Модель Гордона и ее возможность для определения цены акций 4

Оглавление

 

Вопросы 3

Вопрос № 1. Модель Гордона и ее возможность  для определения цены акций 4

Методы оценки стоимости акций 6

Номинальный метод 6

Рыночный  метод 7

Балансовый  метод 8

Ликвидационный  метод 8

Инвестиционный  метод 9

Модель Гордона 9

Вопрос № 2. Процедура выплаты дивидендов 11

Список используемой литературы 15

 

 

Вопросы

 

1. Модель Гордона и ее возможность для определения цены акций.
2. Процедура выплаты дивидендов.

 

Вопрос № 1. Модель Гордона и ее возможность для определения цены акций

 

Прежде чем ответить на поставленный вопрос необходимо дать определения акции

Так, что же такое акция?

Акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющую права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации.

Иными словами акция гарантирует:

• Получение прибыли от Акционерного Общества (АО) в виде дивидендов;
• Участие в управлении АО;
• На часть имущества АО, остающегося после его ликвидации.

Акции бывают следующих видов:

• Именные – это те акции, что выписываются на конкретного владельца, а это в свою очередь  существенно ограничивает возможность обращения на рынке;
• На предъявителя - имя владельца не фиксируется; они могут свободно обращаться на рынке ценных бумаг, покупаться и продаваться без необходимости регистрации нового владельца;
• Обыкновенные акции -  дают право на участие в управлении обществом и участвуют в распределении прибыли акционерного общества. Источником выплаты дивидендов по обыкновенным акциям является чистая прибыль общества. Размер дивидендов определяется советом директоров предприятия и рекомендуется общему собранию акционеров, которое может только уменьшить размер дивидендов относительно рекомендованного советом директоров.

Обыкновенная акция предоставляет  ее владельцу права на:

• Участие в общем собрании акционеров АО с правом голоса по всем вопросам его компетенции;
• Получение дивидендов; 
• Получение части имущества АО в случае его ликвидации.
• Привилегированные акции  - могут вносить ограничения на участие в управлении, а также могут давать дополнительные права в управлении (не обязательно), но приносят постоянные (часто — фиксированные в виде определенной доли от бухгалтерской чистой прибыли или в абсолютном денежном выражении) дивиденды.

Привилегированная акция - предоставляет  ее владельцу права на:

• Получение определенного дивиденда;
• Преимущественное право на получение дивидендов;
• Получение определенной ликвидационной стоимости до получения аналогичной стоимости владельцами обыкновенных акций;
• Участие в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации или ликвидации АО, о внесении изменений и дополнений в устав АО, ограничивающих права владельцев акций данного типа.

Дивиденды по привилегированным  акциям могут выплачиваться как  из прибыли, так и из других источников — в соответствии с уставом  общества. В настоящее время по российскому законодательству, если по привилегированным акциям не выплачены дивиденды, то они предоставляют акционерам право голоса на общем собрании акционеров (за исключением кумулятивных привилегированных акций).

Привилегированные акции  делятся на:

• Привилегированные имеют ряд привилегий в обмен на право голоса. У их собственника определена величина дохода в момент выпуска и размещения ценных бумаг. Определен размер ликвидационной стоимости. Приоритет при начислении этих выплат по отношению к обыкновенным.
• Кумулятивные (накапливающие). Привилегии — те же. Сохраняется и накапливается обязательство по выплате дивидендов. Фиксированный срок накопления дивидендов. При невыплате дивидендов права голоса не получают.
• Акции государственных компаний;
• Акции частных компаний;
• Акции отечественных эмитентов;
• Акции зарубежных эмитентов.

Методы оценки стоимости  акций

 

• Номинальный;
• Рыночный;
• Балансовый;
• Ликвидационный;
• Инвестиционный;

Рассмотрим каждый из представленных методов чуть более подробно.

Номинальный метод

 

Основывается на объявленной стоимости акции. Номинал или нарицательная стоимость является одной из основных характеристик акции. Номинальная стоимость (номинал) определяется путем деления суммы уставного капитала на количество выпущенных акций. На основе номинальной стоимости определяется эмиссионная и рыночная стоимость акций и дивиденды. По номинальной стоимости определяется сумма, выплачиваемая акционеру в случае ликвидации общества.

Сумма номинальных стоимостей всех размещенных акций составляет уставной капитал акционерного общества. Номинальная стоимость всех размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала акционерного общества. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинаковой. Одинаковой также должна являться номинальная стоимость привилегированных акций одного типа. Сумма всех номинальных стоимостей акций определяет уставный фонд общества

Рыночный  метод

 

Доминирующий курс акций на РЦБ. Номинальная стоимость акции, как правило, не совпадает с ее рыночной стоимостью. У хорошо работающего акционерного общества она обычно выше, а у предприятия, испытывающего финансовые и производственные трудности, — ниже. На рынке цена определяется в результате взаимодействия спроса на акции и их предложения. Данные переменные зависят от перспектив прибыльности предприятия. 

Прирост курсовой стоимости акции может составить существенную часть доходов инвестора. Чтобы его реализовать, акцию необходимо продать. В противном случае существует опасность, что в следующий момент курс бумаги может упасть. Прирост курсовой стоимости возникает по двум причинам:

Во-первых, это возможный  спекулятивный подъем на рынке. Он не имеет под собой объективных долгосрочный оснований.

 Во-вторых, это реальный  прирост активов предприятия.  Получив прибыль, акционерное общество делит ее на две части. Одна часть выплачивается в качестве дивидендов, другая — реинвестируется для поддержания и расширения производства. Реинвестируемая прибыль, приобретающая форму основных и оборотных фондов, реально «наполняет» акцию и ведет, как правило, к росту ее стоимости. В результате, в тенденции цена акции на рынке должна расти. Если инвестор ориентируется прежде всего на прирост курсовой стоимости акции, то он выбирает более рискованную стратегию, так как цена бумаги может в любой момент и понизиться.

 

 Балансовый  метод

 

 

Метод измерения акционерного капитала компании, равна совокупности активов компании на суммы всех обязательств и капитала, внесенных владельцами привилегированных акций. 

Следует отметить, что оценка акций по балансовой стоимости активов  предприятия весьма приблизительна, так как во многом зависит от принятой учетной политики (способа начисления амортизации, учета реализации продукции и товарно-материальных запасов, переоценки основных средств) и реально может использоваться в качестве показателя обеспеченности акций. Балансовая стоимость акции определяет балансовую стоимость чистых активов, приходящихся на одну акцию. С точки зрения инвестиционного анализа может служить неким объективным критерием реального имущественного наполнения акции (степень применимости данного критерия определяется степенью, с которой бухгалтерский учет объективно отражает стоимость компании).

Ликвидационный  метод

 

Сумма активов компании, оставшаяся после продажи активов по самой выгодной цене из всех возможных после погашения обязательств и осуществления платежей владельцам привилегированных акций.

Ликвидационная стоимость (ЛС) – сумма денег, которую владельцы  акций получат в случае ликвидации предприятия и продажи его  имущества по частям. Следовательно, ЛС представляет собой минимально возможную  цену, по которой держателям было бы выгодно продать ценные бумаги. Ликвидационная стоимость - стоимость чистых (после расчетов с кредиторами) активов на момент ликвидации компании по рыночным ценам в расчете на одну акцию. Определяется объемом и структурой чистых активов и конъюнктурой рынка.

Инвестиционный  метод 

 

Стоимость, по которой с точки зрения инвестора должна продаваться ценная бумага на фондовом рынке в соответствии с ее характеристиками. Оценивая инвестиционную стоимость, инвесторы пытаются определить, сколько средств они смогут получить из этих двух источников, а затем используют свои оценки как основу для определения потенциала доходности акции; одновременно этим инвесторы стараются оценить объем риска, которому они будут подвержены в период владения акциями; сочетание полученной информации с расчетами доходности и риска позволяет им определить инвестиционную стоимость акции, эта оценка является максимальной ценой, которую они могли бы заплатить за акцию.

Модель Гордона

После того как были рассмотрены  методы оценки акции, можно перейти к непосредственно поставленному вопросу а именно выяснить, что же такое Модель Гордона.

Начнем с того, что Модель Гордона был назван в честь  американского экономиста Майрона  Дж. Гордона, который разработал ее на основе работы Джона Вильямса в 1962 года.

Так что же представляет собой модель Гордона?

Данная модель основана на допущении, что дивиденды на акцию  будут расти с постоянной скоростью.

 

 

Она имеет следующий вид.

Po=Div(1+ g) / (r-g)

, где:

Po - стоимость (или рыночная цена) акции;

di - дивиденды, которые должны быть получены за один год;

r - требуемая норма прибыли инвестора;

g - темп роста (принимается постоянным во времени)

Исходя этого формула  для расчета стоимости акции  будет выглядеть следующим образом:

r = Di / Po +g

 

Использование модели Гордона  требует соблюдения следующих трех условий:

• Темпы роста дохода должны быть стабильны;
• Темпы роста дохода не могут быть больше ставки дисконта;
• Капитальные вложения в постпрогнозном периоде должны быть равны амортизационным отчислениям (для случая, когда в качестве дохода выступает денежный поток).

 

Вопрос № 2. Процедура  выплаты дивидендов

 

Прежде чем ответить на поставленный вопрос, сначала я бы хотела дать определение дивиденда.

Понятие Дивиденд происходит от латинского слова  dividendum, что переводится как, то, что принадлежит разделу. Иными словами это часть прибыли акционерного общества, или иного хозяйствующего субъекта, распределяемая между акционерами, участниками в соответствии с количеством и видом акций, долей, находящихся в их владении.

Основываясь на высшее сказанном  можно дать следующее определение дивиденда:

Дивиденды - это денежные доходы акционеров, получаемые ими за счет распределяемой прибыли акционерных обществ.

Стоит отметить, что получение  дивидендов и их размер зависят от проводимой акционерной организацией дивидендной политики, а величина и порядок выплаты определяются собранием акционеров, участников и уставом акционерного или иного общества.

Дивиденды бывают нескольких видов:

• Промежуточные (предварительные) – это, дивиденды, выплачиваемые до конца финансового года;
• Финальные - это дивиденды, выплачиваемые по завершению финансового года.

Чаще всего дивиденды  выплачиваются в денежном виде. Это  так называемые денежные дивиденды. Помимо этого, дивиденды могут выплачиваться акциями  или другим имуществом акционерного общества.

Стоит отметить что, дивиденды  выплачиваются из чистой прибыли  общества, но  дивиденды по привилегированным  акциям определённых типов могут выплачиваться из специально предназначенных для этого фондов общества.

Решение о выплате годовых  дивидендов, размере годового дивиденда  и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимается  общим собранием акционеров. При  этом размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом) общества.

Нормы дивиденда (размер в  процентах от стоимости акции) зависит  от доли прибыли, используемой на выплату  дивидендов, и рентабельности акционерного капитала. Установленное законодательством очерёдность на выплату дивидендов направлена на сохранение устойчивого финансового состояния акционерного общества и соблюдение прав акционеров.