Рынок ценных бумаг

Важным сегментом рынка  капитала является рынок ценных бумаг, представляющий собой совокупность экономических отношений, связанных  с их выпуском и обращением. Как  и всякий другой рынок, он характеризуется  наличием спроса, предложения и уравновешивающей цены.

Спрос формируют инвесторы, имеющие свободные денежные сбережения и готовые использовать их для  покупки ценных бумаг с целью  получения дохода и др.

Предложение на рынке ценных бумаг обеспечивают акционерные  общества, компании, выпускающие акции  и другие ценные бумаги с целью  привлечения средств для финансирования своих программ, а также государство, мобилизующее денежные средства путем  выпуска в обращение облигаций  государственных займов и других видов ценных бумаг. Таким образом, государство, акционерные общества, компании выступают эмитентами ценных бумаг. Инвесторами и эмитентами ценных бумаг выступают и коммерческие банки, формирующие свои портфели ценных бумаг и, как акционерные общества, осуществляющие их эмиссию.

Объектами сделок на таких  рынках являются ценные бумаги — особая форма существования капитала, которая  может обращаться на рынке как  товар и приносить доход. Ценная бумага — это денежный документ, отражающий связанные с ним имущественные  права и являющийся источником дохода. Их использование позволяет привлечь финансовые ресурсы и перераспределить денежные средства между отраслями  и сферами экономики для обеспечения  рациональной структуры производства.

Существует несколько  классификаций ценных бумаг:

1. относительно получаемого  дохода различают бумаги долговые (облигации, векселя), долевые (акции), закладные (дают право владельцам  на доход с фиксированной процентной  ставкой и на возврат суммы  долга к определенному сроку);

2. по степени продвижения  на рынке различают бумаги  предъявительские, ордерные или  именные;

3. в зависимости от целей  выпуска, характера операций и  сделок — фондовые и коммерческие  ценные бумаги;

4. по эмитенту — казначейские, муниципальные, коммунальные, корпорационные, финансовых институтов, предпринимателей;

5. по сроку существования  — кратко-, средне-, долго- и бессрочные  ценные бумаги.

Существуют следующие  виды ценных бумаг:

• Акция — ценная бумага, свидетельствующая о внесении ее держателем определенной доли в акционерный  капитал компании и дающий право  на получение части прибыли в  форме дивиденда. Ее курс прямо зависит  от получаемого по ней дивиденда (D) и обратно от нормы процентной ставки (r):

•

• Облигация — долговое обязательство эмитента, в соответствии с которым заемщик гарантирует  кредитору выплату определенной суммы по истечении определенного  срока и выплату ежегодного дохода.

• Фьючерсный контракт —  разновидность ценных бумаг, скрепляющих  договор о поставке оговоренного количества каких-либо ценностей к  определенному сроку.

• Другие.

После выпуска ценные бумаги попадают на первичный рынок ценных бумаг — рынок первых и повторных  эмиссий, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов с целью получения финансовых ресурсов для эмитентов.

Пройдя первичное размещение, ценные бумаги попадают на вторичный  рынок — рынок, на котором обращаются ранее эмитированные ценные бумаги. Вторичный рынок не приносит эмитентам  новых средств, но повышает ликвидность  ценных бумаг, степень доверия к  ним инвесторов. Вторичный рынок  представлен фондовыми биржами  и внебиржевым оборотом. Биржа  выполняет три основные функции: обеспечивает ликвидность ценных бумаг, содействует определению рыночной стоимости котирующихся на ней ценных бумаг, является индикатором рыночной конъюнктуры и регулятором движения капитала. Биржа выполняет также  информационно-посредническую функцию, информируя о деятельности эмитентов, их структуре, финансовом положении, дивидендах, и пр.

Рыночная цена котирующихся на фондовой бирже ценных бумаг устанавливается  в зависимости от соотношения  спроса и предложения.

Предпринимательская способность  и экономическая прибыль

В истории экономических  учений большая роль отводится предпринимателю  как организатору производства. Й. Шумпетер считал, что «предприниматель как  экономический субъект является движущей силой развития. Его социальный статус характеризуется не правами  собственности и не размером капитала, а особыми качествами характера: инициативой, даром предвидения, готовности к риску. Предприниматель осуществляет новую комбинацию факторов производства, способствует появлению новых товаров, внедряет новые методы производства, осваивает новые рынки сбыта, осуществляет новые формы управления. В результате за проявленную инициативу предприниматель вознаграждается  прибылью, а народное хозяйство в  целом получает толчок к развитию».

