Приватизация и разгосударствление в России

Становление полноценной рыночной экономики предполагает развитие рынка  ценных бумаг. Это отмечается практически  во всех программах стабилизации российской экономики и перехода к рынку. В настоящее время важнейшими видами ценных бумаг, поступающих на фондовый рынок России, являются акции  приватизированных предприятий  и приватизационные чеки.

Особенностями приватизационных чеков  как ценных бумаг являлись: их обращение  без ограничений, целевой характер использования в качестве платежного средства, безвозмездная форма первичного размещения, массовый объем выпуска, который вряд ли будет превзойден эмитентами других ценных бумаг. Привлекательным  для юридических лиц было то, что  обращение ваучеров не облагалось налогами на операции с ценными бумагами. Физические лица не уплачивали подоходный налог с сумм, полученных от продажи  приватизационных чеков.

Эмиссия приватизационных чеков многими  подвергалась критике. Лучшим контраргументом  является ускорение приватизационного  процесса, создание реальных механизмов участия всего населения в  приобретении акций преобразуемых  предприятий.

В начале приватизации ориентация на имеющийся у населения и коммерческих структур объем денежных ресурсов была практически невозможна из-за его  несопоставимости со стоимостью государственного имущества, подлежащего приватизации. Кроме того, при существовавшем низком уровне дохода у большинства населения  была и остается высокой предельная склонность к потреблению. Именно поэтому  вполне обоснованным было безвозмездное  размещение приватизационных чеков  в качестве дополнительных платежных  средств.

Купля-продажа ваучеров в течении всего периода их обращения происходила при рыночной цене при неизменном номинале. Однако в первые месяцы их обращения выдвигалась идея создания механизма государственных гарантий цены ваучера. Необходимость индексации вкладов не возникла, так как на протяжении всего срока действия приватизационных чеков оценка основных капиталов акционерных обществ и имущества, выставляемого на конкурс, производилась в ценах 1992 г. На чековых аукционах акции приватизируемых предприятий продавались по аукционному курсу, а не по номиналу.

Довольно обоснованной выглядела  и теоретическая поддержка именных  приватизационных бумаг. Это могло  бы предотвратить их попадание на разбалансированный потребительский  рынок. Практика обращения приватизационных чеков на предъявителя показала их двойственное влияние на объем спроса на потребительском рынке. Средства, полученные гражданами от продажи чеков, увеличивали объем спроса, но одновременно значительная доля денежной массы (в  том числе наличной) была оттянута на спекулятивный рынок приватизационных чеков. Резкие различия в предложении  акций и ваучеров по регионам удалось  сгладить в процессе развития биржевой и околобиржевой торговли приватизационными чеками.

Рассмотрение проблем, связанных  с механизмом и итогами чековых  аукционов, сохраняет свою актуальность потому, что для денежных аукционов  по продаже акций реорганизованных предприятий предлагается аналогичный  порядок проведения. Кроме того, курс акций, установленный на чековых  аукционах, является базой для курса  денежных аукционов и вторичного рынка акций. Ценные бумаги приватизированных  предприятий в целом достаточно надежны, однако в настоящее время все же низкодоходны и малоликвидны.