Развитие фондового рынка в Казахстане

 

2.2 Проблемы развития KASE

 

Первые составляющие казахстанского рынка ценных бумаг появились в 1991 году, когда на базе законодательства тогдашнего Союза стали создаваться акционерные общества, брокерские фирмы, фондовые биржи.

Массовая приватизация и  акционирование государственных предприятий в 1991-1994 годах привела к образованию большого числа акционерных обществ и независимых регистраторов, возникло множество фондовых бирж, количество которых доходило до пятидесяти. Органом государственного регулирования фондового рынка в этот период стало Министерство финансов РК. На этапе развития до 1994 года не была создана инфраструктура и не была налажена определенная работа казахстанского фондового рынка из-за высоких темпов инфляции, стагнации и падения производства, неготовности и некомпетентности большинства специалистов хозяйствующих субъектов к деятельности на рынке ценных бумаг. Период 1995-1997 годов стал временем активного формирования правовой базы и основ инфраструктуры казахстанского фондового рынка. В результате к концу 1997 года казахстанский фондовый рынок уже опирался на расширенную законодательную базу, основанную на положениях Гражданского кодекса РК и содержащую комплекс мер по защите инвесторов. Тогда же профессиональным участником рынка ценных бумаг был учрежден Центральный депозитарий, что означало завершение создания базовой инфраструктуры, отвечающей основным международным требованиям с надежными обеспечением исполнения сделок на этом рынке.

Следует отметить высокие  темпы реформирования казахстанской финансово-кредитной системы в период 1995-2001 годов. Казахстан первым среди стран СНГ провел пенсионную реформу, учредил системы гарантирования банковских вкладов, досрочно погасил долг Всемирному банку по линии Национального банка, начал формирование Национального фонда, обеспечил государственную компенсацию вкладчикам банков и пенсионных фондов курсовых потерь вследствие девальвации национальной валюты, отменил обязательную продажу валютной выручки экспортерами.

В тоже время в республике идет "большая работа по развитию и совершенствованию казахстанского рынка ценных бумаг. Основными задачами является: активизация национального  рынка акций; создание и работа эффективной системы инвестиционных фондов: развитие страхового сектора рынка и ипотеки, расширение спектра финансовых инструментов; деятельная интеграция в мировую экономическую систему.

В международной практике выделяются банковская, небанковская и смешанные модели.

Наиболее рациональной и  демократичной является модель фондового рынка с механизмами взаимодействия небанковских учреждений. Таковы модели рынков ценных бумаг США и Великобритании. На рынке ценных бумаг в этих странах основные инвестиционные ресурсы концентрируются в пенсионных и инвестиционных фондах, страховых организациях, частных компаниях и в руках физических лиц. Такие кредитные деньги почти всегда являются менее затратными, чем деньги банков, которые, в основном, «дорогие». Небанковская модель фондового рынка дает возможность обойтись без финансового монополизма банков, напрямую опираться на реальный сектор рыночной экономики, на систему небанковских институциональных инвесторов и на обеспеченных людей среднего класса.

Но в Республике Казахстан  совсем другая сложилась структура институциональных инвесторов, а развивающийся Казахстанский фондовый рынок в настоящее время является банковским с признаками формирования элементов смешанной модели. Основная масса инвестиционных ресурсов находится в банках. Большинство частных компаний и физических лиц еще не могут составить им реальную конкуренцию, да, к тому же, влияние мирового финансового кризиса значительно подорвало систему казахстанского фондового рынка.

Зависимость реального сектора  экономики от банковских кредитов остается значительной, в связи, с чем в  реальном секторе экономики наблюдается спад производства и стагнация развития. Банки Казахстана остаются самыми активными субъектами национального фондового рынка. Они выступают как эмитенты собственных акций, облигаций, векселей, депозитных сертификатов и других ценных бумаг, одновременно выступая в роли инвесторов, покупая ценные бумаги за свой счет. На мировом фондовом рынке, наряду с банками и пенсионными фондами, одной из основных групп институциональных инвесторов считаются также страховые компании и инвестиционные фонды. Однако на развивающемся казахстанском рынке ценных бумаг субъекты страховой системы пока занимают довольно слабые позиции. То же можно сказать и об то возникающих, то исчезающих, либо объединенных инвестиционных фондах. Стойкая стратегия их развития и укрепления в республике не выработана.

