Валюта. Международная валютная система. Курс валюты. Валютный кризис

В международной торговле осуществляется функция мировых денег: последние  стали выступать в роли всеобщего  эквивалента в хозяйственных  взаимоотношениях всех стран. Валюта той  страны, которая имеет высокий  удельный вес в международной  торговле и предоставляет значительные кредиты другим странам, получает преимущество. Расчеты между государствами осуществляются в национальной валюте, занимающей главенствующее положение в мировом платежном обороте.[4] 

 

1.2. Валютный курс и факторы, его определяющие

 

Деньги выполняют функции меры стоимости и средства обращения только в пределах соответствующего государства. Вне этих функций покупательная способность определяется сопоставлением с иностранными валютами, и внешняя стоимость денег выражается в единицах иностранных валют.

При определении внешней стоимости  денег возникают проблемы:

1. определение валютного паритета государственными органами;
2. формирование курсов на валютных рынках.

Валютный паритет — это законодательно устанавливаемое соотношение между двумя валютами, являющееся основой валютного курса.

Паритет покупательной способности - соотношение между денежными единицами различных стран по их покупательной силе к определенному набору товаров и услуг - удостоверяет, что на мировом рынке один и тот же товар должен иметь во всех странах одинаковую цену, если она исчисляется в одной и той же валюте. Но на мировом рынке товары продаются и покупаются за разные деньги, поэтому между валютами должно существовать определенное соотношение. Это соотношение выражается формулой Кесселя: Например, 1 доллар = 0,771 евро, или 1 евро = 1,297 доллара, что означает возможность купить одинаковое количество полезной продукции как на 1 доллар, так и на 0,771 евро.

 

Валютным курсом называется цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран (или в международной денежной единице).

Номинальный валютный курс представляет собой фактическую цену одной валюты в единицах другой валюты. Например, цена 1 долл. США на российском рынке . равна 31,133 руб., а цена одного рубля примерно 0,0321 долл. США.[2] 

Различают следующие виды валютного курса:

1. Фиксированный валютный курс - это официальное соотношение между двумя валютами, устанавливаемое государством, здесь колебания валют не допускаются. Валютный курс устанавливается центральным банком в определенном жестком соотношении, например, 2 доллара за 1 фунт и поддерживается путем интервенций центрального банка.
2. Система гибких или плавающих валютных курсов предполагает, что валютные курсы регулируются рыночным механизмом и устанавливаются по соотношению спроса и предложения валюты на валютном рынке.[5] 
3. Управляемый валютный курс (управляемое плавание)- представляет собой практику управления курсом с помощью инструментов государственного регулирования.
4. Кросс-курс — это соотношение между двумя валютами, которое рассчитывают исходя из их курса по отношению к курсу третьей валюты;
5. Текущий — это курс наличной, т. е. кассовой сделки. По нему производятся расчеты в течение двух дней;
6. Форвардный или курс срочной сделки, — это курс для расчета по валютному (форвардному) контракту через определенное время после заключения контракта.

Поскольку изменения валютного  курса имеют весьма ощутимые последствия для экономики, то вариант управляемого плавания является в современной экономике наиболее распространенным.

Для обозначения валют  при заключении сделок применяются ISO-коды валют. Код отдельной валюты состоит из трех букв: первые две буквы обозначают страну, третья — валюту.

Таблица 1

Примеры ISO-кодов для некоторых валют: ¹

Валютные курсы отображаются парой валют, участвующих в сделке, например GBP/USD или USD/CHF, где GBP/USD показывает, сколько долларов США можно купить за 1 английский фунт, а USD/CHF показывает, сколько швейцарских франков можно купить за 1 долл. США.

Торгуемая – валюта, которая покупается или продается, т. е. торгуется.

