Валютный курс

 

· «чистое плавание» — формирование валютного курса в стране без вмешательства Центрального банка;

 

· «грязное плавание»  — формирование валютного курса  при активном участии Центрального банка.

 

В 80 странах был установлен фиксированный режим денежных единиц. Ряд стран фиксировали свои валюты к одной из иностранных валют, например валюты 21 страны привязаны к доллару США (Аргентина, Барбадос, Либерия и др.). Зафиксирован к доллару курс восточнокарибского доллара, используемого восемью государствами Карибского бассейна: Ангилья, Антигуа и Барбуда, Доминика, Гренада, Монтсеррат, Сент-Киттс и Невис, Сент-Люсия и Сент-Винсент, Гренадины. У 14 франкоязычных африканских стран курс их валют был зафиксирован к французскому франку: Бенин, Буркино-Фасо, Камерун и др. У отдельных стран для фиксации валютного курса выбран курс валюты стран, являющихся главными торговыми партнерами, например у Бутана — индийская рупия, у Лесото и Намибии — южноафриканский ранд. Некоторые страны фиксировали свои валюты по отношению к валютной корзине, например к СДР (Ливия, Мьянма, Сейшельские Острова). 19 стран — к различным валютным корзинам, составленным по усмотрению самих стран: Бангладеш, Бурунди, Кипр, Исландия, Непал, Таиланд, Чехия и др. Как разновидность фиксированного валютного курса применяется валютное управление (currency board), при котором выпуск национальной валюты полностью обеспечен запасами иностранной валюты. Валютное управление в разные периоды времени с различными модификациями использовало более 70 стран мира: Арген­тина, Сингапур, Эстония, Литва и др. Страна, установившая фиксированный паритет своей валюты, может в любое время вернуться к плавающему курсу.

 

Гибкий режим валютного  курса. Вполне допустимым считается, если фиксация устанавливается в определенных границах, т.е. возникает ограниченно гибкий курс к одной валюте. Например, Бахрейн, Катар, Саудовская Аравия и Объединенные Арабские Эмираты определяют обменный курс своей национальной валюты как ограниченно гибкий по отношению к доллару США в пределах 7,25%. Разновидностью ограниченно гибкого курса является установленная временная целевая зона (target zones), т.е. параметр, к которому необходимо стремиться. В отдельных случаях правительство может считать целесообразным временное поддержание несколько заниженного курса национальной валюты в интересах стимулирования экспорта и выравнивания диспропорций платежного баланса. Модификацией стратегии целевой зоны является установление пределов колебания валютного курса, т.е. валютного коридора, который государство обязуется поддерживать. Такой режим валютного курса поддерживался в Чили с 1986 по 1992 г. по отношению к доллару, в Израиле с 1986 г. — по отношению к корзине валют, состоящей из валют стран — основных торговых партнеров. При установлении пределов колебаний курса национальной валюты учитывается возможность его поддержания. Чем шире валютный коридор, тем больше свобода маневра в макроэкономической сфере и тем реже возникает необходимость изменения его параметров. В случае, если валютный коридор имеет узкие пределы колебания курса, то необходима жесткая государственная политика для его сохранения. Иначе может достаточно часто возникать потребность пересмотра его границ, а это предполагает значительную автономию монетарных властей в области валютного регулирования. При изменении валютного коридора не обязательно пересматриваются оба предела, в отдельных случаях возможна твердая фик­сация, как правило, нижней границы, при изменении верхнего предела колебаний. Как это было, например, в Мексике, где нижняя граница была зафиксирована твердо, а верхняя граница ежедневно повышалась на заранее объявленную величину, позволяя мексиканскому песо постепенно удешевляться в интересах экспортеров. Для регулирования пределов колебаний границ валютного коридора может устанавливаться определенное соотношение между валютным курсом и паритетом покупательной способности (ППС), при нарушении которого Центральный банк проводит валютные интервенции для выравнивания курса. В случае сокращения валютных резервов до неприемлемых масштабов проводится изменение границ коридора. Как правило, введение валютного коридора оправдано, если в стране достигнута стабилизация основных макроэкономических показателей, но уровень инфляции продолжает оставаться высоким и это не позволяет осуществить переход либо к фиксации валютного курса, либо к свободному плавающему валютному курсу. Целью введения валютного коридора является сокращение темпов инфляции либо стабилизация реального валютного курса и выравнивание платежного баланса. Иногда валютный коридор устанавливается по отношению к центральному паритету, который может пересматриваться через определенный период времени в связи с истощением валютных резервов или их увеличением. Поскольку центральный паритет как бы ползет, то такой механизм установления валютного курса называется ползучей фиксацией. Например, в Чили изменение центрального паритета в начале 90-х гг. объявлялось ежемесячно, а процент изменения вычислялся как разность темпа инфляции в предыдущем месяце и прогнозируемой инфляции на ближайший год. Система ползущей фиксации валютного курса существовала в 80-е годы в Колумбии. Ползущая фиксация валютного курса придает валютному рынку некоторую определенность, позволяет избежать резких спекулятивных атак на валютный курс и вносит элемент дисциплины в денежное хозяйство. Однако эта политика неприемлема, если макроэкономические показатели требуют изменений валютного курса, например, в случае необходимости оказать поддержку национальным экспортерам. При режиме ограни­ченно гибкого валютного курса возрастает роль государства в процессе регулирования денежной политики для воздействия на валютный курс в необходимом направлении

