Выпуск ценных бумаг

Ценная бумага — это особым образом оформленный документ, выражающий имущественные отношения между сторонами, подтверждающий право ее владельца на какое-либо имущество либо его денежный эквивалент.

Ценная бумага — титул  собственности, дающий его владельцу  право на получение дохода в виде дивидендов и процентов.

К ценным бумагам относятся:

-акции;

-   облигации корпораций и государства. Облигация - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право держателя на получение от эмитента облигаций на предусмотренный ими срок номинальной стоимости и фиксированного процента от этой стоимости, т. е. облигации являются долговыми обязательствами, выражающими отношения займа. В настоящее время в России на фондовом рынке преобладают государственные ценные бумаги (ГКО, ОФЗ и др.);

-   вексель - представляет собой денежное обязательство строго установленной законом формы. Является безусловным и бесспорным долговым документом;

-Ипотечные ценные бумаги  — долговые ценные бумаги, рефинансируемые с помощью  обязательств по одному или нескольким ипотечным кредтам. Процентные выплаты и выплаты по основной сумме долга по таким ценным бумагам производятся из средств, полученных по обеспечивающим кредитам.

ипотечные ценные бумаги (закладные) - ценные бумаги, отражающие отношение залога. Ипотечные ценные бумаги удостоверяют право на получение денежных обязательств, обеспеченных ипотекой имущества;

-производные ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на приобретение (продажу) ценных бумаг, эмитированных третьим лицом, в сроки и на условиях, указанных в сертификате и решении о выпуске данных производных ценных бумаг.

Признаками ценных бумаг  является:

• документарность — документ, официально составленная уполномоченным лицом в соответствии с реквизитами запись, которое имеет правовое значение;
• оборотоспособность — ценная бумага может быть объектом гражданско-правовых сделок;
• воплощает частные права — ценная бумага ценна не сама по себе, но поскольку воплощает субъективные гражданские права имущественного и неимущественного характера;
• необходимость презентации — предъявление ценной бумаги обязательно для осуществления закрепленных в ней прав;
• публичная достоверность — по отношению к надлежащим образом легитимированному обладателю ценной бумаги обязанное по ценной бумаге лицо может выдвигать лишь такие возражения, которые вытекают из содержания самого документа или касаются действительности бумаги, либо основаны на непосредственных отношениях между должником по ценной бумаге и её обладателем.

Ценные бумаги делятся  на 2 класса:  
1 класс – это основные ценные бумаги;

 
Основные ценные бумаги – это  ценные бумаги, в основе которых  лежат имущественные права на какой-либо актив, как правило, на товар, имущество, различного рода ресурсы, деньги, капитал и др.  
Основные ценные бумаги делятся на две подгруппы:

-первичные, ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. К ним относятся: акции, облигации, векселя, закладные и др.  
-вторичные ценные бумаги-  это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.  
 
 
2 класс – производные ценные бумаги.  
 
Производные ценные бумаги или деривативы – это такие ценные бумаги, права и обязательства по которым связаны с ценными бумагами.

Производные ценные бумаги можно рассматривать также как  документальное оформление разнообразных  контрактов и договоров, связанных  с  «классическими» ценными бумагами, такими как акция и облигация. 
К производным ценным бумагам относят: варрарны, стрипы,  депозитарные расписки, фьючерсы, опционы. 
 
Выпуск в обращение денежных знаков во всех формах ведет к увеличению денежной массы в обороте. Основные формы эмиссии:

1)эмиссия кредитных денег  – банкнот;

2)депозитно – чековая эмиссия;

3)эмиссия ценных бумаг.

Основными целями эмиссии  являются:

• создание акционерного общества (формирование собственного капитала);
• привлечение заемного капитала через выпуск долговых бумаг;
• управление капиталом через дополнительные выпуски ценных бумаг (увеличение собственного капитала эмитента, снижение доли заемного капитала в совокупном капитале);
• мобилизация ресурсов на осуществление инвестиционных проектов эмитента, пополнение его оборотных средств;
• финансирование инвестиций в производительную деятельность;
• финансирование поглощения;
• изменение структуры акционерного капитала (распределение акций, прежде всего голосующих, между группами акционеров) либо преодоление негативных тенденций в этом изменении;
• погашение кредиторской задолженности путем предоставления кредиторам части выпущенных ценных бумаг;
• реструктуризация задолженности организаций по налоговым платежам.