Котировка валюты – это валюта, которая служит для оценки торгуемой валюты (установления валютного курса). Так, при отображении валютной пары, первая из указываемых валют является торгуемой валютой, а вторая — валютой котировки.[2] 

Виды котировок валют

В зависимости от места  нахождения биржи, от страны, где совершается  валютная сделка, различают:

а) прямую котировку валюты. При ней стоимость единицы иностранной валюты выражается через некоторое количество национальной денежной единицы. При обозначении валютного курса иностранная валюта выступает в качестве торгуемой, а местная — в качестве валюты котировки.

1 ед. валюты = к ед. национальной валюты ; 1 доллар = 31,133 рубль.

Такая система котировки  используется в Швейцарии, Канаде и др.

б) косвенную котировку валюты (обратная). При ней стоимость единицы (т. е. 1 шт.) национальной денежной единицы выражается в некотором количестве иностранной денежной единицы. Например, котировка EUR/USD1,294  показывает, что в 1 евро содержится 1,294 долл. США, или  к примеру 1 рубль = 1/31,133 долларов.

Систему косвенных котировок  своей валюты, в частности, применяют  Великобритания и Австралия (GBP/USD и AUD/USD). Косвенную котировку используют и при расчете курса евро (EUR/USD).

Курс валют котируется по двум направлениям:

1. курс покупателя — это цена, по которой банк покупает иностранную валюту за национальную;
2. курс продавца — это цена, по которой банк продает иностранную валюту за национальную.

Разница между названными курсами покрывает издержки на организацию продажи валюты и формирует банковскую прибыль.

При прямой котировке курс продавца больше курса покупателя.

При косвенной котировке  курс покупателя больше курса продавца.

в) котировка кросс-курс.- Если котировка двух валют проводится путем расчета через третью валюту.

В межбанковской торговле валютой банк, котирующий валюту, обычно называет курсы покупки и продажи. Курс покупки обозначается как курс Bid, курс продажи — Offer(Ask).

При прямой котировке курс Bid является курсом, по которому банки покупают торгуемую (иностранную) валюту и продают национальную. Курс Offer(Ask) является курсом, по которому банк продает торгуемую валюту и покупает национальную. Величина, на которую курс Bid отличается от курса Offer(Ask), называется спредом.

Как правило, при расчете  кросс-курсов третьей валютой выступает  доллар США. Это связано с тем, что доллар США является основной резервной валютой и валютой сделки в большинстве валютных операций.[2] 

Политика центральных  банков государств, в значительной степени направлена на сдерживание резкого повышения реального курса национальной валюты. При низком реальном обменном курсе иностранные товары относительно дороги, а отечественные - относительно дешевы. Экономические агенты в подобном случае приобретают меньшее количество иностранных товаров и большее – отечественных. Поэтому величина чистого экспорта будет выше, чем было бы в случае высокого реального обменного курса, когда иностранные товары были для экономических агентов предпочтительнее вследствие их относительной дешевизны по сравнению с отечественными. Таким образом, негативные последствия повышения курса валюты на себе испытывают, прежде всего, отрасли, ориентированные на экспорт. Небезынтересен пример с автомобильной корпорацией «Тойота». Падение курса доллара всего на одну иену (а значит, рост курса иены) оборачивается финансовыми потерями в млрд. йен. А в целом, по подсчетам специалистов, при росте курса иены убытки несут не менее 70% японских корпораций и фирм.

Однако нельзя однозначно положительно оценивать искусственное  снижение реального валютного курса. Заниженный курс национальной валюты имеет не только плюсы, но и серьезные минусы. Так, падение курса национальной валюты приводит к росту цен на импортные товары, выраженные в национальной валюте. Импорт сокращается. Это негативно сказывается на интересах национальных потребителей, так как делает импортные товары менее доступными, что снижает уровень потребления. Заниженный курс нежелателен и для многих производителей, которые используют в своем производстве импортное сырье, оборудование и материалы. Это вызывает рост издержек производства и может вызвать сокращение реального объема производства при одновременном росте цен. Заниженный курс способствует сохранению искусственно заниженных цен на национальную продукцию, что в свою очередь делает неэффективной инвестиционную деятельность, провоцирует массовую утечку сырьевых ресурсов по заведомо заниженным ценам, блокирует импорт передового оборудования и технологий и потому обрекает экономику страны на годы и десятилетия застоя.

