Облигационные займы

 

 

 

 

План 

Введение

1. Методы оценки инвестиционных проектов

2. Методы финансирования инвестиционных проектов

3. Облигационные займы

Заключение

Список используемой литературы

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Методы оценки инвестиционных проектов

 

В целом, основными критериями целесообразности вложения денег, как в производство, так и в ценные бумаги можно  считать следующие:

чистая прибыль от данного вложения превышает чистую прибыль от помещения  средств на банковский депозит;

рентабельность инвестиций выше уровня инфляции;

рентабельность данного проекта  с учетом фактора времени выше рентабельности альтернативных проектов;

рентабельность активов предприятия  после осуществления проекта  увеличится (или, по крайней мере, не уменьшится) и в любом случае превысит среднюю расчетную ставку по заемным  средствам;

рассматриваемый проект соответствует  генеральной стратегической линии  предприятия с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры  производства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых источников покрытия издержек, обеспечения необходимых  поступлений и т.д.

Инвестиции - это протяженный во времени процесс, поэтому при  анализе инвестиционных проектов необходимо учитывать:

привлекательность проектов по сравнению  с альтернативными возможностями  вложения средств с точки зрения максимизации доходов владельцев предприятия при приемлемой степени риска, т.к. именно эта цель является главной для финансового менеджмента;

рискованность проектов, т.к. чем длительнее срок окупаемости, тем рискованнее  проект;

временную стоимость денег, т.к. с  течением времени деньги изменяют свою ценность.Каковы основные методы анализа инвестиционных проектов?

Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли.Этот метод базируется на расчете отношения средней за период жизни проекта чистой бухгалтерской прибыли и средней величины инвестиций (затраты основных и оборотных средств) в проект. Выбирается проект с наибольшей средней бухгалтерской нормой прибыли.Основным достоинством данного метода является его простота для понимания, доступность информации, несложность вычисления. Недостатком его нужно считать то, что он не учитывает неденежный (скрытый) характер некоторых видов затрат (типа амортизации) и связанную с этим налоговую экономию, возможности реинвестирования получаемых доходов, времени притока и оттока денежных средств и временную стоимость денег.

Метод расчета периода окупаемости проекта.

Вычисляется количество лет, необходимых  для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда  денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. Проект с наименьшим сроком окупаемости  выбирается. Метод игнорирует возможности  реинвестирования доходов и временную стоимость денег.Применяется также дисконтный метод окупаемости проекта - определяется срок, через который дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными денежными потоками затрат. При этом используется концепция денежных потоков, учитывается возможность реинвестирования доходов и временная стоимость денег. Обе модификации данного метода просты в понимании и применении и позволяют судить о ликвидности и рискованности проекта, поскольку длительная окупаемость означает длительную иммобилизацию средств (пониженную ликвидность проекта) и повышенную рискованность проекта. 4. Метод чистой настоящей (текущей) стоимости (NPV).

Чистая настоящая стоимость  проекта определяется как разница  между суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и  суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков затрат, т.е. как чистый денежный поток от проекта, приведенный к  настоящей стоимости. Коэффициент  дисконтирования при этом принимается  равным средней стоимости капитала. Проект одобряется, если чистая настоящая стоимость проекта больше нуля.Данный метод не позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта. Использование данного метода осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования (средней стоимости капитала) и/или ставки банковского процента.

 Метод внутренней нормы рентабельности (IRR).

