Методы оценки бизнеса в условиях слияния и поглощения

- Прибавляется (вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода;

- Вычитаются преимущественные права на удовлетворение: выходных пособий и выплат работникам, требований кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженностей по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчетов с другими кредиторами.

Таким образом, ликвидационная стоимость предприятия  рассчитывается путем вычитания  из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств.

3. Метод стоимости  замещения. В данном случае  оценка бизнеса производится  исходя из затрат на полное  замещение  активов, и применяется в качестве максимальной цены, на которую может расчитывать поглощаемая компания.

4. Метод восстановительной стоимости заключается в расчете затрат, необходимых для создания точной копии оцениваемой фирмы.

Рассмотрим сравнительный подход к оценке бизнеса в условиях слияния и поглощения, который представлен методом сравнимых продаж и методом мультипликаторов.

Сравнительный подход представляет собой совокупность методов оценки бизнеса, основанных на сравнении оцениваемого предприятия с ценами продаж либо аналогичных предприятий в целом либо с ценами продаж акций аналогичных предприятий.

1. Метод продаж, или  метод сделок, основан на использовании  цены приобретения предприятия  – аналога в целом или его  контрольного пакета акций. 

Технология применения метода продаж практически полностью совпадает с технологией метода рынка капитала. Различие заключается только в типе исходной ценовой информации: метод рынка капитала в качестве исходной использует цену одной акции, не дающей никаких элементов контроля, а метод продаж - цену контрольного или полного пакета акций, включающую премию за элементы контроля. Соответственно, метод продаж и используется для оценки полного или контрольного пакета акций предприятия

Метод сравнимых продаж более трудоемок. Он заключается в анализе рыночных цен контрольных пакетов акций компаний-аналогов. Оценка рыночной стоимости этим методом состоит из нескольких этапов:

1) сбора информации  о последних продажах сходных  предприятий; 

2) корректировки продажных  цен предприятий с учетом различий между ними;

3) определения рыночной  стоимости оцениваемого предприятия  на основе скорректированной  стоимости компании-аналога. Иными  словами, этот метод состоит  в создании модели компании. При  этом в модели рассматривают  компании, которые должны принадлежать той же отрасли, что и оцениваемое предприятие, быть похожими по размеру и форме владения. Корректировку рыночной цены смоделированного предприятия-аналога проводят по наиболее важным позициям: дата продажи, тип предприятия, вид отрасли, правовая форма владения, проданная доля акций, дата основания, дата приобретения последним владельцем, количество занятых, суммарный объем продаж, площадь производственных помещений и т.д.

2. Метод мультипликаторов («цена акции к доходу фирмы») целесообразно использовать для оценки закрытых компаний, акции которых не котируются на бирже. Для них используют данные о прибылях и ценах на акции аналогичных компаний, чьи акции котируются на фондовом рынке. Для получения достоверного результата прежде всего производят тщательный финансовый анализ акционерных компаний-аналогов. Анализ состоит из определения коэффициентов рентабельности и ликвидности, структуры капитала, темпов роста компании. Затем оценивается закрытая компания, как если бы ее акции котировались на фондовом рынке, путем сравнения ее с компаниями-аналогами.

 

3. Преимущества и недостатки  подходов и методов оценки  бизнеса в уловиях слияния  и поглащения.

 

Представим данный раздел в виде таблицы.

         Доходный подход.

Метод	Преимущества	Недостатки
Метод капитализации чистогодохода	Учитывает будущий доход, простота расчета Возможность определения  стоимости предприятия в зависимости  от изменения ставки капитализации	Возможны ошибки в  прогнозах
Метод дисконтирования  денежного потока	Позволяет более реально  оценить будущий потенциал предприятия Универсальный метод Рассматривает конкретный период и динамику изменения доходов Рассматривает интересы и собственника и кредитора Позволяет проводить  вариантные расчеты по развитию и  реконструкции предприятия	Возможны ошибки в прогнозах Возможны ошибки в  выборе коэффициента дисконтирова

 

Затратный  подход.

Метод	Преимущества	Недостатки
метод стоимости  чистых активов	Прост в применении	Не отражает потенциальные  прибыли активов  Результаты оценки быстро становятся недействительными при высоких темпах инфляции Оценка актива может  не соответствовать его рыночной стоимости из-за учета износа Учет в ЧБС нереализуемых (плохо реализуемых) активов
Метод ликвидационной стоимости	Определение цены предприятия  и его активов при ускоренной ликвидации (в экстремальных условиях)	Не отражает потенциальной  прибыли  Не дает наиболее оптимальной  рыночной оценки
Метод стоимости  замещения	Текущая рыночная оценка стоимости затрат на восстановление предприятия	Не отражает потенциальной  прибыли Не дает оценки нематериальных активов
Метод восстановительной  стоимости	Учет стоимости   нематериальных активов Текущая рыночная оценка стоимости затрат на восстановление предприятия	Не отражает потенциальной  прибыли  Не отражает максимальную полезность предприятия при условии применения современных достижений НТП

 

Сравнительный подход.

Метод	Преимущества	Недостатки
Метод продаж	Дает реальную рыночную оценку, исходя из информации, получаемой с рынка аналогичных компаний Позволяет превентивно  подготовить информационную базу реализации метода Возможность привлечения  аппарата математической статистики и  компьютерного моделирования	Очень трудоемкий Невозможно использовать, если нет информации по сделкам купли-продажи  фирм-аналогов или не развит рынок  купли-продажи предприятий
Метод мультипликаторов	Хорошие результаты при  оценке крупных акционерных обществ	Спорный момент: достоверность  результатов для оценки закрытых компаний

 

 

Заключение.

 

При определении рыночной стоимости бизнеса в соответствии с международными стандартами и принятой в России практикой могут использоваться три принципиально различных подхода (затратный, сравнительный и доходный), внутри которых могут быть варианты и различные методы расчётов.

В данной курсовой работе были рассмотрены методы оценки бизнеса в условиях слияния и поглощения.

Также были выявлены преимущества и недостатки каждого из анализируемых  методов.

При этом различные подходы  не являются взаимоисключающими, а, напротив, дополняют друг друга.

 

Список литературы.

 

1.  Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка предприятий. Имущественный подход: Учебно-практическое пособие. – 2-е изд. – М.: Дело, 2004.
2. Риполь-Сарагоси Ф.Б. Основы оценочной деятельности: Учебное пособие. – М.: ПРИОР, 2005.
3. Федотова М.А., Уткин Э.А. Оценка недвижимости и бизнеса. Учебник. – М.: ЭКМОС, 2003.