Предпринимательский риск и управление денежными потоками

Тема 4. Предпринимательский риск и управление денежными потоками

План:

1. Сущность и классификация предпринимательского риска
2. Общие подходы к управлению денежными потоками
3. Основные способы снижения риска

 

1. Сущность и классификация предпринимательского риска

Предпринимательский риск имеет  объективную основу из-за неопределенности внешней среды по отношению к  предприятию.

Внешняя среда включает в  себя объективные экономические, социальные и политические условия, в рамках которых фирма осуществляет свою деятельность и к динамике которых  она вынуждена приспосабливаться. Неопределенность ситуации предопределяется тем, что она зависит от контрагентов, поведение которых не всегда можно предсказать с точностью.

Сказывается также и отсутствие четкости в определении целей, критериев  и показателей их оценки (сдвиги в общественных потребностях и потребительском  спросе, появление технических и  технологических новшеств, изменение  конъюнктуры рынка, непредсказуемые  природные явления).

Предпринимательский риск - это риск, возникающий при любых видах предпринимательской деятельности, связанных с производством продукции, товаров и услуг, их реализацией; товарно-денежными и финансовыми операциями; коммерцией, а также осуществлением научно-технических проектов.

Таблица 1 – Классификация  рисков, связанных с предпринимательской  деятельностью

№	Классификационный признак	Виды рисков
1	По масштабам	Глобальный риск является отражением экономической ситуации в стране, в отдельных отраслях, регионах. Локальный риск возникает на уровне предприятия.
2	По сфере возникновения	К внешним относятся риски, непосредственно не связанные с деятельностью предпринимателя (высокий уровень инфляции, резкое ухудшение политической ситуации, отмена лицензий). Внутренние риски возникают в результате неэффективного менеджмента, ошибочной маркетинговой политики, некомпетентности самого предпринимателя.
3	По длительности воздействия  во времени	Кратковременные – это риски, которые угрожают предпринимателю в течение известного отрезка времени (например, транспортный риск, когда убытки могут возникнуть во время перевозки грузов, или риск неплатежа по конкретной сделке). Постоянные – это те риски, которые непрерывно угрожают предпринимательской деятельности в определенном секторе экономики: например, общий риск неплатежей в стране, несовершенство правовой системы и др.
4	По ожидаемым результатам	Спекулятивный риск подразумевается как вариант получения прибыли или убытка, например, от приобретения и продажи ценных бумаг. Обычный риск рассчитан только на проигрыш и классифицируется по типу потери: Личный риск – один из случаев прямого ущерба для предпринимателей, вероятность которого очень велика. Имущественный риск – это риск потери имущества предпринимательской фирмы, а риск, связанный с обстоятельствами, – это такой риск, когда действиями одной фирмы наносится ущерб другому хозяйствующему субъекту.
5	По степени допустимости	Допустимый риск – это угроза неполной потери прибыли от осуществления (неосуществления) того или иного проекта или от пред. деят. в целом. Критический риск характеризуется не только потерей прибыли, но и недополучением предполагаемой выручки. Катастрофический риск, как правило, приводит к банкротству предпринимательской фирмы, то есть к потере предпринимателем всех средств.
6	По экономической характеристике	Производственный риск связан с производством ТРУ (возможное снижение объемов производства, рост материальных затрат, уплата повышенных отчислений и налогов, потери от низкого качества). Коммерческий  риск – это риск, возникающий в процессе реализации ТРУ, произведенных или купленных предпринимателем (снижение объемов реализации, повышение закупочной цены товара, повышение издержек обращения). Кредитный риск связан с возможностью невыполнения предпринимательской фирмой своих финансовых обязательств перед инвестором в результате использования для финансирования деятельности фирмы внешнего займа. Инвестиционный  риск связан со спецификой вложения предпринимательской фирмой денежных средств в различные проекты. Валютный риск – это вероятность финансовых потерь в результате изменения курса валют, которое может произойти в период между заключением контракта и фактическим осуществлением расчетов по нему. Инфляционный риск проявляется в снижении покупательской способности национальной валюты, росте цен на товары (работы, услуги) и снижении уровня покупательского спроса.

 

2. Общие подходы к управлению денежными потоками

Денежный поток – это  движение денежных средств между участниками денежного обращения. Денежный поток как о показатель, отражающий реальное финансовое положение, от его объема, структуры и динамики зависит уровень платежеспособности предприятия.

Анализ денежных потоков  удобно проводить при помощи отчета о движении денежных средств. Согласно международному стандарту IAS7 этот отчет  формируется по сферам деятельности предприятия - операционной (текущей), инвестиционной и финансовой (рефераты). Он является основным источником информации для анализа денежных потоков. Отчет о движении денежных средств является очень важной информацией как для руководства организации, так и для ее инвесторов и кредиторов.