Все поступления и затраты по проекту приводятся к настоящей  стоимости поставке дисконтирования, полученной не на основе задаваемой извне  средней стоимости капитала, а  на основе внутренней ставки рентабельности самого проекта, которая определяется как ставка доходности, при которой  настоящая стоимость поступлений  равна настоящей стоимости затрат, т.е. чистая настоящая стоимость  проекта равна нулю. Полученная таким образом чистая настоящая стоимость проекта сопоставляется с чистой настоящей стоимостью затрат. Одобряются проекты с внутренней нормой рентабельности, превышающей среднюю стоимость капитала (принимаемую за минимально допустимый уровень доходности).Данный метод предполагает сложные вычисления и не всегда выделяет самый прибыльный проект.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.Методы финансирования инвестиционных проектов

 

Классификация видов и форм финансирования

Формы и методы финансирования инвестиционных проектов отличаются значительным разнообразием: в этих целях могут быть использованы выпуск акций, приобретение кредита, лизинговое финансирование, ипотечные ссуды.Каждая из используемых форм финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками. Поэтому в любом инвестиционном проекте должна быть проведена тщательная оценка последствий инвестирования различных альтернативных схем и форм финансирования. Например, важно соблюдать правильное соотношение между долгосрочной задолженностью и акционерным капиталом, поскольку, чем выше доля заемных средств, тем больше сумма, выплачиваемая в виде процентов.Используемая финансовая схема должна:обеспечить необходимый для планомерного выполнения проекта объема инвестиций;

действовать в направлении оптимизации структуры  инвестиций и налоговых платежей;

обеспечивать  снижение капитальных затрат и риска  проекта;

обеспечивать  баланс между объемом привлеченных финансовых ресурсов и величиной получаемой прибыли.Получение финансовых результатов путем выпуска акцийЭто одна из наиболее распространенных форм финансирования инвестиционных проектов, она является предпочтительной формой финансирования первоначальных стадий крупных инвестиционных проектов. Акционерный капитал можно приобретать путем эмиссий двух видов акций: привилегированных и обыкновенных. Потенциальными покупателями могут стать: заказчики, заинтересованные в продукции, производимой в результате завершения проекта и ввода в эксплуатацию мощностей; внешние инвесторы, заинтересованные в окупаемости вложенных средств, получении налоговых выигрышей или в приросте стоимости основного капитала на условиях ограниченной аренды или ограниченного участия.Акционерный капитал может вноситься ими в виде денежных вкладов, оборудования, технологий, а также в форме экономического обоснования проекта или права использования национальных ресурсов, если акционерами являются правительственные организации. Привлекательность этой формы финансирования объясняется тем, что основной объем финансовых или иных ресурсов поступает от участников проекта в начале его реализации, хотя могут производиться вклады в форме подчиненных кредитов и в ходе осуществления проекта в начале его реализации. В то же время ее использование дает возможность перенести на более поздние сроки выплату основных сумм погашения задолженности, когда возрастает способность проекта генерировать доходы, а прогнозируемые капитальные затраты и требования к финансированию будут более точными. Для финансирования крупных проектов, требующих больших капитальных затрат, выпуск акций совмещается с выпуском долговых обязательств.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Облигационные займы

 

