Зарубежные инвестиции
российских ТНК должны вносить максимальный
вклад в интеграцию российской экономики
в мировое хозяйство, в ускоряющиеся процессы
глобализации, инновационное развитие
нашей страны. Это предполагает преодоление
негативного отношения к вывозу капитала
как к явлению сугубо отрицательному,
что было обусловлено сложившимися ранее
тенденциями вывоза капитала, особенно
в форме "бегства капитала" и нелегальной
форме, приводившими к сокращению налогооблагаемой
базы и крупным потерям налоговых поступлений.
Легальный вывоз капитала ТНК заслуживает
государственной поддержки и стимулирования
в полном соответствии с мировой практикой,
поскольку способствует повышению международной
конкурентоспособности и инновационности
России, благоприятно воздействует на
внешнюю торговлю, стимулирует товарный
экспорт, сопровождается заметным притоком
в страну прибыли и дивидендов.
1.2 Международное движение
капиталов
Экономисты начала 20 в. (например,
Д.А.Гобсон) отмечали, что экспорт капитала
начал приобретать в мировом хозяйстве
не менее важное значение, чем вывоз товаров[3,c.9].
Крупный бизнес развитых стран Запада,
которому уже становилось тесно в рамках
только своей страны, переходил от экспортно-ориентированного
производства к экспорту самого производства.
Крупные корпорации стали создавать сеть
зарубежных филиалов и дочерних компаний.
Параллельно возросло значение международных
кредитов, межправительственных и чисто
коммерческих. Сформировались два основных
потока международного движения капиталов
– предпринимательского капитала и движение
ссудного капитала (рис. 1.1).
Основную
роль играет движение предпринимательского
капитала, когда инвестиции идут непосредственно
в зарубежное производство. Различают
прямые и портфельные зарубежные инвестиции.
В первом случае речь идет о капиталовложениях
(учреждение новых фирм за рубежом либо
приобретение контрольного пакета акций
ранее существовавшей зарубежной фирмы),
дающих право преимущественного контроля.
Во втором случае инвесторы довольствуются
получением прибыли на свой капитал (дивидендов
от акций).
Рис.1.1. Формы международного
движения капитала
Экспортом
предпринимательского капитала первоначально
занимались фирмы исключительно высокоразвитых
стран (даже сейчас они дают примерно 95%
прямых зарубежных капиталовложений).
В последние десятилетия в этот процесс
начинают включаться также некоторые
развивающиеся государства – «новые индустриальные
страны» и богатые страны-нефтеэкспортеры.
Что касается направлений экспорта капитала,
то и здесь пока доминируют страны «ядра»:
примерно 20% экспортируемых капиталов
ввозится в США, примерно 40% – в Западную
Европу, в развивающиеся страны идет лишь
25%.
2014 год стал для
России одним из самых трудных
- позиция нашего государства
в украинском конфликте вызвала
отрицательную реакцию политиков
многих стран мира, особенно, поддерживаемых
США. Это привело к введению
политических и экономических
санкций против России, что также
отрицательно сказалось на инвестиционной
привлекательности страны.
Использование иностранных
инвестиций является объективной необходимостью
для государства, обусловленной участием
экономики страны в международном разделении
труда и переливом капитала в высокодоходные
отрасли предпринимательства.
Зарубежное инвестирование
позволяет получать более высокое качество
инвестиций, более высокую доходность
вложения капитала по сравнению с национальным
инвестиционным рынком инвестора (из-за
более высокой цены активов на зарубежных
инвестиционных рынках, более значительного
роста курса валюты в стране приложения
инвестиций по отношению к валюте инвестора,
меньшего риска по сравнению с чисто национальными
инвестициями).
Прямые иностранные
инвестиции - это один из ключевых макроэкономических
показателей, характеризующих развитие
стран и регионов. Они не только свидетельствуют
о долгосрочной экономической заинтересованности
иностранных инвесторов в ведении бизнеса
на территории страны, но и служат показателем,
косвенно свидетельствующем о развитии
государства или региона в целом.
Изучение прямых зарубежных
инвестиций представляет особый интерес,
поскольку позволяет оценить степень
зависимости управления отечественными
предприятиями от зарубежных инвесторов.
Международное движение ссудного
капитала – это зарубежные займы, которые
дают коммерческие банки, правительства
и международные экономические организации
(например, Международный валютный фонд
– МВФ, другие международные банки и фонды),
а также вклады в иностранные банки физических
и юридических лиц. Коммерческое движение
капитала обусловлено, прежде всего, разным
уровнем прибыльности и надежности на
финансовых рынках различных стран, что
важно для фирм и отдельных людей, желающих
повысить свой доход.
