Управление потенциалом предприятия

 

 

1.Оценка эффективности  проекта (экономическая оценка): методы  и показатели.

Оценку эффективности необходимо производить исходя из интересов всех его участников: иностранного инвестора, предприятия и органов местного и республиканского управления. Согласно методическим рекомендациям, различают следующие виды экономической эффективности:  коммерческая (финансовая) эффективность, учитывающая финансовые результаты реализации проекта для его непосредственных участников; бюджетная эффективность, отражающая финансовые последствия реализации проекта для республиканского и местного бюджетов; экономическая эффективность отражает воздействие процесса реализации инвестиционного проекта на внешнюю для проекта среду и учитывает соотношение результатов и затрат по инвестиционному проекту, которые прямо не связаны с финансовыми интересами участников проекта и могут быть количественно оценены.

Методика расчета эффективности реализации проекта состоит из четырех этапов:

1. Оценка и анализ общих  инвестиционных издержек. Предполагает  расчет потребностей в основном  и оборотном капитале, распределение  потребностей в финансировании  по стадиям инвестиционного цикла (проектирование, строительство, монтаж, пуско-наладка, выход на проектную  мощность, работа на полной мощности);

2. Оценка и анализ текущих  затрат. Сюда относится составление  сметы затрат на производство  продукции (работ, услуг), определение  и анализ себестоимости отдельных  видов продукции (работ, услуг).

3. Расчет и анализ показателей  коммерческой эффективности проекта.

4. Определение показателей  бюджетной эффективности.

Главной проблемой при расчете показателей является приведение разновременных инвестиционных затрат и будущих поступлений в сопоставимый вид, т.е. к начальному периоду.

Оценка предстоящих затрат и результатов осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования либо требований инвестора.

Для приведения разновременных показателей используется коэффициент дисконтирования (?t), определяемый по формуле:

,

где t – год, затраты и результаты которого приводятся к начальному периоду (t = 0,1,2,…,Т);

Ен – норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Назначение коэффициента Ен состоит во временном упорядочивании денежных средств различных временных периодов. Его экономический смысл: какой ежегодный процент возврата хочет или может иметь инвестор на инвестируемый им капитал. Устанавливая его, обычно исходят из уровня инфляции и так называемого безопасного или гарантированного уровня рентабельности финансовых инвестиций, который обеспечивается государственным банком при операциях с ценными бумагами. Важным моментом при определении ставки дисконтирования является учет риска. Риск в инвестиционном процессе предстает в виде возможного уменьшения или потери реальной отдачи вложенного капитала по сравнению с ожидаемой.

Сравнение различных вариантов инвестиционных проектов и выбор лучшего из них рекомендуется производить с учетом использования различных показателей, к которым относятся:

чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект; индекс доходности (ИД); внутренняя норма доходности (ВНД); срок окупаемости; другие показатели, отражающие интересы участников и его специфику проекта.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД или NPV) определяется по формуле:

где: Rt – стоимостная оценка результатов (сумма денежных поступлений), достигаемых на t–ом шаге;

3t – стоимостная оценка  затрат (вложение средств) в периоде t;

(Rt – 3t) – эффект, достигаемый на t–ом шаге.

Чистый дисконтированный доход представляет собой итог реализации проекта, который представляет собой сумму текущих эффектов за весь расчетный период, определяемых как превышение дисконтированных поступлений денежных средств над суммой дисконтированных инвестиционных затрат.

При сравнении вариантов инвестиционных проектов более эффективным является тот, у которого максимальный чистый дисконтированный доход. Если ЧДД<0, то проект неэффективен, и от него следует отказаться.      Индекс доходности (ИД или PI) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений. Он определяется по формуле:

где: 3t* – стоимостная оценка текущих затрат на t-ом шаге;

К – сумма дисконтированных капитальных вложений 
 
 

Индекс доходности характеризует среднегодовую рентабельность инвестированного капитала в течение расчетного периода.

