Экономическая эффективность капитальных вложений

 

 

Содержание

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

     Капитальные вложения – это долгосрочные финансовые средства, предназначенные для воспроизводства основных фондов.  Капитальные вложения предприятия – это затраты на: строительно-монтажные работы при возведении зданий и сооружений; приобретение, монтаж и наладку машин и оборудования; проектно-изыскательные работы; содержание дирекции строящегося предприятия; подготовку и переподготовку кадров; затраты по отводу земельных участков и переселению в связи со строительством и др.

     Прямым результатом  капитальных вложений является  ввод в действие производственных  мощностей и непроизводственных  объектов. Конечный результат капитальных  вложений — прирост продукции  и услуг, а в масштабе общества  — прирост национального дохода.

      Повышение  экономической эффективности капитальных  вложений — одно из важных  направлений организация развития  производства. С этой целью капитальные  вложения направляются по плану  в объекты, обеспечивающие оптимальный  пропорциональный рост общественного  производства в течение планируемого  периода при возможно более  полном удовлетворении потребностей. Методы выбора наиболее эффективных  объектов вложений применяются  на всех стадиях капитального  строительства, включая научную  разработку, составление проекта  и сметы, строительство и освоение.

     Для того  чтобы самым лучшим способом  использовать капитальные вложения  надо провести их правильное  и оптимальное распределение, а  для этого необходимо произвести полное изучение возможной эффективности от тех или иных капитальных вложений.

1. Экономическая эффективность капитальных вложений

 

     Экономическая эффективность капитальных вложений, показатель, характеризующий  соотношения между затратами на расширение и простое воспроизводство основных фондов и получаемыми от этого результатами.          Непосредственный результат капитальных вложений — ввод в действие производственных мощностей и непроизводственных объектов, конечный результат — прирост продукции и материальных услуг.  Эффективность принимается, как отношение прибыли к стоимости фондов или отношение прироста прибыли к приросту стоимости фондов (или капитальных вложений).

Э.э.к.в.= Результат(прибыль)/Затраты(Стоимость)*100%

      Количественно этот показатель не отражает всей экономической эффективности капитальных вложений, т.к. не включает значительной части чистого продукта (заработную плату, общественные фонды потребления), но позволяет судить о её динамике. Экономическая эффективность капитальных вложений, как производственных, так и непроизводственных, зависит в большой мере от снижения фактических затрат на производство, повышения его качества, сокращения сроков производства, степени освоения производственных мощностей и достижения проектных экономических показателей. Определение абсолютной (общей) эффективности капитальных вложений (отношения эффекта к затратам) имеет большое значение для планирования воспроизводства общественного продукта и его анализа, особенно в связи с задачей повышения эффективности общественного производства в условиях полной занятости рабочей силы. Экономическая эффективность капитальных вложений,  зависит в большой мере от снижения фактических затрат на строительство, повышения его качества, сокращения сроков строительства, степени освоения производственных мощностей и достижения проектных экономических показателей.

      Различаются  плановая и фактическая эффективность  капитальных вложений. Плановая — задаётся планом исходя из возможностей использования внутренних ресурсов производства, повышения производительности труда, снижения материалоёмкости и фондоёмкости продукции, а также достижений технического прогресса и увеличения масштабов производства. Величина плановой эффективности определяется из соотношения планового эффекта и затрат. Фактическая — определяется сопоставлением отчётных данных о затратах с данными об эффекте по производству, по отраслям и предприятиям.

      Сравнительная  экономическая эффективность капитальных  вложений применяется для выбора  наилучшего из возможных плановых  и проектных вариантов капитальных  вложений, имеющих целью осуществление  поставленной народно-хозяйственной  задачи по производству продукта  для удовлетворения данной потребности. Для этого сопоставляются по  вариантам капитальные вложения  и текущие затраты и выбирается  вариант, наилучший по срокам  окупаемости или по приведённым  затратам. Для расчётов сравнительной  эффективности большое значение  имеет правильное определение  нормативного коэффициента эффективности (величина, обратная нормативному  сроку окупаемости). Норматив сравнительной  эффективности используется для  приведения капитальных вложений  к годовой размерности и суммирования  с текущими затратами. Он устанавливается  на уровне той минимально допустимой  экономии текущих затрат или  прибыли по отношению к вложениям, при которой данное вложение  признаётся целесообразным для  осуществления.