Международные организации
и правительства, дающие займы другим
правительствам, руководствуются в первую
очередь заботой не о прибыли, а о стимулировании
бизнеса «своей» страны. Подобные международные
займы, как правило, либо носят связанный
характер (правительство-заемщик обязано
использовать займ строго целевым образом
– например, на закупку товаров у фирм
страны-кредитора), либо связаны с созданием
определенных льгот для фирм страны-кредитора
(например, уменьшением импортных тарифов
на их товары).
Россия играет немаловажную
роль в международных инвестиционных
процессах. Так, в соответствии с отчетом,
опубликованном ЮНКТАД (конференции Организации
Объединенных Наций по торговле и развитию)
«World Investment Report» 2014, Россия находится на
третьем месте в мире по объему поступивших
иностранных инвестиций по итогам 2012 и
2013 года[10,c.49]. Объем иностранных инвестиций,
поступивших в Россию составил 79 и 51 млрд.
долларов в 2012 и 2013 году соответственно(рис.1.2.).
Рис.1.2. Приток иностранных
инвестиций в 2012-2013гг.
Эксперты ЮНКТАД отмечают
рост притока прямых иностранных инвестиций
в страны с переходной экономикой (в том
числе и в Россию) - рост на 28% в целом. При
этом среди инвесторов особо выделяют
страны, относящиеся к развитым.
Тем не менее, несмотря
на высокий рост, прогноз развития на 2014
год был весьма неопределённым из-за ряда
факторов, отрицательно влиявших на экономику
России в 2013 году:
1. Общемировые тенденции:
экономика стран после кризиса
2008 года развивается медленно, что
сказывается и на объемах международного
инвестирования. Отрицательно на
этих процессах отразилось и
усложнение экономической и политической
обстановки в странах Европейского
союза в начале 2013 года.
2. Замедление потребительского
спроса, из-за больших долговых
нагрузок населения. По данным
Центрального банка, кредитная нагрузка
на одного работника составляла около
3,7 среднемесячных заработных плат.
3. Значительные
колебания цен на нефть в 2013
году, что создавало высокие риски
для инвесторов. В результате
этого влияния инвестиционная
привлекательность России существенно
снизилась, об этом свидетельствуют
данные международных консалтинговых
компаний[19].
В целом можно сказать,
что по итогам первого полугодия 2013 года
резкого сокращения в объемах инвестирования
пока не наблюдалось, однако начались
структурные изменения как в инструментах
финансирования, так и в структуре по регионам.
Кроме того, продолжают усиливаться процессы
инвестирования своими же средствами,
переведенными ранее в оффшоры, что усиливает
развитие теневой экономики.
2 РОССИЯ В МЕЖДУНАРОДНОМ
ДВИЖЕНИИ КАПИТАЛА
2.1 Иностранные инвестиции
в российскую экономику
Ежегодно международная
консалтинговая компания A.T. Kearney публикует
рейтинг самых привлекательных для инвестиций
стран мира. Эксперты A.T.Kearney составляют
рейтинг на основе экономических и политических
факторов. Кроме того, учитываются функционирующие
в государствах системы регулирования.
Так, по оценкам A.T., Россия не вошла в 25
самых привлекательных для инвесторов
стран мира в 2014 году, несмотря на то, что
в 2013 году занимала 11 место[20]. На рисунке
2.1.представлено распределение 25 стран
в соответствии с «Индексом доверия с
точки зрения прямых иностранных инвестиций»,
который рассчитывается по данным опроса
руководителей 300 компаний, оборот каждой
из которых превышает 1 млрд долл.
Среди негативных факторов,
отрицательно повлиявших на объемы инвестирования,
которые отражены в рейтинге, следует
выделить следующие:
1. Спад инвестиций
в связи с завершением строительства
масштабных строек и инвестиционных
проектов;
2. Высокий уровень
коррупции и нецелевого использования
выделяемых средств;
3. Сложность ведения
бизнеса.
Несмотря на то, что
по итогам 2013 года Россия поднялась со
112 на 92 место по условиям ведения бизнеса
в рейтинге Doing Business, практика работы существенно
не изменилась. Более того, рейтинговая
оценка составляется на основании обобщения
данных 10 позиций, из которых по трем параметрам:
защита инвесторов, разрешение неплатежеспособности
и кредитование, Россия ухудшила свои
показатели.
Рис.2.2. Основные показатели
России в рейтинге инвестиционной привлекательности
Все это привело к снижению
объемов инвестирования в Россию в начале
2014 года и усугублению многих проблем.
Данные Центрального банка Российской
Федерации демонстрируют изменение динамики
прямых иностранных инвестиций в 2011-2014
гг. в банковский сектор и нефинансовый
сектор(рис.2.3. и 2.4).
