Валютный курс и его влияние на состояние национальной экономики

Несмотря на проведение девальвации, кризисные  явления не исчезли, а инфляция многократно  превысила прогнозные показатели. В результате установленный Нацбанком курс доллара за январь-ноябрь вырос с 3000 до 8700 белорусских рублей, совокупная девальвация за неполные десять месяцев составила 189 %.                                                                      [12]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЧАСТЬ 3. Прогнозирование состояния курса национальной валюты

                                      и меры по его стабилизации

В начале ноября 2011 года Министерством экономики  и другими участниками правительства  был разработан ряд предложений по изменению курса социально-экономического развития на 2012 год. Были озвучены следующие предложения:

• выход на положительное сальдо внешней торговли;
• сокращение эмиссионного кредитования экономики, сокращение финансирования госпрограмм (ориентировочно в три раза) и проведение жёсткой налоговой и кредитно-денежной политики;
• активизация привлечения иностранных инвестиций (план — $4 миллиарда);
• приватизация малоэффективных предприятий;
• отказ от регулирования курса белорусского рубля за исключением резких скачков;
• рост золотовалютных резервов на $5 миллиардов;
• отказ от приоритета роста ВВП перед остальными макроэкономическими показателями;
• удерживание инфляции на уровне 19 %.

Были также озвучены возможные прогнозы развития, в соответствии с которыми в зависимости от выбранного курса развития курс доллара в 2012 году составит от 9,3 до 22 тысяч рублей, инфляция — от 12 % до 218 %.     [7]

Принимаемые Нацбанком  и Совмином меры, без сомнения, будут  способствовать стабилизации состояния  валютного рынка страны. Однако есть и подводные камни.  Так, отрицательное сальдо торговли потребительскими товарами за январь — февраль 2011 года составило минус

134,3 млн. USD, по  промежуточным — минус 1.863,6 млн. USD, а по инвестиционным — минус  4,9 млн. USD. То есть доля потребительских товаров в сальдо составила всего около 7%. Невелика доля потребительских товаров и в импорте в целом. Валовой объем импорта потребительских товаров за 2 месяца текущего года составил 1.009,1 млн. USD, то есть 15,9% от всего импорта. Таким образом, как ни сокращай импорт потребительских товаров, проблемы отрицательного сальдо страны это не решит. Следовательно, формирование равновесного курса на устойчивом уровне возможно только после значительного падения объема производства в Беларуси. Должно произойти то, что хорошо известно в мировой практике под названием "жесткая посадка", когда ВВП после бурного искусственного роста резко падает. Рост ВВП и является, пожалуй, главной причиной дефицита валюты в стране, так как именно увеличение производства привело к росту импорта промежуточных товаров. Чем больше страна производит, тем больше у нее отрицательное сальдо. Поэтому стабилизировать валютный рынок Беларуси в сложившихся условиях, по-видимому, можно только при условии сокращения ВВП страны. Если этого не сделать, все новые заимствования будут быстро потрачены. Рост ВВП породит постоянное давление на рубль (безотносительно к тому, на эмиссионной основе или нет станет осуществляться финансирование роста). А это значит, что равновесный курс рубля будет постоянно снижаться, хотя, конечно, возможны его кратковременные колебания. То есть для улучшения финансовой ситуации Беларуси придется чем-то пожертвовать: или ростом ВВП, или резервами, или стабильностью валютного рынка.  Спасти курс рубля от дальнейшего обесценивания может та же приватизация - перестройка экономики страны, которая даст возможность привлечь инвестиции в страну и пополнить ЗВР не за счет кредитов, что будет способствовать и укреплению курса рубля  и снижению темпов инфляции.[8]

Для определения возможной инфляции следует понять причины, которые ее вызвали. А это не только рублевая эмиссия, но и девальвация рубля, так как цены на белорусские товары выставляются, ориентируясь не столько на спрос и предложение на внутреннем рынке страны, сколько на цены на рынках за рубежом, и постепенно к последним подтягиваются. В связи с этим потенциал для роста цен на 2012 год можно оценить примерно на уровне 50%. С начала года белорусский рубль девальвировался примерно в три раза, тогда как цены выросли немногим менее чем в два раза. То есть девальвация опередила инфляцию в 1,5 раза – на 50%. К концу текущего года такая пропорция, по-видимому, сохранится. Понятно, что рост внутренних цен все же будет отставать на некоторую величину от внешних, то есть инфляция должна составить не 50%, а несколько ниже. Но есть другая проблема: если рубль продолжит слабеть, то это даст толчок новому росту цен. Это значит, что для удержания инфляции должен быть установлен и порог возможного ослабления белорусского рубля.   При этом регулятор настроен на минимальное участие в формировании обменного курса белорусского рубля банка исходя из спроса и предложения иностранной валюты под воздействием фундаментальных макроэкономических факторов.             [13]