Данный показатель тесно связан с чистым дисконтированным доходом. Если ЧДД > 0, то ИД >1 и наоборот. Если ИД>1, проект эффективен, если ИД<1 – неэффективен. При ИД=1 проект не является ни прибыльным, ни убыточным. Критерием выбора наиболее эффективного варианта является максимальное значение индекса доходности.

В отличие от чистого дисконтированного дохода индекс доходности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения ЧДД, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением ЧДД.

Внутренняя норма доходности инвестиций (ВНД) представляет собой норму дисконта (Евн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям или чистый дисконтированный доход равен нулю:

Смысл расчета этого показателя при анализе экономической эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень доходов, которые могу быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

Критерий выбора – максимальное значение IRR при условии, что она превышает минимальную ставку банковского процента.

Срок окупаемости инвестиций (Ток или РР)- минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами – это период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестированием, покрываются суммарными результатами его осуществления. Простой (без дисконтный) и дисконтный методы оценки окупаемости инвестиций позволяют судить о ликвидности и рискованности проекта, т.к. длительная окупаемость означает пониженную ликвидность проекта либо повышенную рискованность.

Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения” прогнозируемых доходов от инвестиций. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом. Общая формула для расчета показателя РР имеет вид:

Более обоснованным является другой метод определения срока окупаемости. При использовании данного метода, под сроком окупаемости понимается продолжительность периода, в течение которого сумма чисть доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме дисконтированных инвестиций.

Коэффициент эффективности инвестиций (Rи или ARR) характеризует годовую рентабельность всего инвестированного капитала, в том числе акционерного. Расчет данного показателя имеет две особенности:

не предполагает дисконтирование показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN за минусом финансовых издержек, связанных с обслуживанием кредита.

Алгоритм расчета исключительно прост, что предполагает широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на 2, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны, если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то она должна быть исключена.

Данный показатель сравниваем с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность.

Помимо рассмотренных показателей при оценке инвестиционных проектов используются также иные критерии, в числе которых интегральная эффективность затрат, точка безубыточности, коэффициенты финансовой оценки проекта (рентабельности, оборачиваемости, финансовой устойчивости, ликвидности), характеристики финансового раздела бизнес-плана. К числу ключевых категорий, лежащих в основе обоснования финансового плана, относятся понятия потока реальных денег, сальдо реальных денег и сальдо реальных накопленных денег.

При реализации инвестиционного проекта выделяют инвестиционную, операционную и финансовую деятельность и соответствующие этим видам деятельности притоки и оттоки денежных средств.

Потоком реальных денег называют разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде реализации проекта. Поток реальных денег выступает в расчетах коммерческой эффективности в качестве эффекта на t–ом шаге (Эt).

Необходимым условием принятия проекта является положительная величина сальдо накопленных реальных денег в каждом периоде реализации проекта. Положительная величина свидетельствует о наличии денежных средств в периоде t, отрицательная — об их недостатке и необходимости привлечения дополнительных собственных, заемных или привлеченных средств или снижения операционных затрат.   Степень объективности инвестиционного решения во многом зависит от глубины и комплексности оценки эффективности инвестиций на основе используемой совокупности формализованных критериев.

Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значения всех перечисленных показателей и интересов всех участников. Важную роль в этом решении должна играть также структура и распределение во времени капитала, привлекаемого для осуществления проекта, а также другие факторы, которые поддаются только содержательному (а неформальному) учету.

 

2.Состав и порядок  разработки проектно-сметной документации

В состав проектно-сметной документации не должны включаться: расчеты конструкций отдельных элементов и сооружений дороги, материалы по определению объемов строительных и монтажных работ, потребности в материальных и других ресурсах, а также материалы изысканий. Они заказчику не передаются и хранятся в проектно-изыскательской организации в соответствии с требованиями государственных стандартов СПДС и нормативных документов. При необходимости указанные материалы представляются проектной организацией органам экспертизы по их просьбе.

Проектно-сметная документация по специальным материалам разделов и подразделов проекта (рабочего проекта), разработанная субподрядными проектными организациями, используется генеральной проектной организацией при составлении пояснительных записок по соответствующим разделам и подразделам проекта (рабочего проекта), представляемого на экспертизу и утверждение, и включается в состав материалов, передаваемых заказчику.

Разделы и подразделы проекта (рабочего проекта) должны излагаться в четкой и лаконичной форме, характеризовать и обосновывать проектные решения с учетом результатов вариантных проработок и специфических особенностей природных условий района строительства, а приводимые показатели и итоговые данные расчетов и обоснований - оформляться в основном в табличной форме или в виде графиков и схем.

Текстовые и графические материалы, разрабатываемые в составе рабочей документации, необходимо оформлять в соответствии с требованиями государственных стандартов СПДС.

Проектная организация в ходе разработки проекта (рабочего проекта) согласовывает с генеральной подрядной организацией:

основные положения организации строительства;

принципиальные конструктивные решения;

применение металлических и сталежелезобетонных пролетных строений (независимо от длины мостов и путепроводов) и конструкции больших мостов;

источники получения конструкций и местных материалов;

транспортную схему доставки конструкций и материалов с разбивкой показателей на каждый пусковой комплекс в отдельности;

средства механизации основных работ;

набор и типы временных сооружений;

применяемые специальные вспомогательные сложные устройства;

размер затрат, обусловленных спецификой работы строительных организаций (размер лимитированных затрат).

При возникновении разногласий последние решаются вышестоящими по подчиненности организациями заказчика и подрядчика.

Организации, осуществляющие согласование, экспертизу и утверждение проектно-сметной документации, не должны предъявлять требований, приводящих к неоправданному увеличению ее объема и излишней детализации.

Проект

Проект строительства автомобильной дороги должен состоять из следующих разделов и подразделов, характеризующих и оценивающих основные проектные решения:

Раздел 1. Общая пояснительная записка, содержащая исходные данные для проектирования; краткую характеристику проектируемой дороги и ее заданные технико-экономические и транспортно-эксплуатационные показатели; исходные экономические данные, положенные в основу разработки технико-экономических показателей проекта; характеристика транспортно-экономических особенностей района тяготения, показатели грузонапряженности и транспортной работы дороги, интенсивность движения автотранспорта, категория дороги; описание района приложения дороги с характеристиками климата, инженерно-геологических, инженерных гидрогеологических условий, наличия месторождений местных дорожно-строительных материалов и карьеров грунтов, а также отходов местной промышленности, пригодных для использования в строительстве; сведения об особенностях природных условий, оказывающих существенное влияние на основные проектные решения; уточненные транспортно-экономические показатели автомобильной дороги; основные проектные решения по проложению трассы дороги, обеспечивающие высокие транспортно-эксплуатационные характеристики, экономичность строительных решений; сопоставление вариантных проработок основных проектных решений строительной части и обоснования выбора оптимального варианта; сведения о проведенных согласованиях проектных решений и соблюдении требований норм, правил, инструкций и стандартов; общие сведения о предусматриваемых природоохранных мероприятиях, их оптимальности и экономической эффективности по материалам подраздела «Охрана окружающей природной среды»; результаты выполненных технико-экономических расчетов, оценку определенных в проекте технико-экономических показателей дороги, в сопоставлении их с заданными показателями; данные по экономической эффективности капитальных вложений и использованных в проекте достижений науки и техники; обоснование принятой в проекте продолжительности строительства, разделения дороги на пусковые комплексы и принятой очередности ввода их в эксплуатацию; перечень пунктов, от которых проектируются подъезды, технико-экономическая целесообразность строительства подъездов и их основные технические характеристики, сводка объемов работ по подъездам; характеристику основных решений по общей организации строительства, транспортной схеме обеспечения строительства основными материалами и конструкциями и показателями сметной стоимости строительства; характеристику конкретных проектных решений, в результате внедрения которых в проекте получена экономия материалов в строительстве (по прокату черных металлов, приведенных к классу Сталь-3; по цементу, приведенному к М-400 и лесу круглому), достижение удельных прогрессивных показателей стоимости, материалоемкости и трудоемкости строительства.