Оценка деловой активности

Продолжение таблицы ?

1	2	3	4
Продолжительность финансового цикла (ПФЦ)		Дни	Характеризует время, в течение которого инвестированный капитал (собственный, а также долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы) участвует в финансировании операционного цикла. (Период, проходящий с момента оплаты за поступившие ТМЦ и выплат, связанных с производством и продажей продукции до момента получения оплаты за проданную продукцию)
Рентабельность деятельности (рентабельность продаж по чистой прибыли) (Рд)		%	Характеризует доходность всей деятельности, показывая, сколько рублей чистой прибыли организация получает с каждых 100 руб. выручки от продаж
Чистая рентабельность активов (ЧРа)		%	Отражает эффективность использования всех активов (всего капитала), показывая, сколько рублей чистой прибыли организация получает с каждых 100 руб., авансированных в активы
Рентабельность собственного капитала (Рск)		%	Характеризует эффективности использования средств, принадлежащих собственникам организации, показывая, сколько рублей чистой прибыли организация получает с каждых 100 руб. собственных средств

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица ?

Относительные показатели рыночной активности организации

Показатель	Методика расчета	Ед. изм.	Экономическая интерпретация
1	2	3	4
Доход на акцию (Доха).	Отношение, в числителе которого разность между чистой прибылью (ЧП) и суммой дивидендов по привилегированным акциям (Дивпа), в знаменателе – количество обыкновенных акций (Коа):	Тыс. руб. (руб.)	Характеризует величину прибыли, остающуюся  после начисления дивидендов по привилегированным акциям, в расчете на одну обыкновенную акцию. Отражает потенциальную дивидендную доходность обыкновенных акций (величина дивиденда не может быть выше дохода на акцию)
Ценность акций (Ца)	Отношение рыночной цены (курса) (РЦа) и дохода на акцию:	-	Показывает во сколько раз цена (курс) акции превышает ее доход. Повышение показателя свидетельствует о высоком спросе на акции данной компании
Рентабельность акции (Ра)	Отношение дивиденда на одну акцию (Дива) и рыночной цены акции (РЦа): *100	%	Характеризует рентабельность вложений в акции, показывая процент дохода, получаемого от вложений по рыночной стоимости
Дивидендный выход (ДВ)	Отношение дивиденда на одну акцию и дохода на акцию:	-	Показывает, какая доля чистой прибыли за вычетом дивидендов по привилегированным акциям распределяется в виде дивидендов по обыкновенным акциям
Коэффициент котировки акций (Кка)	Отношение рыночной (РЦа) и учетной (в балансовой оценке) цены (УЦа):	-	Характеризует имидж предприятия на рынке ценных бумаг, показывая, во сколько раз рыночная стоимость акций превышает номинальную
Коэффициент устойчивости экономического роста (Куэр)	Отношение, в числителе которого разность между чистой прибылью (ЧП) и суммой выплаченных дивидендов (Див), в знаменателе – собственный капитал (СК): *100	%	Показывает, какую долю в собственном капитале занимает реинвестированная прибыль (прибыль, направленная на развитие организации). Характеризует устойчивость и перспективность экономического развития организации, возможности расширения основной деятельности.  Отражает, какими темпами увеличивается экономический потенциал.

 

Для лучшего понимания категорий продолжительности операционного и финансового циклов (финансовый цикл или цикл обращения денежной наличности представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота) основные этапы обращения денежных средств представлены на рис. ? Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т. е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности.

 

Разме-               Поступление                          Продажа                                       Получение           

щение               сырья и сопро-                       готовой                                        платежа от

заказа                водительных                           продукции                                   покупателя

на сырье           документов

                                                                                                Период обращения

                                             Производственный                       дебиторской

                                                       процесс                              задолженности

 

 

                                                                 

                                           Период обращения

                                           кредиторской

                                           задолженности

                                                         Операционный цикл

                                                                                                       

Финансовый цикл

 

Рис. . Этапы обращения денежных средств

 

С целью углубления анализа целесообразно рассмотреть взаимосвязь между показателями рентабельности активов, оборачиваемостью активов и чистой рентабельностью оборота, которая может быть представлена формулой, полученной на основе использования метода расширения исходной факторной системы:

,

где Чра – чистая рентабельность активов;

ЧП – чистая прибыль;

- средняя величина активов;

В – выручка от продаж;

Рд – рентабельность деятельности;

Оа – оборачиваемость активов.

Из данной зависимости следует, что прибыль, получаемая с каждого рубля средств, вложенных в активы, зависит от скорости оборота средств и от доли чистой прибыли в выручке от продаж. Приемлемого значения рентабельности активов организация может достичь как за счет высокой рентабельности деятельности (продаж), так и за счет высокой оборачиваемости средств. Заметим, что для промышленных предприятий характерна первая ситуация, для торговых – вторая.

В целях выявления резервов роста рентабельности активов можно преобразовать исходную формулу следующим образом:

ЧРа = ЧП /А *100% = ЧП / (ВА + ОбА) * 100% = (ЧП / В) : (ВА /В + ОбА/В)*100% = Рд : (Фё + Кзоа),

где   Фё – фондоемкость внеоборотных активов;

         Кзоа – коэффициент закрепления оборотных активов.

В данном случае использован метод сокращения исходной факторной системы, при помощи которого путем деления числителя и знаменателя на выручку от реализации осуществлен переход от объемных показателей к относительным величинам интенсивности.

Для определения факторов, влияющих на рентабельность собственного капитала, воспользуемся методом расширения факторной системы путем умножения числителя и знаменателя исходной факторной системы на выручку от реализации и среднюю величину активов:

Согласно представленной модели, рентабельность собственного капитала прямо пропорционально зависит от изменения рентабельности деятельности и оборачиваемости активов (заметим, что их произведение дает рентабельность активов) и обратно пропорционально – от изменения доли собственного капитала в общей сумме источников формирования имущества.

На следующем этапе анализа следует установить влияние изменения объема и оборачиваемости оборотных активов на изменение объема продаж (в краткосрочном интервале именно этот вид активов определяет величину выручки). Расчет может быть проведен на основе использования приема абсолютных разниц:

,

где  В – выручка от продаж;

- средняя величина оборотных активов;

О_ОбА – оборачиваемость оборотных активов.

С целью количественного измерения влияния изменения оборачиваемости оборотных активов на финансовое положение (размер используемого в обороте капитала) следует исчислить сумму дополнительно вовлеченных в оборот (высвобожденных из оборота) средств в связи с изменением оборачиваемости:

.

При ускорении оборачиваемости оборотных активов происходит высвобождение средств (прежде всего, в виде краткосрочной задолженности) (величина со знаком «-» в вышеприведенной формуле), что позитивно сказывается на финансовом положении, снижая зависимость от внешних источников финансирования при относительно постоянном размере собственного капитала. Замедление оборачиваемости вызывает дополнительное вовлечение средств в оборот (величина со знаком «+») и оказывает на финансовое положение негативное влияние.

Для акционерных обществ существует ряд показателей, значение величин которых при сопоставлении в динамике позволяет дать оценку рыночной активности фирмы. Основные из таких показателей обобщены в таблице ?.

Апробируем методику оценки деловой активности с помощью количественных критериев на примере ЗАО «ЦУМ» (в связи с отсутствием данных, необходимых для расчета коэффициентов рыночной активности данный блок анализа опущен).

Оценим соотношение темпов роста основных оценочных показателей деятельности исследуемой организации. Уменьшение средней стоимости активов на 2,8% свидетельствует о намечающейся тенденции сокращения экономического потенциала. Относительно постоянная величина выручки при этом (увеличение на 0,7%) свидетельствует о несущественном повышении интенсивности использования авансированных средств. Однако значительное снижение прибыли (на 48,9%) отражает ухудшение эффективности их использования в части генерации прибыли. Итак, организация имеет относительно постоянный оборот и величину активов при значительном уменьшении прибыли, что не позволяет говорить о повышении уровня деловой активности.

Для уточнения оценки произведем расчет относительных показателей деловой активности (таблица ?).

Анализ динамики относительных показателей деловой активности показал значительное снижение рентабельности как авансированного (рентабельности активов), так и собственного капитала (соответственно на 3,96 и 13,21 процентных пункта, с темпом снижения 47,4 и 57,1%), что обусловлено снижением доли прибыли в обороте (рентабельности деятельности) на 1,13 процентных пункта с темпом снижения 49,2%. В тоже время оборачиваемость активов уско

Таблица ?

Анализ динамики показателей деловой активности по ЗАО «ЦУМ» за 1999-2000 гг.

№ п/п	Показатели	Ед. изм.	1999 г.	2000 г.	Отклоне-ние (+;-)	Темп из-менения, %
А	Б	В	1	2	3	4
1.	Выручка от  продаж (стр.010 ф.2)	тыс. руб.	71219	71723	504	100,7
2.	Чистая прибыль (убыток) (стр.190 ф.2)	тыс. руб.	1640	839	-801	51,2
3.	Средняя величина активов (стр.390-216-244-252 ф.1)	тыс. руб.	19601	19049	-552	97,2
4.	Средняя величина собственного капитала (стр. 490+640+650-216-244-252 ф.1)	тыс. руб.	7084	8442	1358	119,2
5.	Средняя стоимость внеоборотных активов (стр.190+230 ф.1)	тыс. руб.	6512	6957	445	106,8
6.	Средняя стоимость оборотных активов (стр.290-216-244-252 ф.1)	тыс. руб.	13089	12092	-998	92,4
7.	Средняя стоимость запасов и затрат без НДС (стр.210-216)	тыс. руб.	12228	11150	-1078	91,2
8.	Себестоимость реализованных товаров и издержки обращения (стр.020 + стр.030 + стр.040 ф.2)	тыс. руб.	69461	70154	693	101,0
9.	Средняя величина дебиторской задолженности (стр.240 ф.1)	тыс. руб.	215	209	-7	97,0
10.	Средняя кредиторская задолженность (стр.620+630 ф.1)	тыс. руб.	9427	9107	-320	96,6
11.	Оборот по погашению кредиторской задолженности (стр.230 гр.5 ф.5)	тыс. руб.	138803	194836	56033	140,4
12.	Рентабельность деятельности [стр.2/стр.1]*100	%	2,30	1,17	-1,13	50,8
13.	Рентабельность активов [стр.2/стр.3]*100	%	8,37	4,40	-3,96	52,6
14.	Рентабельность собственного капитала [стр.2/стр.4]*100	%	23,15	9,94	-13,21	42,9
15.	Оборачиваемость активов [стр.1/стр.3]	обор.	3,63	3,77	0,13	103,6
16.	Оборачиваемость собственного капитала [стр.1/стр.4]	обор.	10,05	8,50	-1,56	84,5
17.	Отдача внеоборотных активов [стр.1/стр.5]	руб.	10,94	10,31	-0,63	94,3
18.	Оборачиваемость оборотных активов [стр.1/стр.6]	обор.	5,44	5,93	0,49	109,0

 

 

 

 

 

А	Б	В	1	2	3	4
19.	Время обращения запасов [стр.7/стр.8]*365	дни	64,26	58,01	-6,24	90,3
20.	Время обращения дебиторской задолженности [стр.9/стр.1*365]1	дни	1,10	1,06	-0,04	96,3
21.	Средний период погашения кредиторской задолженности [стр.10/стр.11]* 365	дни	24,79	17,06	-7,73	68,8
22.	Продолжительность операционного цикла [стр.19+стр.20]	дни	65,36	59,07	-6,28	90,4
23.	Продолжительность финансового цикла [стр.22 - стр.21]	дни	40,57	42,01	1,44	103,6
24.	Отношение средней величины активов к средней величине собственного капитала	дни	2,767	2,257	-0,510	81,6

 

рилась, хотя и незначительно – на 0,13 оборота, что составляет 3,6 % в относительном выражении. Расчет влияния вышеуказанных факторов на показатели рентабельности активов и собственного капитала приведен в таблицах ??. Расчеты показывают, что снижение рентабельности деятельности обусловило ухудшение значения показателя рентабельности активов на 4,19%, а рентабельности собственного капитала – на 9,63%. Кроме того, рентабельность собственного капитала снизилась на 4,26% под влиянием повышения доли собственного капитала в общей величине источников формирования имущества. Ускорение же оборачиваемости активов позволило компенсировать вышеуказанное негативное влияние только на 0,23 и 0,68% соответственно.

Следует также отметить, что в прошлом периоде показатели рентабельности активов и собственного капитала имели приемлемые значения: 8,37% и 23,15% соответственно (по западной статистике рентабельность активов компаний колеблется в пределах 8-20%; рентабельность же собственного капитала принято сравнивать с банковской депозитной процентной ставкой (20-25% для того периода в зависимости от суммы и срока вклада)). В отчетном же периоде значения рассматриваемых показателей являются довольно низкими: 4,40 и