"Валютные  интервенции будут проводиться  Нацбанком в ограниченном объеме  в целях сдерживания резких  колебаний рублевой стоимости  корзины иностранных валют".  Такая относительная пассивность Нацбанка пойдет курсу только на пользу, а не наоборот, убежден Сергей Чалый: "В нынешней стоимости рубля большая доля инфляционных и девальвационных ожиданий. Наличие профицита по внешнеторговому балансу, поступление и списание валюты - следствие того, что курс рубля передевальвирован".  На взгляд

 

эксперта, курс рубля в краткосрочной перспективе должен укрепиться как минимум до уровня 8 тысяч за доллар. И это произойдет независимо от попыток Нацбанка повлиять на курс.

В 2012 году Нацбанк  планирует вернуться к процессу дедолларизации экономик страны. «…будут приняты меры по сокращению сферы использования иностранной валюты при проведении расчетов между резидентами на территории Республики Беларусь», - отмечается в документе. Несмотря на возможные интервенции на валютном рынке регулятор рассчитывает по итогу 2012 года увеличить международные резервы на $1,6-3,1 млрд. при условии, что правительство страны сможет обеспечить положительное сальдо внешней торговли на уровне не менее 3,5% ВВП, а также привлечь в экономику прямые иностранные инвестиции в объеме $3,7 млрд., в том числе $2,5 млрд – за счет приватизационных сделок. Валюта, полученная от продажи госсобственности, рассматривается Нацбанком РБ в качестве основного источника пополнения ЗВР. 

Рост  ЗВР в 2012 году, кстати, запланирован на уровне 1,6-3,1 млрд. долларов. Из них 2,5 млрд. долларов планируется привлечь за счет приватизационных сделок. При этом наращивание международных резервных активов рассматривается как одно из важнейших условий для обеспечения экономической безопасности страны.  "Прогнозируется, что в условиях необходимости погашения Республикой Беларусь внутренних и внешних обязательств в иностранной валюте международные резервные активы в соответствии с методологией Международного валютного фонда за 2012 год вырастут на 1,6-3,1 млрд. долларов США", - отмечается в проекте документа.  В такой ситуации, а также с учетом того, что на сегодня ЗВР более чем на 70% сформированы за счет долга Нацбанка в инвалюте перед коммерческими банками, лезть в резервы для поддержания курса нет возможности.  С.Чалый: "Исходя из недавних заявлений министра экономики, можно сделать вывод, что ВВП впервые не будет являться у нас целевым параметром. Его не будут доводить для обязательного исполнения, а будут рассчитывать".  Экономист Сергей Чалый надеется, что Нацбанк от этого воздержится и вместе с правительством сможет беспрепятственно следовать выбранной стратегии ужесточения денежно-кредитной политики, несмотря на ожидаемый экономически спад и ограничение роста доходов населения. Эксперт также рассчитывает, что в политику экономических властей не будут вмешиваться противники закручивания гаек и оптимисты, уверенные в способности и необходимости увеличивать ВВП не меньше, чем на 10% в год.  "А ведь что из-за этого происходит? Сначала мы увеличиваем ВВП, доходы. Это приводит к кризису, к необходимости макроэкономической корректировки, к проведению жесткой кредитно-денежной политики. И тут же мы слышим: "Смотрите, денег не хватает, кредиты дорогие, надо же подумать и о людях". И все начинается сначала. Надеюсь, что на сей раз финансовые власти пойдут до конца и не допустят очередной раздачи слонов", - заявил Чалый.            [5]

Тем не менее, существует несколько вариантов возможного развития:

• Так, базовый макропрогноз предусматривал ограничение темпов роста ВВП на уровне 1.5% за счет сокращения чистого прироста эмиссионного кредитования госпрограмм до Br 7 трлн (против Br 22 трлн в 2011 году) и замедления темпов роста реальных доходов населения до 0.5%. По расчетам Минэкономики, эти меры позволят снизить инфляцию до 19%. В этом случае обменный курс белорусского рубля к концу 2012 года прогнозировался на уровне Br 9 700 за $ 1.
• В качестве альтернативы Минэкономики предлагало вариант, который обеспечивает безопасный уровень инфляции (по оценке ведомства – не

 

более 12%). Власти должны отказаться от эмиссионного кредитования, но ВВП, в связи с этим, снизится на 5%, а реальные доходы населения – на 4%. Обменный курс на конец 2012 года при таком сценарии составит Br 9 300 за $ 1.

