Экономическая оценка инвестиций

На основе исходных данных определить: чистый дисконтированный доход, индекс доходности, срок окупаемости, внутреннюю норму доходности инвестиционного проекта.

 

Таблица 1.

Исходные данные

Показатели	Ед.измерения	Сумма
Результат хозяйственной деятельности прошлого года
Выпущено изделий	Шт.	60000
По цене	Руб. / шт.	150
Прямые затраты на изделие:
З/плата	Руб. / шт.	20
Материалы	Руб. / шт.	40
Прочие	Руб. / шт.	10
Косвенные затраты на годовой выпуск	Тыс. руб.	1798
Внереализационные расходы	Тыс. руб.	540
Планируется изменение технологии с заменой полностью изношенного оборудования. Это позволит:
1. снизить расходы на з/ плату  на	Руб./шт.	1
2. расход материала снизится на	Руб./шт.	10
3. прочие расходы увеличатся на	Руб./шт.	2
4. Увеличить объём реализации изделий %	%	15%
Для реализации проекта необходимо:
1. купить оборудование	Шт.	4
По цене	Тыс. руб.	180
2. расходы на монтаж и наладку
Составят от стоимости оборудования %	%	20%
Норма амортизации нового оборудования	%	20%
Нормативный срок службы	год	5
3. продать полностью амортизационное  оборудование
Его ликвидационная стоимость	Тыс. руб.	5
4. увеличить производственные запасы  на	%	35%
От прироста объёма реализации
Риск оценить в	%	10%

 

Расчёт производить в базовых ценах

На реализацию проекта, возможно, направить 50% от чистой прибыли.

Остальные средства взять в кредит под 50% годовых (в себестоимость)

Покупку и продажу оборудования необходимо осуществить в начале реализации проекта.

Увеличение запасов на том шаге, где происходит увеличение объёма реализации.

Ставки налогов:

Налог на имущество – 2%

Налоги в фонды соц. страхования – 26%

Налог с объёма реализации – 3%

Налог на прибыль – 24%

Решение

Расчёт коммерческой эффективности инвестиционного проекта выполняется на основе построения таблицы движения денежных потоков с последующим дисконтированием всех будущих доходов.

Весь период действия проекта поделим на шаги расчета, на протяжении которых ценность доходов и расходов считается неизменной по отношению к началу расчётного периода.

На каждом шаге расчета определим потоки денежных средств от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.

Денежный поток – разность между реальным поступлением (притоком) денежных средств и их оттоком.

1) Поток денег от инвестиционной деятельности формируется из доходов от продажи имущества предприятия, уменьшенных на расходы на покупку основных фондов и нематериальных активов, и расходы на увеличение оборотного капитала (создание необходимых запасов).

Вкачестве дохода от инвестиционной деятельности принято так же рассматривать ликвидационную стоимость объекта, которая определяется не только в случаях, когда по проекту предусмотрена ликвидация, но и в любом другом случае.

Покупка и реализация оборудования осуществляется в начале реализации проекта, т.е. на шаге 0:

- (180 * 4 * 1.2) + 5 - 0.24 * 5= -860000 руб.

Увеличение производственных запасов планируется на том шаге, где происходит увеличение объёма реализации в объёме 35%; т.е. увеличение объёма реализации составит:

60000 * 0.15 = 9000 (шт.)   или

9000 * 150 = 1350 (т. руб.)

Следовательно, запасы нужно увеличить на 1350*0.35=4725 (тыс. руб.)

Результаты расчётов потока денег от инвестиционной деятельности в общем, виде представим в таблице 2.

Таблица 2.

Расчёт результата инвестиционной деятельности

№	Показатель руб.	Шаг 0	Шаг 1	Шаг …	Шаг Т
1	Земля
2	Здания сооружения
3	Машины оборудование	-860000
4	Нематериальные активы
5	Итого  вложений в осн. капит.	-860000
6	Прирост оборот.капитала		- 472500
7	Результат инвестиц. дея-ти	-86000	- 472500

 

Для оценки суммы средств необходимых для реализации проекта суммы заёмных средств и процентов по кредиту рассчитаем чистую прибыль предприятия до реализации проекта:

Объём реализации = 

= 60 000 * 150 = 9 000 000 (руб.)

Налог с объёма реализации =

= 9 000 000 * 0.03 = 270 000 (руб.)

Себестоимость продукции =

= 1 798 000 + (20 * 1.26 + 40 + 10) * 60 000 = 6 310 000 (руб.)

Валовая прибыль (от реализации)

= 9 000 000 – 6 310 000 = 2 690 000 (руб.)

Балансовая прибыль =

= 2 690 000 – 270 000 – 540 000 = 1 880 000 (руб.)

Налог на прибыль =

= 1 880 000 * 0.24 = 451 200 (руб.)

Чистая прибыль =

= 1 880 000 – 451 200 = 1 428 800 (руб.)

 По условию на реализацию  проекта направляется 50% чистой прибыли, т.е. 714 400 руб. Это собственные средства предприятия.

      Для реализации  проекта необходимо средств:

180 * 4 * 1.2 + 472.5 = 1 336.2 (тыс. руб.) 1 336 200 (руб.)

Следовательно, необходимо взять долгосрочный кредит в сумме

1 336 200 – 714 400 = 621 800 (руб.)

Проценты по кредиту составят: ½ * 621 800 = 310 900 (руб.) – 1-ый год

(621 800 – 310 900) * ½ = 155 450 (руб.) – 2 – ой год

 

Поток денег от финансовой деятельности – это собственные средства и полученные кредиты за минусом погашенной задолженности по кредитам

Таблица 4.

Расчёт результатов финансовой деятельности

№	Показатель	Шаг 0	Шаг 1	Шаг 2	Шаг 3	Шаг 4
1	Собственный капитал	714400
2	Краткосрочные кредиты
3	Долгосрочные кредиты	621800
4	Погашение задолж. по кредитам		-310900	-310900
5	Выплата дивидендов
6	Результат финансовойдеят-ти	1336200	-310900	-310900

 

Таблица 5

Сводная таблица движения денежных средств

№	Показатель	Шаг 0	Шаг 1	Шаг 2	Шаг 3	Шаг 4
1	Результат оперц. дея-ти	0	670367	889776	906651	906651
2	Результат инвестиц. дея-ти	-860000	-472500	-	-	-
3	Итого поток реальных денег	-860000	197867	889776	906651	906651
4	Результат финанс. дея-ти	1336200	-310900	-310900
5	Итого сальдо реальных денег	476200	-113033	578876	906651	906651
6	С-до накопл. реальных денег	476200	363167	942043	1848694	2759345

 

На основе данных движения денежных потоков произведём дисконтирование и рассчитаем основные показатели коммерческой эффективности проекта:

 

1) Чистый дисконтированный доход (ЧДД)

              Т

ЧДД = Эt* Lt , где

t =0

Т – горизонт расчёта (количество шагов)

Эt – поток реальных денег на данном шаге (строка 3 табл. 5)

Lt – коэффициент дисконтирования

t

Lt = 1 / (1 + Е )     , где

Е – норма дисконтирования

Е = 50% + 10% = 60% = 0.6

1 + Е = 1 + 0.6 = 1.6

ЧДД = - 860000 / 1.6 + 197 867 / 1.6 + 889776 / 1.6 + 906651 / 1.6 + 906651 / 1.6 = - 28994 (руб.)

2) Индекс доходности (ИД)

Кt- результат инвестиционной деятельности

 

ИД = ЧДД /  Кt * Lt = -28994 / 860000 = - 0/03 (руб./руб.)

ИД < 1

Проект индекс доходности которого выше 1 считается эффективным. Рассматриваемый нами проект не эффективен, т.к. индекс доходности < 1 и составляет – 0.03.

3) Внутренняя норма доходности (Евн) рассчитывается только в  случае, если ЧДД > 0