2. Показатели экономической эффективности капитальных вложений и методы их расчетов.

 

Показателями  эффективности капитальных вложений являются

- Внутренняя норма доходности

- Чистый дисконтированный  доход

- Срок окупаемости инвестиций

-   индекс доходности

2.1    Чистый дисконтированный доход (NPV)

Расчёт NPV — стандартный метод оценки эффективности инвестиционного проекта и показывает оценку эффекта от инвестиции, приведённую к настоящему моменту времени с учётом разной временной стоимости денег.

NPV (Чистый коофициент дисконтирования ) вычисляют по формуле

 

где  t  - шаг расчета (месяц, год, квартал и т.д.)

      i – дисконт процентной ставки

     CFt — платёж через t -  лет

     N – продолжительность расчетного периода

    IC – начальные инвистицый

      В обобщенном  варианте, инвестиции также должны  дисконтироваться, так как в реальных  проектах они осуществляются  не одномоментно (в нулевом периоде), а растягиваются на несколько  периодов.

       Если NPV больше 0, то инвестиция экономически эффективна, а если NPV меньше 0, то инвестиция экономически невыгодна (то есть альтернативный проект, доходность которого принята в качестве ставки дисконтирования требует меньших инвестиций для получения аналогичного потока доходов). С помощью NPV можно также оценивать сравнительную эффективность альтернативных вложений (при одинаковых начальных вложениях более выгоден проект с наибольшим NPV). Но все же для сравнительного анализа более применимыми являются относительные показатели. Применительно к анализу инвестиционных проектов таким показателем является внутренняя норма доходности.

Достоинства и недостатки

Положительные качества NPV

1. чёткие критерии принятия решений
2. показатель учитывает стоимость денег во времени (используется коэффициент дисконтирования в формулах).
3. Показатель учитывает риски проекта по средствам различных ставок дисконтирования. Большая ставка дисконтирования соответствует большим рискам, меньшая - меньшим.

Отрицательные качества NPV

1.  Во многих случаях корректный расчёт ставки дисконтирования является проблематичным, что особенно характерно для многопрофильных проектов, которые оцениваются с использованием NPV.
2. Хотя все денежные потоки, коэффицент дисконтирования (в более расширенном виде также инфляция) являются прогнозными значениями, формула не учитывает вероятность исхода события.

 

2.2   Внутренняя норма доходности

 Внутренняя норма доходности, или маржинальной эффективности капитала, является наиболее сложным показателем для оценки эффективности реальных проектов. Данный показатель выражает уровень прибыльности проекта, представленный дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежных поступлений от проекта приводится к настоящей стоимости авансированных средств. При единовременном вложении капитала внутреннюю норму доходности можно представить в виде формулы:

 

 

где IRR - внутренняя норма доходности авансированного в проект капитала, %; NPV - чистый приведенный эффект; IС - инвестиции (капиталовложения) в данный проект.

На практике для нахождения IRR (ВНД) используют более простую формулу:

 

где r - значение выбранной ставки дисконтирования

Данный показатель наиболее применим в рамках более широкого диапазона случаев. Например, его можно сравнивать:

1. с уровнем рентабельности активов (имущества) действующего предприятия;
2. со средней нормой доходности долгосрочных инвестиций по предприятию в целом;
3. со средней нормой доходности по альтернативным видам инвестирования (по депозитным вкладам в банках, по государственным облигационным займам).

