Международное движение капитала в системе мирового хозяйства

Положительный эффект от прямого инвестирования состоит в том, что оно обеспечивает:

•  перенос практических навыков и управленческого мастерства прямого инвестора на предприятие прямого инвестирования;

•   взаимовыгодный объем передовых технологий и ноу-хау;

• мультипликативный эффект, способствуя развитию смежных национальных производств и производств,  обеспечивающих жизнедеятельность предприятий прямого инвестирования;

•  активизацию конкуренции и развитие малого бизнеса в национальном производстве;

    • определенную   социально-экономическую   стабильность   и улучшение криминальной ситуации в регионе размещения;

•   расширение налоговой базы принимающей страны;

•  рост занятости и доходов за счет персонала предприятий прямого инвестирования и т.д.

Движение частных инвестиций характеризуется перемещением по следующим направлениям:

а)   между странами с высокоразвитой промышленностью, где имеет место движение портфельных инвестиций;

б)  в страны, уже располагающие значительным промышленным потенциалом  (Австрия,   Канада,   ЮАР,   Бразилия,   Мексика),  где прямые инвестиции более значительны, чем портфельные;

в)  в страны со слаборазвитой экономикой, но обладающие богатыми сырьевыми ресурсами, куда направляются только прямые капитальные вложения.

Особо следует выделить страны со слаборазвитой экономикой и бедными природными ресурсами, которые вообще не привлекают частный капитал.

Таким образом, соотношение между прямыми и портфельными вложениями зависит от степени экономического развития той страны, куда они направляются. Преимущество портфельных инвестиций определяется преобладанием в этой стране грамотного в финансовом отношении населения. В экономически слабо развитых странах население менее склонно к инвестированию и более склонно к потреблению. Поэтому здесь предпочтительнее осуществлять прямые инвестиции, предназначенные для освоения природных ресурсов и производства сырья. В данном случае специалисты, способные использовать капитал, мигрируют вслед за ним.

Наряду с частными инвестициями существенное развитие получают государственные инвестиции. Они нацелены, как правило, не на максимизацию прибыли, а на решение политических задач. Например, знаменитый план Маршалла преследовал цель не только помочь народам Западной Европы избежать нищеты, но и воспрепятствовать коммунистическому проникновению, защитить определенный образ общественной и политической мысли.

Государственные инвестиции предполагают использование капитала за рубежом либо непосредственно, либо через правительство страны-заемщика в формах:

1) прямых капиталовложений;

2)  межправительственных займов;

3)  экономической помощи.

Прямые государственные инвестиции поступают в страну через посредничество государственных структур. Они включают:

•   предпринимательскую деятельность государства на иностранной территории;

•   покупку акций частных компаний с целью их контроля;

•   вложение капиталов в экономики зависимых от данного государства стран.

Межправительственные займы представляют собой, как правило, связанные займы, когда заемщики обязуются использовать средства, которые они получают, в стране-кредиторе.

Самостоятельной формой финансовых потоков является экономическая помощь, предоставляемая развивающимся странам и странам с переходной экономикой. Строго говоря, такого рода вывоз капитала не является инвестированием, так как не определяет в качестве цели получение дохода. Экономическая помощь называется официальным финансированием развития и делится на два подвида: официальную помощь развитию и официальное финансирование развития. Первый вид помощи (около 65%) предоставляется бесплатно, второй (около 35%) — в виде льготных кредитов. Источником предоставления помощи являются бюджетные средства. Несмотря на кажущуюся безвозмездность, экономическая помощь обычно преследует конкретные цели, а именно:

•      во многих случаях имеет связанный характер, т.е. предусматривает в качестве условия предоставления закупку товаров и услуг страной, получающей эту помощь;

•      нередко направляется на осуществление крупных проектов, выгодных транснациональным корпорациям;

•      часто используется для создания условий в стране-доноре, обеспечивающих в дальнейшем проникновение сюда частного бизнеса;

•      способствует завоеванию страной-реципиентом рынка принимающей страны и его последующему удержанию.

Таким образом, не имея в качестве прямой и непосредственной задачи обеспечение дохода, экономическая помощь косвенным образом способствует созданию условий для его последующего получения. Она занимает ведущее место в структуре государственных средств, тогда как в структуре движения частного капитала преобладающими являются облигационные займы и прямые капиталовложения.

В последние годы наблюдается активный рост инвестирования посредством средне- и долгосрочного кредитования, т.е. в ссудной форме. Международный кредит способствует непрерывности производственных процессов, перераспределению капиталов между странами и отраслями производства, перемещению средств в более эффективные и прибыльные сферы экономики, увеличивает размеры накопления капитала и т.д.

В российской практике такая форма инвестирования подпадает под определение «прочие инвестиции», т.е. такие, которые не являются ни прямыми, ни портфельными. К ним относятся:

•     торговые кредиты (кредитование экспорта и импорта);

•      кредиты, полученные от международных финансовых организаций (МВФ, Мирового банка, МБРР и т.д.);

•      банковские вклады зарубежных юридических лиц в национальных банках и национальных юридических лиц — в зарубежных банках;

•      прочие финансовые активы и пассивы, включая просроченные процентные платежи, невыплаченную заработную плату и налоги и т.п.

Объем иностранных инвестиций, поступивших от зарубежных инвесторов в российскую экономику в 2001 г., распределялся следующим образом: прямые инвестиции — 3,98 млрд долл., или 27,9%; портфельные инвестиции (вложения в ценные бумаги) — 0,45 млрд долл., или 3,2%; прочие инвестиции (главным образом, различные кредиты) — 9,83 млрд. долл., или 68,9%'. Таким образом, в настоящее время наибольшую долю в привлекаемых иностранных инвестициях занимают именно кредиты.

В общем виде долгосрочное кредитование означает предоставление банками кредитов покупателям машин и оборудования, а также кредитов государству.

Среднесрочные кредиты используются для пополнения основного капитала, кредитования и финансирования операций по приобретению акций, учреждению филиалов, строительству и реконструкции. В роли главных заемщиков при этом выступают международные корпорации.

Кредиты направляются, в том числе, и на финансирование операций по приобретению ценных бумаг с целью формирования портфеля или установления контроля. Таким образом, связь между предпринимательской и ссудной формами инвестирования достаточно тесная, а грань весьма условная. Об этом свидетельствует и тот факт, что в 1980-е годы крупные кредиты стали предоставляться под конкретные промышленные объекты, что фактически представляет собой прямое инвестирование.

Расширение прямых инвестиций привело к возникновению и развитию международного производства, организационной формой которого стали транснациональные корпорации.

 

3. Интернационализация рынка капиталов и проблемы его регулирования

 

Одной из главных характеристик транснационального характера мирового капитала является его интернационализация, высшей ступенью которой является глобальная мобильность капитала.

Развитие тенденций мирового хозяйства к экономическому сближению и объединению отдельных стран в единый мировой хозяйственный комплекс предопределило феномен глобализации хозяйственной жизни. Крупнейшие интеграционные объединения — Европейский союз (ЕС), Североамериканское соглашение о свободе торговли (НАФТА) — формируют мощные международные потоки капитала. Такой процесс приводит к следующим результатам.

1. Изменяется соотношение между  центрами притяжения мировых  инвестиций.

Преимущественное развитие в последние годы XX в. получил взаимообмен капиталами между развитыми странами. Доля развитых стран в мировом объеме вновь привлеченных инвестиций возросла с 58,9% в 1997 г. до 71,5% в 1998 г. и 74,4% в 1999 г. Основными объектами притяжения финансовых средств остаются США. Прямые иностранные инвестиции в их экономику выросли со 109,Змлрд долл. в 1997 г. до 275,5 млрд долл. в 1999 г., т.е. более, чем в 2,5 раза. В период 1993 — 1997 гг. второе место прочно удерживал Китай, но в 1998 г. его потеснила Великобритания, а 1999 г. — Швеция.

Объем экспорта капитала развитыми странами превышает объем импорта. В конце 1990-х годов объем прямых иностранных инвестиций, осуществляемых развитыми странами, составил 91,6% общего объема мирового экспорта.

Таким образом, развитые страны являются чистыми экспортерами капитальных ресурсов. До конца 1990-х годов позицию крупнейшего источника прямых иностранных инвестиций удерживал ЕС вследствие обмена инвестициями между своими странами. Однако в 1999 г., благодаря массированным инвестициям в американскую экономику, на первое место вышла Великобритания.