Прибыль выступает источником развития фирмы, формирует спрос  на инвестиционные товары, определяет границы предложения товаров  в краткосрочном и долгосрочном периоде, является одним из основных показателей эффективности работы предприятия.

Различия в величине бухгалтерских  и экономических издержек приводят к количественному несовпадению бухгалтерской и экономической  прибыли. Бухгалтерская прибыль  — это совокупная выручка за вычетом  бухгалтерских издержек. Экономическая  прибыль — это разница между  совокупной выручкой и экономическими издержками. Она меньше бухгалтерской  на величину неявных издержек и нормальной прибыли.

В рыночном механизме используются и другие формы прибыли: валовая, балансовая, нормальная, предельная, максимальная, монопольная.

Валовая прибыль — это  общая прибыль фирмы от реализации продукции и внереализационных  операций. Балансовая прибыль есть общая сумма прибыли от реализации плюс чистые внереализационные доходы. Предельная прибыль — прибыль  от производства и реализации дополнительной единицы продукции, или разница  между предельной выручкой и предельными  издержками. Максимальная прибыль —  наибольшая прибыль от сравнения  совокупного дохода и совокупных издержек. Монопольная прибыль —  прибыль фирмы–монополиста, получаемая на основе ограничения конкуренции.

Показатели прибыли:

• абсолютные (масса прибыли);

• относительные (рентабельность, прибыльность, норма прибыли).

В экономической науке  не сложилось единого подхода  к вопросу о происхождении  прибыли. Различают несколько теорий прибыли:

1. Неоклассический подход  исходит из того, что возникновению  прибыли способствует несовершенство  рынка и происхождение прибыли  — в действиях предпринимателей  в условиях неопределенности  и непредсказуемого риска, и  прибыль — это избыток над  договорными доходами факторов, включая нормальную прибыль. «Предприниматель, принимая решение в условиях  неопределенности, может ошибаться  в своих оценках ожидаемых  издержек и вознаграждения факторов. Убытки возникают в результате  оптимистической оценки конъюнктуры  и переоценки перспектив прибыли» (Т. Найт).

По теории Дж. Шелла, «прибыль есть мера ошибок или отклонений в  области предвидения, расчетов, наличия  потенциальной неожиданности, внезапности  событий». Высокая потенциальная  неожиданность у тех вариантов, которые вызывают наибольший интерес  у предпринимателя и сопряжены  с высокими прибылями или потерями.

2. Функциональный подход. «Прибыль — это вознаграждение  предпринимателя за его функции  нововведений. Она появляется лишь  в изменяющейся, динамичной экономике.  Экономическая динамика — осуществление  новых комбинаций производственных  факторов» (Й. Шумпетер). «Прибыль  — вознаграждение за функцию  нововведений и экономическую  власть». Осуществлять экономическую  власть — значит согласовывать  планы и проекты агентов» (А.  Перру).

3. Теория институциональной  прибыли. Прибыль связывается  с деятельностью и активностью  предпринимателей. «Прибыль — это  продукт перераспределительных  отношений и результат воздействия  социальных институтов». Институционализация  прибыли — процесс образования  доходов и прибыли за пределами  закономерностей рыночного механизма  под воздействием политико-юридических  и других внеэкономических факторов.

4. Марксистский подход  экономический анализ прибыли  проводит через призму классов  и классовых интересов. Он предполагает, что прибыль (прибавочная стоимость)  создается в процессе производства  и распределяется в рамках  класса капиталистов среди других  групп, не участвующих в производстве (торговые капиталисты, владельцы  денежных капиталов). Распределение  прибавочной стоимости между  отраслями происходит при переливе  капитала, в результате чего происходит  выравнивание нормы прибыли, и  формирование средней нормы прибыли.

5. Неоинституциональный подход. «Прибыль — основной показатель  деятельности фирмы. Ее нельзя  отнести ни к одному из факторов  производства, она образуется в  рамках каждого из них» (Дж. Гэлбрейт).

Прибыль как конечный результат  функционирования производства является важным элементом взаимоотношения  всех субъектов микроэкономики.