютные резервы: понятие, сущность, компоненты. 
 
1.1 Понятие и сущность категории, золотовалютные резервы. 
 
 
под золотовалютными резервами понимаются официальные запасы золота и иностранной валюты в центральном банке и финансовых органах страны, включая счета в международных валютно-кредитных организациях. 
 
 
Золотовалютные резервы - это находящаяся в распоряжении центрального банка иностранная валюта, номинированные в иностранной валюте активы и запасы золота. Стабилизационные фонды (фонды будущих поколений) существуют в странах, где значительная часть доходов бюджета формируется за счет поступлений от экспорта природных ресурсов (нефти, меди, фосфатов). 
 
 
Золотовалютные резервы - официальные централизованные запасы резервных ликвидных активов, которые используются для международных макроэкономических расчетов стран, погашения внешних долговых обязательств, регулирования рыночных валютных курсов национальных денежных единиц. Находятся во владении и распоряжении центральных банков и государственных, правительственных, финансовых органов, а также международных валютно-кредитных организаций.  
 
 
Золотовалютные резервы характеризуются следующими факторами: 
 
представляют собой национальные высоколиквидные резервы, которые относятся к важнейшим инструментам государственного регулирования сферы международных платежей; 
 
свидетельствуют о прочности финансового положения страны; 
 
являются важным элементом функционирующей системы обеспечения стабильности национальной валюты; 
 
Наличие золотовалютных резервов и их размер свидетельствуют об устойчивости финансового положения страны; 
 
служат гарантией выполнения страной международных финансовых обязательств 
 
 
Косвенно золотовалютные резервы могут служить источником погашения внешнего долга, а в критических ситуациях - как источник покрытия дефицита торгового или платежного баланса. 
 
 
2.2 Управление золотовалютными РФ 
 
 
Управление резервами - это процесс, обеспечивающий наличие официальных иностранных активов государственного сектора в распоряжении соответствующих органов и под контролем последних для решения определенного круга задач, стоящих перед страной или союзом. В этой связи органу, занимающемуся управлением резервами, как правило, поручается управление резервами и связанными с ними рисками.  
 
 
Золотовалютные резервы являются стратегическими международными резервными активами РФ, составная часть которых находится под управлением Банка России. Управление золотовалютными резервами Банка России осуществляется на основании п. 7 Ст. 4 Федерального закона от 10.07.2002г. № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» в соответствии с «Основными принципами управления валютными резервами Банка России», утвержденными Советом директоров Банка России. Согласно ст.23 вышеуказанного федерального закона Банк России осуществляет операции с золотовалютными резервами.8 
 
 
Цель управления резервными активами - обеспечение оптимального сочетания их сохранности, ликвидности и доходности. Для этого Банк России применяет комплексную систему управления рисками, строящуюся на использовании только высоконадежных инструментов финансового рынка, предъявлении высоких требований к своим иностранным контрагентам и ограничении рисков на каждого из них в зависимости от оценок его кредитоспособности. Банк России проводит эти операции на основании соглашений, заключенных с иностранными контрагентами. 
 
 
Основная цель управления золотовалютными резервами - достижение приемлемых значений показателей ликвидности и доходности. Такая задача оказывается достаточно сложной для любого финансового института, особенно для ЦБ РФ. 
 
 
Критерии оценки адекватности резервов Центрального банка РФ. К ним относятся:9 
 
 
- обеспеченность денежного предложения (критерий валютного правления) - отношение широкой денежной базы к резервам Банка России;  
 
 
- поддержание стабильности внешней торговли (критерий МВФ) - отношение трех- или шестимесячного объема импорта к резервам Банка России;  
 
 
- погашения валютных обязательств Правительства («правило Гидотти») - отношение годового объема внешнего долга к резервам Банка России;  
 
 
- обеспечение стабильного платежного баланса в краткосрочном периоде (критерий Редди) - отношение шестимесячного объема импорта плюс годовых выплат по государственному и частному внешнему долгу к резервам Банка России.10 
 
 
Для современного этапа характерен ряд тенденций, важных с точки зрения управления резервными активами, в том числе: 
 
