Оценка эффективности инвестиционного проекта

Оценка эффективности инвестиционного проекта.

Эффективность инвестиционного проекта характеризуется различными показателями, определяющими соотношение затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности проектов. C каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток, который рассматривается в качестве ожидаемого эффекта от проекта. Инвестиционная привлекательность проекта связана, прежде всего, с его способностью приносить прибыль, генерируя денежные потоки. При определении затрат и результатов, связанных с инвестиционным проектом, расчеты осуществляются в пределах какого-либо расчетного периода – срока жизни проекта.       В современной научной практике существуют две группы методов, применяемых для оценки эффективности инвестиций: динамические (учитывающие фактор времени) и статические (учетные).

Динамические методы:

• D PBP – дисконтированный срок окупаемости
• NPV – чистая приведенная стоимость
• IRR – внутренняя норма доходности
• PI – индекс прибыльности

Статистические методы:

• PBP – простой срок окупаемости
• ARR – бухгалтерская норма доходности

Методы нахождения эффективности инвестиционного проекта разнообразны, поэтому перед нами стоит задача определить какой из показателей является наиболее адекватным и удобным при выборе инвестиционного проекта.

Для решения проблемы выбора приоритетного показателя эффективности, максимально удовлетворяющего критериям участников проекта, следует учесть следующее:

1. Если инвестор владеет достаточными финансовыми ресурсами, позволяющими реализовать любой из проектов, имеет смысл ориентироваться на показатель чистой приведенной стоимости, так как часто более высокое значение NPV по одному из проектов следует из большей величины задействованных ресурсов, что ведет по экстенсивному пути получения прибыли.

2. Если для участника приоритетна высокая ликвидность проекта, основным критерием его эффективности должен являться срок окупаемости.

3. В случае ограниченности ресурсов инвестора приоритетным критерием будет либо внутренняя норма доходности, либо доходность инвестиций.

4. Если проект имеет высокую степень риска, необходимо отдать предпочтение показателю внутренней нормы доходности.

5. При  наличии высоких рисков морального устаревания новых технологий и товаров, приоритетным является критерий срока окупаемости.

В качестве показателя, отражающего сравнительную эффективность проектов, можно предложить использовать чистую текущую стоимость (NPV). Это можно объяснить тем, что именно NPV дает характеристику чистого приращения денежных средств, получаемого в результате осуществления проекта, а также характеризует абсолютный результат проекта. С точки зрения предприятия эта сумма отражает прирост его экономического потенциала. Кроме того, NPV обладает свойством аддитивности, что позволяет складывать значения данного показателя по различным проектам, что невозможно, например, сделать при простом сроке окупаемости.

Но нужно отметить, что основным недостатком NPV является невозможность определения рисков проекта. Поиск решения данной проблемы может включать в себя:

• использование IRR для оценки степени устойчивости проекта (по разности между IRR и ставкой сравнения);
• анализ рисков проекта с помощью специальных методов;
• расчет индекса прибыльности PI – это относительный показатель, характеризующий эффективность инвестиционного проекта и отражающий уровень дохода на единицу затрат.

Отсюда можно сделать вывод, что основной критерий относительной эффективности альтернативных инвестиционных проектов выглядит следующим образом: инвестиционный проект А эффективнее инвестиционного проекта В, если его чистая текущая стоимость (NPV) неотрицательна и больше аналогичного показателя по проекту В. При этом сроки рассмотрения проектов должны быть одинаковыми (если, конечно, проект действительно может существовать в течение выбранного срока); должно соблюдаться условие соразмерности необходимых инвестиций; необходимо провести сравнительный анализ по такому показателю как дисконтированный срок окупаемости, что позволит учесть разную ценность денег во времени.

 Таким образом, в совокупности  можно судить о предпочтительности  того или иного инвестиционного  проекта.