Рис.2.3. Прямые инвестиции в
Российскую Федерацию(Банковский сектор),млн.долларов
Рис.2.4. Прямые инвестиции в
Российскую Федерацию (нефинансовый сектор),млн.долларов
В структуре учитываемых прямых
иностранных инвестиций принято выделять
следующие:
- участие в капитале;
- реинвестирование доходов,
т.е. дополнительное или повторное вложение
капитала;
- долговые инструменты, т.е.
займы, кредиты, облигации и т.д.
В сфере банковского сектора
наблюдается рост инвестирования в капитал
и реинвестирование доходов, в то время,
как в традиционные в первую очередь именно
для банков долговые инструменты стали
инвестировать меньше, в то время как в
нефинансовом секторе происходит ситуация
противоположная – растут инвестиции
в долговые инструменты. Отчасти данный
факт связан с высокими рисками из-за усложнения
взаимоотношений России с Украиной. Так,
иностранные банки с большими операциями
в России финансируют свои филиалы на
самостоятельной основе, а не полагаются
на кредитные линии от своих западных
родителей, а долговые инструменты применяются
в меньшей мере из-за сильных колебаний
курсов рубля, доллара и евро. Снижение
объемов инвестирования в капитал нефинансовых
организаций по сравнению с показателями
прошлого года связаны также с тем, что
ОАО «Газпром» сократил свою инвестиционную
программу на ближайшие два года на 30%.
В то же время, доля инвестиций в нефинансовый
сектор увеличилась по сравнению с прошлым
годом и составила 85%. В то же время, доля
инвестиций в нефинансовый сектор увеличилась
по сравнению с прошлым годом и составила
85%(рис.2.5).
Рис.2.5.Доли прямых
иностранных инвестиций в банковский
и нефинансовый сектор в 1 половине 2014
года
Спад инвестирования
в различных сферах деятельности, преимущественно
в обрабатывающей промышленности[19].
В структуре прямых
иностранных инвестиций в Россию по направлениям
деятельности наибольшую долю занимают
финансовая деятельность и оптовая и розничная
торговля(рис.2.6):
В сравнении с первым
кварталом 2013 года, произошли существенные
изменения, а рост зарубежных инвестиций
весьма невелик и приходится на деятельность
в транспортной сфере, аренде и лизинге,
а спад характерен для большинства других
отраслей. В частности, это обрабатывающие
производства (по сравнению с первым кварталом
2013 года спад составил 86%) производство
нефтепродуктов и кокса, добыча полезных
ископаемых, финансовая деятельность,
оптовая и розничная торговля. Снижение
инвестиций в данных сферах может отрицательно
сказаться на экономике всей страны[20].
Одна из самых важных
проблем инвестирования в России - это
привлечение средств из оффшоров. В данном
случае иностранные инвестиции из оффшоров
не могут использоваться в качестве достоверного
индикатора инвестиционной привлекательности
страны или региона. Потому что они приходят
не в результате создания благоприятного
инвестиционного климата, а, напротив,
из-за того, что предприниматели, неудовлетворенные
условиями ведения бизнеса, вынуждены
регистрировать свои компании в оффшорах,
а уже оттуда инвестировать в родную экономику.
По итогам первого
квартала 2014 года, приток прямых инвестиций
из оффшоров существенно вырос.
Более чем в 13 раз за
этот период вырос объем финансирования
из Кипра, в 5 раз из Виргинских и Британских
островов. При этом существенно снизились
инвестиции из развитых зарубежных стран,
например Великобритании и Франции. Все
это свидетельствует о переориентации
инвестиционных потоков через оффшоры,
что, безусловно, развивает теневую экономику.
2.2.Перспективы решения
проблем привлечения инвестиций
в экономику РФ
Одной из важных задач привлечения
иностранных прямых инвестиций в Россию
является снижение налогового бремени
инвесторам, а также российским производителям
(изменения по НДС и социальным выплатам,
требования по переоценке ценных бумаг
и имущества, реализуемых ниже себестоимости).
Помимо этого необходимо продолжать работы
по приведению российского бухгалтерского
учета в соответствие с международными
стандартами, что позволит потенциальным
инвесторам более достоверно оценивать
деятельность и балансовые показатели
российских предприятий при сотрудничестве
с ними. Привлечение инвестиций должно
сопровождаться принятием законопроектов,
регламентирующих работу иностранных
инвесторов в России в сфере торговой
политики, движения товаров и капиталов
(соглашение с ВТО, меры по поддержанию
российских экспортеров в условиях антидемпинговых
ограничений и т.п.). Также необходимо разрабатывать
концепции страхования и гарантий иностранных
инвестиций в России[13,c.59].