Львиная доля иностранных инвестиций в развитой части мира в последние годы была связана не с созданием новых производственных мощностей, а с перегруппировкой сил уже действующих компаний через механизм слияний и поглощений. Наибольший размах этот процесс получил в химической, фармацевтической, электронной, автомобильной промышленности, а также в области услуг телекоммуникаций, банковского дела, страхования.

Распространение модели догоняющего развития способствует привлечению иностранных инвестиций развивающимися странами. Это стимулирует международную миграцию капиталов и способствует дальнейшей интернационализации рынков капиталов. Приток инвестиций в развивающиеся страны динамично рос вплоть до 1997г., когда объем прямых иностранных инвестиций в развивающиеся страны составил 172,6 млрд долл. По сравнению со среднегодовыми объемами 1986—1991 гг. в 29,1 млрд долл. темпы роста составили шестикратное увеличение.

Однако в результате мирового финансового кризиса 1997 г. произошло абсолютное сокращение прямых иностранных инвестиций в экономику развивающихся стран. В последующее время обстановка оставалась нестабильной: в 1999 г. произошло увеличение инвестиций до 208 млрд долл., а в 2000 г. они вновь сократились до 190 млрд долл1. При этом значительный поток инвестиций переместился от Восточной Азии к Латинской Америке, особенно к Бразилии, Мексике, Аргентине.

Сегодня Азия по размерам ВВП почти в 1,5 раза превосходит и Европу, и Северную Америку. При этом развивающиеся страны увеличивают не только импорт, но и экспорт капитала.

Усиливается конкуренция за привлечение иностранного капитала между развивающимися странами и странами Восточной Европы с переходной экономикой, а также Россией. Приток прямых инвестиций в этот регион составил в 1994 г. — 6,3 млрд долл., а вывоз — 0,07 млрд долл. Тем не менее, несмотря на возросшую роль развивающихся стран, основными субъектами и объектами приложения как предпринимательского, так и ссудного капитала остаются промышленно развитые страны, на которые приходится 75—95% мировых инвестиций. Примерно 90% ссудного капитала международных рынков размещается внутри стран ОЭСР (Организации экономического и социального развития).

2. Происходят изменения в структуре  форм и институтов инвестирования.

В общем объеме инвестиций преобладают портфельные инвестиции. Именно с приграничным объединением рынков ценных бумаг (в отличие от прямых инвестиций и кредитов) в первую очередь связана интернационализация рынков капитала. Выпуск ценных бумаг все более осуществляется на международных рынках. Через инструменты фондового рынка — акции и облигации — мобилизуется около 2/3 международных инвестиционных ресурсов. Причем основная часть ресурсов (45—50%) предоставляется в форме облигационных займов на евровалютных рынках.

Развитие портфельного инвестирования стимулирует развитие сферы деятельности институциональных инвесторов. Имеется в виду рост концентрации инвестиционных ресурсов в руках специализированных кредитных учреждений. Примером может служить изменение стратегии инвестиционных фондов. Вплоть до настоящего времени фонды вкладывали аккумулированные средства «у себя дома» — покупали преимущественно акции национальных компаний. Этого требовали национальные нормы регулирования. Например, во Франции пенсионные фонды могли вложить в иностранные акции только 5% привлеченных средств, в Германии — 12%. Для инвестиционных фондов были установлены также лимиты вложений в отдельные виды активов — акции, облигации, вклады в банки3. В настоящее время такого рода требования в значительной мере смягчены. Это способствует международной диверсификации портфельных вложений, интернационализации рынков капиталов.

3. Усиливается взаимопроникновение  всех видов международного инвестирования  и интернационализация каждого  из них. В частности, происходит  объединение рынков капиталов  и валютных рынков.

Международный валютный рынок — это рынок краткосрочных обязательств. И депозиты, и займы носят краткосрочный характер (от 24 часов до 1—2 лет) и касаются крупных сумм (1 млн долл.). Он представляет собой рынок евродоллара и евровалют. Деятельность еврорынка состоит в предоставлении или получении в заем конвертируемых валют мира. Причем сделки с каждой валютой осуществляются за пределами страны, которая эмитирует данную валюту. Таким образом, евровалютой называется валюта, которая вложена в кредитные учреждения за пределами страны происхождения и не контролируется ее валютными органами. Поскольку 2/3 операций на еврорынке осуществляется в долларах, то еврорынок называют евродолларовым1. Рынок евродоллара — это рынок доллара за пределами США.