Современные проблемы оценки бизнеса в России

 

Министерство  культуры Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное  образовательное учреждение            

  высшего профессионального  образования                                                                                                          «Санкт-Петербургский государственный                                                     университет кино и телевидения»

 

Институт экономики и управления

 

Кафедра информационного менеджмента и  бухгалтерского учета

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: «Оценка бизнеса»

на тему: «Современные проблемы оценки бизнеса в России»

 

 

Выполнила:

студентка 5 курса ФаУ, 844 гр.

Рябцева Е.В.

Руководитель:

Доцент Янсон Т.Ф.

 

 

 

Санкт-Петербург

2012

 

 

 

 

 

Оглавление

1. Введение…………………………………………………………………….3
2. Глава 1. Современные методы оценки бизнеса и их недостатки……….4
3. Глава 2. Современное положение и проблемы мировой оценочной деятельности………………………………………………………………10
4. Глава 3. Современная Российская практика оценки бизнеса………….20
5. Заключение………………………………………………………………..29
6. Список источников……………………………………………………….30

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Курсовая работа посвящена проблеме использования методов оценки бизнеса  в России. Выбор конкретного метода напрямую зависит от целей, которые  преследует конкретная компания. Основными  преградами на пути оценивания российского  бизнеса становятся отсутствие развитого  фондового рынка и высокая  неопределенность долгосрочного планирования.

Независимая оценка предприятия позволяет  повысить эффективность управления предприятием, обосновать принятие инвестиционных решений, получить основу для грамотного бизнес планирования. Экспертная оценка бизнеса необходима в следующих обстоятельствах:

• при совершении сделок купли продажи предприятий;
• при проведении реструктуризации компаний;
• при внесении вкладов учредителей в уставной капитал физического лица;
• при проведении эмиссий акций;
• при переоценке основных активов предприятия;
• при определении кредитоспособности компании и т.п.

Ввиду этого, оценочная экспертиза бизнеса играет роль основного способа  получения достоверной и объективной  информации об объекте, а объективная  оценка предприятия позволяет инвесторам избежать различных рисков и укрепить собственный бизнес.

Целью курсовой работы является изучение современного положения оценки бизнеса  в России и проблем, возникающих  в процессе проведения оценки. В  связи с целью были поставлены следующие задачи:

- изучить методы оценки бизнеса  и их недостатки

- проанализировать современное  положение и проблемы мировой оценочной деятельности

-изучить современную российскую практику оценки бизнеса

 

Глава 1.Современные методы оценки бизнеса и их недостатки

Многие крупные  российские компании переходят на концепцию  управления бизнесом, основанную на стоимостном подходе (Value Based Management). Для того чтобы управление, ориентированное на стоимость, стало возможным, необходимо иметь в распоряжении эффективные методы оценки бизнеса. Стоит ли говорить о том, что способы оценки бизнеса для принятия управленческих решений, предлагаемые западными экономистами Модильяни, Дамодараном, Коуплендом, не находят своего применения в нашей стране, где не существует развитого рынка акций, а следовательно, и рыночной оценки самих предприятий? Поэтому в арсенале отечественных компаний нет адаптированных способов оценки бизнеса. Все, что они имеют, – три стандартных подхода к оценке: дисконтирование денежных потоков, сравнение с аналогами и определение стоимости чистых активов. Некоторые идут дальше, разрабатывают оригинальные методы, обеспечивающие большую наглядность, вроде суммирования предстоящей прибыли за прогнозный период или определения добавленной стоимости на основе показателя экономической прибыли (EVA). Проблема таких оценок заключается в том, что они стремятся к получению одного цифрового значения стоимости бизнеса, который характеризовал бы и эффективность управления, и ценность данного предприятия на рынке, и будущую привлекательность в глазах инвесторов. Другими словами, присутствует желание соединить в одном интегрированном показателе несколько равноценных составляющих.

