Управление корпоративным капиталом с помощью ценным бумаг

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих  в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные  статьи). Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала - чистая прибыль, цели и порядок формирования, направления  и возможности использования  каждой его статьи существенно отличаются. Эти статьи формируются в соответствии с законодательством, учредительными документами и учетной политикой.

Теория структуры капитала базируется на сравнении затрат на привлечение  собственного и заемного капитала и  степени влияния различных комбинированных  вариантов финансирования на рыночную оценку.

 

2. Корпоративное управление.

Корпоративное управление - механизмы реализации прав собственности  и механизмы по формированию структуры  корпоративного контроля.

В современных условиях совершенствование  корпоративного управления стало одним  из решающих факторов социально-экономического развития России.

Надлежащий режим корпоративного управления способствует эффективному использованию корпорацией своего капитала, подотчетности органов ее управления как самой компании, так и ее акционерам. Все это помогает добиться того, чтобы корпорации действовали на благо всего общества, способствует поддержке доверия инвесторов (как иностранных, так и отечественных), привлечению долгосрочных капиталов. Однако уровень корпоративного управления в нашей стране пока еще оставляет желать лучшего.

Здесь сказываются некоторые характерные  признаки российского акционерного капитала, сложившиеся в результате распределения мелких пакетов акций  приватизированных предприятий  среди большого числа акционеров – физических лиц. Другой отличительной  чертой российских акционерных обществ  является наличие специфических  «тесных» отношений между управленцами компаний и владельцами крупных  пакетов акций. В результате формирования такой структуры акционерного капитала утвердилась ориентация крупных  акционеров не на повышение доходов  по акциям компании, не на рост ее капитализации, а на сохранение существующих взаимоотношений  с предприятием.

Все это определило возникновение  ряда существенных проблем на пути развития корпоративного управления в  России, среди которых можно выделить следующие:

- российские акционерные общества практически не восприняли современные тенденции развития корпоративного управления, основанные на построении качественно новых взаимоотношений субъектов корпоративного управления;

- акционерные общества не смогли воспринять так называемую «социальную функцию» как необходимый элемент существования корпораций;

- акционерный капитал не стал основополагающим источником роста общероссийского организованного фондового рынка;

- современный уровень российского законодательства в сфере корпоративного управления не отвечает общепризнанным международным стандартам. В нем нет эффективно действующих норм, регулирующих ответственность управляющих акционерным обществом за свои действия в ущерб акционерному обществу, а так же норм закрепляющих ответственность за злоупотребление акционерами своими правами.

Все эти обстоятельства в совокупности препятствуют осуществлению масштабных инвестиций в российские корпоративные  ценные бумаги, снижают эффективность  функционирования акционерных компаний, а также приводят к возникновению  корпоративных конфликтов между  субъектами корпоративных отношений.

В самом общем виде общепризнанные международные принципы корпоративного управления сводятся к следующему:

. структура корпоративного управления  должна обеспечивать защиту прав  акционеров, выступать основным  методом предварительного урегулирования  и разрешения возникающих конфликтов  интересов;

. режим корпоративного управления  должен обеспечивать равное отношение  ко всем группам акционеров, включая  мелких и иностранных акционеров, обеспечивающее каждому из них  одинаково эффективную защиту  в случае нарушения их прав;

. корпоративное управление должно  обеспечивать соблюдение установленных  законодательством прав заинтересованных  лиц и поощрять сотрудничество  всех субъектов корпоративного  управления в развития корпорации;

. корпоративное управление должно  обеспечивать информационную открытость  кампании, своевременное и полное  раскрытие информации по всем  существенным вопросам финансово-хозяйственной  деятельности корпорации;

. структура корпоративного управления  должна обеспечивать эффективное  выполнение управленцами своих  функций, а также подотчетность  органов управления самой компании  и акционерам.

Основной целью эффективного корпоративного управления является повышение  доверия потенциальных инвесторов к механизмам привлечения инвестиций в компании и на этой основе повышение  капитализации российской экономики в целом, а на уровне ее первичных звеньев – повышение уровня капитализации отечественных компаний. Основным условием достижения вышеуказанной цели, повышении эффективности и дальнейшего развития корпоративного управления в России является полный учет, анализ и обеспечение оптимального сочетания и удовлетворения интересов субъектов экономических отношений.

 

3. Корпоративные ценные бумаги

Корпоративные ценные бумаги - это ценные бумаги, эмитентами которых  выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды. Корпоративные ценные бумаги представлены различными их видами: долговыми, долевыми и производными ценными  бумагами.

Долговые ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения, когда денежные средства предоставляются  в пользование на определенный срок, подлежат возврату с уплатой установленного заранее процента за пользование  заемными средствами. В соответствии с указанной формой привлечения  средств, строящихся на отношениях займа, используется такой вид корпоративных  ценных бумаг, как облигации и  векселя, депозитные и сберегательные сертификаты банков.

Приобретя долевые ценные бумаги, их владелец становится долевым  собственником, совладельцем предприятия. Такие ценные бумаги удостоверяют право  держателя акций на долю в конкретной собственности акционерного общества

Дополнением к традиционному  портфелю инвестиций, состоящему из акций  и облигаций, служат производные  ценные бумаги: опционы, варранты, фьючерсные контракты. Производные бумаги обслуживают  и рынок государственных ценных бумаг.

Корпоративные ценные бумаги выпускаются при: 
        - учреждении акционерного общества и размещении акций среди учредителей;  
        - увеличении размеров уставного капитала общества;

- привлечении заемного капитала путем выпуска облигаций.

Акции.