устойчивый профицит торгового баланса, обусловленный благоприятной конъюнктурой на мировых рынках основных товаров российского экспорта, который компенсирует отрицательное сальдо по всем остальным статьям платежного баланса и способствует притоку в страну значительных объёмов иностранной валюты; 
 
стабильный профицит государственного бюджета, позволивший досрочно погасить большую часть суверенного долга, а также сформировать Стабилизационный фонд (впоследствии разделенный на Резервный фонд и Фонд национального благосостояния) в целях нейтрализации последствий ухудшения конъюнктуры мировых сырьевых рынков для государственного бюджета; 
 
улучшение инвестиционного климата, присвоение России кредитного рейтинга инвестиционного уровня (с последующим повышением) способствовали стабильному притоку иностранных инвестиций и достижению профицита по счету операций с капиталом в 2006 году; на фоне улучшения инвестиционного климата отмечается динамичный рост задолженности российских компаний перед иностранными инвесторами, что, несмотря на сокращение суверенного долга, ведет к росту совокупных объёмов внешнего долга России. 
 
 
Проблема управления международными резервами России состоит в обеспечении эффективности их использования. Это требует от органов валютного регулирования анализа и выработки решений по следующим направлениям.  
 
Во-первых, определение оптимально необходимого объема резервов. Чрезмерное их сокращение чревато опасностью, что страна не сможет обеспечить свои жизненно важные потребности за счет импорта и обслуживать внешние долговые обязательства. В то же время непомерное увеличение резервов содействует расширению денежной массы, стимулирует инфляцию, приводит к неоправданному переливу ресурсов из производственной сферы в денежную. 
 
 
Во-вторых, существует проблема выбора между компонентами резервов, установления целесообразного соотношения между ними, в первую очередь между золотом и иностранной валютой. Доводом в пользу сокращения доли золотого запаса является то, что золото, в отличие от валютных активов, не приносит дохода в виде процентов; напротив, его хранение требует расходов. Однако золото - высоколиквидный актив, который может быть в любое время реализован на мировом рынке в обмен на СКВ или использован для получения валютных кредитов посредством залоговых операций и сделок «своп». 
 
 
В-третьих, стоит задача диверсификации валютного резерва, т.е. выбора конкретных валют и установления их долей. 
 
 
В-четвертых, государственные органы осуществляют выбор финансовых инструментов для размещения резервных валютных средств с учетом их прибыльности и ликвидности. 
 
 
При управлении золотовалютными резервами Банк России руководствуется целями монетарной политики, установленными на текущий год. При этом таргетирование инфляции и обеспечение «управляемого плавания» обменного курса рубля налагают ряд ограничен, на управление резервами. 
 
 
Ограничение первое - нельзя допускать ускорения инфляции даже при росте денежной эмиссии. По проекту «Основных направлений – 2005» снижение инфляции до уровня 7,5-8,5% является главной целью денежно-кредитной политики при базовой инфляции в 7-8%. Поэтому для монетарных властей неприемлемы предложения использовать золотовалютные резервы для расширения внутреннего кредита, увеличивающего денежную массу.  
 
Ограничение второе - нельзя допускать существенного укрепления рубля в номинальном выражении. Например, ЦБ России не может потратить резервы на расширение внутреннего кредита, продав их па валютной бирже, поскольку это может привести к ряду негативных последствий. 
 
 
Ограничение третье - нельзя допускать значительного укрепления реального курса рубля к «корзине валют» основных торговых партнеров России. 
 
 
Для устранения подобных рисков структура резервов должна соответствовать валютной структуре внешнего госдолга. Тогда убытки (прибыли) при изменении курса доллара к евро по резервам будут в основном компенсироваться прибылями (убытками) по государственным долгам.  
 
 
Кроме того, в декабре 2008 г. Банк России допустил 1%-ное ослабление рубля к бивалютной корзине и симметрично расширил ее технический коридор. Плавная девальвация рубля поможет свести к минимуму расходование международных резервов России.  
 
 
Управление резервами - это процесс, обеспечивающий наличие официальных иностранных активов государственного сектора в распоряжении Министерства финансов РФ и Банка для решения важнейшего круга задач, стоящих перед страной. В этой связи органу, занимающемуся управлением резервами, как правило, поручается управление резервами и связанными с ними рисками.  
 