 
ЦЕННЫЕ БУМАГИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Целью эмиссии ценных бумаг для  компаний является привлечение внешних  источников финансирования. Поэтому, прежде чем организовывать эмиссию, перед эмитентом стоит задача выбора наиболее целесообразных для этих целей финансовых инструментов. При решении этой задачи обычно рассматривается широкий круг факторов, например:  
 
• наличие на рынке необходимых финансовых продуктов;  
• стоимость, сроки и условия финансирования;  
• обеспечение, необходимое для привлечения средств;  
• сроки осуществления эмиссии;  
• возможное изменение контроля над предприятием в зависимости от того, какой источник финансирования будет выбран.  
 
Для российских предприятий наиболее распространенными источниками внешнего финансирования являются заемный капитал и акционерный капитал.  
 
Заемный капитал на фондовом рынке привлекается путем эмиссии корпоративных облигаций, которые размещаются среди институциональных и индивидуальных инвесторов. При этом эмитент обязуется регулярно выплачивать определенный процент, а после окончании срока обращения облигаций – еще и основную сумму долга (номинал облигаций). Корпоративные облигации являются долговыми эмиссионными ценными бумаги, которые могут обращаться на биржевом и внебиржевом рынках. Выпуск этих, как и других ценных бумаг, может проводиться с привлечением финансовых консультантов или инвестиционных банков.  
 
Акционерный капитал, выражающий право собственности на долю в капитале акционерного общества, образуется путем эмиссии акций с целью мобилизации долгосрочных ресурсов, необходимых для функционирования предприятия. Первым и необходимым условием для компании, планирующей привлечение средств путем эмиссии акций, является разработка долгосрочного плана развития фирмы с указанием направлений применения капитала, который будет получен в результате выпуска этих ценных бумаг. Приобретая акции, инвестор рассчитывает получить более высокую прибыль на вложенные средства по сравнению с вложением их долговые ценные бумаги (облигации).  
 
Привлечение компаниями финансовых ресурсов имеет свои преимущества и недостатки в зависимости от того, эмиссия каких фондовых инструментов для этих целей используется.  
 
Например, среди преимуществ для эмитента, выпускающего долговые ценные бумаги (облигации), можно выделить следующие:  
 
• руководству компании удается сохранить контроль над деятельностью компании;  
• выплата процентов, как правило, относится на себестоимость продукции, а, значит, уменьшает налогооблагаемую прибыль;  
• кредитор не принимает участия в управлении компанией;  
• сроки и условия обязательств известны заранее.  
 
К недостаткам привлечения кампаниями ресурсов путем эмиссии облигаций в российской практике, в первую очередь, следует отнести то, что обслуживание по займам требует наличия постоянных источников поступления денежных средств, всегда присутствует в той или иной степени риск невыполнения обязательств по займам и др.  
 
Среди положительных аспектов привлечения средств путем выпуска долевых ценных бумаг в виде публичного размещения акций можно выделить то, что появляется возможность привлечения стратегических инвесторов, нацеленных на долгосрочное сотрудничество, которые могут привнести в бизнес свой опыт и новые идеи, вывести компанию на новые рынки и каналы сбыта продукции, то, что такая эмиссия дает возможность получения реальной оценки рыночной стоимости ценных бумаг и др.  
 
Такой способ привлечения средств имеет для компаний либо их руководства немало и негативных последствий. К ним можно отнести то, что поиск стратегического инвестора требует значительного времени, может привести к "разводнению" контроля над капиталом и к возможности смены руководства компании, это требует выполнения строгих правил по раскрытию информации. 
 
Выбирая способ привлечения финансовых ресурсов, руководители компаний при изучении возможных его вариантов принимают во внимание множество различных факторов.  Особенно выбирают стратегию развития фирмы, и выбирают тот из возможных вариантов, который в наибольшей степени подходят потребностям и возможностям компании. Особое внимание при этом уделяется расчетам затрат на реализацию проекта по эмиссии и на анализ рисков, связанных с осуществлением выпуска и размещения фондовых инструментов. Все это осуществляется в процессе конструирования ценных бумаг.  
 
Конструирование ценных бумаг – это аналитический, логически последовательный процесс по разработке и созданию новых финансовых продуктов или модификации уже имеющихся с целью достижения оптимального сочетания доходности, ликвидности, уровня рискованности и других индивидуальных свойств и характеристик конкретного выпуска ценных бумаг (стандартного финансового инструмента), обоюдно выгодных и эмитенту, и инвестору.  

