Контрольная работа по "Экономике"

   Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное  учреждение высшего профессионального  образования

«Южно-Уральский  государственный университет» (НИУ)

Факультет «Экономика и управление»

Кафедра «Экономическая теория и мировая экономика»

 

 

 

 

 

 

 

Контрольная работа

по  курсу «Долгосрочная финансовая политика фирмы»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Преподаватель

Каретникова Т.М

 

Выполнил

студент группы  – 428 (Шумиха)

Кирилова А.А

 

 

 

 

 

 

 

Челябинск 2013

Контрольная работа 1

 

Вариант 1

 

Задача 1

 

Текущий курс акций равен 136 долл., ожидаемый дивиденд –0,8долл., ожидаемая скорость роста дивиденда  – 4%.

Определите стоимость нераспределенной прибыли.

Решение:

 — стоимость нераспределенной прибыли

= 0,8/136 * 100% + 4% = 4,59%

Ответ: Стоимость  нераспределенной прибыли 4,59%

 

 

Задача 2

 

Бета–коэффициент обычных акций  фирмы равен 1,8. Если ставка при отсутствии риска составляет 3 %, а рыночная ожидаемая  прибыль –7%, то какова стоимость собственного капитала фирмы?

Решение:

= 3% + 1,8*(7%-3%)=10,2%

Ответ: Стоимость собственного капитала фирмы 10,2%

 

 

 

 

Задача 3

 

Компания выпустила 1250 штук облигаций номиналом 1000 долларов-N, купонной ставкой 4%-k, сроком погашения 5 лет-n, облигации продаются по цене 108% от номинала-P. Фирма также выпустила обычные и привилегированные акции. Обычные акции продаются по цене 25 долларов, в обращении находится 3250 штук акций, их бета-коэффициент равен 0,87-β. Привилегированные акции продаются по цене 40 долларов-p, выплачивается 6%-ный дивиденд-d, в обращении находится 10тыс. штук данных акций. Известно, что безрисковая ставка процента составляет 3%-k_f, рыночная надбавка за риск равна 6%-k_m. Налоговая ставка на прибыль – 25% -tax. Определите стоимость капитала фирмы-K.

Решение:

Стоимость капитала фирмы  складывается K из стоимости облигаций k_d, стоимости обычных акций k_s ,  стоимости привилегированных акций k_p

1. k_d=(k*N+(P-N)/n)/P=(0,04*1000+(1080-1000)/5)/1080=(40+16)/1080=0,052

после уплаты налога на прибыль k_d1 = k_d*(1-tax) = 0,052*(1-0,25) = 0,039

2. k_s=k_f+(k_m-k_f)*β=0,03+(0,06-0,03)*0,87=0,0561
3. k_p=d/p=0,06/40=0,0015
4. Средневзвешенная стоимость капитала фирмы рассчитывается:

WACC=∑d_i*k_i, где d_i - доля источника финансирования в капитале фирмы

Всего капитал = облигации 1 250 000=1 250*1 000+обыкновенные акции 81 250=25*3250 +привилегированные акции 400 000=40*10 000 = 1 731 250

Доли соответственно составили: 0,72;  0,05;  0,23.

WACC= 0,052*0,72 + 0,0561*0,05 + 0,0015*0,23 =0,037+0,003+0,003=0,043

 

Ответ: WACС = 0,043

 

 

 

Задача 4

 

Фирма имеет доходность на активы, равную 10%. Стоимость долга составляет 6%. Отношение долга к акционерному капиталу равно 1,8. Определите стоимость  акционерного капитала (не учитывайте налоги).

Решение:

Ks=10+(10-6)*1.8=17,2%

Ответ: Стоимость акционерного капитала 17.2%

Задача 5

 

Компания рассматривает  варианты уровня задолженности. В настоящее  время у нее нет долгов, а  общая рыночная стоимость фирмы достигла 15 млн. долл. Фирма надеется, использовав заемные средства, достичь экономии на налоге на прибыль, равного 20 % от суммы долга. В то же время фирма полагает, что будут издержки, связанные с ростом процентной ставки с ростом заемного капитала (издержки банкротства).

