Рынок ценных бумаг и норма процента

При учреждении акционерного общества его акции размещаются  среди учредителей. При учреждении общества акции должны быть полностью  оплачены в течение срока, определенного  уставом общества. Однако не менее 50% уставного капитала должно быть оплачено к моменту государственной регистрации  общества.

Дополнительные акции, которые  выпускаются обществом и подлежат оплате деньгами, должны быть оплачены при их приобретении в размере не менее 25% номинальной стоимости.

Акционерным обществом признается коммерческая организация с уставным капиталом, разделенным на определенное число акций, которые удостоверяют права их владельцев по отношению  к обществу.

Акционеры открытого общества могут передавать принадлежащие  им акции в собственность другим лицам в результате свободной  продажи или дарения без согласия других акционеров этого общества.

 Международная и российская  практика выделяют 2 основных типа  акций: обыкновенные (простые) и  привилегированные акции.

 Обыкновенная акция  представляет собой ценную бумагу, предоставляющую ее владельцу  право на участие в общем  собрании акционеров с правом  голоса по всем вопросам его  компетенции, на получение дивидендов, а также части имущества акционерного  общества в случае его ликвидации.

Рассмотрим привилегированные  акции акционерных обществ. Стандартных  привилегированных акций не существует. Единственное, что у них есть общее, - это гарантия их владельцам в праве  первоочередной выплаты дивидендов и право на участие в распределении  фондов АО при его ликвидации сразу  после завершения расчетов с кредиторами  и удовлетворения претензий по акциям, которые должны быть выкуплены АО.

Существует два типа привилегированных  акций:

кумулятивные и конвертируемые.

 При их выпуске предусматривается,  что невыплаченный или не полностью  выплаченный дивиденд по ним,  размер которого определен в  уставе, накапливается и выплачивается  впоследствии.

Владельцы кумулятивных привилегированных  акций определенного типа имеют  право участвовать в общем  собрании с правом голоса по всем вопросам его компетенции.

Конвертируемые привилегированные  акции могут обмениваться на обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов данного общества на условиях, определенных в уставе общества. Условия конверсии разрабатываются при подготовке выпуска указанных акций. Неконвертируемые привилегированные акции не могут обмениваться на обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов.

Денежная сумма, обозначенная на акции, называется номинальной стоимостью акции. Общество, выпустившее акцию  с указанием номинала, т.е. ее цены, отражающей величину уставного капитала, приходящуюся на одну акцию, еще не гарантирует ее реальную ценность. Такую ценность определяет только рынок. Цена, по которой акция продается (покупается) на рынке, именуется курсовой стоимостью акции. Эта цена отличается от цены, обозначенной на самой акции: она может быть выше и ниже ее номинальной стоимости.

Следовательно, номинальная  цена акции выступает своего рода ориентиром для определения эмиссионной  и рыночной цен акции, а также  размера дивиденда. Пропорционально  количеству и номиналу акций осуществляется расчет доли, причитающейся акционерам общества в случае его ликвидации.

Владелец акции получает часть корпоративной прибыли, именуемую  дивидендом. Дивиденд варьируется в  зависимости от массы прибыли, пропорции  между ее сберегаемой и потребляемой долями, инвестиционной политики корпорации и других факторов.

Держатели обычных акций  являются собственниками корпорации и  поставщиками ее первоначального капитала. Если корпорация процветает, то они  выигрывают от роста их инвестиций и притока дивидендов.

Дивиденды по акциям выплачиваются, как правило, деньгами. Однако уставом  общества могут быть предусмотрены  также выплаты дивидендов либо:

• в форме дополнительных выпусков акций (облигаций) пропорционально  имеющимся у акционера акциям;

• путем распределения  доходов в имущественной форме. Как правило, общество выплачивает такие дивиденды в случае своей ликвидации.

 

Акционерное общество имеет  право финансировать свою деятельность не только за счет выпуска акций, но и за счет размещения облигаций.

Облигация является эмиссионной  ценной бумагой, закрепляющей права  ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок ее номинальной  стоимости и зафиксированного в  ней процента от этой стоимости или  иного имущественного эквивалента. Таким образом, облигация является инструментом займа. Эмитенты облигаций  являются  заемщиками, должниками. Инвесторы  в облигации являются кредиторами  эмитента . Облигационный выпуск для  заемщика выгоднее, чем получение  им банковского кредита.

Облигации выпускаются с  целью привлечения средств для  решения текущих и перспективных  задач акционерного общества. Владелец облигаций не имеет права голоса, не участвует в собрании акционеров, не принимает участия в управлении обществом.

 Выпуск облигаций - это более дешевый способ финансирования, чем выпуск акций, так как  по закону процент по облигациям  выплачивается из прибыли до  налогообложения, т.е. засчитывается  как вид инвестиций, а дивиденд  выплачивается из чистой (после  уплаты налогов и процента) прибыли,  т.е. включается в налогооблагаемый  доход.

Акции и облигации имеют  неодинаковые инвестиционные качества, т.е. неодинаковую привлекательность  для инвесторов. Облигации, как правило, обеспечивают большую сохранность  сбережений, чем акции, и поэтому  более привлекательны для людей  осторожных, консервативных. Однако владельцы  облигаций обычно упускают ту возможность  умножения своего капитала и быстрого наращивания дохода, которой пользуются держатели акций. Вместе с тем  обладание акциями чревато финансовыми  потерями, поэтому акции привлекательны для инвесторов агрессивных, готовых  идти на риск ради получения высоких  дивидендов.

Лица, имеющие на руках  облигации, обладают определенными  преимуществами перед акционерами. До того, как акционерное общество начисляет дивиденды по акциям, оно  должно обеспечить выплату процентов  по облигациям. Если акционерное общество терпит банкротство, то в первую очередь  погашаются его обязательства перед  держателями облигаций и иными  кредиторами, а только затем оставшиеся активы распределяются между акционерами.