Процесс управления денежным потоком состоит из двух этапов: управление притоком и управление оттоком денежных средств.

Под оттоком денежных средств  понимаются все затраты, которые  несет компания до момента реализации продукции:

• оплата счетов поставщиков и транспортных организаций,
• оплата маркетинговых исследований по изучению рынков сбыта,
• оплата труда сотрудников, которые обеспечивают прием товара, его упаковку, выкладку,
• расходы на различного рода консультационные услуги,
• проценты по заемным денежным средствам,
• денежные штрафы,
• налоговые платежи в бюджеты соответствующих уровней бюджетной системы РФ

Денежный приток обеспечивается главным образом за счет выручки  от реализации продукции или оказания услуг. Разница между денежным притоком и оттоком составляет чистый денежный поток организации.

Анализируя систему денежных потоков организации как объект управления, необходимо выделить те рычаги, при помощи которых это управление осуществимо.

Источником дебиторской  задолженности, как правило, является выручка от реализации товаров. Поэтому  воздействовать на объемы реализации продавец может, либо изменяя цену товара, либо увеличивая объем реализации в количественном выражении.

Компании могут использовать в своей деятельности различные системы скидок и поощрения покупателей, разрабатывать специальные маркетинговые планы, осваивать новые рынки сбыта, устанавливать в своих торговых точках удобные системы оплаты для покупателей и т.д.

По вопросу влияния  продавца на объем выручки следует  заметить, что возможности ее роста  во многом зависят от соотношения  постоянных и переменных издержек организации.

Степень чувствительности прибыли  к изменению выручки от реализации продукции (сила операционного рычага) зависит от соотношения постоянных и переменных затрат в общих затратах предприятия. Чем выше удельный вес  постоянных затрат в общем объеме затрат на производство и реализацию продукции, тем больше сила операционного  рычага. Это означает, что большей  силой операционного рычага обладают предприятия, использующие дорогостоящее  оборудование и имеющие высокую  долю внеоборотных активов в балансе. И наоборот, самый низкий уровень операционного рычага наблюдается на тех предприятиях, где высок удельный вес переменных затрат.

У предприятий с большой  силой операционного рычага прибыль  очень чувствительна к изменениям объема реализации (выручки от реализации).  Даже незначительное снижение выручки  может привести к значительному  снижению прибыли. Это означает, что  действие операционного рычага порождает особый тип риска – производственный (предпринимательский) риск.

На практике при использовании  заемных средств проявляется действие эффекта финансового рычага:

 

ФЛ - финансовый леверидж;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КРа - коэффициент рентабельности активов (отношение прибыли до налогообложения к средней стоимости активов), %;

ПК - средний размер процентов  за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;

ЗК - средняя сумма используемого  предприятием заемного капитала (руб.);

СК - средняя сумма собственного капитала предприятия (руб.).

Рассматривая ранее приведенную  формулу расчета эффекта финансового рычага, можно выделить в ней три основные составляющие:

1. Налоговый корректор финансового рычага (1 - СНП ), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2. Дифференциал финансового  рычага (КРа - ПК), который характеризует разницу между коэффициентом рентабельности активов и средним размером процента за кредит.

3.  Коэффициент финансового  рычага (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

 

3. Основные способы снижения риска

Высокая степень риска  проекта приводит к необходимости  поиска путей ее искусственного снижения. В практике управления проектами  применяют следующие способы снижения риска:

1. диверсификацию — расширение ассортимента выпускаемой продукции и переориентация рынков сбыта, освоение новых видов производств с целью повышения эффективности производства, получения экономической выгоды, предотвращения банкротства.;
2. распределение риска между участниками проекта (передача части риска соисполнителям); заключается в том, чтобы сделать ответственным за риск того участника проекта, который в состоянии лучше всех рассчитывать и контролировать риски. Однако часто бывает так, что именно этот партнер недостаточно крепок в финансовом отношении, чтобы преодолеть последствия действия рисков.
3. страхование; Страхование риска есть по существу передача определенных рисков страховой компании. Могут быть применены два основных способа страхования: имущественное страхование и страхование от несчастных случаев.
4. Хеджирование - это процесс страхования риска от возможных потерь путем переноса риска изменения цены с одного лица на другое;
5. резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов представляет собой один из способов управления рисками, предусматривающий установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость проекта, и размером расходов, необходимых для преодоления сбоев в выполнении проекта.

Хеджирование  осуществляется с помощью заключения срочных контрактов: форвардных, фьючерсных и опционных.

Форвардный  контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается вне биржи и обязательно для исполнения.

Фьючерсный  контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается на бирже, а его исполнение гарантируется расчетной палатой биржи.

Опционный контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается как на бирже, так и вне биржи и предоставляет право одной из сторон исполнить контракт или отказаться от его исполнения.