С переходом Республики Казахстан к рыночным отношениям и внешнеэкономической открытости получил свое развитие и рынок финансовых инструментов, в том числе и рынок ценных бумаг. В настоящее время финансовый рынок Казахстана представляет: динамично растущий финансовый сектор; крупные институциональные инвесторы; активный рынок облигаций; быстро развивающийся внебиржевой рынок валютных деривативов. Недостаток финансовых инструментов; слабая активность и недостаточность участников рынка указывают на его недоразвитость.

В настоящее время в  Казахстане только компании по управлению пенсионными активами являются крупными институциональными инвесторами, в то время как инвест-фонды работают не активно. Банки второго уровня, имеющие достаточный объем ресурсов, и страховые организации, из-за слабого развития страхового рынка, не реализовывают свой потенциал в полной мере как институциональные инвесторы.

Сохраняется острый дефицит  привлекательных инструментов рынка ценных бумаг, который обусловлен постоянным ростом инвестиционного потенциала внутренних институциональных инвесторов. Другим фактором, обусловливающим дефицит привлекательных для инвесторов инструментов, является высокая степень аффилированности участников финансового рынка с основными эмитентами (держателями) официального списка казахстанской фондовой биржи по категории «А», в особенности по акциям, эмитентами которых также выступают финансовые организации, в большинстве - банки. Отсюда, инвесту-правляющие организации в целях диверсификации инвестиционных портфелей   накопительных   пенсионных фондов вынуждены размещать находящиеся в их управлении пенсионные активы на зарубежных рынках.

Совокупный инвестиционный портфель профессиональных участников рынка ценных бумаг в конце 2008 года составил более 108 млрд. тенге.

В структуре портфеля наибольшую часть занимают негосударственные ценные бумаги эмитентов

-  более 43%, на производные финансовые инструменты приходится 15,3%, негосударственные ценные бумаги иностранных эмитентов;

- около 5%; вклады в банки второго уровня - 10,4%, паи инвестиционных фондов - 8,4% .

Для расширения выпуска ценных бумаг в 2007-2008 годах были проведены мероприятия по развитию вторичного рынка государственных денных бумаг, стимулированию внедрения новых финансовых инструментов, корректировке нормативной правовой базы по выпуску и обращению корпоративных ценных бумаг, расширению возможностей инвестирования активов институциональных инвесторов. Изменение в законодательстве о рынках ценных бумаг дают возможность увеличения ликвидности ценных бумаг, установив требования к эмитентам по порядку выпуска и размещения эмиссионных ценных бумаг на территории иностранного государства.

Положительным моментом в  развитии рынка ценных бумаг стало  решение Правительства РК о выводе ценных бумаг национальных компаний на фондовый рынок. Реализованы меры по развитию производных ценных бумаг, стимулированию производных инструментов на долговые обязательства. Расширены рейтинги для определения требований к порядку инвестирования пенсионных активов. Ценные бумаги были включены в официальный список организатора торгов. Основными институтами рынка ценных бумаг Казахстана выступают АО «Казахстанская фондовая биржа», АО «Центральный депозитарий ценных бумаг» и профессиональные участники рынка (брокеры-дилеры, регистраторы, банки-кастодианы и другие). В общей системе на рынке ценных бумаг действуют инвестиционные управляющие пенсионными активами, управляющие инвестиционными портфелями.

Для заполнения рынка Казахстана ликвидными ценными бумагами введен упрощенный порядок регистрации проспектов эмиссии ценных бумаг компаний, обладающих высоким международным рейтингом. Важным шагом в развитии рынка ценных бумаг явилось внедрение института инвестиционного банкинга, что позволяет осуществлять отдельные виды банковских операций при условии их осуществления в рамках деятельности на рынке ценных бумаг («маржинальные» сделки). Все разрешенные условия сделок на рынке ценных бумаг в Казахстане позволяют в условиях серьезного финансового кризиса с негативным воздействием на сектор реальной экономики сохранить определенные уровни капитализации, что очень важно для выживания рынка ценных бумаг в условиях кризиса.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Роль фондового рынка в развитии и процветании экономики любой страны, в том числе и Казахстана, очень велика. Развитие в стране рынка ценных бумаг направлено на мобилизацию финансовых ресурсов, их рациональное использование и перераспределение на основе конкуренции между предприятиями для более быстрого экономического развития, поскольку обращение ценных бумаг является необходимым элементом рыночной экономики.