Согласно Закону РФ "О  рынке ценных бумаг" акция представляет собой эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права ее владельца  на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие  в управлении акционерным обществом  и на часть имущества, остающегося  после его ликвидации. Акция свидетельствует  о вкладе акционеров в уставный капитал  акционерного общества. Акционер, являясь  владельцем приобретенных акций, участвует  не только в получении прибыли  общества, он также несет риск в  случае хозяйственных неудач акционерного общества в пределах стоимости принадлежащих  ему акций. Акции существуют все  время, пока существует общество, их выпустившее. Однако за это время может смениться  несколько владельцев одной и  той же акции.

Одной из форм привлечения  денежных средств для финансирования деятельности предприятия является выпуск в обращение ценных бумаг, например акций. Акционерное общество в праве выпускать данный вид  ценной бумаги в установленном законом  порядке.

Акция- это ценная бумага без установленного срока обращения, являющаяся свидетельством о внесении пая и дающий право ее владельцу  на получение части прибыли в  виде дивиденда. Из данного определения  можно выделить следующие фундаментальные  свойства акций: 
- акции- это титулы собственности на имущество акционерного общества, выпуск акций - это не займ (в отличии от облигаций, депозитных и сберегательных сертификатов и т.д.);

- у акции нет конечного  срока погашения, акция (в классическом  случае) - это негасимая ценная  бумага;

- ограниченная ответственность.  Инвестор не может потерять  больше, нежели он вложил в  акцию. Инвестор не отвечает  по обязательствам общества в  целом;

- неделимость акции, (неделимость  прав которые она предъявляет). Два лица (например, супруги), совместно  владеющие одноголосой акцией, всегда, в любом случае будут представлять  только один голос на собрании  акционеров. Иначе говоря, если акция  принадлежит нескольким лицам,  то все они признаются единым  держателем акции.

Акции бывают именные и  на предъявителя, простые и привилегированные "золотые акции".

Именные принадлежат определенному  юридическому или физическому лицу, регистрируются в книге собственников  и, выпускаются в крупных купюрах. В уставе АО должно быть отмечено, что  именно семейные акции продаются  только с согласия большинства других акционеров.

Предъявительские- акции  без указания имени владельца. Выпускаются  в мелких купюрах для привлечения  средств широких масс населения.

Простые- большая часть  акций АО. Владельцы имеют право  на получение дивидендов, на участие  в общих собраниях и управлении АО. При ликвидации имеют право  на получение средств, вложенных  в акции по их номинальной стоимости, но только после удовлетворения прав владельцев облигаций и привилегированных  акций.

Привилегированные- акции, дающие право получения дивидендов независимо от прибыли предприятия.

Владельцем "Золотой акции" является государство. Акция не передается в залог или траст. "Золотая  акция" дает все права, предусмотренные  для владельцев обыкновенных акций, и право "вето" для принятия собранием акционеров решения по вопросам коммерциализации государственных  предприятий.

Облигации

Акционерное общество имеет  право финансировать свою деятельность не только за счет выпуска акций, но и за счет размещения облигаций.

Облигация является эмиссионной  ценной бумагой, закрепляющей права  ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок ее номинальной  стоимости и зафиксированного в  ней процента от этой стоимости или  иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать  и иные имущественные права ее держателя» если это не противоречит законодательству РФ'.

Первичное размещение облигаций  возможно по цене, которая отличается от номинальной стоимости. Покупатель приобретает такую облигацию  с дисконтом, т.е. со скидкой. Сумма  скидки, составляющая разницу между  номинальной ценой и ценой  покупки облигации, выплачивается  владельцу по окончании срока  облигации, в момент ее погашения. Она  представляет собой своего рода выплату  процента по такой облигации. (Облигации, первичное размещение которых производится по цене ниже номинала, а погашение - по номинальной стоимости, называются облигациями с нулевым купоном.).

Облигации выпускаются в  форме займа капитала, и покупатель облигации выступает как кредитор, получая проценты на вложенный капитал  в определенные заранее сроки, а  по истечении срока облигации -ее номинальную стоимость.

Облигационный выпуск для  заемщика выгоднее, чем получение  им банковского кредита. Комиссионные, выплачиваемые посредникам за размещение займа, меньше (в процентном отношении) банковской маржи, уплачиваемой финансово-кредитным  учреждениям, аккумулирующим финансовые ресурсы.

Капитал, мобилизованный за счет выпуска корпоративных облигаций, акционерным капиталом не становится. Облигации выпускаются с целью  привлечения средств для решения  текущих и перспективных задач  акционерного общества. Владелец облигаций не имеет права голоса, не участвует в собрании акционеров, не принимает участия в управлении обществом.

Выпуск облигаций допускается  после полной оплаты уставного капитала общества и регистрации отчета об итогах предыдущего выпуска облигаций.

Запрещается осуществлять государственную  регистрацию облигаций, объем выпуска  которых в соответствии с объемом  непогашенных облигаций превышает  размер уставного капитала эмитента или величину обеспечения, предоставленного третьими лицами для целей выпуска. 
Размещаются облигации в соответствии с решением Совета директоров общества. В решении о выпуске облигаций должны быть четко сформулированы и определены не только условия их выпуска (тип долгового обязательства, номинальная стоимость, обусловленный процент от номинала и т.д.), но и форма, сроки и условия погашения облигаций.

Производные ценные бумаги

 Производная ЦБ- это  бездокументная форма выражения  имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением  цены, лежащего в основе данной  ценной бумаги биржевого актива. 
Производная ЦБ-это класс ЦБ, целью обращения которых является извлечение прибыли из колебаний цен соответствующего биржевого актива.