 

Валютная котировка  – определение пропорций обмена валют, т.е.

 

подвижные рыночные курсы  дня. Они зависят от того, в каком  состоянии находился курс вчера, перед закрытием, причем на основных международных биржах – от Токио до Нью-Йорка; каковы виды на конъюнктуру, валютные потенции банков. Полная котировка включает курс продажи (обычно более высокий) и курс покупки (более низкий). Разницу (маржу) составляют комиссионные1.  На валютном рынке действуют два метода валютной котировки: прямой и косвенный (обратный). В большинстве стран (в том числе в России) применяется прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте. При косвенной котировке курс единицы национальной валюты выражается в определенном количестве иностранной валюты. Косвенная котировка применятся в Великобритании, а с 1987 г.  и в США.

 

Различают также котировку  валют официальную, межбанковскую, биржевую. Официальную валютную котировку осуществляет центральный банк. Официальный валютный курс используется для целей учета и таможенных платежей, при составлении платежного баланса. Способы определения официального валютного курса различаются по странам в зависимости от характера валютной системы и режима валютного курса. В странах, где действует режим фиксированного валютного курса, котировка определяется чисто административным путем. Центральный банк устанавливает (независимо от спроса и предложения на валюту) курс национальной валюты по отношению к валюте какой-либо одной страны, к которой «привязана» валюта данной страны, или по отношению сразу нескольким валютам (на базе «валютной корзины»), или к СДР. При этом центральный банк может устанавливать различные валютные курсы по отдельным операциям (множественность валютных курсов). Такой способ применялся в Российской Федерации до июля 1992 г.

 

При режиме «валютного коридора»  официальный валютный курс устанавливается  в рамках «валютного коридора», либо на уровне биржевого (как было, например, в России с июля 1995 г. по май 1996 г.), либо путем ежедневных котировок, так называемой «скользящей фиксации».

 

В некоторых странах  с неразвитым валютным рынком, где  основной оборот валютных операций проходит через валютную биржу, официальный курс устанавливается на уровне биржевого.

 

В странах со свободным  валютным рынком, где действует режим  «плавающих» курсов, складывающихся в зависимости от спроса и предложения  на иностранную валюту, центральные  банки устанавливают официальный курс на уровне межбанковского. В некоторых промышленно развитых странах сохраняется традиция  установления официального курса на уровне биржевого. В ФРГ официальный курс марки приравнивается к курсу доллара США на валютной бирже во Франкфурте-на-Майне в 11.00. Однако эта дань традиции ничего не меняет, так как данный курс практически не отличается от межбанковского.

