Заемный капитал

Формула 9

Формула состоит из двух частей: 1-я – разница между уровнем рентабельности собственных средств и фактической процентной ставкой за кредит; 2-я – отношение заемных средств к собственным. Результат первой части формулы может быть положительным, равен нулю или отрицательным. При положительном результате предприятие получает дополнительную прибыль от использования кредита и тем самым увеличивает рентабельность собственных средств. При нулевом результате нет прибыли, но нет и убытков. При отрицательном результате предприятие получает от использования кредита убытки, так как кредит для данного предприятия оказывается дорогим. 2-я часть формулы отражает структуру капитала предприятия. На первый взгляд может показаться, что чем выше доля заемных средств, тем выше эффект и если она равна 100% – эффект бесконечен. Но это только на первый взгляд, так как при увеличении доли заемных средств возрастает риск в деятельности предприятия. И следовательно, есть предел, который регулирует это соотношение. При его превышении банки и кредиторы прекращают выдачу кредитов или в отдельных случаях выдают, но под более высокий процент, что, естественно, отражается на эффекте.

10. Коэффициент общей ликвидности:

Формула 10

Этот коэффициент показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения его краткосрочных обязательств в течение определенного периода.

11. Коэффициент срочной ликвидности:

Формула 11

12. Коэффициент абсолютной ликвидности:

Формула 12

 

13. Коэффициент защищенности кредиторов (или покрытия процента) характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит. По этому показателю судят, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель отражает также допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов.

         Формула 13

 

14. Экономическая рентабельность:

Формула 14

15. Финансовый риск.

Эффект финансового рычага можно трактовать, как изменение чистой прибыли на 1 акцию (в%), порождаемое изменением нетто-результата эксплуатации инвестиций НРЭИ (в%). Соответственно используется показатель – сила воздействия финансового рычага:

Формула 15

Чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с данным предприятием. Во-первых, возрастает риск невозврата кредита с установленной ставкой процента. Во-вторых, увеличивается риск падения дивиденда и курса акций для инвестора. Соответственно возникают конфликты между акционерами, которые стремятся к максимальной прибыли, и руководством предприятия, которое стремится к умеренному риску.

Предприятие вне экстремальных условий не должно полностью исчерпывать свою заемную способность. Всегда должен оставаться резерв заемной силы, чтобы в случае необходимости покрыть недостаток средств кредитом без превращения дифференциала в отрицательную величину.

 

 

 

2. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА НА ПРЕДПРИЯТИИ

 

2.1 Экономические условия и результаты деятельности

 ООО «Карго-Трафик»

 

Общество с ограниченной ответственностью «Карго-Трафик» внесено в государственный реестр организаций 29 декабря 2008 года. Основным видом деятельности являются грузоперевозки организациям и частным лицам весом до 1,5 тонн «ГАЗелями» в черте г. Нефтеюганск и Ханты - Мансийского Автономного Округа с оплатой по почасовому тарифу 1000 руб. за 1 час. Номер лицензии на осуществление данного вида деятельности № 393297.

Объем перевозок грузок составляет в среднем 5475 тыс. тонн в год, грузооборот – 1095 тн/км. Автопарк представлен 10 автомобилями марки «ГАЗель-33021». Оказание услуг по перевозке грузов производится круглосуточно как по предварительному заказу, так и на основе заключенных договоров с предпринимателями и предприятиями, при этом оказывается бесплатная помощь в погрузке и разгрузке перевозимых грузов. Основными клиентами общества являются работники малого бизнеса.

    ООО «Карго-Трафик»  создано без ограничения срока деятельности, имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе. Общество в соответствии с действующим законодательством несет ответственность по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом.

    Учредительными документами  ООО «Карго-Трафик» являются учредительный договор и Устав. Единоличным исполнительным органом общества является директор Белоусов Д.Б., который в соответствии с Федеральным законом от 8 февраля 1998 г. N 14-ФЗ "Об обществах с ограниченной ответственностью" (с изменениями от 11 июля, 31 декабря 1998 г., 21 марта 2002 г.):

- без доверенности действует  от имени общества, в том числе  представляет его интересы и совершает сделки;

- выдает доверенности на право  представительства от имени общества, в том числе доверенности с  правом передоверия;

- издает приказы о назначении  на должности работников общества, об их переводе и увольнении, применяет меры поощрения и  налагает дисциплинарные взыскания.

    Организационная структура  ООО «Карго-Трафик»  обеспечивает рациональное разделение труда, создает действенный механизм разграничения функций, полномочий и ответственности, четкую регламентацию трудовой деятельности работников в современных условиях развития рыночных отношений.

Рисунок 16

Организационная структура ООО «Карго-Трафик» 

 

 

    

      Как видно из таблицы работники в ООО «Карго-Трафик»  подразделяются на три из принятых категории (см Приложение 1).

    Организация взаимоотношений с персоналом.    Расчет затрат на оплату труда базируется  на установлении уровня оплаты в соответствии со штатным расписанием. Штатное расписание формируется ежегодно на начало года и действует в течение всего отчетного года.

