Перспектива развития валютного рынка

 
Рис. 2.3. Сальдо покупки-продажи иностранной валюты на сегментах валютного рынка [11, c.6] 
     Так, по операциям субъектов хозяйствования - резидентов Республики Беларусь чистая продажа иностранной валюты составила 932 миллиона долларов США и по сравнению с аналогичным периодом прошлого года увеличилась в два раза (первое полугодие 2004 года - 457,4 миллиона долларов США). 
     По операциям населения на внутреннем валютном рынке более высокие темпы роста спроса на иностранную валюту над предложением привели к чистой покупке населением иностранной валюты, с учетом безналичных перечислений, в размере 139,2 миллиона долларов (за январь - июнь 2004 года продажа превышала покупку на 60,5 миллиона долларов США). 

В целях сохранения возможности для гибкой реакции курсовой политики в случае появления дополнительных неблагоприятных внешних факторов с 22 июня 2009 года границы допустимых колебаний стоимости корзины иностранных валют были расширены с +/-5 до +/-10 % [14].

Изменение курсовой политики Национального банка в 2009 году привело к некоторому снижению    рисков,    связанных    с    взаимными    колебаниями    обменных    курсов иностранных валют. В то же время по сравнению с 2008 годом увеличились дневные колебания курса белорусского рубля к доллару США.

Дневные колебания курса белорусского рубля к доллару США (без учета разовой корректировки, осуществленной 2 января 2009 г.) в 2009 году составляли от минус 1.54 до 1.78 % при среднем дневном изменении курса 0.21 % (в 2008 году - от минус 0.28 до 0.09 % и 0.02 % соответственно).

Дневное изменение курса белорусского рубля к евро в 2009 году находилось в пределах от минус 2.6 до 2.2 % (в 2008 году - от минус 3.3 до 3.4 %), к российскому рублю - от минус 3.2 до 5.3 % (в 2008 году - от минус 2.1 до 2.8 %).

Средневзвешенный курс белорусского рубля к доллару США на внебиржевом рынке в 2009 году отклонялся от курса, установленного Национальным банком, в среднем на 0.8%, на рынке наличной валюты - на 1% (рисунок 2.2) [13].

Рисунок 2.2 – Изменение официального курса белорусского рубля в 2009 году к началу года, %

Девальвационные процессы 2009 гола оказали существенное влияние на соотношение доходности рублевых и валютных депозитов. Всплеск рублевой доходности вкладов в иностранной валюте, последовавший после одномоментной девальвации в январе 2009 г., наряду с ростом девальвационных ожиданий способствовал временному падению интереса вкладчиков к осуществлению сбережений в национальной валюте.

В результате ослабления курса белорусского рубля в конце 2008 года и его одномоментной девальвации на 20 % в начале 2009 года резко возросла рублевая доходность валютных вкладов. Если в течение почти всего 2008 года она составляла 6.5 % годовых, то в декабре 2008 г. она сложилась на уровне 35.6 % годовых, и в январе 2009 г. - 253.3 % годовых.

В сложившихся условиях в целях стабилизации ситуации на валютном рынке Национальным банком был принят ряд мер в области процентной политики по сокращению перетока рублевых вкладов во вклады в иностранной валюте и повышению привлекательности рублевых депозитов: повышение ставки рефинансирования Национального банка, увеличение процентных ставок по операциям Национального банка, рекомендации банкам по снижению процентных ставок по вновь привлекаемым срочным депозитам физических лиц в иностранной валюте [13]. 

2.2 Оценка основных показателей развития и функционирования денежного рынка в РБ

Денежный рынок – это рынок, на котором продается и покупается особый товар – деньги. Основными его элементами являются предложение денег, спрос на деньги, цена денег (ставка ссудного процента i).

Структура денежного предложения достаточно сложна, в нее входят наличные деньги, а также банковские деньги – чеки, кредитные карточки и т.д. Кроме того, в состав денежного предложения входят и такие компоненты, которые нельзя непосредственно использовать как покупательное или платежное средство – денежные средства на срочных счетах, сберегательных вкладах, депозитных сертификатах и т.п. Для характеристики денежного предложения применяются различные обобщающие показатели, так называемые денежные агрегаты.

Денежные агрегаты - виды денег и денежных средств, отличающиеся друг от друга степенью ликвидности. Денежные агрегаты - показатели структуры денежной массы.

Денежная база - находящаяся в обращении денежная масса, включающая наличные деньги, счета и резервы коммерческих банков и другие финансовые активы. Денежная база оказывает определяющее влияние на общий объем денежной массы. [20]

Существуют 2 подхода к объяснению спроса на деньги кейнисианский и монетаристский (в основе классический).

Дж.М.Кейнс выделил три мотива порождающие спрос на деньги: трансакционный мотив, мотив предосторожности, спекулятивный мотив.  Трансакционный мотив (спрос на деньги для сделок) – спрос для осуществления запланированных покупок и платежей. Спрос на деньги для сделок не зависит от ставки процента.(рисунок 1.1)

Рисунок 1.1 – Трансакционный спрос на деньги, млрд. рублей

Мотив предосторожности – желание хранить деньги для обеспечения в будущем возможности распоряжаться определенной частью своих ресурсов в форме наличных денег, а также желание хранить наличные деньги для непредвиденных обстоятельств – болезни, несчастные случаи, колебание цен и т.д. В сущности, этот мотив является разновидностью трансакционного спроса.

Спекулятивный мотив (спрос на деньги как имущество) – часть общего спроса на деньги, определяется желанием людей сохранить свое имущество или накопить его. Спекулятивный мотив зависит от ставки процента: чем выше процент, тем больше вложения в ценные бумаги и ниже спекулятивный спрос на ликвидность. Этот вид спроса на деньги связан с их функцией сохранения богатства, а не с функцией средства платежа. Спекулятивный спрос изменяется обратно пропорционально уровню процентной ставки (рисунок 1.2).

Рисунок 1.2 – Спекулятивный спрос на деньги, млрд. рублей

Классическая количественная теория спроса на деньги связана с теорией Ивинга Фишера. Полагая, что сумма денег, уплаченных за товары, равна количеству товаров, умноженному на общий уровень товарных цен И.Фишер вывел знаменитое “уравнение обмена”, которое стало альфой и омегой современного монетаризма: MV = PQ, где М – количество наличных денег в обращении, V – скорость обращения наличных денег, P – средневзешанный уровень цен, Q – количество товаров. Классики под спросом на деньги понимали только трансакционный спрос, т.е. спрос для совершения сделок. 

Спрос на деньги монетаристы объясняют в рамках общей теории оптимизации имущества (активов) экономических субъектов, когда те формируют портфель активов разной степени доходности и рисков для обеспечения желаемого уровня доходности. С точки зрения современных монетаристов спрос на деньги – функция следующих параметров:

L =  f(rs ,rb , p, W), где rs – предполагаемый реальный доход на акции; rb - предполагаемый реальный доход на облигации, p - ожидаемая инфляция; W – совокупное богатство.

Оптимальным для экономики является такое состояние денежного рынка, когда спрос на деньги равен их предложению.

Но равновесие денежного рынка может нарушаться вследствие изменения предложения денег или спроса на них.

Увеличение предложения денежной массы необходимо только в рамках соответствия его спросу на деньги. Однако определить такой спрос весьма сложно, особенно из-за спекулятивных сделок, которые подвержены воздействию непредвиденных ситуаций, поэтому выпуск денег центральным банком как единовременная мера не может раз и навсегда обеспечить равенство спроса и предложения на денежном рынке. Требуется постоянная коррекция денежной массы. При избытке денег необходимо сжать денежную массу, не прибегая к насильственному изъятию сбережений. При нехватке денег нужно расширить денежную массу. Подобное регулирование получило название денежно-кредитной политики.

Равновесие на денежном рынке есть результаты взаимодействия спроса и предложения денег. Это показано точкой пресечения кривых спроса и предложения и достигнуто оно в точке Е (r0, М0) (рисунок 1.3).

Рисунок 1.3 – Равновесие на денежном рынке

При снижении ставки процента до r1 снижается доходность облигаций и увеличивается потребность в деньгах. В этой ситуации экономические субъекты будут продавать облигации, что вызовет снижение спроса и рыночной цены облигаций. Доход же от продаж возрастет. В результате этих сделок произойдет перемещение денежных средств и постепенно равновесие на денежном рынке восстановится. [8, стр.56]

Таким образом, на рынке денег устанавливается равновесие тогда, когда количество находящихся в обращении денег равно объему спроса на них.

В заключении данной главы можно сделать вывод, что деньги являются единственным товаром, эквивалентом, особым товаром, в котором выражается стоимость всех других товаров и при посредстве которого непрерывно совершается обмен продуктами труда. Условием успешного функционирования национальной экономики является устойчивая денежная система. В ее основе лежит равенство спроса и предложения.