 

Поскольку основной объем  валютных операций в промышленно  развитых странах осуществляется на внебиржевом межбанковском валютном рынке, основным курсом внутреннего рынка этих стран является межбанковский курс. Межбанковскую котировку устанавливают крупные коммерческие банки – основные операторы валютного рынка, поддерживающие друг с другом постоянные отношения. Их называют маркет-мейкеры (делатели рынка). Остальные банки – маркет-юзеры (пользователи рынка) обращаются за котировкой к маркет-мейкерам. Межбанковские валютные котировки устанавливаются маркет-мейкерами путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте.  На межбанковские курсы ориентируются все остальные участники валютного рынка, он служит основой установления курсов по каждой валюте. Биржевой курс носит в основном справочный характер.

 

В странах с жесткими валютными ограничениями и фиксированным  валютным курсом все операции проводятся по официальному курсу. В ряде стран с неразвитым валютным рынком, где объем валютных операций приходится на валютные биржи, основным  курсом внутреннего валютного рынка служит биржевая котировка, которая складывается на бирже на основе последовательного сопоставления заявок на покупку-продажу валюты (биржевой фиксинг). Биржевой курс служит основой установления курсов как по межбанковским сделкам, так и для банковских клиентов. Различают котировки:

 

а) Прямые. Применяются  в большинстве стран (в том числе в России). При прямой котировке стоимость единицы иностранной валюты выражается в национальной денежной единице:

 

КУРС ПРЯМОЙ  =   Национальная валюта

 

Иностранная валюта,

 

Например, 1 долл. = 24.75 руб.

 

б) Косвенная. За единицу  принята национальная денежная единица, курс которой выражается в определенном количестве иностранной валюты. Косвенная котировка применяется в Великобритании, а с 1987 г. и в США.

 

 

КУРС КОСВЕННЫЙ =   Иностранная валюта

 

Национальная валюта

 

Например, 1 руб. = 0.0404 долл.

 

Между прямой и косвенной  котировками существует обратно  пропорциональная зависимость:

 

КУРСПРЯМОЙ =   1

 

КУРС КОСВЕННЫЙ

 

На табло курсов валютного  отдела крупного банка любой страны индуцируются курсы доллара по отношению  к другим валютам, т.е. представлена пряма

 

я котировка.

 

Для английского фунта  стерлингов исторически сохраняется  косвенная котировка, поэтому строка GBP в этой таблице читается следующим  образом:

 

1 фунт стерлингов = 1, …  доллара.

 

в) Кросс-курс.  Представляет соотношение между двумя валютами по отношению к третьей валюте.

 

Например, на 6 мая 1999 г. Банк России установил для целей учета  и таможенных платежей следующие  курсы:

 

1 доллар США = 24.89 руб.;

 

1 немецкая марка = 13.11 руб.

 

Пример 1. Определить кросс-курс USD/DEM:

 

Кросс-курс – доллар США/Немецкая марка (USD/DEM) – по отношению к рублю  рассчитывается следующим образом:

 

КРОСС-КУРС ДОЛЛ. =  1 немецкая марка × 24.89 руб. =1.8375 нем. марок

 

13.11 руб.

 

Пример 2. Определить, каким  будет средний курс немецкой марки  к швейцарскому франку (DEM/CHF), если исходить из средних соотношений с долларом США:

 

Составляем цепное уравнение:

 

Х швейцарских франков = 100 немецких марок,

 

1.5125 немецких марок  = 1 доллар США,

 

1 доллар США = 1.3140 швейцарских  франков.

 

Тогда

 

100 немецких марок =  100 × 1.3149 = 86.88 швейцарских франков

 

1.5125

 

Пример 3. Каким будет  средний курс фунта стерлингов к  швейцарскому франку (GBP/CHF), рассчитанный  на основе средних курсов этих валют  к доллару США?

 

Составляем цепное уравнение:

 

Х швейцарских франков = 1 фунт стерлингов,

 

1 фунт стерлингов = 1.6950 долларов США,

 

1 доллар США = 1.3140 швейцарских  франков.

