Профессиональные участники на рынке государственных ценных бумаг

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФГБОУ ВПО «Уральский государственный экономический университет»

 

 

 

 

Контрольная работа

По курсу «ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ»

Вариант № 1

 

 

 

Исполнитель: студент 4 курса

заочного факультета

группы ФК-12

Абрамов А.В.

 

 

 

Екатеринбург

2015

1. Профессиональные участники на рынке государственных ценных бумаг

Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 № 39-ФЗ введено понятие «профессиональный участник рынка ценных бумаг». Данный термин является вполне устоявшимся речевым клише, однако «профессиональный участник рынка ценных бумаг» — понятие чрезвычайно широкое. К профессиональным участникам относятся не только брокеры, дилеры и доверительные управляющие, но также и депозитарии, и регистраторы, и клиринговые организации, и организаторы торговли. И несмотря на то, что все они объединены одним признаком — осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, — между ними есть принципиальное различие. Брокеры, дилеры и доверительные управляющие — это участники, непосредственно вовлеченные в процесс заключения сделки с ценными бумагами. Как правило, эти три вида деятельности совмещаются в рамках одной организации, которую в российской практике принято называть брокерско - дилерской компанией. Эти организации относят к категории посредников. Такие профессиональные участники, как депозитарии, регистраторы, клиринговые организации призваны обслуживать процесс заключения, обеспечивать исполнение сделок. Очень часто к ним применяют термин «инфраструктурные организации». В отдельную группу следует выделить организаторов торговли на рынке ценных бумаг (рис. 1.1).

Рис. 1.1. Основные категории профессиональных участников рынка ценных бумаг

Здесь же следует упомянуть о двух важных характеристиках профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, установленных российским законодательством.

Во-первых, профессиональный участник в нашей стране — это всегда юридическое лицо, созданное по законодательству Российской Федерации. Следовательно, физические лица или компании-нерезиденты (юридические лица, зарегистрированные по законодательству других стран) не могут быть профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Во-вторых, для осуществления своей деятельности профессиональный участник обязан получить лицензию (разрешение) государственного органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг (Федеральной службы по финансовым рынкам) на право осуществления одного или нескольких видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, если совмещение этих видов деятельности допускается (табл. 1.1).

Лицензия выдается только при соблюдении соискателем лицензии установленных требований, касающихся размера собственных средств, квалификации персонала, наличия специального сотрудника, ответственного за ведение внутреннего учета операций с ценными бумагами, а также контролера, обеспечивающего проведение мероприятий по внутреннему контролю в брокерско-дилерской компании1.

Органы, выдавшие лицензии, контролируют деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг и принимают решение об отзыве выданной лицензии при нарушении законодательства РФ о ценных бумагах. В нашей стране лицензированием и контролем за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг занимается Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР).

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основе трех видов лицензий:

1. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг. Выдается на следующие виды деятельности:

• брокерскую;

• дилерскую;

• по управлению ценными бумагами;

• клиринговую;

• депозитарную;

• по организации торговли.

2. Лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра.
3. Лицензия фондовой биржи. Выдается на деятельность по организации торговли в виде фондовой биржи.2

На сегодняшний день виды деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг подразделяются на такие категории:

- брокерская деятельность – заключение сделок на комиссионной основе, то есть за счет и по поручению клиентов;

- дилерская деятельность – покупка или продажа активов за свой счет путем выставления в торговой системе твердых гарантированных котировок;

- управление активами – инвестирование за счет и в интересах клиента;

- клиринг – организация выверки задолженностей и проведение взаимных расчетов по проведенным биржевым или внебиржевым операциям;

- депозитарная деятельность – хранение сертификатов ценных бумаг, учет переходов прав собственности на них;

- деятельность по ведению реестра - сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг;

- организация сделок на рынке ценных бумаг (организаторами торгов выступают биржи).

Рис. 1.2. Виды договоров на оформление брокерской деятельности

Причина, по которой профессиональные участники рынка ценных бумаг подвергаются жесткому отбору и контролю, заключается в том, что, в отличие от инвесторов, они работают на рынках инвестиций не только со своими собственными, но и с чужими денежными средствами.

Кроме того, к профессиональным участникам рынков ценных бумаг законодательство многих стран, в том числе и России, причисляет кредитные учреждения – банки, которые лицензируются и контролируются центральными банками.3

 

28.  Андеррайтинг как один из видов услуг брокерской компании

 

Одной из важнейших разновидностей дилерской деятельности является осуществление андеррайтерских услуг.

Деятельность по андеррайтингу ценных бумаг представляет особое направление дилер-ской деятельности, заключающееся в покупке или гарантировании покупки ценных бумаг при их первичном размещении. Эмитент, который собирается привлечь средства на основе выпуска ценных бумаг, имеет только две принципиально отличных возможности это сделать: организовать эмиссию и размещение ценных бумаг самостоятельно или привлечь для этой цели профессионалов на рынке ценных бумаг, то есть воспользоваться услугами андеррайтера.

Андеррайтер — это профессиональный участник рынка ценных бумаг (или их группа), обслуживающий и гарантирующий эмиссию ценных бумаг эмитента, осуществляющий их покупку для дальнейшей перепродажи публике.

В соответствии с российской нормативной базой андеррайтер — это лицо, принявшее на себя обязанность разместить ценные бумаги от имени эмитента или от своего имени, но за счет и по поручению эмитента. Видно, что такое определение гораздо «беднее», поскольку не включает в андеррайтинг все виды услуг по организации самой эмиссии, послерыночной поддержке и т.д.

Андеррайтинг ценных бумаг — это организация эмиссии ценных бумаг для клиента — эмитента ценных бумаг и гарантирование в той или иной форме их размещения на первичном рынке.

Функции андеррайтера можно условно разделить на четыре группы:

1) подготовка эмиссии  ценных бумаг;

2) распределение эмиссии  ценных бумаг;

3) послерыночная поддержка ценных бумаг;

4) аналитическая и исследовательская  поддержка ценных бумаг.

В мировой практике используются разные виды андеррайтинга. Все

они могут применяться и на российском рынке. Различают андеррайтинг:

•  на базе твердых обязательств;

•  стэнд-бай андеррайтинг;

•  на базе лучших усилий;

•  на принципе «все или ничего»;

•  с авансированием эмитента;

•  без авансирования эмитента;

•  договорнóй;

•  конкурентный.

Сам термин «андеррайтинг» (underwriting) возник во времена становления морского страхования, когда купец в качестве третьей стороны ставил свою подпись (write) под (under) суммой и слагаемыми риска, которые он согласен был покрыть. В России впервые андеррайтинг ценных бумаг был применен при размещении облигаций муниципальных займов. Так, муниципальный займ в Новосибирске обслуживал Инвестиционный (эмиссионный) синдикат: Сибирский банк, Новосибирсквнешторгбанк, Россельхозбанк и Первая Всесибирская инвестиционная компания. Каждый из участников синдиката брал на себя обязательства по приобретению от своего имени и за свой счет определенного количества облигаций. В общей сложности гарантированная ими часть ценных бумаг составила 35% облигационного займа, но реально была выкуплена большая доля эмиссии.

Первый андеррайтинг корпоративных ценных бумаг в России был применен при эмиссии акций приватизированного предприятия «Красный Октябрь» (выпуск был зарегистрирован в декабре 1994 г.). Андеррайтеры (ими были английские компании) в качестве платы за андеррайтинг получили 10% от суммы реально привлеченных средств.

Обычно андеррайтинг осуществляет не один профессиональный участник рынка ценных бумаг, а их группа, или эмиссионный (андеррайтинговый) синдикат. Эмиссионный синдикат не является юридическим лицом, это временное объединение участников рынка для выполнения одной конкретной задачи. В случаях крупной эмиссии эмиссионный синдикат может состоять из 200–250 членов.