Факторы, определяющие валютный курс 

Все факторы, влияющие на спрос  и предложение на валютных рынках и меняющих валютный курс можно разделить  на : структурные (действие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочные колебания валютного курса).

а) К структурным факторам относятся: конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение; состояние платежного баланса страны; темпы инфляции; разница процентных ставок в различных странах; степень открытости национальной экономики; государственное регулирование валютного курса.

б) К конъюнктурным относятся: деятельность валютного рынка; спекулятивные валютные операции; кризисы; войны; стихийные бедствия; прогнозы; цикличность активности в стране.[6, с.4..] 

К мерам государственного воздействия на величину курса               национальной валюты  относятся:

1. Валютные интервенции – операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.

Цель валютных интервенций  – изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов  и пассивов по разным валютам или  ожиданий участников валютного рынка. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.

Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы. Однако объем резервов лимитирован и поддерживать курс можно лишь краткосрочно. Официальные интервенции могут проводиться разными методами – на биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.[24]

Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:

а) Наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций;

б) Доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального рынка;

в) Изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.

2. Дисконтная политика – это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. Стремясь повысить курс валюты, Центральный банк повышает учетный процент, что стимулирует приток иностранных капиталов. Улучшается состояние платежного баланса, повышается валютный курс. Если правительство ставит цель понизить валютный курс, Центральный банк снижает учетный процент, капиталы перемещаются в зарубежные страны и в результате курс валют понижается. [24]
3. Протекционистская политика государства во внешней торговле. 
   В случае применения заградительных мер по отношению к импорту, спрос на иностранную валюту сокращается, и ее курс по отношению к национальной - падает. В свою очередь курс национальной валюты растет. Таким образом, протекционистская торговая политика повышает реальный валютный курс. 
   Государство увеличивает налоги на импорт и устанавливает количественные ограничения на ввоз зарубежных товаров, что ведет к снижению импорта и увеличению чистого экспорта.[6, с.5..]

Протекционистские меры –  это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения. Валютные ограничения – совокупность мероприятий и нормативных правил, установленных в законодательном или административном порядке, направленных на ограничение операций с валютой, золотом и другими валютными ценностями.  Видами валютных ограничений являются следующие:

а) валютная блокада;

б) запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты;

в) регулирование международных платежей, движения капиталов,         репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг;

г) концентрация в руках государства иностранной валюты.

Валютные ограничения  по текущим операциям платежного баланса не распространяются на свободно конвертируемые валюты, к которым  МВФ относит доллар США, Евро, Английский фунт стерлингов и др. [25, c. 49]

Остальные важные факторы, влияющие на валютный курс:

1. Изменения во вкусах покупателей. Если потребители предпочитают покупку импортных товаров, то это вызовет спрос на иностранную валюту, и ее курс будет расти, а курс национальной валюты – падать. Подорожание иностранной валюты говорит об обесценении национальной и наоборот.
2. Изменение величины национального дохода страны, а, следовательно, и доходов покупателей. С ростом доходов увеличивается потребление как собственных, так и импортных товаров, поэтому растет спрос на иностранную валюту. На валютном рынке это отразится в росте курса иностранной валюты и понижении курса национальной.
3. Инфляция (относительное изменение цен). При прочих равных условиях уровень инфляции в стране обратно пропорционально влияет на величину курса национальной валюты, то есть увеличение инфляции в стране приводит к уменьшению курса национальной валюты и наоборот. Если темпы роста цен в одной стране превышают соответствующие показатели в другой, то импортные товары будут (пока курс неизменен) более дешевыми. Это увеличит спрос на них, что приведет к росту спроса на иностранную валюту.
4. Состояние торгового баланса.