В 1990-х годах  значительно усилилась критика  традиционной системы управленческого контроля из-за слишком узкой ориентированности на финансовые показатели. Контроля лишь финансовых показателей оказалось недостаточно, поскольку характер экономической деятельности изменился. Несмотря на то, что в отечественную экономику управленческий контроль пришел с запада не так давно, темпы роста отечественной экономики требуют незамедлительного внедрения новшеств в управление. Российские компании не должны уступать западным, продолжающим наращивать свое управленческое превосходство на российском рынке.

В XX в. система оценки бизнеса действовала в условиях устойчивого рынка и медленно изменяющихся технологий [1]. В исследованиях, посвященных системам, говорится о том, что традиционная система управленческого контроля установилась примерно к 1925 г. [2]. К тому времени сформировались все основные ее инструменты, используемые по сей день: бюджетирование, расчет себестоимости по методу «стандарт-кост», трансфертное ценообразование, модель Дюпона и т. п. [3]. Роль управленческого контроля сводилась к поддержанию эффективности функционирования компании. В результате основное внимание менеджеров было обращено на затраты и поиск путей их сокращения, а значение роста объема продаж недооценивалось.

Сегодня система  предприятий претерпевает революционные преобразования. На смену эпохе промышленной конкуренции идет эпоха конкуренции информационной. В индустриальную эру (1850–1975) залогом успеха компании было умение извлечь максимум прибыли, экономно используя масштабы и объемы производства [1].

В последние десятилетия XX в. многие фундаментальные постулаты промышленной конкуренции устарели. Завоевать устойчивое преимущество в условиях рынка простым, хотя и быстрым внедрением новых технологий в производство (материальные активы) или отличным управлением финансовыми активами и пассивами стало невозможно.

Для достижения успеха в новой информационной среде  необходимы и новые возможности – это справедливо по отношению как к производственным предприятиям, так и к компаниям по оказанию услуг. Способность компаний мобилизовать и в полной мере использовать свои нематериальные активы приобрела огромное значение.

Что бы ни говорили, стоимость бизнеса была и остается показателем, имеющим несколько значений в зависимости от целей и заинтересованных сторон. Существует лишь некий ориентир стоимости, к которому стремятся сделанные оценки. При анализе стоимости одного и того же предприятия для одних и тех же целей реально получить несколько оценок, которые в равной степени будут заслуживать право на жизнь.

Методики, предлагающие одну взвешенную оценку стоимости бизнеса, можно использовать исключительно  для целей продажи бизнеса  в том или ином его виде.

При этом оценка бизнеса должна отвечать следующим  требованиям: 
 – простота; 
 – наглядность; 
 – обоснованность; 
 – периодичность; 
 – информативность.

Среди применяющихся в настоящее  время подходов к оценке бизнеса  можно выделить следующие:

• затратный, связанный с оценкой имущества фирмы;
• сравнительный, в котором производится сравнение рассматриваемой фирмы с фирмами – аналогами;
• доходный, который сводится к прогнозу денежных потоков.

Любая методология так или иначе опирается на ряд основных положений, развитие которых и позволяет построить соответствующий инструментарий.

Комплексное использование предложенных методов оценки стоимости бизнеса  позволит вывести статистику результатов  деятельности за прошедшие периоды  и создать базу для принятия управленческих решений, направленных на увеличение стоимости  бизнеса для его акционеров. 
Бизнес-решения, основанные на предложенной системе оценки, будут укладываться в рамки классической теории стоимостного управления, с учетом российской специфики.

 Среди российских оценщиков бизнеса наибольшей популярностью пользуется модель Блэка-Шоулза, разработанная для оценки стоимости акций на фондовом рынке. Эта модель основана на предпосылке, что цена опциона на покупку актива должна быть такова, чтобы доходность полностью хеджированного портфеля акций равнялась доходности по безрисковым активам. В целом модель обращена к приведенной стоимости будущих потоков денежных средств, что позволяет использовать ее в рамках доходного подхода к оценке.