Организационно правовую форму  акционерного общества имеют крупные  и средние предприятия РФ. Такая организация способна привлекать крупные инвестиции через продажу своих ценных бумаг, в первую очередь – акций.

Акция — это эмиссионная ценная бумага, предоставляющая её владельцу право на участие в управлении акционерным обществом и право на получение части прибыли в форме дивидендов.

Таким образом, эмитентом акций  могут быть только акционерные общества. Гражданским Кодексом РФ Предприятие  рассматривается в первую очередь как имущественный комплекс. Владельцем самого предприятия является владелец акций предприятия. Право на само предприятие переходят с переходом права собственности и других прав на акции предприятия (организации); акционерное общество может быть продано через продажу его акций (а не предприятия непосредственно как имущественного комплекса).

Федеральный закон «Об акционерных  обществах», Гражданский кодекс и  другие правовые акты составляют правовую основу для акционерных обществ. Акционерные общества могут быть открытого и закрытого типа; при этом основные различия между ними заключаются в порядке отчуждения (распределения) их акций.

Открытым акционерным обществом  признается- акционерное общество, участники которого могут отчуждать принадлежащие им акции без согласия других акционеров. Такое акционерное общество вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции и их свободную продажу на условиях, устанавливаемых законом и иными правовыми актами. Открытое акционерное общество обязано ежегодно публиковать для всеобщего сведения годовой отчет, бухгалтерский баланс, счет прибылей и убытков.

Закрытым акционерным обществом  признается- акционерное общество, акции которого распределяются только среди его учредителей или иного заранее определенного круга лиц. Закрытое акционерное общество не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции либо иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц.

Акционеры закрытого акционерного общества имеют преимущественное право  приобретения акций, продаваемых другими  акционерами этого общества. Акционеры  открытого или закрытого Общества  имеют преимущественное право приобретения размещаемых посредством открытой подписки дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций этой категории (типа).

Однако в уставе Общества могут  быть предусмотрены различные права  акционеров, Общества и третьих лиц  при дарении, наследовании, залоге акций, выходе акционера из общества и т.д. В ряде случаев Законом предусмотрена обязанность Общества по выкупу своих акций у акционеров и третьих лиц.

Кроме простых акций акционерным обществом так же могут выпускаться привилегированные акции. Такие акции дают своим владельцам право на получение фиксированного дивиденда и ликвидационной стоимости (в случае ликвидации Общества), но не дают им права на участие в управлении Обществом (право голоса на собраниях акционеров), за исключением случаев, установленных Законом. Доля привилегированных акций в общем объеме уставного капитала акционерного общества не должна превышать 25%.

Способы размещения ценных бумаг: 1) распределение акций среди акционеров; 2) размещение акций АО путем подписки; 3) размещение акций АО путем конвертации.

В ряде случаев законом или уставом  акционерного общества может быть предусмотрена возможность эмиссии ценных бумаг, которые могут конвертироваться в акции этого общества в установленном порядке и на определенных условиях. Такими ценными бумагами могут быть, например, глобальные депозитарные расписки, облигации Общества, конвертируемые в акции и т.д.

В настоящее время муниципальные  займы являются крайне незначительными по объему. Можно разделить следующие причины:

- неустойчивость налоговой и  иной доходной базы как источника  покрытия обязательств по облигационным  займам, финансовое нездоровье регионов;

- покрытие значительной части  местных расходов дотациями из  вышестоящих бюджетов;

- высокая инфляция, «съедающая»  ресурсы, собранные через облигационный займ;

- нежелание местных властей  брать на себя долговые обязательства вместо безвозвратных, платные вместо бесплатных обязательства.

Таким образом, на сегодняшний день российский рынок ценных бумаг характеризуется следующим:

- неликвидностью;

- небольшими объемами;

-неразвитостью материальной базы, инфраструктуры, технологий торговли, пониженной регулятивной ролью государства на этом рынке; необходимостью крупных инвестиций для создания материальной базы;

- высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами;

- высоким уровнем инфляции, падением  курса рубля и негативным процентом,  что делает неэффективными инвестиции  в ценные бумаги;

- нестабильностью в движении  курсов, объемов рынка;

- отсутствием открытого доступа  к информации о состоянии рынка  ценных бумаг;

- инвестиционным кризисом;

- отсутствием обученного персонала,  крупных с длительным опытом  работы инвестиционных институтов, заслуживших общественное доверие;