Облигации в соответствии с решением об их выпуске могут  погашаться как в денежной форме, так и имуществом. Погашаются облигации  либо единовременно, либо в определенные сроки по сериям.

Купонная ставка, т.е. определенный заранее процент от номинальной  стоимости, который должен получить владелец облигации и который  обязуется выплачивать эмитент, устанавливается последним в  расчете на год. Вместе с тем купонная ставка может выплачиваться и  чаще, например раз в полгода, раз  в квартал. По способу выплаты  дохода различают:

- облигации с фиксированным  доходом, т.е. установленным заранее  процентом, рассчитываемым как  часть номинальной стоимости  облигации;

- облигации с плавающим  процентом, доход по которым  изменяется в зависимости от  изменения ставок денежного рынка;

- облигации с нулевым  купоном (реализуются с дисконтом  любой глубины против номинала  и погашаются по номиналу в  конце срока).

Первичное размещение облигаций  возможно по цене, которая отличается от номинальной стоимости. Покупатель приобретает такую облигацию  с дисконтом, т.е. со скидкой. Сумма  скидки, составляющая разницу между  номинальной ценой и ценой  покупки облигации, выплачивается  владельцу по окончании срока  облигации, в момент ее погашения. Она  представляет собой своего рода выплату  процента по такой облигации.

В отличие от дивиденда, процент  остается неизменным или варьируется  незначительно в ответ на изменение  банковских ставок. Поэтому облигации  иногда именуются ценными бумагами с фиксированным доходом или  твердодоходными бумагами. Процент обычно выплачивается равными порциями на протяжении всего срока жизни займа.

Величина процентов по облигациям зависит от различных  факторов. Одним из основных обстоятельств, предопределяющих уровень доходности долговых обязательств, является продолжительность  периода их обращения. Обычно в нормально  экономической ситуации облигации, выпускаемые на длительные сроки, приносят повышенные проценты по сравнению с  облигациями, размещаемыми на более  короткие периоды времени.

Надежность и доходность корпоративных облигаций можно  определить, учитывая их рейтинг. Рейтинг - оценка инвестиционных качеств облигаций  с помощью расчетов определенных коэффициентов. Рейтинги корпоративных облигаций служат надежным ориентиром не только при приобретении, но и при дальнейшем владении этими ценными бумагами. На рынке ценных бумаг их покупатель выступает в роли инвестора. Как инвестора его будет интересовать ожидаемая прибыль, или норма доходности приобретаемой ценной бумаги. Покупка ценной бумаги означает, по сути, покупку обещания в будущем вернуть потраченные деньги и получить дополнительный доход. Свои обещания отдельные эмитенты могут выполнять по-разному, поэтому ценные бумаги обладают различной степенью риска.

Обычно ценные бумаги корпораций приносят больший доход, чем ценные бумаги федерального правительства  и местных органов власти. Правительство  вряд ли пойдет на нарушение своих  долговых обязательств в отличие  от частных компаний. В то же время  более сильные в финансовом отношении  корпорации менее склонны к нарушениям своих обязательств, чем остальные  корпорации. Чем рискованнее инвестиции, тем большего дохода требует держатель  ценных бумаг и соответственно больший  доход предлагает эмитент.

Для каждого вида ценной бумаги существуют формулы, позволяющие  спрогнозировать ее норму доходности, которую она принесет при заданной цене и сроке погашения.

2. Сущность и функции финансов

 

Финансы представляют собой  экономические отношения, связанные  с формированием и распределением фондов денежных средств в целях  обеспечения условий расширенного воспроизводства, выполнения функций  и задач государства.  Отличительными признаками  финансовых отношений, являются:

1. Денежный характер финансовых отношений -  в основе финансовых отношений лежит движение реальных денег в наличной и безналичной формах.
2. Распределительный характер финансовых отношений – экономические субъекты, вступая в подобные отношения, распределяют между собой стоимость валового общественного продукта.
3. Финансовые отношения характеризует одностороннее движение стоимости, в результате которого у экономических субъектов формируются денежные накопления в форме денежных фондов;
4. Финансы охватывают только те денежные отношения, которые связаны с формированием и распределением фондов денежных средств.

Фонды денежных средств можно  охарактеризовать следующим образом:  имеют строго целевое назначение; динамический характер (постоянно пополняются  и используются);  их   формирование  и использование регламентируется нормативными документами (законом, уставом  предприятия и др.). Денежные фонды, которые формируются в результате финансовых отношений, называются финансовыми  фондами.

Сущность финансов  как  экономической категории проявляется  через их функции.

Финансы выполняют две  основных функции: распределительную  и контрольную.

 

1. Распределительная функция

Распределительная функция  заключается в том, что финансовые ресурсы предприятия подлежат распределению  в целях выполнения денежных обязательств перед бюджетом, банками, контрагентами. Её результатом является формирование и использование целевых фондов денежных средств, поддержание эффективной  структуры капитала.

Распределительная функция  проявляется при распределении  национального дохода, когда происходит создание так называемых основных, или первичных доходов. Их сумма  равна национальному доходу. Основные доходы формируются при распределении  национального дохода среди участников материального производства. Они  делятся на две группы:

1) зарплата рабочих, служащих, доходы фермеров, крестьян, занятых  в сфере материального производства;

2) доходы предприятий  сферы материального производства.

Однако первичные доходы еще не образуют общественных денежных фондов, достаточных для развития приоритетных отраслей народного хозяйства, обеспечения обороноспособности страны, удовлетворение материальных и культурных потребностей населения. Необходимо дальнейшее распределение или перераспределение  национального дохода, связанное: