Проблемы и перспективы развития валютно-финансовых и кредитных отношений

Страна, обладающая достаточными запасами иностранной валюты, устойчивым и неотрицательным торговым балансом, имеет возможность инвестировать  отечественный капитал в другие страны. Однако если торговым балансом устойчиво отрицателен, существует значительное ограничение на использование  валютных доходов, в частности высокий  уровень внешней задолженности, то свободные потоки капитала быстро разрушают основу валютно – денежной системы страны и приведут как  минимум к девальвации национальной валюты.

Причины утечки капитала в  российском случае хорошо известны. Во-первых, это общая политическая и экономическая  нестабильность, которая вынуждает  страховать свои капиталы в стабильной экономике. Во-вторых, уход от налогов. Это глобальный, общемировой фактор утечки капитала, только в развитых экономиках он является первым по значимости, что вряд ли соответствует российской ситуации. Вариантов минимизации  налогов достаточно и внутри страны. В-третьих, это «отмывание» доходов, полученных криминальным или нелегальным  путем.

Однако есть еще причины, по которым капитал легально и  нелегально вывозится за границу. В  частности, низка капитализация  российской банковской и страховой  системы завышает риск, связанные  с трансфером крупных сумм через  банковскую систему, даже при полной и  признанной легальности их происхождения. Поэтому крупные денежные трансферы, особенно, связанные с перераспределением собственности. Обычно проходят в иностранных  банках, тем более, практически вся  крупная частная собственность  в России формально принадлежит  фирмам, зарегистрированным в офшорах. Так же, в офшорах, проводятся сделки с этой собственность, там же концентрируются  доходы от неё.

Вывоз капитала за рубеж  происходит также из-за ограниченности внутреннего инвестиционного спроса. Нехватка инвестиционных проектов, грамотно оформленных для открытия программ кредитования, и высокие системные  риски, не связанные непосредственно  с конкретными проектами, сужают возможности вложения капитала. Государство  не справляется с задачей минимизации  системных рисков, что отпугивает как внешних, так и внутренних инвесторов.

 

Существует способа вывоза капитала:

Легальный вывоз происходит по законодательству с разрешения ЦБ. Компании и лица, желающие инвестировать  свои средства за рубеж, должны оформить заявку, которую ЦБ рассматривает  и, исходя из собственной оценки целесообразности такого вложения, разрешает или не разрешает проводить операцию. Конечно, абсолютное сокращение иностранных  кредитов и инвестиций тоже является вывозом капитала, однако ни одному государству не следует ориентироваться  на иностранные инвестиции как на основной источник финансовых ресурсов просто из соображений национальной безопасности – иначе все мировые  финансовые кризисы будут «импортироваться»  в эту страну.

Нелегальный вывоз капитала происходит по весьма разнообразным  схемам. Нелегальные формы утечки капитала включает: не поступление  в установленные законодательством  сроки экспортной валютной выручки; не поступление товаров и услуг  в счет погашения импортных авансов; контрабандный экспорт и вывоз  наличной иностранной валюты. Проведение специалистами исследования показывают, что проблема либерализации валютного  обращения в России часто рассматривается  иррационально, с точки зрения веры в позитивное воздействие любой  либерализации вообще. Аргументы, проводимые в пользу либерализации, носят либо характер торга экспортеров капитала с властью, либо характер восторженно  – идеалистический. Поэтому, в этой сфере особенно важно использовать взвешенный научный поход к принятию решений, способных повлиять на судьбу страны и её денежной системы на многие годы вперед. От того, насколько  защищенной будет сегодня национальная валюта России, зависят не только темпы  экономического развития, но и выживание  стран как целостное независимого государства в условиях жесткой  глобальной конкуренции под бременем крупной внешней задолженности.

 

2.4 Валютный рынок России: обзор и итоги за 2012 год.

 
 Ситуация на внутреннем валютном рынке  в 2012 г. определялась динамикой мировых  цен на основные товары российского  экспорта (главным образом цен  на нефть) и потоков капитала, а  также параметрами курсовой политики Банка России. В период с января по март, в условиях преимущественного роста цен на мировом рынке энергоносителей наблюдался существенный приток средств от внешнеторговых операций, что создавало поддержку национальной валюте и способствовало укреплению рубля. Возросшее предложение иностранной валюты от поступлений средств по счету текущих операций в этот период сопровождалось чистым оттоком капитала частного сектора. Резкое снижение цен на нефть в мае-июне создало интенсивное давление на рубль и явилось основной причиной его существенного ослабления. Зафиксированный в июне чистый ввоз частного капитала не оказал достаточной поддержки дешевеющему рублю.

С повышением мировых цен на нефть, начавшимся в июле, рубль частично восстановил свои позиции. Чувствительность национальной валюты к конъюнктуре  мировых товарных рынков оставалась высокой. В 2012 г. Банк России продолжал  проводить курсовую политику, направленную на сглаживание резких колебаний  курса национальной валюты, не препятствуя  при этом формированию тенденций  в динамике курса рубля, обусловленных  действием фундаментальных макроэкономических факторов. В качестве операционного  ориентира курсовой политики по‑прежнему использовалась рублевая стоимость бивалютной корзины (сумма 0,45 евро и 0,55 доллара США). Банк России применял механизм плавающего операционного интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины с автоматической корректировкой границ в зависимости от объема осуществленных валютных интервенций. Действия регулятора, проводимые в рамках совершенствования механизма реализации курсовой политики Банка России и создания условий для перехода к режиму свободного плавания рубля к 2015 г., были также направлены на нейтрализацию устойчивых ожиданий участников рынка в отношении дальнейшей курсовой динамики. В целях повышения гибкости курсообразования с 24.07.12 Банк России симметрично расширил операционный интервал допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины с 6 до 7 руб., а также снизил величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу операционного интервала на 5 коп., с 500 до 450 млн. долл. США. Интервенции Банка России способствовали поддержанию относительного баланса спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке и продолжали оказывать заметное воздействие на динамику объемов золотовалютных резервов на протяжении 2012 г. (табл. 1.1).

 

При этом Банк России существенно  сократил объемы интервенций на внутреннем валютном рынке. В основном операции Банка России представляли собой  целевые интервенции, не приводящие к сдвигу границ плавающего операционного  интервала. Находясь под воздействием факторов, определяющих спрос и предложение иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, рублевая стоимость бивалютной корзины снижалась на протяжении января-марта 2012 г, при этом ее волатильность оставалась невысокой (рис. 1.1).

Резкое увеличение рублевой стоимости  корзины в мае с последующей некоторой ценовой коррекцией сопровождалось значительным ростом волатильности показателя. Краткосрочная волатильность рублевой стоимости бивалютной корзины в 2012 г по сравнению с 2011 г заметно возросла (табл. 1.2).

 

Выраженной понижательной или повышательной динамики курсов ведущих мировых валют к рублю на протяжении большей части 2012 г. не прослеживалось (рис. 1.2).

 

Основной иностранной валютой в 2012 г. на внутреннем валютном рынке по-прежнему был доллар США, волатильность курса которого к рублю оставалась высокой (рис. 1.3, табл. 1.2). Официальный курс доллара США к рублю снизился на 4,3% по отношению к 1.01.12, до 30,8110 руб. за доллар США на 1.12.12.

 

В 2012 г. волатильность курса  евро к рублю сохранилась на уровне предыдущего года (рис. 1.4, табл. 1.2). Официальный курс евро к рублю снизился на 3,8% и на 1.12.12 составил 40,0759 руб. за евро.

 

Существенное влияние  на конъюнктуру внутреннего валютного рынка оказывают курсовые ожидания его профессиональных участников. Как правило, оценка курсовых ожиданий проводится на основании анализа динамики спредов между фьючерсными/форвардными и текущими котировками иностранных валют к рублю. На протяжении 2012г сохранялись широкие форвардные спреды по «длинным» контрактам как на курс доллара США, так и на курс евро к рублю (рис. 1.5), что указывало на ожидание участниками рынка ослабления рубля к основным мировым валютам в среднесрочной перспективе (до 1 года). Котировки более коротких контрактов в основном иллюстрировали неопределенность ожиданий участников рынка в отношении краткосрочной динамики курса национальной валюты.

В 2012 г. темпы изменения  реального курса рубля к валютам стран – основных торговых партнеров России были умеренными (рис. 1.6). В ноябре 2012 г. по отношению к декабрю 2011 г. реальный курс рубля к доллару США увеличился на 3,7% (за 2011 г. – на 1,1%), реальный курс рубля к евро – на 6,4% (за 2011 г. – на 1,6%). Реальный эффективный курс рубля увеличился на 3,8% (в 2011 г. – на 3,8%).

 

Активность участников межбанковского внутреннего валютного рынка в 2012 г. по сравнению с 2011 г. несколько возросла при увеличении доли биржевых операций. Общий средний дневной оборот межбанковских биржевых и внебиржевых кассовых конверсионных операций по всем валютным парам в пересчете на доллары США в 2012 г. по сравнению с 2011 г. Увеличился, в основном, за счет объемов операций с валютной парой рубль/доллар США при значительном сокращении объемов сделок с парой доллар США/евро (табл. 1.3, рис. 1.7).

 

 

 

В структуре оборота межбанковского кассового валютного рынка в 2012 г. резких изменений по сравнению с предшествующим годом не произошло (рис. 1.8). Преобладание операций рубль/доллар США по-прежнему было подавляющим (более 70%). участников рынка к операциям на биржевом сегменте  (рис. 1.9, 1.10), который сохраняет свою значимость как курсообразующий.

 

 

Увеличение доли  операций рубль/доллар США произошло в  основном за счет сокращения доли сделок с парой доллар США/евро (с 23,7% в 2011 г. до 18,1% в 2012 г.).    Несмотря на дальнейшее увеличение оборотов по операциям  рубль/евро, доля этих операций оставалась незначительной, но уверенно сохраняла третью позицию в структуре оборота российского валютного рынка. Доли прочих валютных пар были малозначимы. Анализ динамики биржевых оборотов по основным валютным парам в 2012г показывает повышение интереса

участников рынка к операциям на биржевом сегменте (рис. 1.9, 1.10), который сохраняет свою значимость как курсообразующий.

 

Объемы биржевых операций с прочими валютными парами (евро/доллар США, рубль/китайский юань, а также операции с валютами стран СНГ - основных торговых партнеров России) оставались незначительными.

Срочный сегмент российского  межбанковского валютного рынка  в 2012 г. оставался неликвидным - отмечались существенные колебания активности его участников. При этом подавляющее большинство сделок заключалось с парой рубль/доллар США. Слабое развитие российского срочного рынка, ограниченность его инструментария, а также спекулятивный характер большинства срочных валютных сделок во многом ограничивают возможности участников по хеджированию рисков.

Таким образом, изменения  конъюнктуры мировых рынков на протяжении 2012 г. находили отражение в динамике курса национальной валюты. В рамках реализации валютной политики Банк России проводил интервенции на внутреннем валютном рынке с целью смягчения резких колебаний курса национальной валюты и удержания волатильности курса рубля в приемлемых границах. Последовательное изменение параметров механизма реализации курсовой политики Банком России было направлено на увеличение гибкости курсообразования, сокращение масштабов собственного присутствия на внутреннем валютном рынке и создание условий для постепенного перехода к режиму плавающего валютного курса. Активность операторов межбанковского внутреннего валютного рынка оставалась близкой к уровню предшествующего года.

В 2013 г. ситуация на внутреннем валютном рынке будет определяться теми же основными факторами - мировыми ценами на сырьевые товары, составляющими основу российского экспорта, трансграничными потоками капитала и курсовой политикой Банка России. Согласно прогнозу социально-экономического развития Российской Федерации, положенному в основу разработки параметров федерального бюджета на 2013-2015 гг., среднегодовая цена российской нефти сорта «Юралс» на мировом рынке в 2013 г. будет несколько ниже (примерно на 10%), чем в 2012 г., что приведет к сокращению положительного сальдо счета текущих операций. В то же время в 2013 г. вероятно сохранение чистого оттока частного капитала из России.

Банк России продолжит  осуществлять курсовую политику, не препятствуя  формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных действием  фундаментальных макроэкономических факторов, и не устанавливая каких-либо фиксированных ограничений на уровень курса национальной валюты. При этом Банк России продолжит постепенно повышать гибкость курсообразования, сокращая объемы своих интервенций на внутреннем валютном рынке, но сохраняя возможность воздействия на курсовую динамику для смягчения резких колебаний курса национальной валюты. В результате влияние курсовой политики Банка России на формирование конъюнктуры внутреннего валютного рынка будет ослабевать, а значимость рыночных факторов - усиливаться. С учетом сохранения неопределенности перспектив развития мировой экономики в 2013 г. возможно некоторое увеличение волатильности курса рубля при незначительном снижении среднегодовых показателей номинального курса рубля к основным иностранным валютам под воздействием инфляционных процессов.

Заключение

 

Таким образом, можно сказать, что  валютная система – это совокупность экономических соглашений, связанных  с функционированием валюты и  форм их организации. Национальная валютная система – часть денежной системы страны, в рамках которой формируются и используются валютные ресурсы, осуществляется международный платежный оборот. В её состав входят: национальная валютная единица, режим валютного курса, условия обратимости валюты, система валютного рынка и рынка золота, порядок международных расчетов в стране, состав и система управления золотовалютными резервами страны, статус национальных учреждений, регулирующих валютные отношения страны. Одним из важнейших элементов валютной системы является валютный курс, который формируется под действием большого числа макро- и микроэкономических факторов внутренней и внешней сфер экономики.

Валютное регулирование в широком  смысле – это регламентация государством основных принципов организации  национальной валютной системы и  механизмов её функционирования. Сущность валютного регулирования заключается  в создании такой системы воздействия  на конвертируемость национальной валюты, валютного курса, внутреннего валютного  рынка и платежного баланса, которая  отвечала бы стратегическим задачам  развития национальной экономики и  отражала потребности текущего момента.

Валютное регулирование осуществляется посредством валютного контроля. Валютный контроль – система мер  по обеспечению, исполнению законов, норм и правил проведения валютных операций, установленных государством. Для  осуществления валютного контроля внешнеэкономической деятельности создается специальный механизм, который включает специальные инструменты  осуществления контроля, формы, методы и инструменты его проведения.