Применение данной формулы для  оценки бизнеса основано на допущении, что под ценой актива понимается текущая стоимость оцениваемой  компании. А под стоимостью исполнения опциона - номинальная стоимость  долга. При этом под исполнением  опциона понимается гипотетическая ликвидация компании с погашением всей имеющейся задолженности за счет ее активов. Таким образом, суть опциона  в данном случае заключается в  том, что компания как будто "продает" свои активы кредиторам с правом их выкупа по цене долга через определенное время. Стоимость такого опциона  в модели Блэка-Шоулза и есть стоимость бизнеса. Стоимость компании согласно формуле Блэка-Шоулза является функцией пяти переменных: стоимости активов, стоимости обязательств, безрисковой ставки, дюрации (средневзвешенной оборачиваемости) долга и среднеквадратичного годового рыночного отклонения стоимости акций.

В целом ROV-метод может применяться  для оценки различных объектов, среди  которых: опционы на различные активы (биржевые опционы), акции (как опцион "колл" на активы фирмы либо на часть заложенного имущества), инструменты  с характеристиками опционов, в том  числе некоторые виды облигаций, патенты (рассматриваемые как опционы  на продукты), полезные ископаемые и  некоторые другие природные ресурсы, инвестиционные проекты, предусматривающие возможности выбора вариантов, долгосрочные контракты (с правом пролонгации), лизинговые сделки и арендные договоры. ROV-метод может быть использован в сфере имущественного страхования, в управлении финансами (принятие решения о скидках постоянным клиентам, оптовых скидках, закупках партий товаров и т.п.), при анализе эффективности процесса слияния и присоединения компаний [8].

Если бухгалтерская отчетность формируется в соответствии с  МСФО, то не возникает больших трудностей с определением необходимых параметров указанной модели. На практике применение опционного метода до недавнего времени  ограничивалось ресурсными отраслями, чему способствовала легкая адаптация  моделей оценки финансовых опционов к реальным активам этих отраслей. Очевидно, что капиталовложения, например, в угольный или нефтяной проект имеют  много общего с реализацией финансового  опциона. Но в настоящее время  сфера применения этого метода существенно  расширена за счет других отраслей (фармацевтическая промышленность, точное машиностроение, кинопроизводство и  др.) [8].

Итак, для целей управления стоимостью компании может использоваться несколько  методов оценки и, соответственно, несколько  показателей стоимости. Эти показатели не подлежат интегрированию – они анализируются отдельно, сравниваются друг с другом и служат для принятия различных управленческих решений.

В качестве возможных видов стоимости  предлагаются капитализация прибыли, рыночная стоимость чистых активов и сумма дисконтированных денежных потоков от собственного капитала. Использование системы оценки бизнеса, описанной в данной главе, связано с определенными затратами на рыночную оценку имущества. Однако без нее сама оценка бизнеса теряет смысл, так как бухгалтерские активы большинства отечественных компаний в силу особенностей учета являются недооцененными.

 Отечественный бизнес активно развивает и применяет западные технологии управления. Однако представители многих консалтинговых компаний все чаще говорят о неприменимости западных методов управления к российской действительности. Бытует мнение, что без соответствующей адаптации применимы только инструменты финансового менеджмента и IT [6].

К тому же нарастает недовольство отечественных предпринимателей заимствованными  из Европы и США инструментами  менеджмента из-за недостаточного уровня развития деловой среды организации  в России. Возросшие темпы развития экономики России в целом и  бизнеса в частности приводят к тому, что бизнесмены обращаются к нововведениям в области  управления, но не доводят их до конца  и вновь меняют концепции. Отсутствие сложившейся системы управления в компаниях, низкий уровень корпоративной  культуры, которая позволяет быстро внедрять изменения и малым количеством  профессионалов как в руководстве компаний, так и на более низких уровнях, не дают возможность применять западные системы.