• При расчете сценария, который Минэкономики считает инерционным, закладывается эмиссионное кредитование в сумме Br 30 трлн, что соответствует поданным заявкам от получателей средств для финансирования госпрограмм. При этом прирост ВВП составит 7.1%, считают в Минэкономики. Но в данном случае обменный курс «выстрелит» на уровень Br 22 000 за $ 1, а инфляция составит 218%. Кроме того, Минэкономики не в состоянии рассчитать падение реальных доходов населения.   
• Выступивший на Совмине первый замглавы Нацбанка Юрий Алымов назвал абсолютно другой уровень валютного курса – 8,5 тыс. рублей в среднем за доллар. Конкретнее Нацбанк указывать значение курсов отказывается. 

 

 Большой разброс валютных курсов, называемых в проектах экономического прогноза на 2012 год, связан с тем, что Минэкономики до сих пор не уверено в том, что окажется основными таргетируемыми макроэкономическими параметрами – количественные показатели или качественные. Такое мнение коррепонденту Инфобанка высказал Валерий Полховский, старший аналитик ГК FOREX CLUB в Беларуси. «Если правительство сконцентрируется на высоких темпах роста, то при отсутствии внутренних ресурсов Нацбанку Беларуси придется финансировать ряд проектов по стимулированию экономики, - отметил эксперт. – За этим неизбежно последуют увеличение денежной массы, всплеск инфляции и давление на курс. Тогда доллар действительно может стоить 22 тыс. рублей». Однако аналитик настроен более оптимистично. Он полагает, что правительство выберет иной путь – невысокого, но сбалансированного экономического роста, при котором регулятору не придется заниматься эмиссией. Тогда инфляция может остаться в пределах установленного целевого параметра в 19%. «Если мы текущий равновесный курс поправим на 20% инфляции в будущем году, получим курс доллара около 10 тыс. рублей, и он вполне реален», - подчеркнул В.Полховский.  Более того, правительство вряд ли станет накачивать экономику пустыми деньгами, так как это вступит в противоречие с потенциальными программами с МВФ и действующей с Антикризисным фондом ЕврАзЭС, уверен он. «Конечно, реальная положительная ставка рефинансирования сейчас должна составлять около 100%, - сказал аналитик. – Но если макроэкономическая политика в 2012 году будет жесткой и инфляция снизится до целевых уровней, то повышать ставку сейчас до 100% и рискованно, и смысла особо нет». Если сделать это сейчас, то вполне вероятно, что в начале следующего года ее так же быстро надо будет снижать. 

В целом, правительство ожидает, что 2012 год станет годом стабилизации и сбалансированного развития, заявил Сергей Румас. С учетом внешних и внутренних факторов рассматриваются различные сценарии прогноза, наиболее приемлемым из которых считается умеренно благоприятный.  
"Он основывается на умеренном росте мировой экономики, ограничении в 2012 году денежной эмиссии тремя процентами ВВП, поддержании курса белорусского рубля на уровне, обеспечивающем стабильное снижение дефицита внешней торговли, обеспечении социальной защиты наиболее незащищенных слоев населения", - пояснил он.          [7]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                           Заключение

Исходя из поставленных задач и результатов анализа  можно подвести общий итог.

На валютном рынке национальная валюта обменивается на иностранную. Цена денежной единицы  иностранной валюты, выраженная в определенном количестве денежных единиц национальной, называется валютным курсом. Он является важным элементом валютной системы, так как развитие международных экономических отношений требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран.

Валютный курс необходим для:

• взаимного  обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов  и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту на национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;

• сравнения  цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей  разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

• периодической  переоценки счетов в иностранной  валюте фирм и банков.

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной  основы — покупательной способности  валют – под влиянием спроса и  предложения валюты. Соотношение  такого спроса и предложения зависит  от ряда факторов. Многофакторность валютного  курса отражает его связь с другими экономическими категориями – стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов. Среди них можно выделить следующие: