Источники и организационные формы финансирования проектов

В принципе, монопольные для банков функции в проектном финансировании — организация кредитов и участие в консорциумах своими финансовыми ресурсами. Прочие - в том числе и функции финансовых консультантов — могут выполняться другими участниками проекта.

Таблица 2.1

Характеристика проектного цикла различными участниками проекта

Продолжение табл. 2.1

Участники проекта при проектном финансировании.

Проанализируем взаимодействия участников проекта в рамках проектного финансирования. При реализации проектов (особенно масштабных) в них оказываются задействованными многие участники, в том числе:

- спонсоры (и/или инициаторы) проекта;

- команда проекта — проектная компания (учреждаемая спонсорами и/или инициаторами);

- кредиторы (банк, банки, банковский консорциум);

- консультанты;

- подрядчики (генеральный подрядчик, субподрядчики);

- поставщики оборудования:

- страховые компании и банки-гаранты;

- институциональные инвесторы (приобретающие акции и другие ценные бумаги, эмитируемые проектной компанией);

- покупатели товаров и услуг, производимых на объекте инвестиционной деятельности;

- оператор (компания, управляющая объектом инвестиционной деятельности после его ввода в эксплуатацию);

- другие участники.

Для обеспечения целесообразной и эффективной координации всех участников, повышения эффективности работы команды проекта могут создаваться разнообразные организационные формы взаимодействия, в том числе, консорциум — временное добровольное объединение участников проекта на основе общего соглашения для осуществления капиталоемкого прибыльного проекта, соглашения о производственной, коммерческой, финансовой кооперации.

В таблице 2.2 приведены варианты форм финансирования проекта различными его участниками при проектном финансировании.

Таблица 2.2

Формы финансирования проекта

Контроль за реализацией проекта и снижение проектных рисков.

Управление проектными рисками предполагает осуществление непрерывного контроля за реализацией проекта. Финансовые методы, обеспечивающие снижение проектных рисков, включают:

      юридические гарантии;

      банковские гарантии;

      создание резервных фондов;

      использование активов проекта как залог для покрытия кредитных рисков;

      косвенные гарантии в форме долгосрочных контрактов на реализацию проектного продукта, поставку ресурсов и пр.;

      создание фонда для покрытия возможных рисков;

      поручительства (альтернатива банковской гарантии);

      резервные кредиты;

      использование вексельных инструментов как обязательства заемщика погасить задолженность;

      специальные условия платежей по контрактам в сочетании с другими методами;

      использование банковских счетов с особым режимом;

      использование обязательств учредителей проекта по дополнительным взносам в капитал проектной компании;

      различные виды страхования;

      проведение мероприятий по управлению рисками проекта, в том числе: по снижению рисков, предотвращению и контролю, распределению рисков между участниками проекта и пр.;

      проведение всестороннего анализа проектных рисков на предынвестиционной фазе проекта;

      для банков-инвесторов — оптимизация структуры портфеля инвестиционных проектов.

2.3. Преимущества и недостатки проектного финансирования

В отличие от традиционных форм кредитования, проектное финансирование позволяет:

      более достоверно оценить платежеспособность и надежность заемщика;

      рассмотреть весь инвестиционный проект с точки зрения жизнеспособности, эффективности, реализуемости, обеспеченности, рисков;

      прогнозировать результат реализации инвестиционного проекта.

В качестве трудностей применения проектного финансирования в России следует отметить то, что в промышленно развитых странах в расчеты финансово-коммерческой эффективности проектов сегодня закладывается возможное отклонение основных показателей в худшую сторону в размере 5—10%, в наших же условиях необходимы «допуски» не менее 20—30%. А это дополнительные затраты, связанные с резервированием средств для покрытия непредвиденных издержек. Тем не менее, альтернативы проектному финансированию нет.

Проектное финансирование открыло новые направления на рынке банковских услуг. Банки выступают при нем в разных качествах:

      банки-кредиторы;

      гаранты;

      инвестиционные брокеры (инвестиционные банки);

      финансовые консультанты;

      инициаторы создания и/или менеджеры банковских консорциумов;

      институциональные инвесторы, приобретающие ценные бумаги проектных компаний;

      лизинговые организации и т. д.

Новый и важный вид деятельности на рынке проектного финансирования — консалтинг, осуществляемый специализированными банками-консультантами по следующему набору услуг:

      поиск, отбор и оценка инвестиционных проектов;

      подготовка всех технико-экономических обоснований по проекту;

      разработка схем финансирования проектов, ведение предварительных переговоров с банками, фондами и другими институтами на предмет их совокупного участия в финансировании проекта;

      подготовка всего пакета документов по проекту;

      оказание содействия в ведении переговоров и подписания кредитных соглашений, соглашений о создании консорциумов и т. д.

Помимо преимуществ этой схемы (выражающихся в ограниченной ответственности перед кредитором), проектное финансирование имеет, с точки зрения заемщика средств, и определенные недостатки:

- предварительные высокие затраты потенциального заемщика для разработки детальной заявки банку на финансирование проекта на предынвестиционной фазе по подготовке технико-экономического обоснования, на уточнение запасов полезных ископаемых, экологическую оценку воздействия будущего проекта на окружающую среду, обширные маркетинговые исследования и другие вспомогательные предпроектные работы и исследования);

- сравнительно долгий период до принятия решения о финансировании, что связано с тщательной оценкой предпроектной документации банком и большим объемом работ по организации финансирования (создание банковского консорциума и т. д.);

- сравнительное повышение процента по кредиту в связи с высокими рисками, а также рост расходов на оценку проекта, на организацию финансирования, на надзор и т. д.;

- гораздо более жесткий контроль за деятельностью заемщика, чем при традиционном банковском кредитовании по всем аспектам деятельности со стороны банка (банковского консорциума);

- определенную потерю заемщиком независимости, если кредитор оговаривает за собой право приобретения акций компании в случае удачной реализации проекта.

Проектное финансирование не всегда целесообразно. Иногда для заемщика предпочтительнее традиционные схемы финансирования инвестиционных проектов: кредиты под залоговое обеспечение, гарантии и поручительства; эмиссия акций и облигаций; лизинг и т. д.

Схемы проектного финансирования, принятые в развитых странах

Заключение

В настоящее время вопрос обеспечения финансирования проекта и связанных с ним проектных рисков — краеугольный камень, одна из центральных проблем системы управления проектами. Наиболее перспективная форма финансирования проектов — проектное финансирование, основной особенностью которого является учет и управление рисками, распределение рисков между участниками проекта, оценка затрат и доходов с учетом этого. Проектное финансирование называют также финансированием с определением регресса (регресс — это требование о возмещении предоставленной в заем суммы). Проектное финансирование требует солидной законодательно-нормативной базы, развитой рыночной инфраструктуры, а также целенаправленных мер государственного стимулирования и поддержки инвестиций в этой принятой во всем мире форме организации проектных инвестиций.

Следует отметить: проектное финансирование относится к одному из наиболее рисковых методов организации инвестиций в проект, поскольку он связан, в первую очередь, с высокими рисками для кредиторов. Хотя реализация кредитных рисков способна повлечь за собой крах проекта в целом, ущерб, в конечном счете, могут понести все или многие участники проекта.

Проектное финансирование пока не получило в российской практике должного развития. На инвестиционном рынке страны доминируют краткосрочные инвестиции, а средне- и долгосрочные инвестиционные проекты — не правило, а исключение; их финансирование осуществляется, главным образом, в форме традиционного банковского кредитования.
Список использованных источников

1.    Катасонов В.Ю. Проектное финансирование как новый метод организации в реальном секторе экономики. — М.: АНКИЛ, 2008.

2.    Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика, 2006

3.    Корчагин Ю.А. Инвестиционная стратегия. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2006.

4.    Мазур И.И., Шапиро В.Д. Управление проектами. — М.: Высшая школа, 2006.

5.    Управление проектами/ Под общ. ред. В.Д. Шапиро — СПб.: Два-ТрИ, 2006.