 
Проблема управления международными резервами России состоит в обеспечении эффективности их использования. Это требует от органов валютного регулирования анализа и выработки решений по основным направлениям финансово-экономической политики. 
 
 
. Значительные золотовалютные резервы Центрального банка Российской Федерации и финансовые фонды Правительства Российской Федерации достаточны для поддержания ликвидности банковской системы и обслуживания внешних заимствований российских банков и компаний без последствий для их устойчивости».  
 
 
ЛИТЕРАТУРА 
 
Федеральный закон от 10.07.2002 №86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации»  
 
Федеральный закон от 10.12.2003 №173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» 
 
Федеральный закон от 26.031998 № 41-ФЗ «О драгоценных металлах и драгоценных камнях» 
 
Распоряжение Правительства Российской Федерации от 17.11.2008 № 1662-р 
 
Абалкин Л.Н. Денежная масса, совокупный спрос и золотовалютные резервы / Л.Н. Абалкин // Деньги и кредит. – 2001. – № 7. – С.3-7. 
 
Авдокушин Е.Ф. Выбор параметров паритетного курса и золотовалютных резервов// Е.Ф. Авдокушин // Вопросы экономики. – 2004. – №11. – С.76-91. 
 
Андрианов В.Д. Золотовалютные резервы России / В.Д. Андрианов // Общество и экономика. –2003. – № 9. – С.149-156. 
 
Андрианов В.Д. Золотовалютные резервы: принципы формирования, структура и эффективность использования / В.Д. Андрианов// Общество и экономика. – 2008. – № 5. – С. 23-53. 
 
Басов А.И. Роль золота и других драгоценных металлов в составе золотовалютных резервов/ А.И. Басов // Финансы и кредит.– 2003. –№ 3. – С.19-24. 
 
Белкин В. Золотовалютные резервы России и направления их рационального использования / В.Белкин, В.Стороженко // Вопросы экономики. - 2007. - № 10. - С.41-51. 
 
Белоусов А.Р. Об использовании золотовалютных резервов для стимулирования инвестиций [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.forecast.ru/mainframe.asp?ADDR_FROM=http://www.forecast.ru/_ARCHIVE/Analitics/GoldRes/GoldRes.asp 
 
Белоусов Д.Р., Солнцев О.Г. Государственные финансы Об использовании ресурсов стабилизационного фонда для стимулирования экономического роста // Проблемы прогнозирования. [Электронный ресурс] – 2005. – Режим доступа:ммммммммммммммммммммммм http://www.forecast.ru/_ARCHIVE/Analitics/ProbProg1/PP-04-2005.pdf 
 
Джумов А.М.Золотовалютные резервы России / А.М. Джумов //Экономика и организация промышленного производства. – 2007. – № 7. – С. 163-171. 
 
Золотухина Т. К вопросу об определении уровня достаточности официальных золотовалютных резервов/ Т. Золотухина // Вопросы экономики 2002, №3. С. 36-49. 
 
Калабеков И.Г. Российские реформы в цифрах и фактах / И.Г.Калабеков. – М.: РУСАКИ, 2007. – 288 с.  
 
Климов Д.А. Золотой запас против «золотовалютных резервов» / Д.А. Климов // Финансы и кредит. – 2007. – № 4. – С. 27-34. 
 
Лиханов А. И. Управление золотовалютными резервами Российской Федерации на современном этапе: дисс. к. э. н. – М. – 2008. – С. 166  
 
Ольшаный А.И. Международные резервные активы Российской Федерации: проблемы и перспективы / А. И. Ольшаный // Проблемы прогнозирования. – 2009. – № 1. – С.93-110. 
 
Ольшаный А.И. Золотовалютные резервы Российской Федерации: структура и управление / А. И. Ольшаный // Инвестиции в России. – 2007. – № 2. – С. 18-23.  
 
Фетисов Г.Г. Золотовалютные резервы России: объем, структура, управление / Г.Г. Фетисов // Вопросы экономики. – 2005. – № 1. – С. 49-62.  
 
Щеголева О.И. Оптимизация структуры золотовалютных резервов на международном финансовом рынке // Финансы и кредит. – 2006. – № 35. – С. 22-48.