Возглавляет эмиссионный синдикат менеджер эмиссионного синдиката. В качестве менеджера выступает крупная компания, которая берет на себя повышенные обязательства по вы-купу части эмиссии, а так-же выполняет следующие функции:

•  формирование эмиссионного синдиката и координация деятельности его членов;

•  подготовка андеррайтингового и синдикационного договора;

•  представительство эмиссионного синдиката в отношениях с эмитентом и с третьими лицами;

•  стабилизация курса размещаемых ценных бумаг в период их первичного размещения.

В структуру эмиссионного синдиката входят со-менеджеры, простые и привилегированные члены синдиката. На договорной основе могут привлекаться брокеры, осуществляющие продажу ценных бумаг публике по поручению членов синдиката.

Андеррайтинговый договор — это договор между эмитентом и эмиссионным синдикатом об организации и гарантировании первичного размещения ценных бумаг. Его основными пунктами являются:

•  тип андеррайтинга;

•  объем выпуска ценных бумаг;

•  цена выпуска ценных бумаг у эмитента.

Синдикационный договор — это договор между членами эмиссионного синдиката об организации и гарантировании первичного размещения ценных бумаг. Его основными пунктами являются:

• доли выпуска, за которые принимают на себя ответственность члены эмиссионного синдиката;
• дифференциация цен на ценные бумаги внутри синдиката;
• ответственность членов эмиссионного синдиката.

В соответствии с российскими нормативными документами андеррайтером может быть только профессиональный участник рынка ценных бумаг и имеющий соответствующую лицензию. Андеррайтер несет ответственность перед приобретателями ценных бумаг наряду с эмитентом, то есть обязан возместить убытки приобретателя, возникшие в результате нарушения эмитентом или андеррайтером требований законов и нормативных актов Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

 На практике эту  функцию выполняет инвестиционный  посредник, играющий ключевую роль в процессе эмиссии ценных бумаг и выступающий важнейшим экспертом финансового рынка. Он одновременно выполняет функции поставщика и потребителя долгосрочных активов на рынке капиталов, сводя вместе инвесторов и эмитентов. Данный фондовый посредник оказывает клиентам услуги, прежде всего, по решению задач корпоративного финансирования путем размещения ценных бумаг клиента.

В широком смысле корпоративное финансирование представляет собой содействие в привлечении капитала для финансирования инвестиционных проектов; нахождение стратегических партнеров по внедрению новых технологий, рынков или методов управления; размещение акций и создание рынка для эмитируемых бумаг.

В развитых странах роль инвестиционного посредника чаще всего выполняют инвестиционные банки. Они владеют местами на всех основных фондовых биржах и имеют доступ к внебиржевому рынку. Если инвестиционный банк покупает и продает зарегистрированные на бирже ценные бумаги за свой счет, вкладывая свой собственный капитал и рискуя им, он действует как дилер. В России функцию инвестиционного посредника при размещении корпоративных эмиссий во многих случаях выполняют коммерческие банки. На современном фондовом рынке выбор андеррайтера является важной частью подготовки эмиссии ценных бумаг. Компания, планирующая выпуск ценных бумаг, должна выбрать такого андеррайтера, квалификация и опыт которого в наибольшей степени отвечали бы его запросам.

Привлечение андеррайтера для осуществления эмиссии не является обязательным. Однако для эмитента, не обладающего достаточным опытом работы на рынке ценных бумаг и не владеющего техникой эмиссии ценных бумаг, использование услуг инвестиционного банка для размещения ценных бумаг является гарантией успешной эмиссии.4

 

 

Практические задания к контрольной работе

 

1. Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами:

1)  от имени клиента  и за его счет

2)  от своего имени  и за счет клиента

3)  на основании возмездных договоров  с клиентом 

4)  от имени эмитента и за его  счет при размещении его эмиссионных  ценных бумаг

5)  все вышеперечисленное

15. Укажите утверждение, противоречащее Закону "О рынке  ценных бумаг", в отношении  дилерской деятельности:

1)  дилером может быть юридическое  лицо в любой организационно-правовой  форме

2)  кроме количества  покупаемых или продаваемых ценных  бумаг дилер вправе объявить  иные существенные условия заключения  договора купли-продажи