 

Тогда 1 фунт стерлингов = 1.6950 × 1.3140 = 2.2272 швейцарских франка.

 

 

3. Экономическое  значение валютного курса. Методы  его регулирования

 

Международные экономические  операции связаны с обменом национальных валют. Этот обмен происходит по определенному  соотношению.

 

Соотношение между денежными  единицами разных стран, т.е. цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (или в международной денежной единице), называется валютным курсом.

 

Валютный курс – это  не технический коэффициент пересчета, а «цена» денежной единицы данной страны, выраженная в иностранной  валюте или международных валютных единицах (ЭКЮ, СДР).

 

Валютный курс необходим  для международных валютных, расчетных, кредитно-финансовых операций. Например, экспортер обменивает вырученную иностранную  валюту на национальную, так как  в нормальных условиях валюты других стран не обращаются в качестве денежного средства на территории данного государства. Импортер приобретает иностранную валюту для оплаты купленных за рубежом товаров1.

 

Основным органом валютного  регулирования  Российской Федерации  является Центральный Банк РФ. Он определяет сферу и порядок обращения в Российской Федерации иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, устанавливает правила проведения резидентами и нерезидентами России операций с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте, а также правила проведения нерезидентами операций с рублями и ценными бумагами в рублях; устанавливает порядок обязательного перевода, ввоза и пересылки в РФ иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих резидентам, а также случаи и условия открытия резидентами счетов в иностранной валюте в банках за пределами РФ; устанавливает общие правила выдачи лицензий банкам и иным кредитным учреждениям на осуществление валютных операций и выдает такие лицензии; устанавливает единые формы учета, отчетности, документации и статистики валютных операций, в том числе уполномоченными банками.

 

Основными методами валютного  регулирования являются:

 

- валютная интервенция  (покупка-продажа иностранной валюты  на  национальную);

 

- операции центрального  банка на открытом рынке (покупка-продажа ценных бумаг);

 

- изменение центральным  банком уровня процентных ставок  и (или) норм обязательных резервов.

 

Валютный контроль в  России осуществляется органами валютного  контроля и их агентами. Органами валютного  контроля являются Центральный банк и Правительство РФ. Агентами валютного контроля являются организации, которые в соответствии с законодательными актами могут осуществлять функции валютного контроля, в частности, Федеральная служба РФ по валютному и экспортному контролю и уполномоченные банки1.

 

Основными направлениями  валютного контроля являются: - определение  соответствия проводимых валютных операций действующему законодательству и наличия  необходимых для них лицензий и разрешений;

 

- проверка выполнения  резидентами обязательств в иностранной валюте перед государством, а также обзательств по продаже иностранной валюты на внутреннем рынке РФ, обоснованности платежей в иностранной валюте, полноты и объективности учета и отчетности по валютным операций, а также по операциям нерезидентами в рублях.

 

Объектом национального  и межгосударственного регулирования  являются валютные ограничения и  режим конвертируемости валют.

 

Валютные ограничения  – это введенные в законодательном  или административном порядке ограничения  операций с национальной и иностранной валютой, золотом и другими валютными ценностями.

 

Различают ограничения  платежей и переводов по текущим  операциям платежного баланса и  по финансовым операциям (т.е. операциям, связанным с движением капиталов  и кредитов), по операциям резидентов и нерезидентов.

 

От количества и вида практикуемых в стране валютных ограничений  зависит режим конвертируемости валюты. Валютная конвертируемость (обратимость) -  это возможность конверсии (обмена) валюты данной страны на валюты других стран. Различают свободно, или полностью, конвертируемые (обратимые) валюты, частично конвертируемые и неконвертируемые (необратимые).

 

Полностью конвертируемыми («свободно используемыми» согласно терминологии МВФ) являются валюты стран, в которых практически отсутствуют  валютные ограничения по всем видам операций для всех держателей валюты (резидентов и нерезидентов). К таким странам относятся, например, США, ФРГ, Япония, Великобритания, Канада, Дания, Нидерланды, Австралия, Новая Зеландия, Сингапур, Гонконг, арабские нефтедобывающие страны.