Фондовый рынок – это специализированная организация, необходимая для обслуживания рынка материальных ресурсов. Прежде всего, это обслуживание состоит в привлечении инвестиций в производство. Кроме того, рынок ценных бумаг выполняет ряд других функций. Например, фондовый рынок позволяет оценить конъюнктуру в экономике, изменения деловой активности и доверия, как в целом, так и к отдельным предприятиям, курсы ценных бумаг являются показателем любых изменений в экономической и политической жизни страны (можно делать выводы об экономической стабильности предприятия и о ценах на производимую продукцию), также можно проследить связь и с рынком труда, так как на фондовой бирже и в различных брокерских конторах занято большое количество экономически активного населения.

Ценные бумаги выступают  в роли товара особого рода. Обладая  двойственной природой – имущественное  право как титул собственности  и как отношения займа –  ценные бумаги являются отражением реального  работающего капитала, принося их владельцу доход.

Главные особенности становления рынка ценных бумаг в Казахстане.

Во-первых, обычно развитие эффективных  рынков ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В Казахстане  зарождение и становление фондового рынка, его довольно динамичное развитие происходит на фоне постоянного спада производства. Такая диспропорция в динамиках рынка ценных бумаг и общеэкономических процессов вызывает кризисные явления на этом рынке. С другой стороны, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствуют преодолению тенденции к сужению воспроизводства.

Во-вторых, "непрозрачность" рынка, рискованность операций на нем, преобладание долговых обязательств государства  для покрытия бюджетного дефицита вызывают доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою очередь, отвлекает  свободные средства от долгосрочного  инвестирования, которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.

В-третьих, дестабилизирующее влияние  на казахстанский рынок ценных бумаг  оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех стран в переходный период. Риск обесценения денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического  характера.

В-четвертых, серьезным препятствием на пути создания эффективно функционирующего фондового рынка в Казахстане является несовершенство законодательства и норм регулирования по ценным бумагам.

В настоящее время идет процесс дальнейшего развития рынка  ценных бумаг в Казахстане. Начало 90-х гг., характеризовалось увеличением  объема выпуска ценных бумаг, организацией рынка в виде фондовой биржи и  первичного рынка, созданием правовой базы и органов контроля за деятельностью рынка.

Развитие рынка ценных бумаг происходит в довольно сложных  экономических условиях, которые  характеризуются ростом инфляции, финансовой нестабильностью, огромной взаимной задолженностью предприятий, спадом производства и  дефицитом республиканского бюджета. Эти факторы в определенной степени мешают развитию полноценного рынка ценных бумаг.

Правительство постоянно  принимает ряд мер, которые способствуют развитию РЦБ в республике. Также  департамент  регулирования рынка  ценных бумаг НБ РК ужесточает контроль на РЦБ, что приводит к безопасности вкладов инвесторов и соблюдению законодательства РК. Таким образом делая наши компании более привлекательными для инвесторов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

 

1. Биржевое дело: Учебник./ Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова.- М.: Финансы и статистика, 1998г.
2. Кавецкий И.М., "Фондовый рынок", Санкт-Петербург, 1993 год.
3. Рынок ценных бумаг./ Под редакцией В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. - М.: «Финансы и статистика». - 1998г.
4. Рынок ценных бумаг. / Под редакцией В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: «Финансы и статистика». - 2001г.
5. Экономика. / Под редакцией А.И. Архипова, А.Н. Нестеренко, А.К. Большакова. – М.: «ПРОСПЕКТ», 1999.
6. Курс экономической теории. / Под редакцией М.Н. Чепурина, Е.А. Киселевой. – Киров, 2001г.
7. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М: 1995г.
8. Экономическая теория. / Под ред. В.И. Видяпина. – М.: 2003г.
9. А.Ф. Шишкин. Экономическая теория. – М.: 1996г.
10. Макроэкономика./ Под редакцией Яковлевой Е.Б., 1997г.
11. www.kase.kz - официальный сайт АО «Казахстанская фондовая биржа».

 

 

 

 

 

 

 

 

KASE была основана 17 ноября 1993 года под наименованием «Казахская межбанковская валютная биржа» два дня спустя после введения национальной валюты Казахстана – тенге.