    Работники предприятия, как правило, подразделяются на шесть категорий: руководители, специалисты, рабочие, служащие, охрана и ученики. Кроме производственного персонала некоторые субъекты хозяйствования содержат непроизводственный персонал, занятый на объектах социальной сферы (детские учреждения, спортивные сооружения, лечебно-оздоровительные подразделения). Профессиональная структура производственного персонала зависит от специфики отрасли экономики. Поэтому в ООО «Карго-Трафик» можно отметить всего три категории: руководители, служащие и рабочие, по крайней мере, так считает менеджер по управлению персоналом.

 

2.2 Анализ использования заемного капитала в ООО «Карго-Трафик»

 

Финансовое положение и устойчивость организации во многом зависят от того, на сколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала. Рассмотрим структуру капитала исследуемого предприятия.

Таблица 17

Анализ динамики и структуры источников капитала за 2012 год в ООО «Карго-Траффик»

Источник капитала	Наличие средств, тыс руб.			Структура средств,%
	на начало года	на конец года	изменение	на начало года	на конец года	изменение
Собственный капитал	85 303	108 866	23 563	89,3	88	-1,3
Заемный капитал	110 218	114 896	4 678	10,7	12	1,3
Итого:	195 521	223 762	28 241	100	100

 

В ходе своей деятельности предприятие практически всегда задается вопросом: насколько эффективно оно использует заемные средства и имеет ли смысл их привлекать?

Для оценки эффективности использования заемного капитала рассчитывается эффект финансового рычага (ЭФР), который показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот организации:

Формула 18

ЭФР = (Rс. к. - Цз. к) * (1 - Кн) * ПФР,

где Rс. к. - рентабельность совокупного капитала (отношение суммы прибыли до выплаты процентов и налогов к средней величине всего совокупного капитала),%;

Цз. к - средневзвешенная цена заемного капитала,%;

Кн - уровень налогового изъятия из прибыли;

ПФР (плечо финансового рычага) - отношение среднегодовой суммы заемного капитала (ЗК) к собственному (СК).

Таблица 19

Расчет эффекта финансового рычага в ООО «Карго-Траффик»

за 2011-2012 гг.

Показатель	Период
	2011 год	2012 год
Балансовая прибыль, тыс. руб.	170 065	210 315
Налоги и сборы производимые из прибыли	20%	24%
Среднегодовая сумма капитала, тыс. руб	187 316	217,367
в том числе:
СК	75 538	96 810
ЗК	110 778	120 557
Rс. к.,%	19,54%	19,49%
Цз. к.,%	11,46%	15,90%
Кн	0,0141	0,0150
ПФР	0,1559	0,1297
ЭФР,%	1,24%	0,46%

 

На основании проведенных расчетов сделаем следующие выводы:

Собственный капитал увеличился на 1,24% в 2011 году и на 0,46% в 2012 году за счет привлечения заемных средств.

ЭФР в обоих случаях положительный, т.к рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов. Разность между стоимостью заемных средств и доходностью совокупного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага.

Если бы Rс. к. была бы меньше Цз. к, то ЭФР имел бы отрицательный знак. Это значило бы, что организация "проедает" собственный капитал, в результате она могла бы стать банкротом. Следовательно, заемные средства могут способствовать как накоплению капитала, так и разорению предприятия.

Эффект финансового рычага можно рассчитывать не только в целом по всему заемному капиталу, но и по каждому его источнику (долгосрочным, краткосрочным кредитам банка, лизингу, беспроцентным заемным ресурсам и т.д.). Тогда в нижеприведенную формулу нужно подставлять не средневзвешенную цену заемного капитала, а цену конкретного его источника.

ЭФРi = (Rс. к. - Цз. к. i) * (1 - Кн) *ЗКi/СК,

Пример расчета эффекта финансового рычага от использования банковского кредита в отчетном периоде:

ЭФР = (19,49 - 8,53) * (1 - 0,015) *1 854/96 810 = 0,21%

При привлечении кредитов банка предприятие увеличило собственный капитал на 0,21%.

Таким образом, привлекая заемные ресурсы, предприятие может увеличить собственный капитал, если рентабельность капитала окажется выше цены привлеченных ресурсов. Эффект зависит также от соотношения заемного и собственного капитала. Финансовый рычаг является важным инструментом, использование которого при рациональной структуре позволяет положительно влиять на финансовые результаты организации.

2.3 Пути повышения эффективности управления заемным капиталом в ООО «Карго-Траффик»

 

Если новое заимствование приносит предприятию прибыль, то такое заимствование выгодно. Разумный руководитель предприятия не станет любой ценой увеличивать финансовый рычаг, а будет регулировать его в зависимости от разницы рентабельности совокупного капитала и средней расчетной ставки процента.

На наш взгляд при формировании структуры источников финансирования необходимо учитывать следующие факторы:

1. Стадия жизненного цикла: предприятие находится в стадии зрелости (рост услуг), это говорит о том, что необходимо в большей степени использовать собственные средства. Для такого предприятия возможна эмиссия акций - первичное их размещение.