Рынок капитала

i = r +πе                                                                                                                 (1.)            

где i - номинальная ставка процента;

r - реальная ставка процента;

 πе - ожидаемый темп инфляции (в процентах).

 Так, например, если ожидаемый темп инфляции составляет 1% в год, то и номинальная ставка вырастет на 1% за тот же период, следовательно, реальная ставка останется без изменений. Таким образом, понять процесс принятия инвестиционных решений невозможно, игнорируя различие между номинальной и реальной ставкой процента. Простой пример: если Вы намерены предоставить ссуду на год в условиях инфляционной экономики, то какую номинальную ставку процента Вы установите? Если темп прироста уровня цен составляет, например, 10% в год, то, установив номинальную ставку процента 10% годовых по ссуде в 1000 долл., Вы через год получите 1100 долл. Но их реальная покупательная способность будет не той, что год назад. Ваш номинальный прирост дохода в 100 долл. будет «съеден» 10%-ной инфляцией. Различие между номинальной и реальной ставкой процента важно для понимания того, как заключаются контракты в экономике с нестабильным общим уровнем цен (инфляцией или дефляцией).

6. Равновесие на рынке капитала.

Равновесие на рынке капитала (equilibrium in labor market) — это такая ситуация на рынке услуг капитала, когда при определенном уровне рентной оценки капитала (R) возникающий спрос на капитал (DK) сравнивается с предъявляемым предложением на капитал (SK).

График равновесия на рынке капитала представляет собой совмещенные графики спроса и предложения услуг капитала.

                 Рис. 4. График равновесия.

На графике показано, что спрос на капитал выравнивается с предложением капитала в точке (E), в которой уровень рентной оценки будет равен RE. Данный уровень рентной оценки изменится в случае изменения потребительских вкусов и предпочтений, введения новых технологий и т.д., вследствие чего произойдет сдвиг кривых спроса или предложения услуг капитала.

Равновесие на рынке капитала устанавливается в точке, где пересекаются кривые спроса и предложения капитала. В точке равновесия предельная норма окупаемости инвестируемого капитала равна предельной норме временных предпочтений всех потребителей. Следовательно, равновесие между спросом и предложением на рынке капитала (отсутствие какого-либо предпочтения) означает, что отказ от текущего потребления сегодня эквивалентен получению будущего дохода от инвестиций. Тем самым обеспечивается оптимальный объем инвестируемого капитала в масштабе всей экономики. Рынок обеспечивает выравнивание предельной нормы окупаемости инвестиций, предельной нормы временных предпочтений потребителей и рыночной ставки ссудного процента.

Таким образом, рыночное предложение ссудного капитала (сбережений) зависит от временных предпочтений сберегателей и их количества (домашние хозяйства, фирмы, государство). Рыночный спрос на заемные средства зависит от выгодности предпринимательских инвестиций, спроса потребителей на кредит и государственных займов для финансирования инвестиций в производство общественных благ и бюджетного дефицита.

В точке пересечения кривых спроса и предложения устанавливается равновесие на рынке ссудного капитала. Рыночная ставка ссудного процента положительна, поскольку, во-первых, сберегатели в среднем имеют положительное временное предпочтение, во-вторых, предельная (чистая) прибыль с предпринимательских инвестиций должна быть больше нуля.

В рыночной экономике не существует какого-то единственного рынка ссудного капитала. Имеет место система рынков, которые различаются периодом кредитования (краткосрочное, среднесрочное, долгосрочное), степенью риска, системой налогообложения и т.д. Поэтому существует и система равновесных процентных ставок. При этом, чем выше риск при предоставлении займов, тем выше должна быть ставка процента.

7. Процесс инвестирования и виды инвестиций.

Инвестиции — это вложения финансовых средств в различные виды экономической деятельности с целью сохранения и увеличения капитала.

 Инвестиционный  процесс - это сложный комплекс  работ, включающий следующие основные  фазы:

• определение объекта инвестирования;
• привлечения финансовых средств;
• осуществление контроля над их использованием.

Обычно с этим процессом связаны три основных фактора: время, риск и величина ожидаемой прибыли. В некоторых случаях важнейшим фактором выступает время, например, для государственных облигаций. В других ситуациях главным является риск, например, для опционов на покупку обыкновенных акций. В ряде случаев существенными являются оба эти фактора (например, для покупки обыкновенных акций) или все три фактора (например, для вложения капитала в венчурные предприятия).

Инвестирование как долгосрочное вложение капитала с целью получения прибыли предусматривает составление и оценку плана развития событий по мере достижения желаемого результата. Такой план называется инвестиционным проектом и лежит в основе принятия решения об инвестициях.

В инвестиционном проекте используются следующие формы инвестиций:

• денежные средства и их эквиваленты (целевые взносы, оборотные средства, ценные бумаги, например, акции или облигации, кредиты, займы, залоги и т.п.);
• земля и право на пользование природными ресурсами;
• здания, сооружения, машины и оборудование, измерительные и испытательные средства, оснастка и инструмент, любое другое имущество, используемое, в производстве или обладает ликвидностью;
• имущественные права, оцениваемые, как правило, денежным эквивалентом.

Различают реальные (капитальные) и финансовые (портфельные) инвестиции.

 Реальные инвестиции — это вложения средств в физический капитал предприятий, например, в создание новых основных фондов, реконструкцию старых фондов или их техническое перевооружение.

Финансовые инвестиции — это вложения в покупку акций, ценных бумаг и использование иных финансовых инструментов с целью увеличения финансового капитала инвестора.

Другой разновидностью финансовых инвестиций является покупка недвижимости (земельных участков), имущественных прав, лицензий, патентов, товарных знаков, других форм нематериальных активов с целью их перепродажи, сдачи в аренду и иного использования, приводящего к увеличению (сохранению) в течение определенного промежутка времени первоначально вложенного (инвестированного) капитала.

8. Понятие чистой окупаемости инвестиций в краткосрочном периоде.

Чистые инвестиции характеризуют объем капитала, инвестируемого в расширенное воспроизводство основных средств и нематериальных активов. В экономической теории под этим термином понимается чистое капиталообразование в реальном секторе экономики. В количественном выражении чистые инвестиции представляют собой сумму валовых инвестиций, уменьшенную на сумму амортизационных отчислений по всем видам амортизируемых капитальных активов предприятия в определенном периоде.

9. Метод дисконтирования и коэффициент дисконтирования.

  Способ (метод) дисконтирования будущих  доходов – это способ, используемый  для оценки объектов доходной  недвижимости на основании будущих  доходов от эксплуатации объекта, приведенных к текущей стоимости.  
Позволяет оценить объект в случаях, когда:

• предполагается, что будущие денежные потоки будут существенно отличаться от текущих;

• имеются данные, позволяющие обосновать размер будущих потоков денежных средств от недвижимости;

• потоки доходов и расходов носят сезонный характер;

• оцениваемая недвижимость - крупный многофункциональный коммерческий объект;

• объект недвижимости строится или только что построен и вводится (или введен в действие).

При оценке способом дисконтированных денежных потоков инвестор рассматривает объект недвижимости в виде набора будущих преимуществ и оценивает его привлекательность как соотношение между денежным выражением этих преимуществ и ценой, по которой объект может быть приобретен.

Последовательность применения метода дисконтирования:

1. Установление  продолжительности получения доходов.

В международной оценочной практике средняя величина периода получения доходов 5-10 лет, для Украины и России типичной величиной будет период длительностью 3-5 лет. Это срок, на который можно сделать обоснованный прогноз.

2. Прогноз  потоков денежных средств по  каждому году владения.

Исходные данные в дисконтировании потоков денежных средств:

а) размер дохода и характер его изменения;

б) периодичность получения дохода;

в) продолжительность периода, в течение которого прогнозируется получение дохода.