 

 

 

2.3   Cрок окупаемости капитальных вложений (PBP)

 

Cрок окупаемости капитальных  вложений – это срок, за который  можно возвратить капитальные  вложения в проект средства, т.е. это период времени начиная  с которого первоначальные вложения  и другие затраты, связанные с  инвестиционным проектом, покрываются  суммарными результатами от его  осуществления. Вычисляется по формуле:

 

где     РР – срок окупаемости капиталовложений (лет)

           I0 – первоначальные инвестиций

          CFcг - среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

       Срок  окупаемости является широко  используемым показателем для  оценки того, возместятся ли первоначальные  инвестиции в течение срока  экономического жизненного цикла  инвестиционного проекта. Этот показатель довольно точно сигнализирует о степени рискованности проекта. Резон здесь прост: управляющие полагают, что чем больший срок нужен хотя бы для возврата инвестированных сумм, тем больше шансов на неблагоприятное развитие ситуации, способное опрокинуть все предварительные аналитические расчеты. Кроме того, чем короче срок окупаемости, тем больше денежные поступления в первые годы реализации инвестиционного проекта, а значит, и лучше условия для поддерживания ликвидности фирмы.

     Наряду с  указанными достоинствами метод  расчета простого срока окупаемости  обладает очень серьезными недостатками, так как игнорирует два важных  обстоятельства:

-   различие ценности  денег во времени;

-  существование денежных  поступлений и после окончания  срока окупаемости.

Именно поэтому расчёт срока окупаемости не рекомендуется использовать как основной показатель  эффективности капитальных вложений.

 

2.4    индекс доходности

индекс доходности -  этот метод является по сути следствием метода чистой дисконтированной стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле

 

 

если: РI > 1, то проект следует принять;

РI < 1, то проект следует отвергнуть;

РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный

     В отличие  от чистого приведенного эффекта  индекс рентабельности является  относительным показателем. Благодаря  этому он очень удобен при  выборе одного проекта из ряда  альтернативных, имеющих примерно  одинаковые значения NPV, либо при  комплектовании портфеля инвестиций  с максимальным суммарным значением NPV.

3. Основные меры по повышению экономической эффективности капитальных вложений

       

     Задача повышения экономической эффективности капитальных вложений решается на всех стадиях подготовки и осуществления капитального строительства: 1) на стадии разработки долгосрочных программ; 2) на стадии планирования капитальных вложений; 3) на стадии проектирования объектов; 4) на стадии строительного производства.

1. На стадии разработки  долгосрочных строительных программ  повышение экономической эффективности  капитальных вложений обеспечивается  выявлением наиболее экономичных  путей реализации региональных  и отраслевых проектов, предусмотренных  на перспективу. На этой стадии  решаются вопросы очередности  развертывания строительных программ, укрепления связей и взаимодействия  предприятий разных отраслей  с учетом мероприятий по охране  природы, внедрения прогрессивных  форм общественного производства - концентрации, специализации, кооперирования  и т. п.

 

2. На стадии планирования  капитальных вложений повышение  эффективности достигается:

• тщательным экономическим обоснованием необходимости капитальных затрат и их предельного объема, обеспечивающим их рациональное направление;

• концентрацией затрат на важнейших пусковых стройках;

• первоочередным направлением капитальных вложений на реконструкцию, расширение и модернизацию действующих производств, обеспечивающих технический прогресс;

• целесообразным размещением мощностей на территории, способствующим улучшению структуры производства;

• усилением сбалансированности планов путем увязки капитальных вложений с финансовыми, трудовыми и материально- техническими ресурсами, улучшением технологической структуры капитальных вложений;

• комплексным строительством объектов производственного назначения с объектами жилищного, коммунального, культурно-бытового назначения.

3. На стадии проектирования  объектов строительства производственной  и непроизводственной сферы повышение  эффективности капитальных вложений  достигается путем:

• организации проектирования на основе максимального учета новейших достижений науки и техники, внедрения передовой технологии и новейшего оборудования;

• рационального использования застраиваемой территории и производственных площадей;

• повышения качества и достоверности комплекса изыскательских работ, в том числе экономических обследований и изысканий;

• повышения технико-экономической обоснованности проектных решений и отбора наиболее из них экономичных;