Существует ли оптимальный  размер задолженности для этой компании? Возможные уровни задолженности  представлены в таблице:

Уровень задолженности D	Стоимость фирмы без  долга Vu	Налоговая экономия D*20%	Издержки банкротства	Стоимость фирмы Vd
0	30	0	0	30
10	30	2	0	30,8
20	30	4	1,2	32,8
30	30	6	2,4	33,6
40	30	8	4	34
50	30	10	6,4	33,6
60	30	12	10	32

Заполните таблицу и  определите оптимальный уровень  задолженности.

Решение: V_d = V_u + налоговая экономия - издержки банкротства Оптимальный уровень задолженности 30.

Ответ: 30

 

Задача 6

Фирма может использовать лизинговое или кредитное финансирование приобретения оборудования стоимостью 100 тыс. рублей.

Налог на прибыль равен 20%, целевая норма доходности - 15%.

Ежегодные лизинговые платежи в течении пяти лет составляют по 25.тыс. рублей.

Условия кредитования: кредит предоставляется на пять лет, основной долг выплачивается равными суммами  ежегодно (20 тыс. рублей), процент начисляется  на остаток долга. Начисление амортизации осуществляется линейным методом – по 20 тыс. рублей в год.

Определите наиболее выгодный для фирмы вариант финансирования.

Решение:

Расчет приведенной  стоимости потока платежей при лизинге:

 

Год t	Лизинговые платежи	Налоговый щит 2гр=1гр*20%	Посленалоговые расходы 3гр=1гр-2гр	Приведенная ст-ть посленалог.расход 4гр=3гр/(1+r)t
0	1	2	3	4
1	25	5	20	20/(1+0,15)=17,4
2	25	5	20	20/(1+0,15)2=15,15
3	25	5	20	20/(1+0,15)3=14,38
4	25	5	20	20/(1+0,15)4=12,57
5	25	5	20	20/(1+0,15)5=10,89

Всего:   70,39

 

 

 

 

 

 

 

 

 Расчет приведенной  стоимости расходов при покупке  в кредит:

 

Год	Погашение основн долга 100т.р./5л	Процентные платежи	Амортизация	Налоговый щит 4гр=(2гр+3гр)*tax	Посленалоговые  Расходы 5гр=1гр-4гр	ПС посленалоговых Расходов 6гр=5гр/(1+r)t
0	1	2	3	4	5	6
1	20	100*0,15=15	20	(15+20)*0,2=7	20-7=13	13/(1+0,15)1= 11,30
2	20	80*0,15=12	20	6.4	13,6	13,6/(1+0,15)2=10.28
3	20	60*0,15=9	20	5,8	14,2	14,2/(1+0,15)3=10,2
4	20	40*0,15=6	20	5.2	14.8	14,8/(1+0,15)4=9,16
5	20	20*0,15=3	20	4.6	15,4	15,4/(1+0,15)5=8.41

Всего:  49,35

Если приведенная стоимость  по лизингу меньше приведенной стоимости  по кредиту, то лизинговая сделка эффективна, т.е.

.

В данном случае наоборот , т.е более выгоден кредит

Ответ: Кредит

Задача 7

Выпуск конвертируемых облигаций на 100 тыс. руб. характеризуется следующими данными.

Номинал облигации 100 руб., срок погашения – через 3 года, годовая  купонная ставка – 7%, текущий курс акции  – 8 долл., цена конвертации – 10 долл.

Предполагая, что текущая купонная ставка по похожей неконвертируемой облигации составляет 10%, определите:

а) коэффициент конвертации, б) облигационную  стоимость, в) конвертационную премию,  если курс акции равен:13 долл.

 

Решение:

1. Кконв = номинальная стоимость/цена конвертации = 100/10= 10шт
2. Облигационная стоимость конвертируемой облигации – это цена, по которой продавалась бы облигация, если бы она не была конвертируемой.

,

где В – облигация

С – купонная ставка

N - номинал облигации

r - целевая норма доходности

t - срок до погашения.