3. Дисконтирование  потоков денежных средств осуществляется  посредством приведение текущей  стоимости потока денежных средств  за каждый из будущих периодов  на основе функций сложного  процента и суммирования всех  текущих стоимостей.

4. Выбор ставки  дисконтирования как средней  нормы прибыли, которую инвесторы  ожидают получить на капиталовложения  в схожие объекты в условиях  данного рынка недвижимости.

5. Расчет  выручки от продажи (реверсии) объекта  недвижимости в конце периода  владения и приведение ее к  текущей стоимости через ставку  дисконтирования.

6. Сложение  текущих стоимостей потоков доходов  и выручки от продажи (реверсии).

Необходимо учитывать, что требуется дисконтировать именно денежный поток, а не прибыль так как:

• денежные потоки не так изменчивы, как прибыль;

• понятие «денежный поток» соотносит приток и отток денежных средств, учитывая такие денежные статьи, как «капиталовложения» и «долговые обязательства», которые не включаются в расчет прибыли;

• показатель прибыли соотносит доходы, полученные в определенный период, с расходами, понесенными в этот же период, вне зависимости от реальных поступлений или расхода денежных средств;

• денежный поток - показатель достигнутых результатов, как для самого владельца, так и для внешних сторон и контрагентов - клиентов, кредиторов, поставщиков и т.д., поскольку отражает постоянное наличие определенных денежных средств на счетах владельца.

 Среди ключевых моментов успешной реализации бизнес-плана находится расчет коэффициента дисконтирования. Очень часто заказчики бизнес-плана имеют смутное представление о значимости этого параметра, а иногда даже не понимают, зачем его нужно рассчитывать.

Дисконтирование – это расчет величины денежных потоков, которые относятся к будущему времени. Другими словами – это определение будущих доходов на текущий момент.

Коэффициент дисконтирования дает возможность оценить величину инвестиций с учетом риска и временного фактора. Время для любого проекта является важным критическим фактором, поскольку денежные средства, которые получены в настоящий момент, являются более предпочтительными по сравнению с деньгами, которые ожидаются в будущем периоде. Ведь «сегодняшние» средства можно вложить или сберечь, и получить доход либо процент.

Для того чтобы определить временной интервал реализации проекта, следует предварительно установить предельную дату его завершения, равную ожидаемому числу лет (дней или месяцев), по истечению которых проект будет считаться технически недопустимым. До наступления этой даты, ограниченной, к примеру, сроком использования оборудования, проект будет способен принести прибыль. Правильность установки временных границ имеет большое значение, что становится очевидным при расчете будущих издержек и выгод в бизнес-плане. Удлинение или сокращение продолжительности проекта определяет диапазон времени, в котором ожидается начисление издержек и поступление доходов. Поэтому оценка длительности проекта должна быть реалистичной вне зависимости от того, насколько она будет увеличивать или уменьшать его привлекательность.

Ценность денег с учетом получения будущих доходов непосредственно входит в анализ привлекательности проекта. С этой целью рассчитывается коэффициент дисконтирования финансовых потоков. Такой анализ дает возможность оценить потоки издержек и выгод на протяжении всего жизненного цикла проекта, отражая определенные потоки финансов за каждый фиксированный период времени (как правило, это год, месяц либо пять лет). Такое отражение выгод и издержек за весь период жизненного цикла имеет ряд преимуществ, которые заключаются в том, что можно четко выделить основные факторы, оказывающие влияние на структуру финансовых потоков. Это может быть уровень инфляции, изменения цен и неопределенность или риск.

Итак, дисконтирование служит для приведения будущего количества денег к величине на текущий момент посредством их уменьшения с каждым заданным периодом проекта.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задание №2.

Контрольные тесты.

Тест 1.

Ответ «б» не верен, т.к. увеличение спроса означает, что при всех значениях цены блага покупатели согласны купить большее количество блага, чем ранее, а это выражается в смещении кривой спроса вправо.