Для повышения  эффективности производства в условиях развитой экономики особое значение имеет способность предприятий  гибко использовать рыночные инструменты  и механизмы в процессе финансирования своей хозяйственной деятельности.В условиях совершенного рынка, равных ставок налогообложения различных финансовых инструментов и отсутствия регулирующих мер любая структура финансирования предприятия не должна оказывать заметного влияния на результаты его деятельности и рентабельность. Однако в реальных рыночных условиях предприятия часто сталкиваются с различными рисками, что обуславливает наличие определенной иерархии форм и источников финансирования.На практике не только крупные, но и мелкие и средние предприятия прибегают к различным источникам внешнего инвестирования, в том числе к банковским кредитам, заимствованию средств на финансовых рынках, использованию рисковых капиталов и т.д. Выбор источников финансирования зависит от многочисленных факторов, среди которых - размер предприятия, природа его рынков, отрасль и сфера деятельности, технологические особенности, специфика выпускаемой продукции, характер государственного регулирования и налогообложения бизнеса, связи с рынками и др.Как показывает зарубежный опыт, важное место в структуре внешних источников финансирования корпораций занимают эмиссии ценных бумаг и, прежде всего, акций и облигаций. В современных развитых странах облигационная масса корпораций составляет, как правило, от 10--15 до 60--65% общих объемов эмиссий ценных корпоративных бумаг, что свидетельствует о важной роли облигаций как альтернативного источника инвестиций.Большие надежды возлагаются на рынок корпоративных облигаций и в России как на перспективный источник дополнительных инвестиционных ресурсов для реального сектора экономики. До недавнего времени этот рынок развивался крайне вяло, носил депрессивный и узконаправленный характер.Вместе с этим сегодня появились благоприятные предпосылки для изменения сложившейся ситуации в лучшую сторону. Как будет показано далее, при условии проведения необходимых мероприятий в целях ускоренного развития в России рынка корпоративных облигаций станет возможным производительное использование его инвестиционного потенциала. Исторически появление облигаций на мировой финансовой сцене, а именно - в XVI в. во Франции - было вызвано тем, что ортодоксальная церковь жестоко преследовала ростовщиков. Остроумный способ избежать преследований был найден в выпуске облигаций, что позволяло трактовать действия кредитора (заимодавца) не как ростовщическую операцию (дачу денег в рост), а как покупку потока доходов.Прежде всего, облигация является ценной бумагой, удостоверяющей отношения займа между ее владельцем (кредитором или инвестором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком или эмитентом). Главное ее достоинство состоит в том, что она является наиболее действенным и эффективным инструментом, позволяющим, не перераспределяя собственность, аккумулировать средства инвесторов и обеспечить предприятиям доступ на рынок капиталов. В этом своем качестве облигация удостоверяет:

факт предоставления владельцем ценной бумаги денежных средств  эмитенту (корпорации);

обязательство эмитента вернуть держателю облигации  по истечении оговоренного срока  сумму, которую эмитент получил  при выпуске данной бумаги (т.е. вернуть  сумму основного долга);

обязательство эмитента выплачивать держателю  облигации фиксированный доход  в виде процента от номинальной стоимости  или иного имущественного эквивалента.

Облигации отличаются завидным многообразием. В частности, они различаются по статусу заемщика (эмитента); по срокам, на которые выпускаются  займы; по целям выпуска; по способам выплаты доходов и/или погашения  и другим критериям.При этом облигации корпораций являются наиболее подверженным инновациям видом ценных бумаг. Всплески инфляции и опасность обесценения денег существенно видоизменили рынок облигаций, и классический тип этой бумаги как долгового свидетельства, выпущенного на заранее определенный срок под фиксированный процент, в значительной мере отошел в прошлое. Благодаря целому ряду новшеств облигация стала намного более удобным финансовым инструментом. В целом, все развитие облигационного рынка в послевоенные десятилетия можно охарактеризовать как обретение гибкости, причем свобода маневра увеличилась как для эмитентов облигаций, так и для инвесторов.

Эмиссия облигаций - удобный способ мобилизации капитальных  фондов, содержащий ряд привлекательных черт для корпораций.Основными преимуществами облигационного займа как инструмента привлечения инвестиций с точки зрения предприятия-эмитента являются:

возможность мобилизации значительных объемов  денежных средств и финансирования крупномасштабных инвестиционных проектов и программ на экономически выгодных для предприятия условиях без  угрозы вмешательства инвесторов (владельцев облигаций) в управление его текущей  финансово-хозяйственной деятельностью;

возможность маневрирования при определении  характеристик выпуска: все параметры  облигационного займа (объем эмиссии, процентная ставка, сроки, условия обращения  и погашения и т.д.) определяются эмитентом самостоятельно с учетом характера осуществляемого за счет привлекаемых средств инвестиционного  проекта;

возможность аккумулирования денежных средств  частных инвесторов (населения), привлечения  финансовых ресурсов юридических лиц  на достаточно длительный срок (продолжительнее  срока кредитов, предоставляемых  коммерческими банками) и на более  выгодных условиях с учетом реальной экономической обстановки и состояния  финансового рынка;